По-прежнему на российском рынке идет активная борьба за уровень в 1500 пунктов по ММВБ – продолжаются ли споры о программе сокращения количественного смягчения в США, затихают ли – большого значения для российского рынка пока не имеет, поскольку для инвесторов сейчас на первый план начинают выходить новости с нефтяных и валютных рынков, где до поры до времени большой активности не возникало. Сегодня все ожидают выступления президента ЕЦБ Марио Драги, которое может пролить некоторый свет на дальнейшую перспективу курса евро по отношению к другим валютам. В том случае, если риторика главного «банкира» Европы будет вторить настроениям на последнем заседании регулятора, когда учетная ставка была неожиданно снижена на 0,25%, для американской валюты это станет стимулом пусть к незначительному, но все же к росту. Уровень в 1,33 по паре евро/доллар в этом случае будет очень даже вероятным сценарием в ближайшие дни и, может быть, даже недели.
Кроме евро, к доллару активно ослабляется и рубль, но это скорее помощь для «медведей», которые традиционно активизируются в такие периоды.
Тем не менее, кроме новостей из-за океана не стоит забывать и о богатом внутреннем фоне, который был полностью заслонен новостью об отзыве лицензии у Мастер-банка. Теперь стало ясно, что проблемы у столь крупного банка могли стать причиной резкого ослабления курса российского рубля, которая наблюдалась вчера в течение дня. Причины отзыва лицензии называются разные – от обнаружения регулятором «дыры» в балансе на 2 млрд. рублей до противозаконных действий по обналичиванию денежных средств и отмыванию доходов, полученных незаконным путем. Оставим этот вопрос компетентным органам, но отметим, что от этого решения пострадало достаточно большое количество корпоративных клиентов банка – и тех, кто имел счета, и тех, кто сотрудничал с кредитной организацией как посредником в процессинговых процессах.
Что касается протоколов предыдущего заседания ФРС, то самым важной их частью стоит признать новость о том, что регулятор рассматривает возможность сокращения покупок еще до улучшения экономической ситуации. Правда, делать это ФРС будет, скорее всего, уже не при действующем главе, а при г-же Йеллен. Формально целевые показатели по рынку труда, при которых регулятор может принять решение, еще не достигнуты, поэтому период «ближайших месяцев» может растянуться весьма надолго.
Члены Комитета по открытым рынкам впервые за долгое время стали реально обсуждать подробности и условия потенциального сворачивания QE, причем даже с предложениями составить план снижения покупок в зависимости от динамики макроэкономических показателей, на которые ФРС ориентируется. Покупки каких бумаг ФРС начнет снижать в первую очередь – казначейских облигаций или ипотечных долговых бумаг – пока не ясно, но понятно, что дыма без огня не бывает.
Участники рынка это понимают, поэтому и котировки американских гособлигаций стали активно подниматься – вчера доходность всех долгосрочных долговых бумаг прибавила довольно сильно, что говорит о растущем риске скорейшего сокращения срока выкупа.
Сегодня мы ожидаем негативных торгов по причине появления наиболее явного сигнала к сокращению QEIII за последнее время. Золото российскому рынку – пока не помощник, поскольку котировки этого металла вообще обновили свои минимумы с июля, уйдя ниже $1250 за тройскую унцию. Накапливать позиции в золоте можно, но только долгосрочные в расчете на резкие просадки на фондовых площадках.
По итогам торгов индекс ММВБ cнизился на 0,18% до уровня в 1 508,52 пунктов, индекс РТС опустился на 0,54% до уровня в 1 447,2 пунктов. Объем торгов на Московской Бирже по итогам дня составил 437,16 млрд. руб.
Торги на российском рынке акций в среду стартовали снижением ведущих индексов на фоне ухудшившегося внешнего новостного фона. После негативного начала торгов участники рынка решили активно не продавать, из-за чего индекс ММВБ пребывал в "боковом диапазоне" почти весь день, где-то рядом с уровнем в 1500 пунктов. Прямо перед закрытием рынка оптимизм участников рынка позволил индексу ММВБ немного сдвинуться вверх от указанного рубежа, но выбраться из «красной» зоны индекс так и не сумел.
На нефтяных рынках цены демонстрируют негативную динамику на новостях от Федрезерва США. Рынок нефти по аналогии с другими площадками отреагировал на публикацию протоколов заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, которая показала изменение подхода членов Комитета к программе количественного смягчения. Рынок полагает, что сокращение программы QEIII начнется уже через несколько месяцев. Не стоит забывать и о статистике по коммерческим запасам нефти в США за прошлую неделю, которая была воспринята не лучшим образом. Запасы снова увеличились на 400 тыс. баррелей до уровня в 388,5 млн. баррелей.
Цена январских фьючерсов на смесь марки Brent сократилась к этой минуте на 0,31% до $107,72 за баррель. Стоимость декабрьских фьючерсов на легкую нефть марки WTI уменьшилась на 0,29% до уровня в $93,58 за баррель.
На американском рынке торги закрылись снижением ведущих индексов на фоне публикации протоколов заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США, которые стали большим разочарованием для инвесторов.
Публикация материалов заседания Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США сформировала у инвесторов достаточно определенное ощущение того, что ФРС уже в самом скором времени может пойти на урезание программы количественного смягчения, причем даже в том случае, если состояние рынка труда и не продемонстрирует существенного улучшения. Участники рынка до последнего надеялись, что стимулирующие меры будут поддерживать американскую экономику еще как минимум в I квартале 2014-го года, но теперь эти надежды ослабевают.
Вчера глава ФРС США Бен Бернанке сообщил, что регулятор, скорее всего, перенесет пакет стимулирующих мер, чем укрепил положительный настрой инвесторов, но важно помнить, что окончательное решение о реализации программы QE3 в 2014-м году принимать будет уже не г-н Бернанке, а Джанет Йеллен, которая была номинирована на пост нового главы ФРС президентом страны Бараком Обамой.
Корпоративный сектор сильно не радовал: финансовые результаты за квартал обнародовали два ритейлера – J.C.Penney и Lowe's. Убыток J.C.Penney за III квартал оказался гораздо существеннее прогнозируемого. Квартальный убыток J.C.Penney достиг уровня в $457 млн. или $1,81 на акцию, что примерно на $0,04 выше, чем предполагал рынок. Тем не менее преддверие рождественских распродаж обещает компании неплохую выручку, что не может не радовать инвесторов, поэтому они все равно покупают бумаги компании. Котировки J.C.Penney по итогам торгов повысились на 8,4%. Что же до Lowe's, то ее прибыль составила $0,47, тогда как участники рынка ожидали, что она достигнет $0,48. Продажи Lowe's в III квартале составили $13 млрд. по сравнению с прогнозируемыми $12,72 млрд. В итоге котировки компании закрыли торги снижением более чем на 6%.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,41% до уровня в 15 900,8 пунктов, индекс S&P 500 просел на 0,36% до уровня в 1 781,37 пунктов, индекс NASDAQ упал на 0,26% до уровня в 3 921,27 пунктов.
На азиатских рынках индексы основных бирж региона преимущественно снижаются в четверг на негативной статистике из Китая.
На рынки региона негативно повлияла статистика от HSBC по индексу деловой активности в области промышленного производства Китая за ноябрь, который снизился до 50,4 пункта с октябрьским значением в 50,9 пункта, тогда как рынок ожидал снижения до 50,8 пункта.
Участники рынка также не могли не обратить внимание на публикацию протоколов заседания Комитета по открытым рынкам Федрезерва США, которые дали понять, что отношение регулятора к QEIII изменяется. Многие участники рынка решили, что ФРС начинает осознавать возрастающую цену продолжающейся программы количественного смягчения.
К данной минуте японский Nikkei 225 вырос на 1,47% до уровня в 15 298,17 пунктов, индекс TOPIX вырос на 0,78% до уровня в 1 243,02 пунктов. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite снизился на 1,05% до уровня в 2 183,50 пунктов. Гонконгский Hang Seng снизился на 0,66% до уровня в 23 544,97 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе снижение по итогам торгов показали бумаги ЛУКОЙЛа (-0,14%), Роснефти (-0,04%), Татнефти (-1,56%) и Сургутнефтегаза (-1,19%). Остальные бумаги закрылись ростом. Газпром нефть прибавила 0,11%, привилегированные акции Транснефти выросли на 1,04%, бумаги РН-Холдинга – на 0,02%. Акции Газпрома подорожали на 0,97 на новостях о том, что строительство «Южного потока" в Сербии начнется через несколько дней. Стало известно, что в настоящий момент все необходимые предварительные процедуры проведены и строительство первого участка начнется уже в этом месяце.
2. В химическом секторе на 3,96% понизились котировки Уралкалия на фоне новостей о том, что кипрская дочерняя компания Сбербанка – SIB Cyprus Limited сократила долю в уставном капитале Уралкалия с 10,53% до 0,14%. Напомним, что ранее SIB получила акции Уралкалия в рамках сделок РЕПО с акционерами компании.
3. В других секторах подорожали некоторые акции электроэнергетических компаний. Бумаги ФСК ЕЭС поднялась на 3,12%, привилегированные акции Россетей – на 3,01%. Интер РАО подешевели на 2,79%. Стоит отметить также рост бумаг Синергии (+3,75%), Протека (+3,87%) и ВСМПО-Ависмы (+2,39%).
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем негативных торгов на фоне реакции на протоколы октябрьского заседания ФРС. Российские акции могут немного подрасти, но точечно и на локальном внешнем фоне. Индекс ММВБ будет и дальше бороться за уровень в 1500 пунктов – между поддержкой на уровне 1450 пунктов и сопротивлением в районе 1550 пунктов.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Роснефть"
Сегодня стало известно, что Роснефть рассчитывает получить от интегральной реализации проектов «Ванкорского кластера» синергетический эффект в размере около $2 млрд. Напомним, что объем инвестиций в 2013-2015 годах в месторождения Ванкорской группы должен составить около 92,1 млрд. рублей.
Совет директоров в начале ноября утвердил ЗАО «Ванкорнефть» в качестве оператора по проектам развития Лодочного, Сузунского и Тагульского месторождений, а также по проекту строительства газотурбинной электростанции мощностью 150 МВт в целях их энергообеспечения. Новые месторождения расположены на территории Туруханского района Красноярского края за Полярным кругом на расстоянии 1,7 тыс. километров от Красноярска. Месторождение Лодочное находится в130 кмзападнее Игарки, а расстояние до нефтепровода от Ванкорского месторождения до поселка Пурпе -30 километров.
После того, как Роснефть купила активы ТНК-ВР, которой принадлежали права на разработку вышеуказанных месторождений, было принято решение проработать проект их совместного освоения с целью достижения максимальной синергии. После всех работ по интеграции месторождений ресурсная база Роснефти в регионе увеличится на 350 млн. тонн нефти.
Мы считаем данную новость позитивной для бумаг Роснефти в долгосрочной перспективе, поскольку по Сузунскому, Тагульскому и Лодочному месторождениям дочерняя структура группы – «Ванкорнефть» планирует выйти на максимальный уровень добычи в 25 млн. тонн к 2019-му году. Комплексный подход к освоению данных участков позволит Роснефти значительно увеличить объем добычи и снизить затраты на реализацию проекта.
Цена: 242,76
Цель: 272,4
Рекомендация: Держать
ОАО "Фосагро"
Сегодня ФосАгро обнародовало отчетность по МСФО за 9 месяцев 2013-го года, согласно которой чистая прибыль снизилась на 52% до 9,1 млрд. руб. с 19,1 млрд. руб. в аналогичном периоде прошлого года. Что касается выручки компании, то она за отчетный период увеличилась на 3% до уровня в 81,3 млрд. руб. по сравнению с 79,2 млрд. руб. по сравнению с 3 кварталами 2012-го года.
Заметно снизилась и операционная прибыль Фосагро: снижение составил 37% до уровня в 14,1 млрд. руб., что повлекло за собой и снижение показателя рентабельности по EBITDA до 24% по сравнению с 34% за 9 месяцев 2012-го года. Резко увеличились расходы на капитальные вложения компании – рост составил 35% до уровня в 13,1 млрд. руб. с 9,7 млрд. руб.
Не радует и тенденция по увеличению размера чистого долга компании, который вырос с начала года уже на 48% до 39,7 млрд. руб. Причина столь резкого увеличения вызвана значительным оттоком денежных средств на выкуп долей миноритариев в капитале Апатита, который финансировался за счет успешного долгосрочного дебютного размещения Еврооблигаций объемом $500 млн.
Кроме средств, потраченных на выкуп долей миноритариев, увеличению чистого долга также активно «помогали» неблагоприятные рыночные условия в течение всего года, характеризовавшиеся снижением совокупного спроса. Изменение стратегии продаж калийных удобрений после разрыва сотрудничества Уралкалия с Беларуськалием оказало крайне отрицательное воздействие на ситуацию со всеми тремя основными питательными элементами и вызвало стагнацию на мировых рынках удобрений, что и привело к дальнейшему значительному снижению цен на все удобрения – средние цены на тонну фосфорсодержащих удобрений за 9 месяцев 2013 г. упали на 14% по сравнению с аналогичным периодом 2012-го года. Эти факторы привели к тому, что соотношение чистого долга к EBITDA повысилось до 1,5х к концу сентября текущего года. Понятно, что если бы Фосагро не выкупал доли миноритариев в капитале Апатита, то мультипликатор был бы немного меньше, но факт остается фактом – долг компании в 1,5 раза превышает ее денежный поток.
Мы считаем результаты отчетности негативными для бумаг Фосагро и рекомендуем сокращать бумаги компании в портфеле, поскольку снижение цен на удобрения продолжается и вряд ли до конца года тенденция резко изменится. При текущей цене $350 США на тонну компания вынуждена мириться практически с нулевым уровнем рентабельности, поэтому в скором времени мы не исключаем снижения коэффициента загруженности мощностей до 90-95% с текущих 100%.
Консолидация 100%-й доли в Апатите является позитивной новостью для компании, но в долгосрочном периоде, поскольку выгоду Фосагро получит только после завершения строительства нового современного производства аммиака. Тогда компания сможет сохранить преимущество низкой себестоимости и расширить мощности по производству удобрений.
Цена: 970,8
Цель: 943,2
Рекомендация: Сокращать
Кроме евро, к доллару активно ослабляется и рубль, но это скорее помощь для «медведей», которые традиционно активизируются в такие периоды.
Тем не менее, кроме новостей из-за океана не стоит забывать и о богатом внутреннем фоне, который был полностью заслонен новостью об отзыве лицензии у Мастер-банка. Теперь стало ясно, что проблемы у столь крупного банка могли стать причиной резкого ослабления курса российского рубля, которая наблюдалась вчера в течение дня. Причины отзыва лицензии называются разные – от обнаружения регулятором «дыры» в балансе на 2 млрд. рублей до противозаконных действий по обналичиванию денежных средств и отмыванию доходов, полученных незаконным путем. Оставим этот вопрос компетентным органам, но отметим, что от этого решения пострадало достаточно большое количество корпоративных клиентов банка – и тех, кто имел счета, и тех, кто сотрудничал с кредитной организацией как посредником в процессинговых процессах.
Что касается протоколов предыдущего заседания ФРС, то самым важной их частью стоит признать новость о том, что регулятор рассматривает возможность сокращения покупок еще до улучшения экономической ситуации. Правда, делать это ФРС будет, скорее всего, уже не при действующем главе, а при г-же Йеллен. Формально целевые показатели по рынку труда, при которых регулятор может принять решение, еще не достигнуты, поэтому период «ближайших месяцев» может растянуться весьма надолго.
Члены Комитета по открытым рынкам впервые за долгое время стали реально обсуждать подробности и условия потенциального сворачивания QE, причем даже с предложениями составить план снижения покупок в зависимости от динамики макроэкономических показателей, на которые ФРС ориентируется. Покупки каких бумаг ФРС начнет снижать в первую очередь – казначейских облигаций или ипотечных долговых бумаг – пока не ясно, но понятно, что дыма без огня не бывает.
Участники рынка это понимают, поэтому и котировки американских гособлигаций стали активно подниматься – вчера доходность всех долгосрочных долговых бумаг прибавила довольно сильно, что говорит о растущем риске скорейшего сокращения срока выкупа.
Сегодня мы ожидаем негативных торгов по причине появления наиболее явного сигнала к сокращению QEIII за последнее время. Золото российскому рынку – пока не помощник, поскольку котировки этого металла вообще обновили свои минимумы с июля, уйдя ниже $1250 за тройскую унцию. Накапливать позиции в золоте можно, но только долгосрочные в расчете на резкие просадки на фондовых площадках.
По итогам торгов индекс ММВБ cнизился на 0,18% до уровня в 1 508,52 пунктов, индекс РТС опустился на 0,54% до уровня в 1 447,2 пунктов. Объем торгов на Московской Бирже по итогам дня составил 437,16 млрд. руб.
Торги на российском рынке акций в среду стартовали снижением ведущих индексов на фоне ухудшившегося внешнего новостного фона. После негативного начала торгов участники рынка решили активно не продавать, из-за чего индекс ММВБ пребывал в "боковом диапазоне" почти весь день, где-то рядом с уровнем в 1500 пунктов. Прямо перед закрытием рынка оптимизм участников рынка позволил индексу ММВБ немного сдвинуться вверх от указанного рубежа, но выбраться из «красной» зоны индекс так и не сумел.
На нефтяных рынках цены демонстрируют негативную динамику на новостях от Федрезерва США. Рынок нефти по аналогии с другими площадками отреагировал на публикацию протоколов заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, которая показала изменение подхода членов Комитета к программе количественного смягчения. Рынок полагает, что сокращение программы QEIII начнется уже через несколько месяцев. Не стоит забывать и о статистике по коммерческим запасам нефти в США за прошлую неделю, которая была воспринята не лучшим образом. Запасы снова увеличились на 400 тыс. баррелей до уровня в 388,5 млн. баррелей.
Цена январских фьючерсов на смесь марки Brent сократилась к этой минуте на 0,31% до $107,72 за баррель. Стоимость декабрьских фьючерсов на легкую нефть марки WTI уменьшилась на 0,29% до уровня в $93,58 за баррель.
На американском рынке торги закрылись снижением ведущих индексов на фоне публикации протоколов заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США, которые стали большим разочарованием для инвесторов.
Публикация материалов заседания Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США сформировала у инвесторов достаточно определенное ощущение того, что ФРС уже в самом скором времени может пойти на урезание программы количественного смягчения, причем даже в том случае, если состояние рынка труда и не продемонстрирует существенного улучшения. Участники рынка до последнего надеялись, что стимулирующие меры будут поддерживать американскую экономику еще как минимум в I квартале 2014-го года, но теперь эти надежды ослабевают.
Вчера глава ФРС США Бен Бернанке сообщил, что регулятор, скорее всего, перенесет пакет стимулирующих мер, чем укрепил положительный настрой инвесторов, но важно помнить, что окончательное решение о реализации программы QE3 в 2014-м году принимать будет уже не г-н Бернанке, а Джанет Йеллен, которая была номинирована на пост нового главы ФРС президентом страны Бараком Обамой.
Корпоративный сектор сильно не радовал: финансовые результаты за квартал обнародовали два ритейлера – J.C.Penney и Lowe's. Убыток J.C.Penney за III квартал оказался гораздо существеннее прогнозируемого. Квартальный убыток J.C.Penney достиг уровня в $457 млн. или $1,81 на акцию, что примерно на $0,04 выше, чем предполагал рынок. Тем не менее преддверие рождественских распродаж обещает компании неплохую выручку, что не может не радовать инвесторов, поэтому они все равно покупают бумаги компании. Котировки J.C.Penney по итогам торгов повысились на 8,4%. Что же до Lowe's, то ее прибыль составила $0,47, тогда как участники рынка ожидали, что она достигнет $0,48. Продажи Lowe's в III квартале составили $13 млрд. по сравнению с прогнозируемыми $12,72 млрд. В итоге котировки компании закрыли торги снижением более чем на 6%.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,41% до уровня в 15 900,8 пунктов, индекс S&P 500 просел на 0,36% до уровня в 1 781,37 пунктов, индекс NASDAQ упал на 0,26% до уровня в 3 921,27 пунктов.
На азиатских рынках индексы основных бирж региона преимущественно снижаются в четверг на негативной статистике из Китая.
На рынки региона негативно повлияла статистика от HSBC по индексу деловой активности в области промышленного производства Китая за ноябрь, который снизился до 50,4 пункта с октябрьским значением в 50,9 пункта, тогда как рынок ожидал снижения до 50,8 пункта.
Участники рынка также не могли не обратить внимание на публикацию протоколов заседания Комитета по открытым рынкам Федрезерва США, которые дали понять, что отношение регулятора к QEIII изменяется. Многие участники рынка решили, что ФРС начинает осознавать возрастающую цену продолжающейся программы количественного смягчения.
К данной минуте японский Nikkei 225 вырос на 1,47% до уровня в 15 298,17 пунктов, индекс TOPIX вырос на 0,78% до уровня в 1 243,02 пунктов. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite снизился на 1,05% до уровня в 2 183,50 пунктов. Гонконгский Hang Seng снизился на 0,66% до уровня в 23 544,97 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе снижение по итогам торгов показали бумаги ЛУКОЙЛа (-0,14%), Роснефти (-0,04%), Татнефти (-1,56%) и Сургутнефтегаза (-1,19%). Остальные бумаги закрылись ростом. Газпром нефть прибавила 0,11%, привилегированные акции Транснефти выросли на 1,04%, бумаги РН-Холдинга – на 0,02%. Акции Газпрома подорожали на 0,97 на новостях о том, что строительство «Южного потока" в Сербии начнется через несколько дней. Стало известно, что в настоящий момент все необходимые предварительные процедуры проведены и строительство первого участка начнется уже в этом месяце.
2. В химическом секторе на 3,96% понизились котировки Уралкалия на фоне новостей о том, что кипрская дочерняя компания Сбербанка – SIB Cyprus Limited сократила долю в уставном капитале Уралкалия с 10,53% до 0,14%. Напомним, что ранее SIB получила акции Уралкалия в рамках сделок РЕПО с акционерами компании.
3. В других секторах подорожали некоторые акции электроэнергетических компаний. Бумаги ФСК ЕЭС поднялась на 3,12%, привилегированные акции Россетей – на 3,01%. Интер РАО подешевели на 2,79%. Стоит отметить также рост бумаг Синергии (+3,75%), Протека (+3,87%) и ВСМПО-Ависмы (+2,39%).
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем негативных торгов на фоне реакции на протоколы октябрьского заседания ФРС. Российские акции могут немного подрасти, но точечно и на локальном внешнем фоне. Индекс ММВБ будет и дальше бороться за уровень в 1500 пунктов – между поддержкой на уровне 1450 пунктов и сопротивлением в районе 1550 пунктов.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Роснефть"
Сегодня стало известно, что Роснефть рассчитывает получить от интегральной реализации проектов «Ванкорского кластера» синергетический эффект в размере около $2 млрд. Напомним, что объем инвестиций в 2013-2015 годах в месторождения Ванкорской группы должен составить около 92,1 млрд. рублей.
Совет директоров в начале ноября утвердил ЗАО «Ванкорнефть» в качестве оператора по проектам развития Лодочного, Сузунского и Тагульского месторождений, а также по проекту строительства газотурбинной электростанции мощностью 150 МВт в целях их энергообеспечения. Новые месторождения расположены на территории Туруханского района Красноярского края за Полярным кругом на расстоянии 1,7 тыс. километров от Красноярска. Месторождение Лодочное находится в130 кмзападнее Игарки, а расстояние до нефтепровода от Ванкорского месторождения до поселка Пурпе -30 километров.
После того, как Роснефть купила активы ТНК-ВР, которой принадлежали права на разработку вышеуказанных месторождений, было принято решение проработать проект их совместного освоения с целью достижения максимальной синергии. После всех работ по интеграции месторождений ресурсная база Роснефти в регионе увеличится на 350 млн. тонн нефти.
Мы считаем данную новость позитивной для бумаг Роснефти в долгосрочной перспективе, поскольку по Сузунскому, Тагульскому и Лодочному месторождениям дочерняя структура группы – «Ванкорнефть» планирует выйти на максимальный уровень добычи в 25 млн. тонн к 2019-му году. Комплексный подход к освоению данных участков позволит Роснефти значительно увеличить объем добычи и снизить затраты на реализацию проекта.
Цена: 242,76
Цель: 272,4
Рекомендация: Держать
ОАО "Фосагро"
Сегодня ФосАгро обнародовало отчетность по МСФО за 9 месяцев 2013-го года, согласно которой чистая прибыль снизилась на 52% до 9,1 млрд. руб. с 19,1 млрд. руб. в аналогичном периоде прошлого года. Что касается выручки компании, то она за отчетный период увеличилась на 3% до уровня в 81,3 млрд. руб. по сравнению с 79,2 млрд. руб. по сравнению с 3 кварталами 2012-го года.
Заметно снизилась и операционная прибыль Фосагро: снижение составил 37% до уровня в 14,1 млрд. руб., что повлекло за собой и снижение показателя рентабельности по EBITDA до 24% по сравнению с 34% за 9 месяцев 2012-го года. Резко увеличились расходы на капитальные вложения компании – рост составил 35% до уровня в 13,1 млрд. руб. с 9,7 млрд. руб.
Не радует и тенденция по увеличению размера чистого долга компании, который вырос с начала года уже на 48% до 39,7 млрд. руб. Причина столь резкого увеличения вызвана значительным оттоком денежных средств на выкуп долей миноритариев в капитале Апатита, который финансировался за счет успешного долгосрочного дебютного размещения Еврооблигаций объемом $500 млн.
Кроме средств, потраченных на выкуп долей миноритариев, увеличению чистого долга также активно «помогали» неблагоприятные рыночные условия в течение всего года, характеризовавшиеся снижением совокупного спроса. Изменение стратегии продаж калийных удобрений после разрыва сотрудничества Уралкалия с Беларуськалием оказало крайне отрицательное воздействие на ситуацию со всеми тремя основными питательными элементами и вызвало стагнацию на мировых рынках удобрений, что и привело к дальнейшему значительному снижению цен на все удобрения – средние цены на тонну фосфорсодержащих удобрений за 9 месяцев 2013 г. упали на 14% по сравнению с аналогичным периодом 2012-го года. Эти факторы привели к тому, что соотношение чистого долга к EBITDA повысилось до 1,5х к концу сентября текущего года. Понятно, что если бы Фосагро не выкупал доли миноритариев в капитале Апатита, то мультипликатор был бы немного меньше, но факт остается фактом – долг компании в 1,5 раза превышает ее денежный поток.
Мы считаем результаты отчетности негативными для бумаг Фосагро и рекомендуем сокращать бумаги компании в портфеле, поскольку снижение цен на удобрения продолжается и вряд ли до конца года тенденция резко изменится. При текущей цене $350 США на тонну компания вынуждена мириться практически с нулевым уровнем рентабельности, поэтому в скором времени мы не исключаем снижения коэффициента загруженности мощностей до 90-95% с текущих 100%.
Консолидация 100%-й доли в Апатите является позитивной новостью для компании, но в долгосрочном периоде, поскольку выгоду Фосагро получит только после завершения строительства нового современного производства аммиака. Тогда компания сможет сохранить преимущество низкой себестоимости и расширить мощности по производству удобрений.
Цена: 970,8
Цель: 943,2
Рекомендация: Сокращать
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба