22 января 2014 Архив
Джошуа Браун в эмоциональной манере рассуждает, что же изменилось в банковском секторе после финансового кризиса, и изменилось ли вообще:
"Империя наносит ответный удар?
В некотором смысле, Wall Street всегда будут преследовать последствия финансового кризиса. Но в остальном, жизнь шести крупнейших, системно важных для страны банков будет продолжаться, пусть даже в условиях значительно усилившегося регулирования.
Бен Уайт утверждает, что преобладающее мнение по поводу того, что банки методично работают против новых правил прежде, чем они даже могут быть реализованы, не совсем соответствуют действительности:
"Goldman Sachs, крупнейшая машина по деланию денег в истории Wall Street, в настоящее время жалкое подобие самого себя. Morgan Stanley, один из заклятых врагов Goldman’а в прошлом, трансформируется в степенную компанию по управлению риском со сторонним бизнесом по андеррайтингу акций и консультациям по слияниям.
Citigroup и Bank of America продали многие из своих классических бизнесов "Wall Street", в том числе, отделы торговых операций и доли в частных инвестиционных и хедж-фондах. Все это сделано с одной целью: соответствовать положениям закона о финансовой реформе Додда-Фрэнка".
В противоречии с мнением Бернанке, Wall Street Journal утверждает, что прибыли крупнейших финансовых институтов вернулись, ни много ни мало, к уровням до финансового кризиса 2008 года...
Рис. 1
"После долгих пяти лет, в течение которых J.P. Morgan Chase & Co., Bank of America Corp., Citigroup Inc., Wells Fargo & Co., Goldman Sachs Group Inc. и Morgan Stanley страдали от слабого роста, долгового кризиса в Европе и волны новых правил, руководители и аналитики уверяют, что худшее позади.
Все вместе шесть банков в 2013 году заработали $76 млрд. Это всего на $6 млрд. меньше, чем коллективный рекорд за все время, установленный в 2006 году, когда цены на жилье в США достигли своего максимума на фоне жаркой экономической экспансии...
Несмотря на многие проблемы, крупные банки начинают находить пути для повышения доходов. Наша шестерка в 2013 году продемонстрировала рост выручки в размере 4%.
Меньшие банки также восстанавливаются. Отчеты о прибылях сейчас в процессе публикации, однако все вместе 6900 коммерческих банков в США идут по пути преодоления пика прибыльности индустрии за все время, установленного в 2006 году. Тогда все банки вместе заработали $145,2 млрд. за год, показывают результаты анализа данных Federal Deposit Insurance Corp., проведенного Wall Street Journal."
Окей, все понятно. Я уже примирился с фактом, что ничего не меняется и меняться не будет, и что системный риск/"слишком большой, чтобы обанкротиться" останутся с нами навсегда. Все в порядке.
Реальность такова, что банки имеют армию лоббистов и продавшихся конгрессменов. А с другой стороны баррикад нет никого с деньгами или хотя бы стимулом. Все, что мы можем, — беспомощно наблюдать, как шайка этих бандитов опять наделает дел, пойдет ко дну и утянет с собой здоровенный кусок нашей экономики. Этого невозможно избежать, как невозможно убежать от урагана.
Но что-то это никого не беспокоит. Больше не беспокоит..."
Виктор Реклайтис собрал прогнозы цен золота на текущий год от крупнейших банков:
"Как низко упадет золото в 2014 году? Консенсус показывает: на 14,5%.
Последние прогнозы шести крупных банков показывают, что средняя цена золота в этом году составит $1209 за унцию. Это означает ее коррекцию на 14,5% от средней цены драгоценного металла в 2013 году (которая по данным Deutsche Bank равнялась $1413 за унцию).
Табл. 2-1
Как показывает таблица выше, Deutsche Bank наиболее пессимистичен из всех, прогнозируя среднюю цену на золото в 2014 в $1141 за унцию. HSBC наименее пессимистичен с ценой в $1292. В середине шкалы Barclays со своим прогнозом в $1205 на тройскую унцию.
Почему же цены на золото продолжают падать? Аналитик Bank of America Merrill Lynch считает, что наибольшие опасения вызывает отсутствие спроса на драгоценный металл. Растущая мировая экономика, продолжающееся "сужение" Федерального резерва и отсутствие признаков инфляции также тянут интерес инвесторов прочь от золота.
Хотя кажется, что за ужасным для золота 2013 годом последует не менее плохой 2014, бумаги типа GLD или индекса золотодобывающих компаний GDX вовсе не должны обеспечивать очень высокий доход, чтобы быть достойными включения в портфель. Аналитик Morningstar в прошлом году отметил, что акции золотодобытчиков помогают с диверсификацией портфеля из-за своей "низкой корреляции с обыкновенными акциями и облигациями, что означает, что они способны улучшить общую доходность портфеля с учетом риска".
Каллен Рош рассматривает исследование эффективности QE, проведенное Банком Англии:
"Когда вы изучаете количественное смягчение, необходимо учитывать, как оно реализовано и в какой среде. Я давно говорю о том, что QE1 было гораздо более эффективным, чем QE2 и QE3, поскольку оно было принято в период, когда рынки были далеко от "нормального" состояния. Таким образом, вмешательство центрального банка в качестве маркет-мейкера оказало значительное положительное влияние на экономику в целом. Этот вывод сделали и экономисты Банка Англии, проведя дополнительные исследования:
"Мы разработали простую и высоко стилизованную модель экономики, чтобы оценить, насколько существенное влияние на реальные переменные оказали изменения в балансе центрального банка. Аналитические решения этой модели обычно недоступны. Поэтому мы провели симуляцию калиброванной версии этой модели OLG. Мы обнаружили, что в довольно широком наборе параметров — с различными правилами по установке процентных ставок и различными путями проведения денежно-кредитной политики — воздействие покупок активов путем ребалансирования портфеля чрезвычайно слабо или совсем незаметно. Поскольку наше исследование охватывает большие периоды времени, полученный результат можно рассматривать как показатель относительной неэффективности политики центрального банка по замене краткосрочных облигаций на долгосрочные, по крайней мере тогда, когда финансовые рынки функционируют нормально.
Этот результат не означает, что покупки активов центральным банком (количественное смягчение) не работают. И, конечно, он не означает, что значительное расширение балансов центральных банков США, Великобритании, Японии и Еврозоны в последние годы было неэффективным. Мы пришли к другому выводу, который состоит в том, что эти изменения в балансе центральных банков работали не благодаря ребалансировке портфеля в условиях нормально функционирующих финансовых рынков. Однако в условиях, когда финансовые рынки не функционировали нормально, крупномасштабные покупки активов имели значительные последствия".
Это имеет смысл. В нормальных условиях замена казначейских облигаций или бумаг с ипотечным покрытием на резервы/депозиты не оказывает огромного влияния на экономику. С другой стороны, если проводить эту замену в период, когда различные активы значительно недооценены и находятся под давлением, то эффект от подобной ребалансироваки может оказать существенное влияние на широкий рынок."
Editor приводит мнение американских управляющих о том, что «европейские акции предлагают привлекательный потенциал долгосрочной доходности».
Восприятие риска для Европы, включая проблемные периферийные страны, стабилизировалось, и «инвесторы снова начали фокусироваться на фундаментальных показателях компаний, а не на макроэкономической нестабильности». В последнее время европейские акции торговались со значительным дисконтом к мировому рынку.
Также отмечается, «облигационные спреды между периферийными странами и Германией значительно сузились, что означает резкое сокращение премии за риск в этих странах». Поэтому инвесторы могут по-новому посмотреть на перспективы компаний стран Италии, Испании и Португалии.
Настроения европейских инвесторов в соответствии с индексом Sentix выросло с -16,8 в начале 2013 года до 11,9 в январе 2014 года, что близко к пиковым значениям за пять лет. «Это настроение явно обусловлено растущей уверенностью, что худшая часть кризиса евро закончилась».
В то же время обращается внимание на то, что на фоне роста европейского рынка на 22% в прошлом году прибыли компаний упали на 3% (в США при росте 27% прибыли сократились на 6%).
Специалисты из инвестиционной компании AllianceBernstein отмечают, что «хотят захватить рост, и в то же время быть готовыми к спаду». Так как не очевидна реакция рынка на «исчезновение океана ликвидности, созданного центральными банками в ответ на финансовый кризис».
dartstrade приводит графики динамики экономического роста азиатских стран, призванные показать, что бурный рост Китая не является чем-то исключительным. Такие страны региона как Япония, Южная Корея и Тайвань в истории демонстрировали сравнимые результаты. После стремительного роста следовало резкое замедление.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба