26 декабря 2013 Forex4You Глушков Сергей
Когда речь заходит о перспективах пары доллар/иена в 2014 году, многие говорят: «Ну, тут долго рассуждать не о чем! Тут все ясно: вверх и только вверх!».
В самом деле, фундаментальный контекст для этой пары, кажется, абсолютно однозначен. Федеральная резервная система США сокращает свое присутствие на национальном долговом рынке, и доходность американских облигаций демонстрирует рост. В то же время Банк Японии, напротив, проводит агрессивную политику количественного смягчения, чтобы сдержать рост доходности облигаций своего правительства. В результате поддерживаются негативные для иены финансовые потоки: для японских инвесторов (в частности, для пенсионных фондов) выгоднее вкладываться в иностранные бумаги, чем в отечественные. Как следствие, иена слабеет.
Кроме этого, уверенное восстановление японского фондового рынка, который переписывает многолетние максимумы, смещает интерес инвесторов от облигаций страны восходящего солнца к акциям ее предприятий. Опять же, для иены это негатив.
Наконец, благодаря совместным усилиям правительства и центробанка японской экономике удалось совершить переход от хронической дефляции к уже забытой инфляции, пусть пока и небольшой. Еще один стимул для ослабления JPY.
В итоге вырисовывается «идеальная схема»: покупай USD/JPY – и будет тебе счастье! Новые покупки пары, которыми сопровождается каждое ее снижение, лишь подтверждают: рынок намерен затолкать доллар/иену еще выше.
Но когда ставится вопрос о конкретных уровнях, которых доллар способен достичь против иены в 2014 году, все становится намного сложнее. Если рассматривать ослабление иены как коррекцию после ее чрезмерного укрепления в период мирового кризиса (а именно такое объяснение любят использовать японские власти), то сейчас пара USD/JPY уже котируется на уровнях, характерных для 2008 года. Если же в качестве ориентира взять 2007 год, то в нем диапазон пары составил от 107 до 124 иен за доллар. В этом случае еще остается обширное пространство для роста.
На мой взгляд, ответ на вопрос о том, где реально найдет доллар/иена свой «потолок», будет зависеть от того, насколько в действительности идеально сработает описанная выше «идеальная схема». Ведь было бы большой наивностью утверждать, будто ее реализация совершенно лишена любых рисков. Нет, риски имеются. Вот наиболее очевидные.
• Осторожность ФРС в отношении сворачивания QE3. Если под руководством Джанет Йеллен американский центробанк будет сокращать программу покупки активов замедленными темпами, с паузами и пересмотрами, рост доходности «трежериз» может оказаться довольно скромным.
• Неудача Банка Японии в борьбе с ростом доходности национальных облигаций. Весной в Японии грядет повышение налогов, чреватое замедлением темпов экономического роста и падением фондовых индексов. К чести правительства Синдзо Абэ, власти готовятся к этим событиям: кабинет министров запускает программу стимулирования экономики, а центробанк обещает при необходимости принять новые меры смягчения. Тем не менее, свести риски к нулю, к сожалению, не удастся. А потому после введения нового налога паре доллар/иена предстоит, как минимум, серьезная коррекция вниз.
Я предполагаю, что в 2014 году пара USD/JPY сможет подняться к уровню 110 иен за доллар, но прежде, чем это произойдет, она переживет снижение, спровоцированное налоговой реформой. И это снижение может стать хорошей возможностью для открытия лонгов.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В самом деле, фундаментальный контекст для этой пары, кажется, абсолютно однозначен. Федеральная резервная система США сокращает свое присутствие на национальном долговом рынке, и доходность американских облигаций демонстрирует рост. В то же время Банк Японии, напротив, проводит агрессивную политику количественного смягчения, чтобы сдержать рост доходности облигаций своего правительства. В результате поддерживаются негативные для иены финансовые потоки: для японских инвесторов (в частности, для пенсионных фондов) выгоднее вкладываться в иностранные бумаги, чем в отечественные. Как следствие, иена слабеет.
Кроме этого, уверенное восстановление японского фондового рынка, который переписывает многолетние максимумы, смещает интерес инвесторов от облигаций страны восходящего солнца к акциям ее предприятий. Опять же, для иены это негатив.
Наконец, благодаря совместным усилиям правительства и центробанка японской экономике удалось совершить переход от хронической дефляции к уже забытой инфляции, пусть пока и небольшой. Еще один стимул для ослабления JPY.
В итоге вырисовывается «идеальная схема»: покупай USD/JPY – и будет тебе счастье! Новые покупки пары, которыми сопровождается каждое ее снижение, лишь подтверждают: рынок намерен затолкать доллар/иену еще выше.
Но когда ставится вопрос о конкретных уровнях, которых доллар способен достичь против иены в 2014 году, все становится намного сложнее. Если рассматривать ослабление иены как коррекцию после ее чрезмерного укрепления в период мирового кризиса (а именно такое объяснение любят использовать японские власти), то сейчас пара USD/JPY уже котируется на уровнях, характерных для 2008 года. Если же в качестве ориентира взять 2007 год, то в нем диапазон пары составил от 107 до 124 иен за доллар. В этом случае еще остается обширное пространство для роста.
На мой взгляд, ответ на вопрос о том, где реально найдет доллар/иена свой «потолок», будет зависеть от того, насколько в действительности идеально сработает описанная выше «идеальная схема». Ведь было бы большой наивностью утверждать, будто ее реализация совершенно лишена любых рисков. Нет, риски имеются. Вот наиболее очевидные.
• Осторожность ФРС в отношении сворачивания QE3. Если под руководством Джанет Йеллен американский центробанк будет сокращать программу покупки активов замедленными темпами, с паузами и пересмотрами, рост доходности «трежериз» может оказаться довольно скромным.
• Неудача Банка Японии в борьбе с ростом доходности национальных облигаций. Весной в Японии грядет повышение налогов, чреватое замедлением темпов экономического роста и падением фондовых индексов. К чести правительства Синдзо Абэ, власти готовятся к этим событиям: кабинет министров запускает программу стимулирования экономики, а центробанк обещает при необходимости принять новые меры смягчения. Тем не менее, свести риски к нулю, к сожалению, не удастся. А потому после введения нового налога паре доллар/иена предстоит, как минимум, серьезная коррекция вниз.
Я предполагаю, что в 2014 году пара USD/JPY сможет подняться к уровню 110 иен за доллар, но прежде, чем это произойдет, она переживет снижение, спровоцированное налоговой реформой. И это снижение может стать хорошей возможностью для открытия лонгов.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу