19 декабря 2013 Алго Капитал Ткачук Роман
В ноябре-декабря Сулейман Керимов с соинвесторами (Филаретом Гальчевым и Анатолием Скуровым) продали этот актив. Покупателями выступили группа ОНЭКСИМ Михаила Прохорова и «Уралхим» Дмитрия Мазепин. ОНЭКСИМ приобрёл 21.75% акций ОАО «Уралкалий», а «Уралхим» - 20%. Суммы сделок не разглашались, но Керимов изначально заявлял о том, что свой пакет продаст только с премией к рынку. Вероятно, вся компания при продаже была оценена в $18-20 млрд (20-30% премия к рыночным котировкам).
На наш взгляд, смена собственников компании – позитивный момент. Дмитрий Мазепин имеет большой опыт работы в секторе минеральных удобрений и видит перспективы развития компании. У Прохорова же достаточно свободных денежных средств, чтобы вложить их в развитие компании. После закрытия сделок мы ждём новостей об изменении совета директоров компании (в него войдут представители ОНЭКСИМа и «Уралхима») и обновлённой стратегии развития компании. Вероятно, дивидендная политика не изменится, а отношения с Белоруссией потеплеют (Мазепин родился в Минске, а Александр Лукашенко заявлял о возможности продолжения сотрудничества с «Уралкалием» только после смены собственников компании).
В целом же, сейчас у калийного бизнеса не лучшие времена – спрос на поташ на мировых рынках находится на низком уровне. У основных потребителей – Китая, Бразилии, Индии – высокий уровень запасов удобрений на складах и за последний год они не заключали крупных контрактов с поставщиками. «Уралкалий» в борьбе за рынки вынужден снижать цену на свою продукцию (в сентябре за счёт дисконта был заключен контракт с Малайзией). Но, учитывая нынешний неурожайный год, вероятно, в следующем году спрос на поташ возрастёт. Отдельно отметим, что производство удобрений – высокорентабельный бизнес. У самого «Уралкалия» рентабельность составляет почти 50%. Такого показателя нет ни в одной другой отрасли российской промышленности.
Отметим, что остальные российские производители удобрений в 2013 году чувствовали себя лучше. Если у «Уралкалия» производство сократилось на 2.7%, то у «Фосагро» оно выросло на 8.6%, а у «Акрона» – на 6%. Но компании поддерживали объёмы продаж в ущерб цене. Спот-цены на удобрения в 2013 году находились на низком уровне.
В 2014 ситуация может выправиться, спрос (и, соответственно, цены) на мировом рынке удобрений вырастут. «Уралкалий» рассчитывает на заключение контрактов с Бразилией и Индией, а «Фосагро» – с индийскими потребителями. У компаний сильные позиции на рынках – «Уралкалий» контролирует 40% мировых продаж поташа, а «Фосагро» – второй по размерам в Европе производитель сложных удобрений. Мы позитивно смотрим на их перспективы и ожидаем, что восстановление спроса найдёт отражение в котировках компаний.
Российский фондовый рынок сегодня открылся, как мы и прогнозировали, гэпом вверх на 1% по индексу РТС. По индексу ММВБ гэп составил 1.2%. Таким образом, отечественные индексы отыграли позитив с западных рынков после заседания ФРС США, по итогам которого было принято решение уменьшить покупки казначейских и агентских облигаций на $10 млрд в месяц. Однако позитива хватило ненадолго, российским «быкам» не удалось развить наступление, и в середине дня индексы растеряли половину утреннего «гэпа».
Выступление президента Владимира Путина на федеральных каналах никаких сюрпризов не принесло. Последние годы в ходе этих трансляций слабо затрагиваются острые социальные, политические и экономические темы. Дежурные вопросы с заранее известными ответами – участникам рынка это не слишком интересно.
Из динамики отдельных акций отметим продолжающийся рост «префов» «Мечела» (+5.8%) и «ПИКа» (+2.1%), а также второй день коррекции вниз «Аэрофлота» (-1%) после роста на 30% за последний месяц. Повышенный спрос на телекоммуникационный сектор – «Мегафон» (+3%) и МТС (+1.4%) – эти бумаги славятся своей высокой дивидендной доходностью. Большинство «голубых фишек» сегодня прибавляют порядка 1%, исключение – «Газпром» и «ЛУКОЙЛ», торгующиеся в незначительном плюсе.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На наш взгляд, смена собственников компании – позитивный момент. Дмитрий Мазепин имеет большой опыт работы в секторе минеральных удобрений и видит перспективы развития компании. У Прохорова же достаточно свободных денежных средств, чтобы вложить их в развитие компании. После закрытия сделок мы ждём новостей об изменении совета директоров компании (в него войдут представители ОНЭКСИМа и «Уралхима») и обновлённой стратегии развития компании. Вероятно, дивидендная политика не изменится, а отношения с Белоруссией потеплеют (Мазепин родился в Минске, а Александр Лукашенко заявлял о возможности продолжения сотрудничества с «Уралкалием» только после смены собственников компании).
В целом же, сейчас у калийного бизнеса не лучшие времена – спрос на поташ на мировых рынках находится на низком уровне. У основных потребителей – Китая, Бразилии, Индии – высокий уровень запасов удобрений на складах и за последний год они не заключали крупных контрактов с поставщиками. «Уралкалий» в борьбе за рынки вынужден снижать цену на свою продукцию (в сентябре за счёт дисконта был заключен контракт с Малайзией). Но, учитывая нынешний неурожайный год, вероятно, в следующем году спрос на поташ возрастёт. Отдельно отметим, что производство удобрений – высокорентабельный бизнес. У самого «Уралкалия» рентабельность составляет почти 50%. Такого показателя нет ни в одной другой отрасли российской промышленности.
Отметим, что остальные российские производители удобрений в 2013 году чувствовали себя лучше. Если у «Уралкалия» производство сократилось на 2.7%, то у «Фосагро» оно выросло на 8.6%, а у «Акрона» – на 6%. Но компании поддерживали объёмы продаж в ущерб цене. Спот-цены на удобрения в 2013 году находились на низком уровне.
В 2014 ситуация может выправиться, спрос (и, соответственно, цены) на мировом рынке удобрений вырастут. «Уралкалий» рассчитывает на заключение контрактов с Бразилией и Индией, а «Фосагро» – с индийскими потребителями. У компаний сильные позиции на рынках – «Уралкалий» контролирует 40% мировых продаж поташа, а «Фосагро» – второй по размерам в Европе производитель сложных удобрений. Мы позитивно смотрим на их перспективы и ожидаем, что восстановление спроса найдёт отражение в котировках компаний.
Российский фондовый рынок сегодня открылся, как мы и прогнозировали, гэпом вверх на 1% по индексу РТС. По индексу ММВБ гэп составил 1.2%. Таким образом, отечественные индексы отыграли позитив с западных рынков после заседания ФРС США, по итогам которого было принято решение уменьшить покупки казначейских и агентских облигаций на $10 млрд в месяц. Однако позитива хватило ненадолго, российским «быкам» не удалось развить наступление, и в середине дня индексы растеряли половину утреннего «гэпа».
Выступление президента Владимира Путина на федеральных каналах никаких сюрпризов не принесло. Последние годы в ходе этих трансляций слабо затрагиваются острые социальные, политические и экономические темы. Дежурные вопросы с заранее известными ответами – участникам рынка это не слишком интересно.
Из динамики отдельных акций отметим продолжающийся рост «префов» «Мечела» (+5.8%) и «ПИКа» (+2.1%), а также второй день коррекции вниз «Аэрофлота» (-1%) после роста на 30% за последний месяц. Повышенный спрос на телекоммуникационный сектор – «Мегафон» (+3%) и МТС (+1.4%) – эти бумаги славятся своей высокой дивидендной доходностью. Большинство «голубых фишек» сегодня прибавляют порядка 1%, исключение – «Газпром» и «ЛУКОЙЛ», торгующиеся в незначительном плюсе.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу