23 декабря 2013 Алго Капитал Алин Сергей
Так, например, в прошедшую пятницу отечественные организации рассчитывались по 1/3 суммы НДС за III квартал 2013 года, теперь им предстоят следующие заключительные выплаты: 25 декабря – НДПИ и акцизы; 30 декабря – налог на прибыль. Межбанковские ставки за прошедшую неделю стали ещё более перегретыми, в частности, индикативна ставка Mosprime по кредитам «овернайт» подросла на 22 б.п. – до уровня 6.76% годовых. Банк России пытается сбить данное напряжение, заливая рынок ликвидностью посредством прямого аукционного РЕПО, однако это пока не особо помогает. Лимиты по 1-дневным операциям данного типа в конце недели были выше 700-миллиардного уровня, а по лимиту на недельное РЕПО обновили исторический максимум – 3150 млрд рублей. Предыдущий рекорд - 2970 млрд рублей – мы видели неделей ранее. Цены корпоративных рублёвых бондов при этом чуть снизились. На текущей неделе напряжение также будет сказываться. В наименьшем фаворе у инвесторов продолжают быть банковские бонды, так как именно этот сектор находится в состоянии наибольшей неопределённости в свете «лицензионных передряг».
Что касается первичного рынка, то на текущей неделе предстоит немалое количество размещений: 23 декабря – Роснефть БО-06 (20 млрд рублей), Роснефть БО-05 (20 млрд рублей); 24 декабря – ТРАНСАЭРО БО-02 (2.5 млрд рублей), Томская обл 34048 (5 млрд рублей), ИА ПСПб Б (208.8 млн рублей), ИА ПСПб А (1.88 млрд рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-В3 (133.9 млн рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-В2 (97.8 млн рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-В1 (68.1 млн рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-Б (82.9 млн рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-А (2.61 млрд рублей); 25 декабря – ЛР-Инвест БО-02 (5 млрд рублей), ГЛОБЭКСБАНК БО-09 (5 млрд рублей); 26 декабря – Прямые инвестиции-Финанс БО-01 (5 млрд рублей), КИТ Финанс Капитал БО-02 (2 млрд рублей), ГХК Бор 01 (4 млрд рублей), Внешэкономбанк БО-04 (20 млрд рублей), Аптечная сеть 36.6 БО-03 (2 млрд рублей); 27 декабря – ИА ТКБ 1-Б (457.5 млрд рублей), ИА ТКБ 1-А (4.12 млрд рублей).
Текущая политика Центробанка, бесспорно, говорит нам о сохраняющемся дефиците ликвидности в банковском секторе. Не просто отрицательная, а находящаяся в приличном минусе чистая ликвидная позиция банковского сектора, к сожалению, - хроника текущего года. Критичной данную ситуацию мы бы не стали называть, несмотря на то, что показатель по задолженности банков превысил уровни кризисного 2009 года. Основная доля этой задолженности выпадает на краткосрочное РЕПО (1 день и неделя). Этот инструмент как раз и является порождением посткризисного времени, до этого его у банков в арсенале не было. Так как тогда он только появился, то и распространён был не так широко. В 2009-м году лимиты по РЕПО были куда меньше, как правило, не превышая 100 млрд рублей ни по недельному, ни по 1-днемному РЕПО. Сейчас же лимит по недельному РЕПО составляет в большинстве случае более 2 трлн рублей. В 2014 году ситуация лучше не станет, ожидается дальнейшее нарастание дефицита. Собственно, раньше времени паниковать не следует. Центробанк пока хорошо справляется со своими задачами, в целом планируя улучшать каналы сбыта ликвидности.
Смотря на итоги аукционов Минфина по размещению ОФЗ, мы видим очень разношёрстные результаты. Так, например, более длинных 10-летних бондов серии 26215 с погашением 16 августа 2023 года было размещено на 19.029 млрд рублей при лимите в 21.541 млрд рублей. Средневзвешенная аукционная доходность в данном случае составила 7.83% годовых при ориентире в 7.78-7.83% годовых. Что же касается аукциона по размещению более коротких 3-летних ОФЗ серии 25082 с погашением 11 мая 2016 года, то он был провален: бумаг размещено на 0.35 млрд рублей при планах в 19.627 млрд рублей. Средневзвешенная аукционная доходность легла на верхнюю границу озвученного накануне ориентира в 6.62-6.67% годовых. В преддверии аукционов мы писали о том, что в 100-процентном объёме план, вероятнее всего, выполнить не удастся ввиду его масштабности. Также негативным образом сказывался очередной виток ослабления национальной валюты, произошедший аккурат после нового отзыва лицензий ЦБ РФ.
Традиционно для среды вышли свежие недельные данные по инфляции, которая за период с 10 до 16 декабря 2013 года составила 0.1%. Тем самым, с начала года показатель набрал уже 6.2%, ещё дальше отодвинувшись от таргета регулятора в 5-6%. Собственно, с инфляцией и так всё понятно: пока не срослось. До следующего заседания ЦБ РФ по ставкам в январе данная тема нас интересует уже не так сильно, да и к тому времени вряд ли что-то изменится в лучшую сторону. Так что пока по-прежнему ждём у моря погоды.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что касается первичного рынка, то на текущей неделе предстоит немалое количество размещений: 23 декабря – Роснефть БО-06 (20 млрд рублей), Роснефть БО-05 (20 млрд рублей); 24 декабря – ТРАНСАЭРО БО-02 (2.5 млрд рублей), Томская обл 34048 (5 млрд рублей), ИА ПСПб Б (208.8 млн рублей), ИА ПСПб А (1.88 млрд рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-В3 (133.9 млн рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-В2 (97.8 млн рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-В1 (68.1 млн рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-Б (82.9 млн рублей), Восточно-Сибирский ипотечный агент 2012-А (2.61 млрд рублей); 25 декабря – ЛР-Инвест БО-02 (5 млрд рублей), ГЛОБЭКСБАНК БО-09 (5 млрд рублей); 26 декабря – Прямые инвестиции-Финанс БО-01 (5 млрд рублей), КИТ Финанс Капитал БО-02 (2 млрд рублей), ГХК Бор 01 (4 млрд рублей), Внешэкономбанк БО-04 (20 млрд рублей), Аптечная сеть 36.6 БО-03 (2 млрд рублей); 27 декабря – ИА ТКБ 1-Б (457.5 млрд рублей), ИА ТКБ 1-А (4.12 млрд рублей).
Текущая политика Центробанка, бесспорно, говорит нам о сохраняющемся дефиците ликвидности в банковском секторе. Не просто отрицательная, а находящаяся в приличном минусе чистая ликвидная позиция банковского сектора, к сожалению, - хроника текущего года. Критичной данную ситуацию мы бы не стали называть, несмотря на то, что показатель по задолженности банков превысил уровни кризисного 2009 года. Основная доля этой задолженности выпадает на краткосрочное РЕПО (1 день и неделя). Этот инструмент как раз и является порождением посткризисного времени, до этого его у банков в арсенале не было. Так как тогда он только появился, то и распространён был не так широко. В 2009-м году лимиты по РЕПО были куда меньше, как правило, не превышая 100 млрд рублей ни по недельному, ни по 1-днемному РЕПО. Сейчас же лимит по недельному РЕПО составляет в большинстве случае более 2 трлн рублей. В 2014 году ситуация лучше не станет, ожидается дальнейшее нарастание дефицита. Собственно, раньше времени паниковать не следует. Центробанк пока хорошо справляется со своими задачами, в целом планируя улучшать каналы сбыта ликвидности.
Смотря на итоги аукционов Минфина по размещению ОФЗ, мы видим очень разношёрстные результаты. Так, например, более длинных 10-летних бондов серии 26215 с погашением 16 августа 2023 года было размещено на 19.029 млрд рублей при лимите в 21.541 млрд рублей. Средневзвешенная аукционная доходность в данном случае составила 7.83% годовых при ориентире в 7.78-7.83% годовых. Что же касается аукциона по размещению более коротких 3-летних ОФЗ серии 25082 с погашением 11 мая 2016 года, то он был провален: бумаг размещено на 0.35 млрд рублей при планах в 19.627 млрд рублей. Средневзвешенная аукционная доходность легла на верхнюю границу озвученного накануне ориентира в 6.62-6.67% годовых. В преддверии аукционов мы писали о том, что в 100-процентном объёме план, вероятнее всего, выполнить не удастся ввиду его масштабности. Также негативным образом сказывался очередной виток ослабления национальной валюты, произошедший аккурат после нового отзыва лицензий ЦБ РФ.
Традиционно для среды вышли свежие недельные данные по инфляции, которая за период с 10 до 16 декабря 2013 года составила 0.1%. Тем самым, с начала года показатель набрал уже 6.2%, ещё дальше отодвинувшись от таргета регулятора в 5-6%. Собственно, с инфляцией и так всё понятно: пока не срослось. До следующего заседания ЦБ РФ по ставкам в январе данная тема нас интересует уже не так сильно, да и к тому времени вряд ли что-то изменится в лучшую сторону. Так что пока по-прежнему ждём у моря погоды.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter