Заседание ФРС как катализатор укрепления курса американской валюты
QE3 tapering – повод для бегства в качество (мини Risk Aversion)
EUR/USD: в целом баланс сил, умеренные повышательные риски на стороне доллара
Наша система координат. Во-первых, мы продолжаем удерживать позиции на продажу в EUR/USD с рабочей целью 1.3450 до экспирации опционов 3 января. Во-вторых, мы в данный момент исходим больше из тактических соображений, полагаясь преимущественно на технический анализ и уровни, чем на фундаментальный. В-третьих, мы полагаем, что прошедшее заседание ФРС — это повод для умеренного укрепления курса доллара или по крайне мере для понижательной коррекции в EUR/USD к росту с 1.33 до 1.3810.
Заседание ФРС 17-18 декабря (Эпилог)
Декабрьское сокращение QE3, чтобы не говорили аналитики, стало неожиданностью для рынков, несколько разрушив миф о том, что ФРС «вечный голубь». Это позитивно для доллара, как и то, что со стороны ФРС не последовало каких-либо действий со ставкой по избыточный резервам, снижение которой могло быть использовано параллельно с сокращением QE3. Позитивно и то, что пороговый уровень по безработице (Unemployment threshold) не был снижен, и мы не узнали ничего нового про низкую инфляцию в США как препятствие на пути нормализации денежной политики в США.
Изначально аналитики прогнозируют сокращение QE3 на 10$ млрд в рамках каждого заседания ФРС в 2014 году (т.н. «measured tapering» или «measured steps»), однако в контексте абзаца выше можно предположить, что теперь риски на стороне более скорого сворачивания QE3 в 2014 г, чем на фоне возможного промедления со стороны ФРС.
Все вместе может вполне подтолкнуть ряд инвесторов к новым ставкам на продажу в EUR/USD в расчете на то, что Fed может оказаться чуточку агрессивнее, чем ранее предполагал валютный рынок. Порция данных из США на прошлой неделе лучше прогнозов аналитиков (Industrial production, Housing starts/Building permits, GDP revised) может невольно подстегивать данного рода спекуляции.
Нам также нравится, что кривая ожиданий долларовых ставок сместилась вверх по итогам прошедшей недели, в то время как ставки в евро не претерпели существенных изменений.
3-month Eurodollar (CME Group)
3-month Euribor (CME Group)
Впрочем, чересчур увлекаться данного рода идеей мы бы не спешили. Та же низкая инфляция в США по-прежнему может быть фактором сдерживающим укрепление курса доллара, и тут достаточно просто вспомнить о том, что ФРС 18 декабря помимо всего прочего понизил в сравнении с июньскими прогнозами ожидаемые уровни и по ВВП, и по CPI на 2014 г.
Mini Risk Aversion
Другая история, которая могла бы поддержать доллар — это мини «Risk Aversion» или возможное бегство в качество инвесторов в рамках 1кв 2014 г просто по факту начавшегося сокращения QE3, неопределенности и сомнений, которые весь следующий год будут преследовать рынки.
Здесь мы просто исходим из того, что те же рынки акций сейчас QE-зависимы (addicted to QE), и многие могут не поверить, что после четырех лет количественного смягчения снижение дозировки пройдет вот так вот безболезненно в рисковых активах. Достаточно вспомнить, что по разным причинам и после QE1, и после QE3 в S&P500 мы всякий раз видели хорошую понижательную коррекцию. К слову говоря, в рамках текущего восходящего тренда на рынке акций США 10-% процентную коррекцию по индексам мы уже не видели более года, что может быть сродни мине замедленного действия. Как следствие, многие могут проводить ребалансировку портфелей, отдавая предпочтение облигациям и, в частности, долларовым Treasuries, учитывая наметившуюся стабильность цен, а также высокий уровень процентных ставок по ним в сравнении с немецкими бумагами. Отсюда отчасти и идея о том, что 2014 г будет годом облигаций, когда инвесторы будут проявлять в том числе осторожность перед изменениями в политике ФРС (+ страх перед дефляцией).
Невольно окончание года или временной фактор и репатриация в Европе, могут подстегивать пересмотру портфелей. Также здесь можно говорить о фиксации прибыли — у Вас был хороший год, S&P500 вырос на 27%, перспективы развивающихся экономик оставляют желать лучшего, почему бы тогда не сократить позиции в акциях и других рисковых активах. Уход от риска традционно благоприятен для доллара.
В продолжение темы мы бы рекомендовали посмотреть на понижательную динамику MSCI Emerging Markets в сравнении с S&P500, устанавливающим новые исторические максимумы.
MSCI Emerging Markets Fund (Yahoo Finance)
ЕЦБ, LTRO, AQR, стресс-тесты (репатривция)
Говоря о балансе сил в EUR/USD и умеренном потенциале укрепления доллара в краткосрочном периоде, мы по-прежнему исходим из того, что такие факторы, как сокращение баланса ЕЦБ на фоне досрочных выплат LTRO, а также репатриация активов под стресс-тесты в Европе и AQR еще какое-то время может оказывать поддержку курсу евро, хотя в значительной степени данные факторы уже рынком учтены. Говоря ранее о рисках роста EUR/USD в декабре и январе выше 1.3800, мы в значительной степени полагались именно на эти составляющие, которые могут быть актуальны еще какое-то время.
В то же самое время первым сигналом или катализатором к среднесрочной слабости может быть то, что эйфория по поводу создания единого банковского союза в еврозоне, если не сменилась разочарованием, то определенно начала сходить на нет на прошлой неделе, как только глава ЕЦБ Марио Драги высказался в духе того, что все это как-то сложно.
Что касается при этом стремительно сокращающегося баланса ЕЦБ, то нельзя исключать намеков на еще один раунд LTRO в Европе в рамках заседания Центробанка 9 января или в 1кв 2014 г. в целом, что может быть дополнительным понижательным риском для евро.
Баланс ЕЦБ и ФРС (Scotiabank FX Strategy)
EUR/USD: технический анализ — все просто!
После того как неопределенность со стороны ФРС ушла, самое эффективное на данный момент — сосредоточиться на технической картине рынка в EUR/USD. Причем, тот факт, что диапазон 1.3700-1.3800 по EUR/USD был пробит вниз на прошлой неделе, позволяет нам говорить о том, что инициатива сейчас на стороне доллара США.
Технический анализ
EUR/USD (Daily)
1.3620/25 — «точка слабости», там же EMA(21). Снижение ниже — сигнал к слому восходящего 6-ти недельного тренда по евро, а для нас еще и сигнал к наращиванию позиций на продажу по EUR/USD.
Возможные цели для понижательной коррекции: 1.3615(38.2%), 1.3550(50%), 1.35(61.8%) как Fibonacci Retracement к росту EUR/USD с 1.33 до 1.3810.
В чем-то показательно будет, удержимся мы выше или ниже ЕМА(21) в районе 1.3675.
1.33 — ключевая среднесрочная линия поддержки
1.3750 — «точка силы». Рост выше 1.3750 предполагает отказ от понижательных рисков в EUR/USD появившихся после заседания ФРС.
1.3700 — психологический уровень сопротивления.
Индекс доллара США — во многом схожая картина
Индекс доллара США (Daily)
Здесь отдельное внимание мы бы обратили на поддержку 80.50, которая фигурировала на протяжение всего ноября. Если мы ожидаем реализации «бычьего» сценария по доллару в декабре и январе, то хорошо бы увидеть торги по индексу в ближайшие дни и по итогам недели выше данного уровня, что было бы показателем силы со стороны покупателей.
Также же в данном случае имеет смысл отметить, что текущая консолидация или понижательный канал по индексу доллару очень напоминает фигуры продолжения ТА «флаг», сигналом к реализации которой будет рост выше 80.65/80. Целями для покупок в таком случае могут стать уровни 81.50 (максимумы ноября) и 82.70.
Значимость резистанса 80.80 (максимум прошлой недели) помимо всего прочего усиливает то, что через него проходит долгосрочный уровень сопротивления, прохождение которого может иметь далеко идущие последствия для рынка Forex.
Другой индикатор, который представляет интерес, — это 50-ти недельное скользящее среднее (в году 52 недели, к слову говоря). Многие определяют долгосрочный тренд именно по тому, торгуемся мы выше или ниже ЕМА(50). В этой связи рост индекса доллара выше данного скользящего среднего сам по себе может быть сигналом к среднесрочным продажам EUR/USD.
Индекс доллара США (Weekly)
QE3 tapering – повод для бегства в качество (мини Risk Aversion)
EUR/USD: в целом баланс сил, умеренные повышательные риски на стороне доллара
Наша система координат. Во-первых, мы продолжаем удерживать позиции на продажу в EUR/USD с рабочей целью 1.3450 до экспирации опционов 3 января. Во-вторых, мы в данный момент исходим больше из тактических соображений, полагаясь преимущественно на технический анализ и уровни, чем на фундаментальный. В-третьих, мы полагаем, что прошедшее заседание ФРС — это повод для умеренного укрепления курса доллара или по крайне мере для понижательной коррекции в EUR/USD к росту с 1.33 до 1.3810.
Заседание ФРС 17-18 декабря (Эпилог)
Декабрьское сокращение QE3, чтобы не говорили аналитики, стало неожиданностью для рынков, несколько разрушив миф о том, что ФРС «вечный голубь». Это позитивно для доллара, как и то, что со стороны ФРС не последовало каких-либо действий со ставкой по избыточный резервам, снижение которой могло быть использовано параллельно с сокращением QE3. Позитивно и то, что пороговый уровень по безработице (Unemployment threshold) не был снижен, и мы не узнали ничего нового про низкую инфляцию в США как препятствие на пути нормализации денежной политики в США.
Изначально аналитики прогнозируют сокращение QE3 на 10$ млрд в рамках каждого заседания ФРС в 2014 году (т.н. «measured tapering» или «measured steps»), однако в контексте абзаца выше можно предположить, что теперь риски на стороне более скорого сворачивания QE3 в 2014 г, чем на фоне возможного промедления со стороны ФРС.
Все вместе может вполне подтолкнуть ряд инвесторов к новым ставкам на продажу в EUR/USD в расчете на то, что Fed может оказаться чуточку агрессивнее, чем ранее предполагал валютный рынок. Порция данных из США на прошлой неделе лучше прогнозов аналитиков (Industrial production, Housing starts/Building permits, GDP revised) может невольно подстегивать данного рода спекуляции.
Нам также нравится, что кривая ожиданий долларовых ставок сместилась вверх по итогам прошедшей недели, в то время как ставки в евро не претерпели существенных изменений.
3-month Eurodollar (CME Group)
3-month Euribor (CME Group)
Впрочем, чересчур увлекаться данного рода идеей мы бы не спешили. Та же низкая инфляция в США по-прежнему может быть фактором сдерживающим укрепление курса доллара, и тут достаточно просто вспомнить о том, что ФРС 18 декабря помимо всего прочего понизил в сравнении с июньскими прогнозами ожидаемые уровни и по ВВП, и по CPI на 2014 г.
Mini Risk Aversion
Другая история, которая могла бы поддержать доллар — это мини «Risk Aversion» или возможное бегство в качество инвесторов в рамках 1кв 2014 г просто по факту начавшегося сокращения QE3, неопределенности и сомнений, которые весь следующий год будут преследовать рынки.
Здесь мы просто исходим из того, что те же рынки акций сейчас QE-зависимы (addicted to QE), и многие могут не поверить, что после четырех лет количественного смягчения снижение дозировки пройдет вот так вот безболезненно в рисковых активах. Достаточно вспомнить, что по разным причинам и после QE1, и после QE3 в S&P500 мы всякий раз видели хорошую понижательную коррекцию. К слову говоря, в рамках текущего восходящего тренда на рынке акций США 10-% процентную коррекцию по индексам мы уже не видели более года, что может быть сродни мине замедленного действия. Как следствие, многие могут проводить ребалансировку портфелей, отдавая предпочтение облигациям и, в частности, долларовым Treasuries, учитывая наметившуюся стабильность цен, а также высокий уровень процентных ставок по ним в сравнении с немецкими бумагами. Отсюда отчасти и идея о том, что 2014 г будет годом облигаций, когда инвесторы будут проявлять в том числе осторожность перед изменениями в политике ФРС (+ страх перед дефляцией).
Невольно окончание года или временной фактор и репатриация в Европе, могут подстегивать пересмотру портфелей. Также здесь можно говорить о фиксации прибыли — у Вас был хороший год, S&P500 вырос на 27%, перспективы развивающихся экономик оставляют желать лучшего, почему бы тогда не сократить позиции в акциях и других рисковых активах. Уход от риска традционно благоприятен для доллара.
В продолжение темы мы бы рекомендовали посмотреть на понижательную динамику MSCI Emerging Markets в сравнении с S&P500, устанавливающим новые исторические максимумы.
MSCI Emerging Markets Fund (Yahoo Finance)
ЕЦБ, LTRO, AQR, стресс-тесты (репатривция)
Говоря о балансе сил в EUR/USD и умеренном потенциале укрепления доллара в краткосрочном периоде, мы по-прежнему исходим из того, что такие факторы, как сокращение баланса ЕЦБ на фоне досрочных выплат LTRO, а также репатриация активов под стресс-тесты в Европе и AQR еще какое-то время может оказывать поддержку курсу евро, хотя в значительной степени данные факторы уже рынком учтены. Говоря ранее о рисках роста EUR/USD в декабре и январе выше 1.3800, мы в значительной степени полагались именно на эти составляющие, которые могут быть актуальны еще какое-то время.
В то же самое время первым сигналом или катализатором к среднесрочной слабости может быть то, что эйфория по поводу создания единого банковского союза в еврозоне, если не сменилась разочарованием, то определенно начала сходить на нет на прошлой неделе, как только глава ЕЦБ Марио Драги высказался в духе того, что все это как-то сложно.
Что касается при этом стремительно сокращающегося баланса ЕЦБ, то нельзя исключать намеков на еще один раунд LTRO в Европе в рамках заседания Центробанка 9 января или в 1кв 2014 г. в целом, что может быть дополнительным понижательным риском для евро.
Баланс ЕЦБ и ФРС (Scotiabank FX Strategy)
EUR/USD: технический анализ — все просто!
После того как неопределенность со стороны ФРС ушла, самое эффективное на данный момент — сосредоточиться на технической картине рынка в EUR/USD. Причем, тот факт, что диапазон 1.3700-1.3800 по EUR/USD был пробит вниз на прошлой неделе, позволяет нам говорить о том, что инициатива сейчас на стороне доллара США.
Технический анализ
EUR/USD (Daily)
1.3620/25 — «точка слабости», там же EMA(21). Снижение ниже — сигнал к слому восходящего 6-ти недельного тренда по евро, а для нас еще и сигнал к наращиванию позиций на продажу по EUR/USD.
Возможные цели для понижательной коррекции: 1.3615(38.2%), 1.3550(50%), 1.35(61.8%) как Fibonacci Retracement к росту EUR/USD с 1.33 до 1.3810.
В чем-то показательно будет, удержимся мы выше или ниже ЕМА(21) в районе 1.3675.
1.33 — ключевая среднесрочная линия поддержки
1.3750 — «точка силы». Рост выше 1.3750 предполагает отказ от понижательных рисков в EUR/USD появившихся после заседания ФРС.
1.3700 — психологический уровень сопротивления.
Индекс доллара США — во многом схожая картина
Индекс доллара США (Daily)
Здесь отдельное внимание мы бы обратили на поддержку 80.50, которая фигурировала на протяжение всего ноября. Если мы ожидаем реализации «бычьего» сценария по доллару в декабре и январе, то хорошо бы увидеть торги по индексу в ближайшие дни и по итогам недели выше данного уровня, что было бы показателем силы со стороны покупателей.
Также же в данном случае имеет смысл отметить, что текущая консолидация или понижательный канал по индексу доллару очень напоминает фигуры продолжения ТА «флаг», сигналом к реализации которой будет рост выше 80.65/80. Целями для покупок в таком случае могут стать уровни 81.50 (максимумы ноября) и 82.70.
Значимость резистанса 80.80 (максимум прошлой недели) помимо всего прочего усиливает то, что через него проходит долгосрочный уровень сопротивления, прохождение которого может иметь далеко идущие последствия для рынка Forex.
Другой индикатор, который представляет интерес, — это 50-ти недельное скользящее среднее (в году 52 недели, к слову говоря). Многие определяют долгосрочный тренд именно по тому, торгуемся мы выше или ниже ЕМА(50). В этой связи рост индекса доллара выше данного скользящего среднего сам по себе может быть сигналом к среднесрочным продажам EUR/USD.
Индекс доллара США (Weekly)
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба