5 сентября 2013 Techcapital
Цель этой заметки – собрать воедино все выступления членов ФРС относительно программы QE со времени последнего заседания FOMC (30-31 июля). В целом - никакой конкретики, к тому же в основном выступали не голосующие члены FOMC за исключением Булларда.
2 августа - Буллард (ястреб, голосует в FOMC)
- Сокращение может породить риск снижения инфляции, рынки труда улучшились по сравнению с прошлым годом, но нужно больше данных
- Низкая инфляция находится на недопустимых уровнях.
- Нижняя граница инфляции должна быть 1%.
- По-прежнему необходимо увидеть больший экономический рост во втором полугодии, прежде чем ФРС может быть действительно уверена в том, что ситуация улучшается.
- QE была эффективной "только слепой " не видит положительного воздействия QE .
- баланс ФРС не особенно велик по отношению к ВВП США.
- Падение безработицы хорошая новость ; payrollsнемного мягче , чем ожидалось , но все еще в соответствии со скромным улучшением экономики.
- Должны смотреть на совокупность данных, даже с учетом сегодняшнего числа, рост рабочих мест оставался довольно сильным в течение последних 6-9 месяцев. Некоторые люди обеспокоены уровнем участия в рабочей силе (participationrate). «Смешанная картина» остается.
- Изменение риторики ФРС на «скромную» (modest) экономическую экспансию от «умеренного» (moderate) роста слишком незначительно, для того, что бы это учитывать.
- Повышение ставок по ипотеке будет влиять только на рынок жилья. Буллард по-прежнему считает, что рынок жилья будет довольно сильным в будущем.
- Буллард пристально следит за ростом ипотечных ставок, цены растут, уже нет варианта, ждать с покупкой жилья, что привлекает некоторых людей на рынок.
- ФРС должна остаться в режиме " ожидания и наблюдения " в отношении возможного сокращения покупки активов.
- Разумный способ вести политику ФРС – делать последовательные небольшие ходы.
5 августа - Фишер (ястреб, не голосует в FOMC)
Выступает за сокращение, инвесторы не могут полагаться на"FedPut".
- Сокращение должно быть упорядоченным, ФРС должны осторожно сокращать баланс.
- Тем не менее, он предпочел бы начать замедление темпов покупок облигаций "некоторое время назад".
- Хочет видеть создание высококачественных рабочих мест, ФРС не был бы счастлив , если безработица упала бы ниже только за счет низкооплачиваемых рабочих мест.
- Не видит риски дефляции.
- 2% целевой уровень инфляции - нормальный, низкий уровень инфляции - временный фактор, инфляция будет медленно двигаться назад к 2% уровню.
- Рынки, возможно, слишком привыкли к стимулу со стороны ФРС.
6 августа - Локхарт (умеренные взгляды, не голосует в FOMC)
-Ежемесячные рост NFP на 180 -200K будет поводом для начала сокращения покупок облигаций, могут сокращать уже в сентябре, не исключает переход на октябрь.
- Текущая доходность облигаций отражает оптимистичные экономические перспективы, воодушевленные всплеском PCE и данными по CPI.
- Есть веские основания полагать, что экономика справится с более высокими ставками, хорошие данные позволяют предположить, экономика может расти без QE .
- Июльские результаты NFP могут отражать влияние медленного летнего сезона. Ожидает увидеть средние данные по NFP в районе 180 -200K .
- Ожидает увидеть уровень безработицы на 7% к середине 2014 года, а возможно и ранее, ожидает увидеть рост ВВП близкий к 3% во второй половине 2014 года.
- Открыт для более агрессивного использования forwardguidance.
6 августа - Эванс (голубь, не голосует в FOMC)
-ФРС сократит покупки в конце этого года и окончит QE в середине 2014 года; не исключает сокращение в начале сентября.
- Процентные ставки могут оставаться низкими даже после того как безработица упадает ниже 6,5% порога, хочет видеть инфляцию ближе к 2,0% , прежде чем повышать ставки. Безработица может достичь 6,5% в 2015 году.
- Покупка активов, скорее всего, закончится, когда безработица достигнет 7%. Видит снижение безработицы до 7,2-7,3 % уровня к концу 2013 года.
- QE покупки могут продолжиться с безработицей ниже 6% при определенных обстоятельствах.
- Ожидает увидеть рост NFPв среднем на 175 -200K в месяц во второй половине 2013 года.
- Видит реальный ВВП США на уровне 2,5 % во второй половине 2013 года, около 3,0 % в 2014 году.
- Текущий низкий уровень инфляции, является, скорее всего, временным.
- Баланс ФРС будет оставаться довольно большим в течение ряда лет.
- Несколько удивлен ростом ставки по ипотечным кредитам.
7 августа - Пианалто (умеренные взгляды, не голосует в FOMC)
- Видит значительное улучшение на рынке труда; готов сократить QE , если на рынок труда продолжит восстанавливаться текущими темпами.
- Занятость оказалась сильнее, чем ожидалось .
- ФРС будет поддерживать низкие ставки даже после масштабирования покупок облигаций.
8 августа - Фишер (ястреб, не голосует в FOMC)
-Вновь повторяет о необходимости сократить QE - CNBC
- Подтверждает, что хочет начать сокращать QE в сентябре, потому что ему ясно, что экономика США восстановилась.
- Американские компании почистили свои балансы и "готовы действовать " как только они получают некоторые финансовые ясности от правительства и регулирующих органов, они не имеют никаких жалоб о денежно-кредитной политике.
- Когда и на сколько мы сократим QE должно быть выработано в FOMC ; нет такого понятия как QE бесконечность; верит в то, что рынки уже начали понимать это и дисконтировать сокращение.
13 августа - Локхарт (умеренные взгляды, не голосует в FOMC)
-Любые изменения в QE должны быть осторожными, должны зависеть от данных.
- Говорит, что сокращение QE возможно на следующих трех совещаниях.
- Вероятно, к сентябрю не будет достаточно данных, чтобы иметь возможность составить полный поэтапный отказ от покупок активов.
- Последние данные не рисует ясную картину экономики. Неравномерность экономических данных предостерегает ФРС от конкретных forwardguidance.
- Экономика США должна ускориться во второй половине 2013 года, с более сильными потребительскими расходами и данными с рынка жилья.
- Дискуссия о потолке долга создает риски для экономики.
- Прирост занятости были сильными, рост ВВП остается слабым.
- Инфляция является стабильной или растет незначительно, но делает это медленно, могли бы рассмотреть небольшой шаг в направлении сокращения с учетом данной ситуации по инфляции .
- Не видит признаков того, что инфляции ускоряется.
- Был достигнут значительный прогресс в области рынка труда, хотя и неполная занятость все еще остается проблемой.
- Рынок труда еще не так силен фундаментально, как хотелось бы.
- Обеспокоен все более широким использованием временных работников в экономике.
14 августа - Буллард (ястреб, голосует в FOMC)
-Не принял решение о поддержке сентябрьского сокращения.
- Нужно больше данных, прежде чем решение о сокращении покупок облигаций будет принято.
- Безработица, инфляция, ВВП и размер баланса являются ключевыми факторами для принятия решения о сокращении.
- Видит "явное улучшение" на рынках труда ( Nonfarm Payrolls и уровень безработицы ), но указывает на некоторые места, которые " остаются слабыми ", в частности participationrate и замедление роста в количестве отработанных часов.
- Неопределенность в отношении экономического роста / инфляции .
- Причины для фактического низкой инфляции не очевидны, но есть много рисков в будущем, связанных с более высокой инфляцией, ФРС должна сохранить свой авторитет и придерживаться целевого уровня инфляции в 2%.
- Реальный рост ВВП был не таким большим за последние три квартала. Не видит большого влияния секвестра на ВВП.
- Последние данные показывают, что рост Q2 был сильнее, чем ожидалось, есть некоторые основания для оптимизма , но многие прогнозы были слишком оптимистичны .
- Размер баланса ФРС не слишком большой по сравнению с другими центральными банками.
- Программа QE не оказала большое влияние на USD до сих пор, на торгово-взвешенной основе.
- ФРС может начать сокращать покупки с небольшого количества активов; Есть риск того, что при преждевременном сокращении может возникнуть дефляционное давление.
- ФРС не должна идти на "автопилоте" с сокращением, поддерживая гибкость политики.
15 августа - Буллард (ястреб, голосует в FOMC)
- Оценки ВВП слишком оптимистичны в последние годы.
- Мы увидим, когда инфляция естественным образом вернется к цели.
Решение о сокращении будет зависеть от данных - финансовая стабильность является важным вопросом, нет большой угрозы пузырей на данный момент.
- Аргумент того, что ФРС должна закончиться QE из-за образования пузырей не является предметом обсуждения в FOMC.
16 августа - Фишер (ястреб, не голосует в FOMC)
-Инвесторы понимают, что QE-бесконечность не будет, доходность облигаций растет, а экономика улучшается.
- Только рынок действительно знает, где должны быть процентные ставки.
- Рынок труда восстанавливается, рынок жилья идет на поправку.
- Будет выступать за сокращение, если положительная тенденция данных продолжится, степень сокращения еще предстоит определить.
19 августа - Лакер ФРС (ястреб, не голосует в FOMC)
-Данные первой половины 2013 года подтверждают, что покупка активов не помогла стимулировать экономический рост - Ричмонд таймс
- Преимущества от дополнительных покупок «вероятно, будут незначительными».
- Экономический рост будет колебаться вокруг "разочаровывающего" уровня в 2% в течение нескольких лет.
- Чем больше будут балансы ФРС, когда придет время, чтобы поднять ставки, тем большие есть рисков у центрального банка "сделать неправильные шаги".
- ФРС сталкивается с риском "неправильного выхода из покупки активов, что приведет к инфляционному перегреву и чрезмерному росту инфляции".
- "Ультрамягкая стимулирующая" политика была адекватным ответом на рецессию.
- Додд-Франк не решает проблему to-big-to-failбанков.
22 августа - Фишер (ястреб, не голосует в FOMC)
-Данные, которые я видел лично, заставляют меня верить в то, что сентябрь это время, чтобы начать Tapering; я не одинок в этом мнении – телеинтервью.
- Экономика США достаточно сильна, чтобы начать сокращение QE3 .
- Крутизны кривая доходности является признаком улучшения экономики.
- Американские компании воспользовались легкими деньгами для укрепления их балансов.
- Рынок жилья очень силен, за редкими исключениями .
- Нет QE-бесконечность.
- Вчерашние минутки FOMC, не были ни ястребиными, ни голубиными.
- Подтверждает планы уйти в отставку в начале 2015 года.
23 августа - Локхарт (умеренные взгляды не голосует в FOMC)
- Я бы поддержал шаг со стороны FOMC по сокращению в сентябре, если бы данные продолжили указывать в направлении устойчивого улучшения; данные, которые мы видим, не подтверждают сильный рост экономической активности во второй половине года - CNBC
- Видит рост ВВП США в 2013 году на уровне +2.0-2.5 %, вряд ли удастся достичь 3,0% роста ВВП во второй половине года.
- Слишком рано говорить о воздействии на экономику разговоров о сокращении. Кажется, рынки впитали высокие проценты по закладным с ходу.
- Низкий уровень инфляции, но она будет двигаться обратно к установленному уровню с течением времени.
-Сложная политическая ситуация в Вашингтоне осенью может ударить по доверию.
- Безработица может упасть до 7,2 % к концу 2013 года.
- FOMC может занять осторожную позицию с сокращением QE в сентябре, а затем подождать и посмотреть, как отреагируют рынки.
23 августа - Буллард (ястреб, голосует в FOMC)
-FOMC не должна спешить сокращать покупки, может позволить себе быть очень осторожной, инфляция остается на низком уровне, рост ВВП был слабым - CNBC
- Рынок труда явно сильнее, чем он был год назад.
- ФРС думает о последствиях своих решений на развивающихся рынках.
- Тем не менее, не исключено, что QE сократят в сентябре
- Предлагает, что процентные ставки не должны быть увеличены, пока инфляция находится ниже уровня 1,5% , этот уровень мог бы показать, что ФРС серьезно относится к своим мандатам ценовой стабильности.
23 августа - Уильямс (голубь, не голосует в FOMC)
- председатель ФРС Бен Бернанке заложили хорошую стратегию для прекращения QE; напоминает, что решение о сокращении зависит от данных - CNBC
- Данные следовали моим ожиданиям, более или менее. Если так продолжится, то к концу года возможно сократим.
- QE , скорее всего, продлится до середины следующего года.
- Поведение рынка облигаций показывает, что участники понимают, что нет QE-бесконечности.
- Ожидает безработицу ниже 6,5% в 2015 году; ожидается, что процентные ставки поднимут в конце 2015 года.
- Ожидать значительного всплеска ВВП в конце этого года.
- Текущий уровень покупки облигаций ФРС не создает никаких дисфункции на финансовых рынках.
- Рынки пришли к пониманию планов ФРС по QE .
27 августа - Уильямс (голубь, не голосует в FOMC)
- Некоторые части экономики США являются проблемными.
- чувствительные к процентным ставкам части экономики США поворачиваются вверх.
- Многие вызовы в нормализации экономической активности, что полностью зависит от данных.
- Уверен, что есть инструменты для корректировки денежно-кредитной политики; нужно сосредоточиться на трудоустройстве.
- Важно то, что мы общаемся с другими центральными банками.
- Возвращение денежно-кредитной политики к норме будет непростой задачей.
- Недавняя волатильность процентных ставок показывает проблемы нормализации.
- Во время восстановления не видел ничего кроме негативных потрясений.
29 августа - Лакер (ястреб, не голосует в FOMC)
- Агрессивное использование портфеля центрального банка для таргетирования кредитов угрожает втянуть денежно-кредитного регулятора в политику.
- Покупки ипотечных активов не являются традиционным методом денежно-кредитной политики, поскольку она направляет средства на конкретный сектор экономики.
- Подтверждает, что он был против увеличения стимулов на каждой встрече в 2012 году.
- Видит существенные улучшения на рынке труда.
- Условия для сокращения QE были достигнуты.
- Тем не менее, значительная неопределенность в отношении влияния покупки активов на экономику остается.
http://x.elitetrader.ru/img/clip6837286_6Kb.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу