27 января 2014 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Безостановочное падение российского рубля, который словно взялся навёрстывать «упущенное время» – долгие месяцы, в течение которых теряли курсовые стоимости его собратья – валюты развивающихся рынков – не допускает серьёзных мыслей об инвестициях в российские рынки. Никто не знает, по какому обменному курсу придётся их завтра (или через месяц) реализовывать. На этом фоне продолжение эпопеи с отзывом лицензий/приостановкой деятельности российских банков сеет настоящую панику среди тех, у кого есть что терять. Каждый день инвесторы в надежде просыпаются с чувством, что «сегодня-то наконец эта [вакханалия] прекратится», но не тут-то было! Рубль сначала терял по 15-20 копеек в день к доллару, затем – по 20-30, теперь уже, набрав изрядной инерции, отсчитывает потери в 50-60 копеек в день, что соответствует 1.5-1.7%! Банки продолжают тихо уходить с лица земли. Излишне говорить, что когда «пушки грохочут - музы молчат».
Понятно, что рано или поздно это «деревянное свободное падение» исчерпает себя и остановится. Вопрос – не в этом, а в том, насколько подешевеет к этому прекрасному моменту российский рубль, а также насколько сильно к этому времени будет раскручена неизбежная попутчица девальвации в неимпортозамещаемой экономике – инфляция. Одним словом, вся «рублёвая зона» сейчас ярко пылает, и, скорее всего, хеджироваться от дальнейшего падения рубля и/или перекладываться в инвестиции с валютной базой уже поздно. Поэтому все нижеследующие соображения относятся лишь к тем, кто всё-таки ещё до начала девальвации зафиксировался в долларах или евро.
Сказать, что оставаясь в валюте – «дело будет в шляпе», было бы, впрочем, принципиально неверно. Сезон квартальной корпоративной отчётности в Штатах по большей части продолжает разочаровывать. Полку неудачников прибыло за счёт таких «голубых фишек» как IBM, Intel, Procter&Gamble и проч., так что шансы на продолжение роста американских фондовых индексов (в особенности, на фоне ожиданий дальнейшего сворачивания программ QE Федрезервом) темпами 2013 года стремятся к нулю. Долговой рынок развитых стран неинтересен растущей инертностью, единообразием и отсутствием надежд на существенный рост доходностей. Методом исключения мы приходим к единственно возможному выводу: «суперцикл» биржевого сырья уже ломится в дверь. Нефть и золото, как известно, были и остаются хорошими предикторами наступления и/или перелома таких циклов. Тот факт, что оба они уже четвёртую неделю показывают упорные, хотя и немного застенчивые, «зелёные ростки», вкупе с прекратившим падение сегментом промышленных металлов, говорит сам за себя. Наши текущие фавориты – контракты на медь и никель.
Основные события текущей недели будут следующими: решение по процентной ставке и объёму сокращения выкупа казначейских и ипотечных облигаций ФРС США; ВВП Британии и США; заказы на товары длительного пользования в США; индикатор потребительской уверенности в США; безработица в Германии; инфляция в Японии. Ключевые квартальные корпоративные отчёты: Google, Apple, Caterpillar, Boeing, Comcast, Yahoo!, Facebook, Wellpoint.
В понедельник в 07:00 GMT Британия выпустит индекс цен на жилье от Nationwide за январь. Германия в 07:00 GMT представит изменение объёма розничной торговли за декабрь, опережающий индекс потребительского климата за февраль, в 09:00 GMT - подборку крайне важных опережающих индикаторов восстановления экономики: индикатор условий деловой среды от IFO, индикатор оценки текущей ситуации от IFO, индикатор экономических ожиданий от IFO за январь. Мы ожидаем, что данные выйдут чуть лучше ожиданий. В 10:30 GMT Германия размещает 10-летние бонды: мы ожидаем по итогам аукциона продолжения курса на снижение доходности. В 11:00 GMT Бундесбанк публикует ежемесячный отчёт. В 15:00 GMT в США выйдут данные по объёму продаж жилья на первичном рынке за декабрь. По-видимому, цифра окажется довольно слабой. Поздно ночью Австралия опубликует индекс ведущих экономических индикаторов от Conference Board за ноябрь.
В ночь с понедельника на вторник Австралия отчитается по индексу делового доверия NAB за декабрь. Приблизительно в это же время Япония выпустит индикатор уверенности в сфере малого предпринимательства за январь. Германия весь день будет проводить совещание по формированию фонда ESM и программе ЕЦБ по выкупу гособлигаций за январь. В 09:30 GMT Британия опубликует предварительные данные по изменению ВВП за 4-й квартал. Мы рассчитываем увидеть позитивную цифру. В США в 13:30 GMT выйдет изменение объёма заказов на товары длительного пользования, а в 14:00 GMT - индекс цен на жильё в 20 крупнейших мегаполисах США от SnP/Case-Shiller, общенациональный композитный индекс цен на жильё SnP/CaseShiller за ноябрь. В 15:00 GMT выйдет индикатор потребительской уверенности за январь, который может слегка разочаровать. В 23:30 GMT Австралия представит индекс опережающих индикаторов экономической активности от Westpac-MI за декабрь.
В среду рано утром Китай выпустит индекс опережающих индикаторов за декабрь. В 09:00 GMT еврозона опубликует изменение агрегата М3 денежной массы за декабрь. В 12:15 GMT выступит с речью глава Банка Англии Марк Карни. В 19:00 GMT станет известно решение FOMC по основной процентной ставке, а также - темпы программы выкупа MBS и казначейских облигаций (в отличие от консенсус-прогноза, мы не ожидаем, что сворачивание будет продолжено прежними темпами и цифры останутся прежние), будет сделано сопроводительное заявление FOMC. В 23:50 GMT Япония представит изменение объёма розничной торговли за декабрь.
В ночь со среды на четверг Австралия выпустит изменение объёма продаж жилья на первичном рынке от HIA за декабрь, в 00:30 GMT - индекс импортных и экспортных цен за 4-й квартал 2013 года. Ранним утром Китай представит индекс PMI для производственной сферы за январь: после недавней аналогичной публикации от HSBC особенно интересно увидеть ту же картину глазами официальной статистики. Перед началом торгов в Европе в Германии выйдет изменение числа безработных, уровень безработицы (с учётом сезонных колебаний), а также агентство по труду опубликует данные по безработице за январь. В 09:30 GMT Британия выпустит объём чистых займов частным лицам и количество одобренных заявлений на получение ипотечных кредитов за декабрь. В 10:00 GMT еврозона опубликует индикатор потребительской уверенности, индикатор условий деловой среды, индекс экономической уверенности, индекс уверенности в промышленном секторе, а также индикатор уверенности в секторе услуг за январь. Мы полагаем, что данные выйдут от нейтральной до умеренно-оптимистичной тональности. В 13:00 GMT Германия выпустит предварительный индекс потребительских цен за январь. В США в 13:30 GMT выйдут предварительные данные по изменению ВВП, а также индекс личных потребительских расходов за 4-й квартал (напомним, что после изменения формулы расчёта ВВП США цифры должны выйти искусственно завышенными), в 15:00 GMT - изменение объёма незавершенных сделок по продаже жилья за декабрь. В 23:30 GMT Япония выпустит изменение объёма расходов домохозяйств, индекс потребительских цен за декабрь, а также индекс потребительских цен Токио за январь. В 23:50 GMT Япония опубликует предварительные данные по объёму промпроизводства за декабрь.
В пятницу рано утром в Британии выйдет индикатор потребительской уверенности от GfK за январь. В 00:30 GMT Австралия выпустит индекс цен производителей за 4-й квартал, а также изменение объёма кредитования частного сектора за декабрь. В 10:00 GMT еврозона опубликует оценку индекса потребительских цен, основной CPI за январь, уровень безработицы за декабрь. В США в 13:30 GMT выйдет основной индекс расходов на личное потребление, изменение уровня расходов населения за декабрь, а в 14:45 GMT - индекс Chicago PMI за январь, в 14:55 GMT - индикатор уверенности потребителей от университета Мичигана за январь (данные, скорее-всего, будут от нейтральных до умеренно-негативных).
В субботу в 01:00 GMT Китай опубликует индекс PMI для производственной сферы за январь
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Понятно, что рано или поздно это «деревянное свободное падение» исчерпает себя и остановится. Вопрос – не в этом, а в том, насколько подешевеет к этому прекрасному моменту российский рубль, а также насколько сильно к этому времени будет раскручена неизбежная попутчица девальвации в неимпортозамещаемой экономике – инфляция. Одним словом, вся «рублёвая зона» сейчас ярко пылает, и, скорее всего, хеджироваться от дальнейшего падения рубля и/или перекладываться в инвестиции с валютной базой уже поздно. Поэтому все нижеследующие соображения относятся лишь к тем, кто всё-таки ещё до начала девальвации зафиксировался в долларах или евро.
Сказать, что оставаясь в валюте – «дело будет в шляпе», было бы, впрочем, принципиально неверно. Сезон квартальной корпоративной отчётности в Штатах по большей части продолжает разочаровывать. Полку неудачников прибыло за счёт таких «голубых фишек» как IBM, Intel, Procter&Gamble и проч., так что шансы на продолжение роста американских фондовых индексов (в особенности, на фоне ожиданий дальнейшего сворачивания программ QE Федрезервом) темпами 2013 года стремятся к нулю. Долговой рынок развитых стран неинтересен растущей инертностью, единообразием и отсутствием надежд на существенный рост доходностей. Методом исключения мы приходим к единственно возможному выводу: «суперцикл» биржевого сырья уже ломится в дверь. Нефть и золото, как известно, были и остаются хорошими предикторами наступления и/или перелома таких циклов. Тот факт, что оба они уже четвёртую неделю показывают упорные, хотя и немного застенчивые, «зелёные ростки», вкупе с прекратившим падение сегментом промышленных металлов, говорит сам за себя. Наши текущие фавориты – контракты на медь и никель.
Основные события текущей недели будут следующими: решение по процентной ставке и объёму сокращения выкупа казначейских и ипотечных облигаций ФРС США; ВВП Британии и США; заказы на товары длительного пользования в США; индикатор потребительской уверенности в США; безработица в Германии; инфляция в Японии. Ключевые квартальные корпоративные отчёты: Google, Apple, Caterpillar, Boeing, Comcast, Yahoo!, Facebook, Wellpoint.
В понедельник в 07:00 GMT Британия выпустит индекс цен на жилье от Nationwide за январь. Германия в 07:00 GMT представит изменение объёма розничной торговли за декабрь, опережающий индекс потребительского климата за февраль, в 09:00 GMT - подборку крайне важных опережающих индикаторов восстановления экономики: индикатор условий деловой среды от IFO, индикатор оценки текущей ситуации от IFO, индикатор экономических ожиданий от IFO за январь. Мы ожидаем, что данные выйдут чуть лучше ожиданий. В 10:30 GMT Германия размещает 10-летние бонды: мы ожидаем по итогам аукциона продолжения курса на снижение доходности. В 11:00 GMT Бундесбанк публикует ежемесячный отчёт. В 15:00 GMT в США выйдут данные по объёму продаж жилья на первичном рынке за декабрь. По-видимому, цифра окажется довольно слабой. Поздно ночью Австралия опубликует индекс ведущих экономических индикаторов от Conference Board за ноябрь.
В ночь с понедельника на вторник Австралия отчитается по индексу делового доверия NAB за декабрь. Приблизительно в это же время Япония выпустит индикатор уверенности в сфере малого предпринимательства за январь. Германия весь день будет проводить совещание по формированию фонда ESM и программе ЕЦБ по выкупу гособлигаций за январь. В 09:30 GMT Британия опубликует предварительные данные по изменению ВВП за 4-й квартал. Мы рассчитываем увидеть позитивную цифру. В США в 13:30 GMT выйдет изменение объёма заказов на товары длительного пользования, а в 14:00 GMT - индекс цен на жильё в 20 крупнейших мегаполисах США от SnP/Case-Shiller, общенациональный композитный индекс цен на жильё SnP/CaseShiller за ноябрь. В 15:00 GMT выйдет индикатор потребительской уверенности за январь, который может слегка разочаровать. В 23:30 GMT Австралия представит индекс опережающих индикаторов экономической активности от Westpac-MI за декабрь.
В среду рано утром Китай выпустит индекс опережающих индикаторов за декабрь. В 09:00 GMT еврозона опубликует изменение агрегата М3 денежной массы за декабрь. В 12:15 GMT выступит с речью глава Банка Англии Марк Карни. В 19:00 GMT станет известно решение FOMC по основной процентной ставке, а также - темпы программы выкупа MBS и казначейских облигаций (в отличие от консенсус-прогноза, мы не ожидаем, что сворачивание будет продолжено прежними темпами и цифры останутся прежние), будет сделано сопроводительное заявление FOMC. В 23:50 GMT Япония представит изменение объёма розничной торговли за декабрь.
В ночь со среды на четверг Австралия выпустит изменение объёма продаж жилья на первичном рынке от HIA за декабрь, в 00:30 GMT - индекс импортных и экспортных цен за 4-й квартал 2013 года. Ранним утром Китай представит индекс PMI для производственной сферы за январь: после недавней аналогичной публикации от HSBC особенно интересно увидеть ту же картину глазами официальной статистики. Перед началом торгов в Европе в Германии выйдет изменение числа безработных, уровень безработицы (с учётом сезонных колебаний), а также агентство по труду опубликует данные по безработице за январь. В 09:30 GMT Британия выпустит объём чистых займов частным лицам и количество одобренных заявлений на получение ипотечных кредитов за декабрь. В 10:00 GMT еврозона опубликует индикатор потребительской уверенности, индикатор условий деловой среды, индекс экономической уверенности, индекс уверенности в промышленном секторе, а также индикатор уверенности в секторе услуг за январь. Мы полагаем, что данные выйдут от нейтральной до умеренно-оптимистичной тональности. В 13:00 GMT Германия выпустит предварительный индекс потребительских цен за январь. В США в 13:30 GMT выйдут предварительные данные по изменению ВВП, а также индекс личных потребительских расходов за 4-й квартал (напомним, что после изменения формулы расчёта ВВП США цифры должны выйти искусственно завышенными), в 15:00 GMT - изменение объёма незавершенных сделок по продаже жилья за декабрь. В 23:30 GMT Япония выпустит изменение объёма расходов домохозяйств, индекс потребительских цен за декабрь, а также индекс потребительских цен Токио за январь. В 23:50 GMT Япония опубликует предварительные данные по объёму промпроизводства за декабрь.
В пятницу рано утром в Британии выйдет индикатор потребительской уверенности от GfK за январь. В 00:30 GMT Австралия выпустит индекс цен производителей за 4-й квартал, а также изменение объёма кредитования частного сектора за декабрь. В 10:00 GMT еврозона опубликует оценку индекса потребительских цен, основной CPI за январь, уровень безработицы за декабрь. В США в 13:30 GMT выйдет основной индекс расходов на личное потребление, изменение уровня расходов населения за декабрь, а в 14:45 GMT - индекс Chicago PMI за январь, в 14:55 GMT - индикатор уверенности потребителей от университета Мичигана за январь (данные, скорее-всего, будут от нейтральных до умеренно-негативных).
В субботу в 01:00 GMT Китай опубликует индекс PMI для производственной сферы за январь
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter