США
• Несмотря на сокращение бюджетных расходов, ВВП сохраняет высокие темпы роста
• Возможность неограниченно увеличивать дефицит бюджета поддержит экономику США в ближайшие два квартала
• 18 декабря состоится последнее заседание ФРС под руководством Бен Бернанке, на котором возможно сокращение QE3
• Рынок труда в ноябре выглядит самым сильным за пять лет
ВВП и его составляющие
Американская экономика в третьем квартале показала максимальные темы роста в текущем году. Вторичная оценка ВВП страны зафиксировала увеличение показателя на 0,9% в квартальном выражении и 1,8% относительно аналогичного периода предыдущего года.
Важно отметить, что ускорение экономического роста происходит на фоне необходимости сокращать государственные расходы в связи с достижением лимита заимствований. С мая по октябрь 2013 года правительство США не имело возможности увеличивать дефицит, который составлял 16,7 трлн. долларов. Однако, как мы имеем возможность наблюдать, на динамику ключевого показателя в третьем квартале это не оказало. Замедление же роста в первом квартале года, вполне можно объяснить вынужденным бюджетным аскетизмом. По итогам третьего квартала государственные расходы снизились на 5,36% в годовом выражении, что стало беспрецедентным значением в истории США. Главным образом сокращение происходит за счет расходов на оборону, которые составляют большую часть показателя.
Поскольку в конце октября бюджетный кризис был преодолен, а государство получило возможность увеличивать заимствования, мы ожидаем, что по итогам четвертого квартала экономика США сможет получить еще несколько десятых процента к годовому росту. В октябре новые заимствования увеличили дефицит бюджета на 300 миллиардов долларов, в результате чего в абсолютном значении государственный долг превысил 17 трлн. долларов.
Увеличение темпов роста во втором и третьем квартале произошло преимущественно за счет не самых больших статей ВВП - частных инвестиций и экспорта. Потребление, которое составляет более 60% от показателя, растет стабильным темпом в 1,7-1,8% в год.
Рынок труда - главный успех американской экономики в этом году
Основным событием в декабре должно стать заседание ФРС (18 декабря), на котором будет обсуждаться вопрос о возможном сокращении объема выкупа ценных бумаг с балансов финансовых агентов. Данные годового роста ВВП выглядят неубедительными, чтобы начать его уже в этом году. Однако официальными индикаторами, которые использует регулятор, являются показатели рынка труда и инфляции.
Коэффициент безработицы упал до минимума за пять лет, что должно стать отличным сигналом о восстановлении американской экономики после кризиса. Показатель в ноябре ускоратился с 7,3% до 7%, а количество созданных новых рабочих мест продолжает расти уверенным темпом в 200 тысяч в месяц. Напомним, что ключевой целью Бен Бернанке, глава ФРС, покидающий свой пост в этом году, установил уровень в 6,5%.
Таким образом, американская экономика дает несколько противоречивые сигналы для банковского регулятора. Темпы роста в годовом выражении пока что еще ниже, чем в 2012 году. Однако рынок труда восстанавливается ускоренными темпами, максимально близко подобравшись к ключевым отметкам.
Сокращать или не сокращать?
На наш взгляд вероятность того, что стимулирование будет сокращено в декабре ниже, чем в 2014 году. Бен Бернанке на протяжении практически всего срока своего руководства показал себя человеком, который крайне неохотно идет на риск ужесточения монетарных условий. Ключевая процентная ставка при нем никогда не поднималась, опустившись до минимального в истории уровня в 0,25%. Дополнительным фактором может стать опасность нового политического кризиса. Казначейство имеет право делать новые займы только до начала февраля, а значит, на протяжении зимы нас ожидает новый раунд бюджетных дебатов. В совокупности с низкими инфляционными последствиями QE3 это может дать уверенность Бернанке в продолжении нынешней политики еще несколько месяцев, а ответственность за ее изменение переложить на будущую главу ФРС Джаннет Йеллен.
• Несмотря на сокращение бюджетных расходов, ВВП сохраняет высокие темпы роста
• Возможность неограниченно увеличивать дефицит бюджета поддержит экономику США в ближайшие два квартала
• 18 декабря состоится последнее заседание ФРС под руководством Бен Бернанке, на котором возможно сокращение QE3
• Рынок труда в ноябре выглядит самым сильным за пять лет
ВВП и его составляющие
Американская экономика в третьем квартале показала максимальные темы роста в текущем году. Вторичная оценка ВВП страны зафиксировала увеличение показателя на 0,9% в квартальном выражении и 1,8% относительно аналогичного периода предыдущего года.
Важно отметить, что ускорение экономического роста происходит на фоне необходимости сокращать государственные расходы в связи с достижением лимита заимствований. С мая по октябрь 2013 года правительство США не имело возможности увеличивать дефицит, который составлял 16,7 трлн. долларов. Однако, как мы имеем возможность наблюдать, на динамику ключевого показателя в третьем квартале это не оказало. Замедление же роста в первом квартале года, вполне можно объяснить вынужденным бюджетным аскетизмом. По итогам третьего квартала государственные расходы снизились на 5,36% в годовом выражении, что стало беспрецедентным значением в истории США. Главным образом сокращение происходит за счет расходов на оборону, которые составляют большую часть показателя.
Поскольку в конце октября бюджетный кризис был преодолен, а государство получило возможность увеличивать заимствования, мы ожидаем, что по итогам четвертого квартала экономика США сможет получить еще несколько десятых процента к годовому росту. В октябре новые заимствования увеличили дефицит бюджета на 300 миллиардов долларов, в результате чего в абсолютном значении государственный долг превысил 17 трлн. долларов.
Увеличение темпов роста во втором и третьем квартале произошло преимущественно за счет не самых больших статей ВВП - частных инвестиций и экспорта. Потребление, которое составляет более 60% от показателя, растет стабильным темпом в 1,7-1,8% в год.
Рынок труда - главный успех американской экономики в этом году
Основным событием в декабре должно стать заседание ФРС (18 декабря), на котором будет обсуждаться вопрос о возможном сокращении объема выкупа ценных бумаг с балансов финансовых агентов. Данные годового роста ВВП выглядят неубедительными, чтобы начать его уже в этом году. Однако официальными индикаторами, которые использует регулятор, являются показатели рынка труда и инфляции.
Коэффициент безработицы упал до минимума за пять лет, что должно стать отличным сигналом о восстановлении американской экономики после кризиса. Показатель в ноябре ускоратился с 7,3% до 7%, а количество созданных новых рабочих мест продолжает расти уверенным темпом в 200 тысяч в месяц. Напомним, что ключевой целью Бен Бернанке, глава ФРС, покидающий свой пост в этом году, установил уровень в 6,5%.
Таким образом, американская экономика дает несколько противоречивые сигналы для банковского регулятора. Темпы роста в годовом выражении пока что еще ниже, чем в 2012 году. Однако рынок труда восстанавливается ускоренными темпами, максимально близко подобравшись к ключевым отметкам.
Сокращать или не сокращать?
На наш взгляд вероятность того, что стимулирование будет сокращено в декабре ниже, чем в 2014 году. Бен Бернанке на протяжении практически всего срока своего руководства показал себя человеком, который крайне неохотно идет на риск ужесточения монетарных условий. Ключевая процентная ставка при нем никогда не поднималась, опустившись до минимального в истории уровня в 0,25%. Дополнительным фактором может стать опасность нового политического кризиса. Казначейство имеет право делать новые займы только до начала февраля, а значит, на протяжении зимы нас ожидает новый раунд бюджетных дебатов. В совокупности с низкими инфляционными последствиями QE3 это может дать уверенность Бернанке в продолжении нынешней политики еще несколько месяцев, а ответственность за ее изменение переложить на будущую главу ФРС Джаннет Йеллен.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба