20 января 2014
Китайское правительство традиционно являлось сторонником первого подхода, идя на невероятные жертвы для недопущения банкротства компаний и кредиторов, даже если это означало экспроприацию ресурсов у бедствующих домохозяйств. Теперь оно, похоже, начало экспериментировать со вторым подходом: по поступившим недавно сообщениям, Промышленно-коммерческий банк Китая может прекратить защиту инвесторов от убытков от трастового финансового продукта "Credit Equals Gold No. 1", который оказался обанкротившейся угледобывающей компанией. Это станет первым дефолтом высокодоходного актива такого типа.
Как же китайская финансовая система воспользуется полученным опытом?
До недавнего времени у китайских домашних хозяйств был единственный способ защитить свои сбережения от воздействия отрицательных процентных ставок. Речь идет о покупке имущества (это также является причиной большого количества пустующих жилых домов) или работе с псевдо-легальными кредиторами, которые занимают место где-то между ростовщиками и владельцами ломбардов. Но как в своей статье отметил корреспондент Financial Times Кардифф Гарсия, финансовые инновации в итоге находят способы обхода правил, установленных регуляторами, если данные правила противоречат экономическим интересам достаточного количества людей.
В США обязательные нижние пределы процентных ставок по депозитам во время Великой инфляции 1970-х годов обходили с помощью новых рыночных фондов взаимного инвестирования, которые обеспечивали многие преимущества традиционных банковских счетов, но также имели право выплачивать справедливую рыночную доходность. Теперь же китайские финансисты изобрели целый ряд так называемых «продуктов по управлению активами», которые представляют собой основу системы теневой банковской деятельности Китая, объем которой достигает 6 триллионов долларов. Данные инструменты зачастую продаются и распределяются среди отдельных людей крупными государственными банками в качестве альтернативы сберегательным счетам.
Пока что неясно, что произойдет, если заемщики, финансируемые за счет таких продуктов, не смогут выплатить задолженность первоначальным инвесторам. Многие люди, покупающие эти финансовые инструменты, похоже, считают, что за ними стоит правительство. Дефолты по данным продуктам в прошлом приводили к акциям протестов обманутых вкладчиков, и в конечном итоге тем удавалось получить свои деньги обратно после вмешательства властей, что является положительным моментом, если вы хотите, чтобы ваше население было довольно. Однако это все же не лучший способ убедить людей в том, что данные продукты имеют существенно большую норму риска, чем банковские депозиты.
Сейчас правительство, похоже, переходит к более жесткой позиции. Процентные ставки по новым продуктам повышались с лета прошлого года, что должно было заставить должников задуматься перед получением новых кредитов. Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая ужесточает «требования к разглашаемой информации для трастовых компаний, а также для продуктов по управлению активами». Ее официальные лица, скорее всего, не станут делать заявлений о том, что они больше не хотят спасать инвесторов, если только у них нет поддержки со стороны высокопоставленных государственных чиновников и если крупный банк является государственным предприятием. Это не обязательно означает, что инвесторы, купившие "Credit Equals Gold No. 1" потеряют все свои деньги; частная компания China Credit Trust Company Ltd., которая фактически создала данный продукт, может покрыть некоторые убытки инвесторов за счет собственного капитала. Так или иначе люди, склонные рисковать, все равно подвергаются опасности.
А как на риск отреагируют держатели других трастовых продуктов (вроде продуктов по управлению активами)? Отрасль обеспечивает порядка 1,67 триллиона долларов в виде кредитных средств, а ее рост за 12-месячный период, завершившийся в сентябре, составил 60%. Угроза убытков может существенно сократить спрос со стороны инвесторов, что усложнит финансирование спекулятивных проектов компаниями-мошенницами. В среднесрочной перспективе такие меры могут помочь китайской экономике провести перебалансировку и уйти от избытка инвестиций в пользу повышения внутреннего потребления.
Как же китайская финансовая система воспользуется полученным опытом?
До недавнего времени у китайских домашних хозяйств был единственный способ защитить свои сбережения от воздействия отрицательных процентных ставок. Речь идет о покупке имущества (это также является причиной большого количества пустующих жилых домов) или работе с псевдо-легальными кредиторами, которые занимают место где-то между ростовщиками и владельцами ломбардов. Но как в своей статье отметил корреспондент Financial Times Кардифф Гарсия, финансовые инновации в итоге находят способы обхода правил, установленных регуляторами, если данные правила противоречат экономическим интересам достаточного количества людей.
В США обязательные нижние пределы процентных ставок по депозитам во время Великой инфляции 1970-х годов обходили с помощью новых рыночных фондов взаимного инвестирования, которые обеспечивали многие преимущества традиционных банковских счетов, но также имели право выплачивать справедливую рыночную доходность. Теперь же китайские финансисты изобрели целый ряд так называемых «продуктов по управлению активами», которые представляют собой основу системы теневой банковской деятельности Китая, объем которой достигает 6 триллионов долларов. Данные инструменты зачастую продаются и распределяются среди отдельных людей крупными государственными банками в качестве альтернативы сберегательным счетам.
Пока что неясно, что произойдет, если заемщики, финансируемые за счет таких продуктов, не смогут выплатить задолженность первоначальным инвесторам. Многие люди, покупающие эти финансовые инструменты, похоже, считают, что за ними стоит правительство. Дефолты по данным продуктам в прошлом приводили к акциям протестов обманутых вкладчиков, и в конечном итоге тем удавалось получить свои деньги обратно после вмешательства властей, что является положительным моментом, если вы хотите, чтобы ваше население было довольно. Однако это все же не лучший способ убедить людей в том, что данные продукты имеют существенно большую норму риска, чем банковские депозиты.
Сейчас правительство, похоже, переходит к более жесткой позиции. Процентные ставки по новым продуктам повышались с лета прошлого года, что должно было заставить должников задуматься перед получением новых кредитов. Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая ужесточает «требования к разглашаемой информации для трастовых компаний, а также для продуктов по управлению активами». Ее официальные лица, скорее всего, не станут делать заявлений о том, что они больше не хотят спасать инвесторов, если только у них нет поддержки со стороны высокопоставленных государственных чиновников и если крупный банк является государственным предприятием. Это не обязательно означает, что инвесторы, купившие "Credit Equals Gold No. 1" потеряют все свои деньги; частная компания China Credit Trust Company Ltd., которая фактически создала данный продукт, может покрыть некоторые убытки инвесторов за счет собственного капитала. Так или иначе люди, склонные рисковать, все равно подвергаются опасности.
А как на риск отреагируют держатели других трастовых продуктов (вроде продуктов по управлению активами)? Отрасль обеспечивает порядка 1,67 триллиона долларов в виде кредитных средств, а ее рост за 12-месячный период, завершившийся в сентябре, составил 60%. Угроза убытков может существенно сократить спрос со стороны инвесторов, что усложнит финансирование спекулятивных проектов компаниями-мошенницами. В среднесрочной перспективе такие меры могут помочь китайской экономике провести перебалансировку и уйти от избытка инвестиций в пользу повышения внутреннего потребления.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба