23 декабря 2013 1ПРАЙМ | Gold (XAU/USD)
Цена золота в четверг впервые за полугодие обвалилась ниже уровня $1200, чему способствовало объявление ФРС США о сокращении программы QEIII на $10 млрд, и, по мнению экспертов, вплотную приблизилась к реальному уровню.
Уходящий 2013 год станет одним из тяжелейших за последнее время как для инвесторов, посчитавших золото «тихой гаванью» для своих сбережений, так и для золотодобывающих компаний, многие из которых потеряли в капитализации более 50%.
За первую половину года цены золота снизились примерно на 30%, до $1200 за унцию. В третьем квартале золото предприняло попытку отыграться и подросло примерно на 15%, но осенью продажи продолжились, несмотря на сезонные факторы. Обычно золото пользуется повышенным спросом и растет в цене в конце третьего - начале четвертого кварталов, когда проходит свадебный период и фестивали света в Индии, но в этом году спрос на драгоценный металл был в 2 раза меньше, чем в прошлые годы, несмотря на низкие цены.
За ноябрь золото опустилось на 10%, приблизившись к минимумам июля - $1220 за унцию. Активные распродажи были связаны с вероятностью начала сворачивания программы «количественного смягчения» в США уже в этом году.
ПОД ВЛИЯНИЕМ ФРС
«Сейчас цена на золото в значительной степени определяется макростатистикой и движениями курсов валют из-за большого размера "бумажного" рынка золота, который во много превосходит размер физического рынка. И именно настроения инвесторов на рынке производных от золота бумаг определяют движение цены на металл, а предпочтения спекулянтов зависят от их ожиданий относительно развития экономической ситуации в развитых странах, в частности США и Европе. Так, одно ожидание сокращения программы QE вызвало бегство инвесторов из золотых ETF и обрушило цену золота в 2013 году», - считает старший аналитик банка «Глобэкс» Елена Лысенкова.
В свою очередь начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка Иван Фоменко отмечает, что влияние заявлений ФРС на котировки золота ослабевает. «В течение последних недель золото аккуратно торговалось в боковом диапазоне. Особых факторов для роста нет. Инвесторы не готовы вкладываться в золото ввиду отсутствия предпосылок для роста и высокой волатильности цен», - говорит эксперт.
По его словам, проблема в том, что инвесторы уже не рассматривают ФРС как источник поддержки золота.
ФУНДАМЕНТАЛЬНО
Решения ФРС и прочих центробанков являются определяющими для мировой денежно-кредитной политики, состояния финансовой системы и золота как ее части. Статистические данные оказывают косвенное влияние на краткосрочные и спекулятивные движения цен, исходя из предположений о возможном состоянии спроса и предложения, объясняет аналитик банка "Открытие" Оксана Лукичева.
По данным World Gold Council (WGC), спрос на золото в третьем квартале 2013 года упал на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в физическом выражении. Инвестиционный спрос на золото обвалился на 56% вслед за очередным оттоком золота из ETF-фондов, который оценивается в 118,7 т. Во втором квартале спрос снизился на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом инвестиционный спрос обвалился на 63% после вывода 402,2 т металла из ETF-фондов. В официальном секторе банки продолжали закупать золото.
«Под шумок делевереджинга ETF госбанки продолжают покупать физическое золото. К сожалению, на рынке сейчас доминируют в абсолютно физическом объеме раздутые активы золотых ETF-фондов, и их все продают, из-за того что половина из них не обеспечена эквивалентом настоящего золота», - считает директор аналитического департамента «Норд Капитал» Владимир Рожанковский.
«Условно говоря, на рынке происходит перетягивание каната: с одной стороны продажи золота ETF-фондами, с другой стороны - физические покупки. Это не только ЦБ, но и фонды физического металла, и банки, предлагающие ОМС. Ситуация, на мой взгляд, балансирует на грани, когда цена золота не может пойти ни вверх, ни вниз. В итоге ETF, как искусственные образования, отступят, и в этот момент цена достаточно быстро начнет укрепляться», - отмечает Рожанковский.
За девять месяцев 2013 года отток из фондов составил 700 т золота, по данным WGC.
НЕ ТАК СТРАШЕН ПУЗЫРЬ
«Если он и есть, то в бумажном золоте, - добавляет Рожанковский. - И он медленно сдувается. Желательно, чтобы он не хлопнул. Если взорвется, будет сильная волатильность, но он сдувается постепенно».
В начале 2012 года были подозрения, что в золотых ETF нет адекватного обеспечения. И в апреле крупнейший золотой фонд SPDR Gold Trust объявил о том, что у него не хватает обеспечения - около тонны золота. Рынок отреагировал моментальной продажей долей этого фонда. После этого эксперты начали говорить и писать, что золото потеряло свою привлекательность, отмечает Рожанковский.
Аналитик «Инвесткафе» Андрей Шенк считает, что это не было пузырем в типичном понимании, просто в какой-то момент рынок переоценил фундаментальную стоимость золота, которая во многом создавалась инфляционными ожиданиями и опасениями.
«Дело в том, что, несмотря на смягчение монетарной политики ЦБ большинства развитых стран, а также действующую программу QE в США, инфляция так и не начала стремительно расти, чего ждал рынок, покупая золото. Однако при этом, если бы прогнозы по инфляции сбылись, то пересмотра стоимости золота не произошло бы», - отмечает он.
По мнению Ивана Фоменко из Абсолют Банка, нет объективных факторов, которые могли бы свидетельствовать о надувании пузыря. Существовали (и продолжают существовать) реальные факторы, которые заставляли инвесторов вложить часть капитала в золото. «Кроме инфляции и экономической нестабильности в США и Европе это геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке и Северной Африке - инвесторы осознанно диверсифицировали свои вложения, поэтому мы не считаем снижение золота катастрофой», - заключает Фоменко.
Большинство экспертов отмечают, что в следующем году продолжится волатильность, цена золота будет на уровне, близком к себестоимости его производства - $1200-1250 за унцию, что будет обусловлено постепенным восстановлением мировых экономик и, как следствие, оттоком спекулятивных игроков с этого рынка.
УДАР ПО КОМПАНИЯМ
Беда постигла не только золото, но и другие драгоценные металлы, что, свою очередь, повлекло к более серьезному падению в акциях добывающих компаний. Многие компании потеряли в капитализации с начала года больше 50%.
Если говорить о России, Polymetal с начала года потерял в цене акций 58%, Nordgold - 66%, Petropavlovsk - 83%, Highland Gold Mining - 40%. В то же время акции крупнейшего в России производителя золота, Polyus Gold Int, остаются примерно на прежнем уровне. На середину декабря снижение составило всего 4%, но в августе цена превышала показатели начала года. По мнению аналитиков, объективных причин для такого поведения нет, и они считают, что цена акций может искусственно поддерживаться.
Для сравнения: динамика акций крупнейших мировых золотодобывающих компаний. Barrick Gold - минус 52%, Newmont Mining потеряла 50%, Goldcorp - 43%, а южноафриканская AngloGold Ashanti - 62%.
Большинство аналитиков солидарны в прогнозах на следующий год - значительного роста в золоте не ожидается из-за сворачивания программы QE, слабых инфляционных ожиданий, а также продолжающегося вывода средств из золотых ETF-фондов.
Уходящий 2013 год станет одним из тяжелейших за последнее время как для инвесторов, посчитавших золото «тихой гаванью» для своих сбережений, так и для золотодобывающих компаний, многие из которых потеряли в капитализации более 50%.
За первую половину года цены золота снизились примерно на 30%, до $1200 за унцию. В третьем квартале золото предприняло попытку отыграться и подросло примерно на 15%, но осенью продажи продолжились, несмотря на сезонные факторы. Обычно золото пользуется повышенным спросом и растет в цене в конце третьего - начале четвертого кварталов, когда проходит свадебный период и фестивали света в Индии, но в этом году спрос на драгоценный металл был в 2 раза меньше, чем в прошлые годы, несмотря на низкие цены.
За ноябрь золото опустилось на 10%, приблизившись к минимумам июля - $1220 за унцию. Активные распродажи были связаны с вероятностью начала сворачивания программы «количественного смягчения» в США уже в этом году.
ПОД ВЛИЯНИЕМ ФРС
«Сейчас цена на золото в значительной степени определяется макростатистикой и движениями курсов валют из-за большого размера "бумажного" рынка золота, который во много превосходит размер физического рынка. И именно настроения инвесторов на рынке производных от золота бумаг определяют движение цены на металл, а предпочтения спекулянтов зависят от их ожиданий относительно развития экономической ситуации в развитых странах, в частности США и Европе. Так, одно ожидание сокращения программы QE вызвало бегство инвесторов из золотых ETF и обрушило цену золота в 2013 году», - считает старший аналитик банка «Глобэкс» Елена Лысенкова.
В свою очередь начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка Иван Фоменко отмечает, что влияние заявлений ФРС на котировки золота ослабевает. «В течение последних недель золото аккуратно торговалось в боковом диапазоне. Особых факторов для роста нет. Инвесторы не готовы вкладываться в золото ввиду отсутствия предпосылок для роста и высокой волатильности цен», - говорит эксперт.
По его словам, проблема в том, что инвесторы уже не рассматривают ФРС как источник поддержки золота.
ФУНДАМЕНТАЛЬНО
Решения ФРС и прочих центробанков являются определяющими для мировой денежно-кредитной политики, состояния финансовой системы и золота как ее части. Статистические данные оказывают косвенное влияние на краткосрочные и спекулятивные движения цен, исходя из предположений о возможном состоянии спроса и предложения, объясняет аналитик банка "Открытие" Оксана Лукичева.
По данным World Gold Council (WGC), спрос на золото в третьем квартале 2013 года упал на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в физическом выражении. Инвестиционный спрос на золото обвалился на 56% вслед за очередным оттоком золота из ETF-фондов, который оценивается в 118,7 т. Во втором квартале спрос снизился на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом инвестиционный спрос обвалился на 63% после вывода 402,2 т металла из ETF-фондов. В официальном секторе банки продолжали закупать золото.
«Под шумок делевереджинга ETF госбанки продолжают покупать физическое золото. К сожалению, на рынке сейчас доминируют в абсолютно физическом объеме раздутые активы золотых ETF-фондов, и их все продают, из-за того что половина из них не обеспечена эквивалентом настоящего золота», - считает директор аналитического департамента «Норд Капитал» Владимир Рожанковский.
«Условно говоря, на рынке происходит перетягивание каната: с одной стороны продажи золота ETF-фондами, с другой стороны - физические покупки. Это не только ЦБ, но и фонды физического металла, и банки, предлагающие ОМС. Ситуация, на мой взгляд, балансирует на грани, когда цена золота не может пойти ни вверх, ни вниз. В итоге ETF, как искусственные образования, отступят, и в этот момент цена достаточно быстро начнет укрепляться», - отмечает Рожанковский.
За девять месяцев 2013 года отток из фондов составил 700 т золота, по данным WGC.
НЕ ТАК СТРАШЕН ПУЗЫРЬ
«Если он и есть, то в бумажном золоте, - добавляет Рожанковский. - И он медленно сдувается. Желательно, чтобы он не хлопнул. Если взорвется, будет сильная волатильность, но он сдувается постепенно».
В начале 2012 года были подозрения, что в золотых ETF нет адекватного обеспечения. И в апреле крупнейший золотой фонд SPDR Gold Trust объявил о том, что у него не хватает обеспечения - около тонны золота. Рынок отреагировал моментальной продажей долей этого фонда. После этого эксперты начали говорить и писать, что золото потеряло свою привлекательность, отмечает Рожанковский.
Аналитик «Инвесткафе» Андрей Шенк считает, что это не было пузырем в типичном понимании, просто в какой-то момент рынок переоценил фундаментальную стоимость золота, которая во многом создавалась инфляционными ожиданиями и опасениями.
«Дело в том, что, несмотря на смягчение монетарной политики ЦБ большинства развитых стран, а также действующую программу QE в США, инфляция так и не начала стремительно расти, чего ждал рынок, покупая золото. Однако при этом, если бы прогнозы по инфляции сбылись, то пересмотра стоимости золота не произошло бы», - отмечает он.
По мнению Ивана Фоменко из Абсолют Банка, нет объективных факторов, которые могли бы свидетельствовать о надувании пузыря. Существовали (и продолжают существовать) реальные факторы, которые заставляли инвесторов вложить часть капитала в золото. «Кроме инфляции и экономической нестабильности в США и Европе это геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке и Северной Африке - инвесторы осознанно диверсифицировали свои вложения, поэтому мы не считаем снижение золота катастрофой», - заключает Фоменко.
Большинство экспертов отмечают, что в следующем году продолжится волатильность, цена золота будет на уровне, близком к себестоимости его производства - $1200-1250 за унцию, что будет обусловлено постепенным восстановлением мировых экономик и, как следствие, оттоком спекулятивных игроков с этого рынка.
УДАР ПО КОМПАНИЯМ
Беда постигла не только золото, но и другие драгоценные металлы, что, свою очередь, повлекло к более серьезному падению в акциях добывающих компаний. Многие компании потеряли в капитализации с начала года больше 50%.
Если говорить о России, Polymetal с начала года потерял в цене акций 58%, Nordgold - 66%, Petropavlovsk - 83%, Highland Gold Mining - 40%. В то же время акции крупнейшего в России производителя золота, Polyus Gold Int, остаются примерно на прежнем уровне. На середину декабря снижение составило всего 4%, но в августе цена превышала показатели начала года. По мнению аналитиков, объективных причин для такого поведения нет, и они считают, что цена акций может искусственно поддерживаться.
Для сравнения: динамика акций крупнейших мировых золотодобывающих компаний. Barrick Gold - минус 52%, Newmont Mining потеряла 50%, Goldcorp - 43%, а южноафриканская AngloGold Ashanti - 62%.
Большинство аналитиков солидарны в прогнозах на следующий год - значительного роста в золоте не ожидается из-за сворачивания программы QE, слабых инфляционных ожиданий, а также продолжающегося вывода средств из золотых ETF-фондов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба