Мировые рынки сбавят обороты в ожидании новых стимулов к росту. После снятия неопределенности в отношении данных по рынку труда США, сегодня драйверами могут стать макростатистика из КНР и выступление главы ЕЦБ Марио Драги. Однако не исключено, что до четверга значимых ценовых движений мы уже не увидим – глобальные инвесторы будут анализировать поступившие в последнее время данные в контексте сворачивания ФРС программы покупки активов.
Вчерашние выступления представителей ФРС, как и ожидалось, указали на рост вероятности tapering в декабре. На это, в частности, указал глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, до недавнего времени занимавший сдержанную позицию в отношении курса монетарной политики. По его мнению, ФРС добилась значимого прогресса на рынке труда, и процесс улучшения ситуации с занятостью, похоже, необратим. Первое сокращение объема покупок, которое может случиться уже в декабре, может быть небольшим, чтобы Федрезерв смог оценить произведенный эффект. Мы также склоняемся к такому сценарию, о чем написали в годовой стратегии и специальном комментарии по рынку труда. На «центриста» Джеффри Лэкера из ФРБ Ричмонда сильные данные по занятости в ноябре и не произвели впечатления – он выказал сомнения в том, что сложившиеся темпы улучшения будут устойчивыми. Опасения ему также внушает инфляция, поэтому ФРС требуется не терять бдительность. Ричард Фишер из ФРБ Далласа был верен себе – время для сворачивания третьего раунда количественного смягчения пришло, затраты на него превышают выгоды, ФРС должна постараться сделать tapering понятным.
Сегодня, за неделю до заседания комитета по операциям на открытом рынке, наступает период молчания представителей ФРС. Большинство глобальных инвесторов по-прежнему склоняется мысли, что в декабре Федрезерв не станет торопиться с изменением монетарной политики. Среди аналитиков, опрошенных Bloomberg, в это верит лишь треть. Сегодня, помимо блока китайской макростатистики, который выйдет в 9:30 МСК, внимание может привлечь выступление Марио Драги в 16:00 МСК. Сюрпризов в его выступлении ждать не приходится. На последнем заседании ЕЦБ не стал подготавливать публику к новому раунду смягчения политики, но указал, что прибегнет к этому в случае необходимости. Эта риторика прослеживалась и в последовавших после этого выступлениях Йенса Вайдманна и Ива Мерша.
Эйфория на мировых рынках сегодня сходит на нет, но, тем не менее, для того, чтобы трубить тревогу, оснований также нет. На международном валютном рынке доллар продолжил уступать позиции конкурентам: DXY 80,05, EUR/USD 1,3757. Это продолжило поддерживать на текущих уровнях котировки золота (1 241 $/oz.). На нефтяном рынке продолжил сокращаться спред Light Sweet (97,65 $/барр.) – Brent (109,84 $/барр.). На долговом рынке США доходность UST-10 опустилась на 3 б. п. до 2,83%. Фондовый рынок США (S&P 500 +0,18%) сохранил повышательную траекторию, сохраняют восходящий вектор сегодня и фьючерсы на американские индексы (S&P 500 FUT +0,10%). Настроения в Азии – смешанные.
Российский рынок акций после достижения сильного сопротивления на отметке 1465 пунктов по индексу ММВБ, вероятно, отступит назад для того, чтобы в дальнейшем со свежими силами вновь попытать удачи при штурме этого сопротивления. По характеру отката можно будет понять, как следует воспринимать текущий отскок: как технический или как зарождение нового среднесрочного импульса вверх. Колебания индекса ММВБ могут быть сосредоточены в коридоре 1453-1470 пунктов. На внутреннем валютном рынке рубль прервал серию из трех дней укрепления. Сегодня с ослаблением позитивных настроений на рынках капитала и снижением цен на нефть покупки валюты могут вновь превалировать. В итоге следует ожидать, что валютная пара доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 32,67-32,90 рубля за доллар, валютная пара евро/рубль – в пределах 44,90-45,25 рубля за евро.
Мечел: переговоры с кредиторами приносят плоды (позитивно)
«Мечел» согласовал со Сбербанком ковенантные каникулы по кредиту на общую сумму $1,36 млрд, сообщила вчера компания. «Мечелу» также удалось договориться и о ковенантных каникулах с «Газпромбанком», рассказал близкий к «Мечелу» источник и подтвердил представитель «Газпромбанка». Представитель «Мечела» подтвердил информацию о согласовании ковенантных каникул с «Газпромбанком». При этом он отказался уточнить, насколько изменилась задолженность по сравнению с последним раскрытием компании в апреле 2013 г. Тогда «Мечел» должен был $2,35 млрд.
В среду на прошлой неделе «Мечел» договорился о ковенантных каникулах на $1 млрд с зарубежными банками (BNP Paribas, Commerzbank Aktiengesellschaft, ICBC, ING, Natixis, Raiffeisenbank, Societe Generale, UniCredit), а также с ВТБ о каникулах по кредитным линиям на сумму $1,8 млрд.
Таким образом, компания договорилась о ковенантных каникулах по кредитам примерно на $6,5 млрд. При этом на $2,4 млрд «Мечел» выпустил облигации, говорится в отчетности компании. Чистый долг «Мечела» на конец первого полугодия — $9,6 млрд.
Фактически, «Мечел» уже договорился о ковенантных каникулах по основной части своих долгов, и смог перенести часть платежей с будущего года на 2015-2016 гг. Это должно существенно облегчить компании обслуживание долга в ближайшие годы, до тех пор, пока цены на уголь и стальную продукцию не начнут восстанавливаться.
Мы позитивно оцениваем итоги переговоров и ожидаем, что они окажут поддержку котировкам, так как опасения неудачного исхода переговоров – основной негатив в бумагах.
Газпром такой Газпром (негативно)
Стоимость строительства газотранспортной системы Южного газового коридора, предназначенного для подачи газа с территории России в экспортный газопровод «Газпрома» «Южный поток», увеличилась на 45% до 738,54 млрд руб., следует из материалов, опубликованных на сайте «Газпрома». Представитель «Газпрома» не смог объяснить причину роста сметы. При этом сегодня по поручению Минэкономразвития «Газпром», как и другие инфраструктурные монополии, должен представить в министерство пятилетний план по сокращению расходов на 10% ежегодно.
«Газпром» совершенно в своем репертуаре, демонстрирует именно те черты, за которые его не любит рынок и из-за которых некогда крупнейшая по капитализации компания торгуется с мультипликаторами венчура-банкрота. Ранее мы отмечали попытки монополии сэкономить чуть более 6 млрд руб. на сокращении программы газификации – и вот закономерный «асимметричный ответ» – самый скандальный и неочевидный с экономической точки зрения проект «Газпрома» дорожает «всего» на 230 млрд руб.
Теперь, конечно, «Газпрому» будет легче сокращать расходы на 10% в год. Бизнес по-русски, или повышение эффективности глазами чиновников. В любом случае, инвесторов такой исход вряд ли обрадует, так как эти 230 млрд руб. – это прямой удар по свободному денежному потоку компании и потенциально – по дивидендам акционеров.
Алмазы ЛУКОЙЛа (позитивно)
ОАО «Архангельское геологодобычное предприятие» (АГД), которое принадлежит НК «Лукойл», получит лицензию на экспорт алмазов в 2014 г. Как сообщил «Интерфаксу» источник в одном из профильных ведомств, правительственное распоряжение, предписывающее Минпромторгу выдать генеральные лицензии на экспорт природных алмазов в 2014 г. ряду компаний, подписано в понедельник.
АГД владеет лицензией на Верхотинскую алмазоносную территорию, на которой в 1996 г. была открыта трубка им. Гриба (Мезенский район, Архангельская область). Изначально извлекаемые запасы месторождения оценивались в $6,5 млрд. Согласно новой оценке, они составляют $11 млрд.
Мы позитивно оцениваем будущий доступ алмазных активов ЛУКОЙЛа к экспортному рынку. Это позволит более полно использовать потенциал месторождения и впоследствии упростит выделение этого актива (а, возможно, и выход на биржу). Сейчас у нас есть относительно удачный пример в виде АЛРОСА, и в дальнейшем популярность алмазных активов будет только расти. Сейчас рынок не капитализирует эти активы в стоимости ЛУКОЙЛа, однако в будущем ситуация может измениться, и получение лицензии на экспорт – первый шаг к этому.
Ростелеком задумался об SPO (умеренно позитивно)
Вчера стало известно, что во второй половине 2014 года «Ростелеком» может разместить на бирже около 15% собственных акций (сейчас на балансе компании находится 7,21% акций, у дочернего «Мобитела» – еще 9,38%). Согласно заявлению руководства компании, объем размещения должен составить 46 млрд руб., а цена размещения – не ниже 120 руб. за одну обыкновенную акцию.
При удачном проведении SPO «Ростелекому» удастся существенно снизить долговую нагрузку (по итогам 9М 2013 общий долг превысил 200 млрд руб.). Однако этот вопрос еще не выносился на обсуждение акционеров (ближайшее собрание акционеров намечено на 30 декабря, основным вопросом на заседании будет выделение мобильных активов компании в форме ЗАО «РТ-Мобайл»). Заявленная цена размещения в 120 руб. предполагает премию к рынку около 13% (относительно вчерашнего закрытия), что может сейчас выступить поддержкой котировкам. Однако на наш взгляд, если основной акционер в лице Росимущества (который планирует продажу и своей доли в компании) одобрит SPO, через полгода-год бумаги Ростелекома должны будут оцениваться выше заявленных 120 руб.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчерашние выступления представителей ФРС, как и ожидалось, указали на рост вероятности tapering в декабре. На это, в частности, указал глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, до недавнего времени занимавший сдержанную позицию в отношении курса монетарной политики. По его мнению, ФРС добилась значимого прогресса на рынке труда, и процесс улучшения ситуации с занятостью, похоже, необратим. Первое сокращение объема покупок, которое может случиться уже в декабре, может быть небольшим, чтобы Федрезерв смог оценить произведенный эффект. Мы также склоняемся к такому сценарию, о чем написали в годовой стратегии и специальном комментарии по рынку труда. На «центриста» Джеффри Лэкера из ФРБ Ричмонда сильные данные по занятости в ноябре и не произвели впечатления – он выказал сомнения в том, что сложившиеся темпы улучшения будут устойчивыми. Опасения ему также внушает инфляция, поэтому ФРС требуется не терять бдительность. Ричард Фишер из ФРБ Далласа был верен себе – время для сворачивания третьего раунда количественного смягчения пришло, затраты на него превышают выгоды, ФРС должна постараться сделать tapering понятным.
Сегодня, за неделю до заседания комитета по операциям на открытом рынке, наступает период молчания представителей ФРС. Большинство глобальных инвесторов по-прежнему склоняется мысли, что в декабре Федрезерв не станет торопиться с изменением монетарной политики. Среди аналитиков, опрошенных Bloomberg, в это верит лишь треть. Сегодня, помимо блока китайской макростатистики, который выйдет в 9:30 МСК, внимание может привлечь выступление Марио Драги в 16:00 МСК. Сюрпризов в его выступлении ждать не приходится. На последнем заседании ЕЦБ не стал подготавливать публику к новому раунду смягчения политики, но указал, что прибегнет к этому в случае необходимости. Эта риторика прослеживалась и в последовавших после этого выступлениях Йенса Вайдманна и Ива Мерша.
Эйфория на мировых рынках сегодня сходит на нет, но, тем не менее, для того, чтобы трубить тревогу, оснований также нет. На международном валютном рынке доллар продолжил уступать позиции конкурентам: DXY 80,05, EUR/USD 1,3757. Это продолжило поддерживать на текущих уровнях котировки золота (1 241 $/oz.). На нефтяном рынке продолжил сокращаться спред Light Sweet (97,65 $/барр.) – Brent (109,84 $/барр.). На долговом рынке США доходность UST-10 опустилась на 3 б. п. до 2,83%. Фондовый рынок США (S&P 500 +0,18%) сохранил повышательную траекторию, сохраняют восходящий вектор сегодня и фьючерсы на американские индексы (S&P 500 FUT +0,10%). Настроения в Азии – смешанные.
Российский рынок акций после достижения сильного сопротивления на отметке 1465 пунктов по индексу ММВБ, вероятно, отступит назад для того, чтобы в дальнейшем со свежими силами вновь попытать удачи при штурме этого сопротивления. По характеру отката можно будет понять, как следует воспринимать текущий отскок: как технический или как зарождение нового среднесрочного импульса вверх. Колебания индекса ММВБ могут быть сосредоточены в коридоре 1453-1470 пунктов. На внутреннем валютном рынке рубль прервал серию из трех дней укрепления. Сегодня с ослаблением позитивных настроений на рынках капитала и снижением цен на нефть покупки валюты могут вновь превалировать. В итоге следует ожидать, что валютная пара доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 32,67-32,90 рубля за доллар, валютная пара евро/рубль – в пределах 44,90-45,25 рубля за евро.
Мечел: переговоры с кредиторами приносят плоды (позитивно)
«Мечел» согласовал со Сбербанком ковенантные каникулы по кредиту на общую сумму $1,36 млрд, сообщила вчера компания. «Мечелу» также удалось договориться и о ковенантных каникулах с «Газпромбанком», рассказал близкий к «Мечелу» источник и подтвердил представитель «Газпромбанка». Представитель «Мечела» подтвердил информацию о согласовании ковенантных каникул с «Газпромбанком». При этом он отказался уточнить, насколько изменилась задолженность по сравнению с последним раскрытием компании в апреле 2013 г. Тогда «Мечел» должен был $2,35 млрд.
В среду на прошлой неделе «Мечел» договорился о ковенантных каникулах на $1 млрд с зарубежными банками (BNP Paribas, Commerzbank Aktiengesellschaft, ICBC, ING, Natixis, Raiffeisenbank, Societe Generale, UniCredit), а также с ВТБ о каникулах по кредитным линиям на сумму $1,8 млрд.
Таким образом, компания договорилась о ковенантных каникулах по кредитам примерно на $6,5 млрд. При этом на $2,4 млрд «Мечел» выпустил облигации, говорится в отчетности компании. Чистый долг «Мечела» на конец первого полугодия — $9,6 млрд.
Фактически, «Мечел» уже договорился о ковенантных каникулах по основной части своих долгов, и смог перенести часть платежей с будущего года на 2015-2016 гг. Это должно существенно облегчить компании обслуживание долга в ближайшие годы, до тех пор, пока цены на уголь и стальную продукцию не начнут восстанавливаться.
Мы позитивно оцениваем итоги переговоров и ожидаем, что они окажут поддержку котировкам, так как опасения неудачного исхода переговоров – основной негатив в бумагах.
Газпром такой Газпром (негативно)
Стоимость строительства газотранспортной системы Южного газового коридора, предназначенного для подачи газа с территории России в экспортный газопровод «Газпрома» «Южный поток», увеличилась на 45% до 738,54 млрд руб., следует из материалов, опубликованных на сайте «Газпрома». Представитель «Газпрома» не смог объяснить причину роста сметы. При этом сегодня по поручению Минэкономразвития «Газпром», как и другие инфраструктурные монополии, должен представить в министерство пятилетний план по сокращению расходов на 10% ежегодно.
«Газпром» совершенно в своем репертуаре, демонстрирует именно те черты, за которые его не любит рынок и из-за которых некогда крупнейшая по капитализации компания торгуется с мультипликаторами венчура-банкрота. Ранее мы отмечали попытки монополии сэкономить чуть более 6 млрд руб. на сокращении программы газификации – и вот закономерный «асимметричный ответ» – самый скандальный и неочевидный с экономической точки зрения проект «Газпрома» дорожает «всего» на 230 млрд руб.
Теперь, конечно, «Газпрому» будет легче сокращать расходы на 10% в год. Бизнес по-русски, или повышение эффективности глазами чиновников. В любом случае, инвесторов такой исход вряд ли обрадует, так как эти 230 млрд руб. – это прямой удар по свободному денежному потоку компании и потенциально – по дивидендам акционеров.
Алмазы ЛУКОЙЛа (позитивно)
ОАО «Архангельское геологодобычное предприятие» (АГД), которое принадлежит НК «Лукойл», получит лицензию на экспорт алмазов в 2014 г. Как сообщил «Интерфаксу» источник в одном из профильных ведомств, правительственное распоряжение, предписывающее Минпромторгу выдать генеральные лицензии на экспорт природных алмазов в 2014 г. ряду компаний, подписано в понедельник.
АГД владеет лицензией на Верхотинскую алмазоносную территорию, на которой в 1996 г. была открыта трубка им. Гриба (Мезенский район, Архангельская область). Изначально извлекаемые запасы месторождения оценивались в $6,5 млрд. Согласно новой оценке, они составляют $11 млрд.
Мы позитивно оцениваем будущий доступ алмазных активов ЛУКОЙЛа к экспортному рынку. Это позволит более полно использовать потенциал месторождения и впоследствии упростит выделение этого актива (а, возможно, и выход на биржу). Сейчас у нас есть относительно удачный пример в виде АЛРОСА, и в дальнейшем популярность алмазных активов будет только расти. Сейчас рынок не капитализирует эти активы в стоимости ЛУКОЙЛа, однако в будущем ситуация может измениться, и получение лицензии на экспорт – первый шаг к этому.
Ростелеком задумался об SPO (умеренно позитивно)
Вчера стало известно, что во второй половине 2014 года «Ростелеком» может разместить на бирже около 15% собственных акций (сейчас на балансе компании находится 7,21% акций, у дочернего «Мобитела» – еще 9,38%). Согласно заявлению руководства компании, объем размещения должен составить 46 млрд руб., а цена размещения – не ниже 120 руб. за одну обыкновенную акцию.
При удачном проведении SPO «Ростелекому» удастся существенно снизить долговую нагрузку (по итогам 9М 2013 общий долг превысил 200 млрд руб.). Однако этот вопрос еще не выносился на обсуждение акционеров (ближайшее собрание акционеров намечено на 30 декабря, основным вопросом на заседании будет выделение мобильных активов компании в форме ЗАО «РТ-Мобайл»). Заявленная цена размещения в 120 руб. предполагает премию к рынку около 13% (относительно вчерашнего закрытия), что может сейчас выступить поддержкой котировкам. Однако на наш взгляд, если основной акционер в лице Росимущества (который планирует продажу и своей доли в компании) одобрит SPO, через полгода-год бумаги Ростелекома должны будут оцениваться выше заявленных 120 руб.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter