В декабре принцип лучше недосолить, чем пересолить в деятельности центробанков является своеобразным вестником новогодних праздников. Действительно, зачем напрягаться, когда на носу Новый год? Застрельщиками выступили ЕЦБ, сохранивший параметры монетарной политики, и Резервный банк Австралии, который кроме своего традиционного «курс «оззи» тревожно высок» ничем удивить электорат так и не смог. Про регулятора Новой Зеландии вообще молчу — разочаровал, дав надежду на повышение процентных ставок. Ничего, в принципе, не ждали и от Национального банка Швейцарии.
Так оно и случилось. SNB сохранил диапазон в 0-0,25% для трехмесячной LIBOR, приверженность политике привязки курса франка к евро, а также подтвердил собственные прогнозы по инфляции (-0,2%) и ВВП (1,5-2%) на текущий год. В общем, никаких резких движений. Вроде бы очередной образчик пассивного созерцания в надежде на то, что все разрешится само собой. Но это только на первый взгляд.
На самом деле проблем у Национального банка выше крыши. Как не допустить притока капитала в страну, способствующего ревальвации франка? Как при этом контролировать процессы на рынке недвижимости, где дешевая ипотека подняла цены на 27% с 2008 года. Одновременно вырос размер кредитов, выданных на эти цели домохозяйствам, на 25%. Случись резкий обвал на рынке труда, и долги некому будет возвращать. Как оказалось, под маской железного спокойствия скрывается живая и деятельная натура. SNB установил требование об увеличении капитала банков на 1% под рост их ипотечных активов. Более того, грозится его увеличить до 2,5%.
С барьерами на пути иностранного капитала сложнее. Европейский долговой кризис 2012 года серьезно усложнил жизнь Национального банка Швейцарии. Инвесторы бежали из еврозоны, все чаще выбирая франк, и если бы не политика регулятора, ревальвация национальной валюты могла серьезно подорвать экспорт и нанести непоправимый ущерб экономике. В 2013 году ситуация изменилась, и центробанк вздохнул свободнее. Тем более что постоянные покупки евро с целью удержания установленного курса в мае текущего года привели к росту золотовалютных резервов до уровня исторического максимума.
Однако ЕЦБ, снизивший ставку рефинансирования с 0,5% до 0,25% на своем ноябрьском заседании, подложил Швейцарии самую настоящую свинью. Теперь дифференциал ставок центробанков практически отсутствует, что останавливает желающих отправить свой капитал в еврозону, увеличивая таким образом спрос на евро. Если европейский регулятор еще и отрицательные процентные ставки по депозитам введет или LTRO запустит, то SNB придется изрядно попотеть, чтобы сбить интерес инвесторов к национальной валюте, которая между тем продолжает укрепляться как по отношению к доллару, так и по отношению к евро. В преддверии декабрьского заседания ФРС, на котором может быть принято исторически важное решение о сворачивании QE, инвесторы предпочитают пересидеть сложный период в спасительных гаванях. И франк на эту роль, учитывая особенности монетарной политики Банка Японии, — лучший кандидат.
А ведь SNB, как, впрочем, и остальных инвесторов, волнуют и глобальные вопросы. А что если ФРС поступит согласно декабрьской моде центробанков и возьмет на вооружение тактику пассивного созерцания? Тут же пахнет серьезным обвалом гринбека и дальнейшим укреплением франка! Ведь это будет совсем не кстати для страны, потребительские цены в которой выросли в ноябре впервые с 2011 года, а условия торговли продолжают ухудшаться четвертый месяц подряд.
Полагаю, что сокращение масштабов американского QE в декабре спровоцирует более быстрый рост доллара США по отношению к франку, чем к евро, поэтому имеет смысл покупать пару EUR/CHF с целью 1,235. А вот сдержанность ФРС аукнется дальнейшим укреплением франка, который следует продавать против единой европейской валюты при падении пары EUR/CHF к отметке 1,2, за которую горой стоит SNB.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Так оно и случилось. SNB сохранил диапазон в 0-0,25% для трехмесячной LIBOR, приверженность политике привязки курса франка к евро, а также подтвердил собственные прогнозы по инфляции (-0,2%) и ВВП (1,5-2%) на текущий год. В общем, никаких резких движений. Вроде бы очередной образчик пассивного созерцания в надежде на то, что все разрешится само собой. Но это только на первый взгляд.
На самом деле проблем у Национального банка выше крыши. Как не допустить притока капитала в страну, способствующего ревальвации франка? Как при этом контролировать процессы на рынке недвижимости, где дешевая ипотека подняла цены на 27% с 2008 года. Одновременно вырос размер кредитов, выданных на эти цели домохозяйствам, на 25%. Случись резкий обвал на рынке труда, и долги некому будет возвращать. Как оказалось, под маской железного спокойствия скрывается живая и деятельная натура. SNB установил требование об увеличении капитала банков на 1% под рост их ипотечных активов. Более того, грозится его увеличить до 2,5%.
С барьерами на пути иностранного капитала сложнее. Европейский долговой кризис 2012 года серьезно усложнил жизнь Национального банка Швейцарии. Инвесторы бежали из еврозоны, все чаще выбирая франк, и если бы не политика регулятора, ревальвация национальной валюты могла серьезно подорвать экспорт и нанести непоправимый ущерб экономике. В 2013 году ситуация изменилась, и центробанк вздохнул свободнее. Тем более что постоянные покупки евро с целью удержания установленного курса в мае текущего года привели к росту золотовалютных резервов до уровня исторического максимума.
Однако ЕЦБ, снизивший ставку рефинансирования с 0,5% до 0,25% на своем ноябрьском заседании, подложил Швейцарии самую настоящую свинью. Теперь дифференциал ставок центробанков практически отсутствует, что останавливает желающих отправить свой капитал в еврозону, увеличивая таким образом спрос на евро. Если европейский регулятор еще и отрицательные процентные ставки по депозитам введет или LTRO запустит, то SNB придется изрядно попотеть, чтобы сбить интерес инвесторов к национальной валюте, которая между тем продолжает укрепляться как по отношению к доллару, так и по отношению к евро. В преддверии декабрьского заседания ФРС, на котором может быть принято исторически важное решение о сворачивании QE, инвесторы предпочитают пересидеть сложный период в спасительных гаванях. И франк на эту роль, учитывая особенности монетарной политики Банка Японии, — лучший кандидат.
А ведь SNB, как, впрочем, и остальных инвесторов, волнуют и глобальные вопросы. А что если ФРС поступит согласно декабрьской моде центробанков и возьмет на вооружение тактику пассивного созерцания? Тут же пахнет серьезным обвалом гринбека и дальнейшим укреплением франка! Ведь это будет совсем не кстати для страны, потребительские цены в которой выросли в ноябре впервые с 2011 года, а условия торговли продолжают ухудшаться четвертый месяц подряд.
Полагаю, что сокращение масштабов американского QE в декабре спровоцирует более быстрый рост доллара США по отношению к франку, чем к евро, поэтому имеет смысл покупать пару EUR/CHF с целью 1,235. А вот сдержанность ФРС аукнется дальнейшим укреплением франка, который следует продавать против единой европейской валюты при падении пары EUR/CHF к отметке 1,2, за которую горой стоит SNB.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter