7 ноября 2013 UFS IC Савинов Станислав
В октябре рост потребительских цен не удалось усмирить. Успех – возвращение в целевой диапазон Банка России – оказался скоротечным. Если ранее ЦБ помешали индексация тарифов на услуги ЖКХ и ослабление рубля, то теперь – разлад со странами-соседями и погодный фактор. Тенденция к замедлению цен прервалась – у Банка России появился веский аргумент не торопиться со снижением ключевой ставки.
Базовый индекс потребительских цен в октябре, как и месяцем ранее, составил 105,5. Иными словами, за исключением регулируемых тарифов и подверженных сезонному колебанию цен на продукты питания, темпы роста инфляции остались на прежнем уровне. Повышение потребительских цен на 0,6% оказалось выше первоначального прогноза МЭР (0,2-0,4%) и рыночных ожиданий (0,5%). В прошлом году повышение цен уложилось в 0,5%. Годовой темп прироста инфляции поднялся с 6,1 до 6,3%. К концу года Банк России ждет снижения показателя до 6,0%, Минэкономразвития рассчитывает увидеть 6,1%. Однако данные за октябрь говорят, что добиться этого будет непросто. Мы продолжаем придерживаться нашего прогноза и полагаем, что рост инфляции составит 6,2%.
Неожиданный удар нанес рост цен на плодоовощную продукцию. В этом году сезонный рост цен начался на месяц раньше. Власть пеняет на плохую погоду, которая затруднила сбор урожая. Есть и другие причины — в частности, забота о здоровье нации прежнего главы Росприроднадзора. Под частичным или полным запретом оказались картофель из Белоруссии, рыба из Норвегии, молоко и молочные продукты из Белоруссии и Литвы, кондитерские изделия из Украины. Дополнительное давление могло сформировать стремление сделать обеспечение столицы продовольствием более цивилизованным — практика, которая может быть распространена и на регионы. На это все наложились внутренние проблемы в производстве яиц: предприниматели отпустили цены (в октябре яйца подорожали на 18,2%), что привлекло внимание антимонопольного ведомства. Рост цен на плодоовощную продукцию составил 3,6% (в октябре 2012 года было зафиксировано понижение на 2,2%). Рост цен на огурцы и помидоры составил 60 и 30% соответственно, на картофель – 7,5%. Помимо этого в внесли свою лепту молоко и молочная продукция, повышение стоимости которых составило 2,3-3,3%, а также рыба и морепродукты, подорожавшие на 0,8%. Без плодоовощной продукции рост цен на продовольственные товары составил 0,9%, с учетом этой категории – 1,1%. В прошлом году данные показатели составили соответственно 0,8 и 0,5%.
Непродовольственные товары оказали дезинфляционное воздействие. По итогам месяца рост цен в данной группе, как и в сентябре, составил 0,5%. Однако за счет высокой базы прошлого года годовые темпы прироста опустились с 4,7 до 4,5%. Динамика цен на дизельное топливо и бензин в октябре стала менее напряженной — последний увеличился в стоимости лишь на 0,4%. Вместе с тем ускорилось в месячном выражении повышение стоимости медикаментов — с 0,5 до 1,0%. Опережающий рост продемонстрировали цены на табачные изделия (+1,3%), подгоняемые повышением акцизов
Стоимость услуг неожиданно понизилась на 0,1%. В прошлом году наблюдалась обратная ситуация — рост цен на 0,1%. Сказалось окончание сезона отпусков: туроператоры предложили большие скидки на путевки (снижение цен в целом составило 1,5%, на туры внутри страны — на 3,0%), сократила свои аппетиты и железнодорожная монополия (-2,6%). Повышение тарифов на услуги ЖКХ составило 0,5% — новый отопительный сезон привел к росту соответствующих услуг на 0,6%.
От заседания совета директоров Банка России в ноябре не приходится ждать сюрпризов. Инфляционные данные от Росстата серьезно расходятся с ожиданиями регулятора по динамике цен. Ранее зампред правления Ксения Юдаева считала, что к концу года инфляция может опуститься до 5,8-5,9%. Чтобы эти амбициозные прогнозы сбылись, в оставшиеся до конца года два месяца среднемесячные темпы не должны превышать 0,2%. Но уже нет сезонной дефляции плодоовощной продукции. Впереди — возможный всплеск активности потребителей; бизнес, судя, по последним индексам PMI, стал готовиться к наращиванию госрасходов. С нового года не исключен заметный рост цен на бензин вследствие изменения ставок НДПИ и экспортных пошлин. К тому же давление провоцирует рубль: на днях Банк России после долгого перерыва сдвинул стоимость бивалютной корзины вверх. Мы не исключаем, что подобные шаги будут иметь продолжение. Поддержку может оказать лишь монетарный фактор — в сентябре денежный агрегат М2 снизился на 0,5% месяц к месяцу.
На заседании 8 ноября мы не ждем изменения Банком России уровня ключевой ставки. Возможно, последние данные заставят регулятора вернуть в сопроводительный комментарий фразу о балансе рисков замедления экономики и роста цен. Не исключено, что ЦБ покажет свою обеспокоенность инфляционными ожиданиями. Сужение пространства для маневров лишает интриги и декабрьское заседание ЦБ. Таким образом, на какое-то время исчезнет один из факторов ослабления рубля. Однако мы по-прежнему считаем, что шансы на движение котировок бивалютной корзины к 38 рублям определенно выше, чем возвращение к 37 рублям. Для локального рынка долга данные Росстата — неожиданный поворот, который может создать препятствия для дальнейшего понижения доходностей
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Базовый индекс потребительских цен в октябре, как и месяцем ранее, составил 105,5. Иными словами, за исключением регулируемых тарифов и подверженных сезонному колебанию цен на продукты питания, темпы роста инфляции остались на прежнем уровне. Повышение потребительских цен на 0,6% оказалось выше первоначального прогноза МЭР (0,2-0,4%) и рыночных ожиданий (0,5%). В прошлом году повышение цен уложилось в 0,5%. Годовой темп прироста инфляции поднялся с 6,1 до 6,3%. К концу года Банк России ждет снижения показателя до 6,0%, Минэкономразвития рассчитывает увидеть 6,1%. Однако данные за октябрь говорят, что добиться этого будет непросто. Мы продолжаем придерживаться нашего прогноза и полагаем, что рост инфляции составит 6,2%.
Неожиданный удар нанес рост цен на плодоовощную продукцию. В этом году сезонный рост цен начался на месяц раньше. Власть пеняет на плохую погоду, которая затруднила сбор урожая. Есть и другие причины — в частности, забота о здоровье нации прежнего главы Росприроднадзора. Под частичным или полным запретом оказались картофель из Белоруссии, рыба из Норвегии, молоко и молочные продукты из Белоруссии и Литвы, кондитерские изделия из Украины. Дополнительное давление могло сформировать стремление сделать обеспечение столицы продовольствием более цивилизованным — практика, которая может быть распространена и на регионы. На это все наложились внутренние проблемы в производстве яиц: предприниматели отпустили цены (в октябре яйца подорожали на 18,2%), что привлекло внимание антимонопольного ведомства. Рост цен на плодоовощную продукцию составил 3,6% (в октябре 2012 года было зафиксировано понижение на 2,2%). Рост цен на огурцы и помидоры составил 60 и 30% соответственно, на картофель – 7,5%. Помимо этого в внесли свою лепту молоко и молочная продукция, повышение стоимости которых составило 2,3-3,3%, а также рыба и морепродукты, подорожавшие на 0,8%. Без плодоовощной продукции рост цен на продовольственные товары составил 0,9%, с учетом этой категории – 1,1%. В прошлом году данные показатели составили соответственно 0,8 и 0,5%.
Непродовольственные товары оказали дезинфляционное воздействие. По итогам месяца рост цен в данной группе, как и в сентябре, составил 0,5%. Однако за счет высокой базы прошлого года годовые темпы прироста опустились с 4,7 до 4,5%. Динамика цен на дизельное топливо и бензин в октябре стала менее напряженной — последний увеличился в стоимости лишь на 0,4%. Вместе с тем ускорилось в месячном выражении повышение стоимости медикаментов — с 0,5 до 1,0%. Опережающий рост продемонстрировали цены на табачные изделия (+1,3%), подгоняемые повышением акцизов
Стоимость услуг неожиданно понизилась на 0,1%. В прошлом году наблюдалась обратная ситуация — рост цен на 0,1%. Сказалось окончание сезона отпусков: туроператоры предложили большие скидки на путевки (снижение цен в целом составило 1,5%, на туры внутри страны — на 3,0%), сократила свои аппетиты и железнодорожная монополия (-2,6%). Повышение тарифов на услуги ЖКХ составило 0,5% — новый отопительный сезон привел к росту соответствующих услуг на 0,6%.
От заседания совета директоров Банка России в ноябре не приходится ждать сюрпризов. Инфляционные данные от Росстата серьезно расходятся с ожиданиями регулятора по динамике цен. Ранее зампред правления Ксения Юдаева считала, что к концу года инфляция может опуститься до 5,8-5,9%. Чтобы эти амбициозные прогнозы сбылись, в оставшиеся до конца года два месяца среднемесячные темпы не должны превышать 0,2%. Но уже нет сезонной дефляции плодоовощной продукции. Впереди — возможный всплеск активности потребителей; бизнес, судя, по последним индексам PMI, стал готовиться к наращиванию госрасходов. С нового года не исключен заметный рост цен на бензин вследствие изменения ставок НДПИ и экспортных пошлин. К тому же давление провоцирует рубль: на днях Банк России после долгого перерыва сдвинул стоимость бивалютной корзины вверх. Мы не исключаем, что подобные шаги будут иметь продолжение. Поддержку может оказать лишь монетарный фактор — в сентябре денежный агрегат М2 снизился на 0,5% месяц к месяцу.
На заседании 8 ноября мы не ждем изменения Банком России уровня ключевой ставки. Возможно, последние данные заставят регулятора вернуть в сопроводительный комментарий фразу о балансе рисков замедления экономики и роста цен. Не исключено, что ЦБ покажет свою обеспокоенность инфляционными ожиданиями. Сужение пространства для маневров лишает интриги и декабрьское заседание ЦБ. Таким образом, на какое-то время исчезнет один из факторов ослабления рубля. Однако мы по-прежнему считаем, что шансы на движение котировок бивалютной корзины к 38 рублям определенно выше, чем возвращение к 37 рублям. Для локального рынка долга данные Росстата — неожиданный поворот, который может создать препятствия для дальнейшего понижения доходностей
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter