16 сентября 2013 Алго Капитал Алин Сергей
Бесспорными лидерами среди российских долговых инструментов на неделе были государственные облигации, принёсшие своим владельцам неплохую прибыль и полностью оправдав наши ожидания. На вторичном рынке доходности ОФЗ в среднем снизились на 30 б.п., в результате чего кривая доходностей заметно сместилась вниз. Не менее выразительными были и результаты прошедших в среду аукционов Минфина, в результате которых оба выпуска бондов разлетелись сродни горячим пирожкам. Так, спрос на 10-летние ОФЗ серии 26211 составил 41.673 млрд рублей при объёме предложения в 11.56 млрд рублей. Средневзвешенная доходность при этом составила 7.61%, оказавшись ниже объявленного накануне ориентира - 7.63-7.68% годовых. Более короткие, 5-летние бумаги серии 25081 также разлетелись сродни горячим пирожкам: при плане в 2.86 млрд рублей итоговый спрос составил 16.604 млрд рублей. Поддержку сектору оказывало, в частности, ощутимое и «долгоиграющее» укрепление национальной валюты на неделе. В дополнение спрос подстёгивала и близость очередного заседания Центробанка. В целом степень накала страстей сейчас понизилась (в частности, ввиду отложенного решения по Сирии), что позволило ряду активов развивающихся рынков отыграть часть своих предшествующих растрат.
Банк России в пятницу, всё же, решил не понижать ключевые для банковского рынка ставки (ставка рефинансирования, РЕПО O/N), также сказав о том, что «с учётом внутренних и внешних макроэкономических тенденций текущий уровень ставок денежного рынка обеспечивает на ближайшее время баланс между инфляционными рисками и рисками низкой экономической активности». То есть, регулятор посредством данной фразы вновь сигнализировал нам о паузе в изменении денежно-кредитной политики. Из этого следует, что на ближайшем октябрьском заседании (14 число) мы вряд ли увидим понижение ключевых ставок (если, конечно, инфляция существенно не замедлится). Однако ряд второстепенных ставок, всё же, был пересмотрен, а также в линейке инструментов Банка России произошло пополнение. Так, фиксированная ставка по кредитам «овернайт» была понижена до 6.50% годовых с 8.25% годовых, по кредитам, обеспеченными нерыночными активами и поручительствами - до 6.50% годовых с предыдущих 6.75% годовых. Максимальная ставка по депозитным операциям на аукционной основе сроком 1 неделя была поднята до 5.50% годовых с 5.00% годовых. Также был введён новый инструмент - аукцион по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами по плавающей процентной ставке на 3-месячный срок.
Цены корпоративных рублёвых бондов на неделе зафиксировали боковую динамику. В целом сильных внешних шоков не поступало, но локальный денежно-кредитный рынок сохранял свою долю напряжения. Ликвидная картина (во многом благодаря солидной поддержке Центробанка) на неделе смогла выровняться, в результате чего банки подошли более подготовленными к сентябрьскому налоговому периоду, который стартует уже в предстоящий понедельник (16 сентября). Так, совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) на неделе вырос на 234 млрд рублей – до уровня 904 млрд рублей. Регулятор в первые два дня недели устанавливал наиболее яркие лимиты по операциям 1-дневного аукционного РЕПО, впоследствии значительно урезав их. Межбанковские ставки при этом почти не изменились (MosprimeO/N: 6.30% годовых; +3 б.п.). На предстоящей неделе также ожидаем превалирования боковых настроений на рынке корпоративного долга.
Что касается первичного рынка, то пока у эмитентов довольно скромные планы на неделю: 17 сентября - Татфондбанк БО-11 (3 млрд рублей); 19 сентября – УБРиР БО-08 (3 млрд рублей).
Меж тем в понедельник были довольно успешно проданы суверенные российские евробонды, номинированные не только в долларах, но и евро (впервые), на общую сумму 6.96 млрд в долларовом эквиваленте. То есть, 7-миллиардный план на текущий год можно считать выполненным. В прошлом году, как мы помним, Россия также продала бумаги сразу на весь годовой объём. На прошлой неделе же были размещены 5-летние евробонды на $1.5 млрд под 3.664% годовых, 10-летние - на $3 млрд под 5.112% годовых, 30-летние - на $1.5 млрд под 6.08% годовых, а также 7-летние - на 725 млн евро под 3.702% годовых. Время для выхода на рынок, на наш взгляд, было выбрано довольно рационально и правильно – не дожидаясь очередного заседания ФРС США (которое может вновь разогреть страсти по QE) и обострения сирийского конфликта.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Банк России в пятницу, всё же, решил не понижать ключевые для банковского рынка ставки (ставка рефинансирования, РЕПО O/N), также сказав о том, что «с учётом внутренних и внешних макроэкономических тенденций текущий уровень ставок денежного рынка обеспечивает на ближайшее время баланс между инфляционными рисками и рисками низкой экономической активности». То есть, регулятор посредством данной фразы вновь сигнализировал нам о паузе в изменении денежно-кредитной политики. Из этого следует, что на ближайшем октябрьском заседании (14 число) мы вряд ли увидим понижение ключевых ставок (если, конечно, инфляция существенно не замедлится). Однако ряд второстепенных ставок, всё же, был пересмотрен, а также в линейке инструментов Банка России произошло пополнение. Так, фиксированная ставка по кредитам «овернайт» была понижена до 6.50% годовых с 8.25% годовых, по кредитам, обеспеченными нерыночными активами и поручительствами - до 6.50% годовых с предыдущих 6.75% годовых. Максимальная ставка по депозитным операциям на аукционной основе сроком 1 неделя была поднята до 5.50% годовых с 5.00% годовых. Также был введён новый инструмент - аукцион по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами по плавающей процентной ставке на 3-месячный срок.
Цены корпоративных рублёвых бондов на неделе зафиксировали боковую динамику. В целом сильных внешних шоков не поступало, но локальный денежно-кредитный рынок сохранял свою долю напряжения. Ликвидная картина (во многом благодаря солидной поддержке Центробанка) на неделе смогла выровняться, в результате чего банки подошли более подготовленными к сентябрьскому налоговому периоду, который стартует уже в предстоящий понедельник (16 сентября). Так, совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) на неделе вырос на 234 млрд рублей – до уровня 904 млрд рублей. Регулятор в первые два дня недели устанавливал наиболее яркие лимиты по операциям 1-дневного аукционного РЕПО, впоследствии значительно урезав их. Межбанковские ставки при этом почти не изменились (MosprimeO/N: 6.30% годовых; +3 б.п.). На предстоящей неделе также ожидаем превалирования боковых настроений на рынке корпоративного долга.
Что касается первичного рынка, то пока у эмитентов довольно скромные планы на неделю: 17 сентября - Татфондбанк БО-11 (3 млрд рублей); 19 сентября – УБРиР БО-08 (3 млрд рублей).
Меж тем в понедельник были довольно успешно проданы суверенные российские евробонды, номинированные не только в долларах, но и евро (впервые), на общую сумму 6.96 млрд в долларовом эквиваленте. То есть, 7-миллиардный план на текущий год можно считать выполненным. В прошлом году, как мы помним, Россия также продала бумаги сразу на весь годовой объём. На прошлой неделе же были размещены 5-летние евробонды на $1.5 млрд под 3.664% годовых, 10-летние - на $3 млрд под 5.112% годовых, 30-летние - на $1.5 млрд под 6.08% годовых, а также 7-летние - на 725 млн евро под 3.702% годовых. Время для выхода на рынок, на наш взгляд, было выбрано довольно рационально и правильно – не дожидаясь очередного заседания ФРС США (которое может вновь разогреть страсти по QE) и обострения сирийского конфликта.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter