В связи с темой номера в выходящем в понедельник Эксперте понадобилось подобрать данные о сравнительной динамике внутренних и внешних инвестиций в основные фонды за последние годы. Конечно, непосредственно данные о финансировании инвестиций в основной капитал (о.к.) за счет иностранных источников вряд ли где-либо существуют. Да и непонятно, как их можно было бы собрать. Так что приходится довольствоваться сопоставлением «физической» переменной - инвестиции в о.к. с «финансовой» – прямыми и портфельными иностранными инвестициями (ППИИ), что не так уж показательно.
Ведь в состав ПИИ входит реинвестированная прибыль, займы у прямых инвесторов и т.п., и использоваться они могут отнюдь не только для инвестирования инвестиций в о.к., а и для чего угодно - например, на зарплату, для выдачи кредитов, для перехода собственности из-рук в руки, в т.ч. слияний и поглощений. Очень хороший пример - национализация ТНК-БП, формально представляющая собой прямые инвестиции за границу почти на 60 млрд. долл., корежащие все графики нынешнего года. Хотя физически все осталось на месте. Ну и к тому же ППИИ в Россию, как в общем и в другие страны, приходят сегодня в основном из офшоров и МФЦ. Так что разобраться, где за ними стоят реальные иностранные деньги, а где – национальные сбережения, невозможно.
Источник: по данным Росстата (использование ВВП) и Банка России (платежный баланс) после сезонной поправки и сглаживания после сезонной поправки и сглаживания, долларовые данные пересчитаны по обменному курсу и дефлированы по потребительской инфляции в РФ и США соответственно *ВВП с циклической поправкой на изменение условий торговли (цикл сырьевых цен).
Комментировать тут, наверное, особо нечего, кроме того, что отношение ППИИ к ВВП России примерно на порядок меньше доли в нем инвестиций в о.к. Причем в физобъемах две этих переменных росли примерно одинаково. Но, естественно, «финансовая» переменная ППИИ намного менее инерционна и более волатильна. Оба показателя в последнее десятилетие пережили бум, увеличившись к уровню 2002 в среднем в 2.5 раза. При этом с 2012 в инвестициях о.к. видим застой, правда, на неплохом уровне, главным образом, из-за свёртывания гос- и квазигос- инвестиционных программ (олимпиада, северный поток и т.п.), а также из-за циклического падения прибылей сырьевиков и, особенно, РЖД. Малы ли трансграничные ППИИ в Россию и из нее? На фоне передовых стран отсутствие опережающего роста ППИИ против инвестиций в о.к., наверное, неправильно. Хотелось бы, чтобы иностранцы все-таки активнее участвовали в «скупке по дешевке» российских активов, а наши толстосумы да и простые граждане – соответственно, иностранных, не замыкаясь по старинке в национальных границах.
Ну и в заключение - еще график, иллюстрирующий затухание зарубежных займов по мере перехода к гибкому курсу. Несмотря на более выгодные ставки, привлечение таких ссуд требует от заемщика затрат на хедж валютного риска (если он «отбивает» занятое на рублевом рынке), тогда как раньше эти риски хеджировал Банк России своими резервами. Всплеск займов в начале нынешнего года – это опять-таки сделка с ТНК-БП. А валовая задолженность перед нерезидентами, о которой модно стало говорить в последнее время, по-видимому, растет просто в результате расширения операций российских компаний со своими зарубежными подразделениями. Неспроста почти треть зарубежного корпоративного долга выражена в рублях.
Ведь в состав ПИИ входит реинвестированная прибыль, займы у прямых инвесторов и т.п., и использоваться они могут отнюдь не только для инвестирования инвестиций в о.к., а и для чего угодно - например, на зарплату, для выдачи кредитов, для перехода собственности из-рук в руки, в т.ч. слияний и поглощений. Очень хороший пример - национализация ТНК-БП, формально представляющая собой прямые инвестиции за границу почти на 60 млрд. долл., корежащие все графики нынешнего года. Хотя физически все осталось на месте. Ну и к тому же ППИИ в Россию, как в общем и в другие страны, приходят сегодня в основном из офшоров и МФЦ. Так что разобраться, где за ними стоят реальные иностранные деньги, а где – национальные сбережения, невозможно.
Источник: по данным Росстата (использование ВВП) и Банка России (платежный баланс) после сезонной поправки и сглаживания после сезонной поправки и сглаживания, долларовые данные пересчитаны по обменному курсу и дефлированы по потребительской инфляции в РФ и США соответственно *ВВП с циклической поправкой на изменение условий торговли (цикл сырьевых цен).
Комментировать тут, наверное, особо нечего, кроме того, что отношение ППИИ к ВВП России примерно на порядок меньше доли в нем инвестиций в о.к. Причем в физобъемах две этих переменных росли примерно одинаково. Но, естественно, «финансовая» переменная ППИИ намного менее инерционна и более волатильна. Оба показателя в последнее десятилетие пережили бум, увеличившись к уровню 2002 в среднем в 2.5 раза. При этом с 2012 в инвестициях о.к. видим застой, правда, на неплохом уровне, главным образом, из-за свёртывания гос- и квазигос- инвестиционных программ (олимпиада, северный поток и т.п.), а также из-за циклического падения прибылей сырьевиков и, особенно, РЖД. Малы ли трансграничные ППИИ в Россию и из нее? На фоне передовых стран отсутствие опережающего роста ППИИ против инвестиций в о.к., наверное, неправильно. Хотелось бы, чтобы иностранцы все-таки активнее участвовали в «скупке по дешевке» российских активов, а наши толстосумы да и простые граждане – соответственно, иностранных, не замыкаясь по старинке в национальных границах.
Ну и в заключение - еще график, иллюстрирующий затухание зарубежных займов по мере перехода к гибкому курсу. Несмотря на более выгодные ставки, привлечение таких ссуд требует от заемщика затрат на хедж валютного риска (если он «отбивает» занятое на рублевом рынке), тогда как раньше эти риски хеджировал Банк России своими резервами. Всплеск займов в начале нынешнего года – это опять-таки сделка с ТНК-БП. А валовая задолженность перед нерезидентами, о которой модно стало говорить в последнее время, по-видимому, растет просто в результате расширения операций российских компаний со своими зарубежными подразделениями. Неспроста почти треть зарубежного корпоративного долга выражена в рублях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба