Теория
«Минутки» к заседанию ФРС 30-31.07 вышли в нейтральном для рынка Forex ключе. Если брать подтекст, то QE3 tapering по-прежнему актуально в сентябре. Стратегия по рынку Forex прежняя, для более агрессивных ставок на укрепление курса доллара США не хватает технического подтверждения в виде снижения EUR/USD ниже 1.3275 или 1.32.
Молчат, значит что-то затевают.
Игра в молчанку продолжается. Протоколы ФРС нисколько не прояснили ситуацию или, проще говоря, не дали четкого ответа на вопрос, готовы ли управляющие FOMC на первое сокращение QE3 уже в сентябре. Памятуя майско-июньскую волатильность, приходим к выводу, что Б.Бернанке просто не хочет пугать финансовые рынки.
Несколько «few» управляющих полагают, что нужно начинать действовать уже в ближайшее время, и еще несколько «few» считают, что нужно проявить осторожность.
Если бы тех, что желают проявить осторожность (читай повременить до декабря) было бы не несколько «few», а «many» или «several», то такая формулировка в протоколах могла бы означать, что большинство в ФРС против сентябрьского сокращения QE, что, в свою очередь, было бы негативом для доллара США. Поскольку этого нет, продолжаем ставить на то, что QE tapering в сентябре быть.
Общий посыл — решение ФРС о сворачивании QE3 будет зависеть от качества выходящей статистики.
Дипломатично.
Уверенность в ускорении темпов роста экономики США во 2п 2013 несколько ослабла у ряда управляющих по сравнению с июнем
Несколько смущает то, что управляющие ФРС оценили последние макроэкономические данные как «смешанные/mixed». Аргумент в пользу того, что первое сокращение QE3 может быть не на 20$, а на 10$ млрд.
Инфляция длительный отрезок времени может оставаться ниже 2%, что может способствовать сохранению мягкой денежной политике.
Довольно-таки щадящая для доллара формулировка. Главное в данном случае, что низкая инфляция не рассматривается как препятствие на пути уменьшения масштабов ежемесячной программы выкупа облигаций объемом 85$ млрд.
Консенсус или единого мнение о сроках сокращения QE3 пока не сформировалось.
Интрига сохраняется по поводу заседания ФРС 17-18.09.
Управляющие ФРС в целом сошлись во мнении в июле и далее придерживаться текущих пороговых уровней («thresholds») по инфляции и безработице, впрочем, некоторые «several» рассматривают возможность понижения в перспективе целевого уровня по безработице с текущих 6.5%.
(!) «Several» в отличие от формулировки «few» означает, что внутри ФРС есть весомая группа, которая в данном случае выступает за снижение целевого уровня по безработице необходимого для повышения процентных ставок в США. Все это может означать, что, с одной стороны, в сентябре мы можем получить сокращение QE3 на 10$-20$ млрд, а, с другой стороны, чтобы уравновесить данное решение и успокоить рынки, ФРС пойдет на снижение порогового уровня безработицы с текущих 6.5% до 6.3%, к примеру.
В любом случае идея сокращения QE3 в сентябре по-прежнему лежит «на столе» ФРС (рано или поздно это произойдет), что должно греть душу доллару, а также означать риски снижение EUR/USD к и ниже 1.2750 в ближайшие месяцы
Интересное замечание также заключается в том, что после заседания ФРС 30-31 июля в США был опубликован блок хороших данных по инфляции (CPI), рынку жилья, безработице и еще ряду показателей. Если сделать поправку на эти макроэкономические индикаторы, о которых управляющие ФРС не знали, то вполне можно предположить, что вероятность сокращения QE3 в сентябре гораздо выше, чем на это указывают вышедшие протоколы.
Практика
Итак, в теории выходят протоколы ФРС, и в них никакой конкретики о том, что сокращению QE3 в сентябре быть. «Ни рыба, ни мяса». Звучат комментарии о том, что не все уже уверены в ускорении темпов роста экономики США во 2п 2013 г; в общем, в «минутках» ничего хорошего, на первый взгляд, для доллара нет. Поэтому, наверное, после выхода отчета мы видим кратковременный рост («спайк») к 1.34 по EUR/USD.
Однако на практике для доллара США все выглядит куда иначе. Во-первых, протоколы — это уже устаревшая информация или оценка ситуации в экономике и QE3 на конец июля, поэтому говорить о том, что эти устаревшие данные могут представлять негатив для доллара несколько опрометчиво.
Во-вторых, сама за себя говорит динамика фьючерсов на ставку по депозитам в долларах США или то, что кривая ожиданий по ставкам с 31 июля по данный момент ощутимо сместилась вверх. Это может означать, что рынок положительно оценивает всю статистику, которая выходила в США за последние три недели, полагая, что опубликованные данные привели к росту вероятности сокращения QE3 в сентябре.
.png "Протоколы ФРС")
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
И из свежего положительно для доллара США может быть и то, что 21 августа по сравнению с 20 августа кривая ожиданий по ставкам также сместилась верх. Как и снижение цен на 10-летние Treasuries в среду — это позитивно для доллара США.
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
И в качестве бонуса отметим, что есть мнение, что ложный пробой поддержки 81.00 по индексу доллара США — это модель «медвежья ловушка», что может означать в случае роста индекса выше резистанса 81.80 особенно сильный сигнал к продажам EUR/USD.
Дневной график индекса доллара США
«Минутки» к заседанию ФРС 30-31.07 вышли в нейтральном для рынка Forex ключе. Если брать подтекст, то QE3 tapering по-прежнему актуально в сентябре. Стратегия по рынку Forex прежняя, для более агрессивных ставок на укрепление курса доллара США не хватает технического подтверждения в виде снижения EUR/USD ниже 1.3275 или 1.32.
Молчат, значит что-то затевают.
Игра в молчанку продолжается. Протоколы ФРС нисколько не прояснили ситуацию или, проще говоря, не дали четкого ответа на вопрос, готовы ли управляющие FOMC на первое сокращение QE3 уже в сентябре. Памятуя майско-июньскую волатильность, приходим к выводу, что Б.Бернанке просто не хочет пугать финансовые рынки.
Несколько «few» управляющих полагают, что нужно начинать действовать уже в ближайшее время, и еще несколько «few» считают, что нужно проявить осторожность.
Если бы тех, что желают проявить осторожность (читай повременить до декабря) было бы не несколько «few», а «many» или «several», то такая формулировка в протоколах могла бы означать, что большинство в ФРС против сентябрьского сокращения QE, что, в свою очередь, было бы негативом для доллара США. Поскольку этого нет, продолжаем ставить на то, что QE tapering в сентябре быть.
Общий посыл — решение ФРС о сворачивании QE3 будет зависеть от качества выходящей статистики.
Дипломатично.
Уверенность в ускорении темпов роста экономики США во 2п 2013 несколько ослабла у ряда управляющих по сравнению с июнем
Несколько смущает то, что управляющие ФРС оценили последние макроэкономические данные как «смешанные/mixed». Аргумент в пользу того, что первое сокращение QE3 может быть не на 20$, а на 10$ млрд.
Инфляция длительный отрезок времени может оставаться ниже 2%, что может способствовать сохранению мягкой денежной политике.
Довольно-таки щадящая для доллара формулировка. Главное в данном случае, что низкая инфляция не рассматривается как препятствие на пути уменьшения масштабов ежемесячной программы выкупа облигаций объемом 85$ млрд.
Консенсус или единого мнение о сроках сокращения QE3 пока не сформировалось.
Интрига сохраняется по поводу заседания ФРС 17-18.09.
Управляющие ФРС в целом сошлись во мнении в июле и далее придерживаться текущих пороговых уровней («thresholds») по инфляции и безработице, впрочем, некоторые «several» рассматривают возможность понижения в перспективе целевого уровня по безработице с текущих 6.5%.
(!) «Several» в отличие от формулировки «few» означает, что внутри ФРС есть весомая группа, которая в данном случае выступает за снижение целевого уровня по безработице необходимого для повышения процентных ставок в США. Все это может означать, что, с одной стороны, в сентябре мы можем получить сокращение QE3 на 10$-20$ млрд, а, с другой стороны, чтобы уравновесить данное решение и успокоить рынки, ФРС пойдет на снижение порогового уровня безработицы с текущих 6.5% до 6.3%, к примеру.
В любом случае идея сокращения QE3 в сентябре по-прежнему лежит «на столе» ФРС (рано или поздно это произойдет), что должно греть душу доллару, а также означать риски снижение EUR/USD к и ниже 1.2750 в ближайшие месяцы
Интересное замечание также заключается в том, что после заседания ФРС 30-31 июля в США был опубликован блок хороших данных по инфляции (CPI), рынку жилья, безработице и еще ряду показателей. Если сделать поправку на эти макроэкономические индикаторы, о которых управляющие ФРС не знали, то вполне можно предположить, что вероятность сокращения QE3 в сентябре гораздо выше, чем на это указывают вышедшие протоколы.
Практика
Итак, в теории выходят протоколы ФРС, и в них никакой конкретики о том, что сокращению QE3 в сентябре быть. «Ни рыба, ни мяса». Звучат комментарии о том, что не все уже уверены в ускорении темпов роста экономики США во 2п 2013 г; в общем, в «минутках» ничего хорошего, на первый взгляд, для доллара нет. Поэтому, наверное, после выхода отчета мы видим кратковременный рост («спайк») к 1.34 по EUR/USD.
Однако на практике для доллара США все выглядит куда иначе. Во-первых, протоколы — это уже устаревшая информация или оценка ситуации в экономике и QE3 на конец июля, поэтому говорить о том, что эти устаревшие данные могут представлять негатив для доллара несколько опрометчиво.
Во-вторых, сама за себя говорит динамика фьючерсов на ставку по депозитам в долларах США или то, что кривая ожиданий по ставкам с 31 июля по данный момент ощутимо сместилась вверх. Это может означать, что рынок положительно оценивает всю статистику, которая выходила в США за последние три недели, полагая, что опубликованные данные привели к росту вероятности сокращения QE3 в сентябре.
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
И из свежего положительно для доллара США может быть и то, что 21 августа по сравнению с 20 августа кривая ожиданий по ставкам также сместилась верх. Как и снижение цен на 10-летние Treasuries в среду — это позитивно для доллара США.
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
И в качестве бонуса отметим, что есть мнение, что ложный пробой поддержки 81.00 по индексу доллара США — это модель «медвежья ловушка», что может означать в случае роста индекса выше резистанса 81.80 особенно сильный сигнал к продажам EUR/USD.
Дневной график индекса доллара США
http://www.admiralmarkets.com/ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба