6 февраля 2014 Алго Капитал Алин Сергей
В последнее время среди участников локального рынка усилилось беспокойство. Сначала признаки слабости начала проявлять российская экономика, что стало в прошедшем году немалой проблемой. Затем ЦБ РФ начал отзывать лицензии у банков, что в итоге привело к мощному резонансу. А теперь еще и национальной валюте нездоровится. Что со всем этим делать и как все эти проблемы решать, для многих пока остается загадкой.
Одной из ключевых "фишек" прошлого года у многих политиков и бизнесменов была незаслуженная травля Центробанка и обвинение его в экономических бедах. Многие довольно агрессивно требовали существенного снижения ставок с целью поддержки слабеющей российской экономики. Однако регулятор не поддавался на провокации, придерживаясь своих целей по инфляции. Это было абсолютно правильным решением, поскольку при далеко не самой низкой инфляции в стране резкое снижение ставок стало бы губительным. Оно вызвало бы временную эйфорию с неминуемым коллапсом на финише, то есть раздуло бы очередной финансовый "пузырь". С приходом Эльвиры Набиуллиной все кардинально поменялось, критики замолчали. Как бы то ни было, не ставками едиными жива экономика - ей нужны реальные меры, борьба со структурными проблемами, улучшение инвестиционного климата и т.п. Пока этого сделано не будет, воз останется там же.
Темпы роста ВВП России на текущий момент, мягко говоря, не радуют. При этом инвестиционная активность низка, инфляционные рамки не выдерживаются, а капитал продолжает утекать за границу. В результате складывается довольно удручающее впечатление. Следствием этого стало масштабное гонение на банковский сектор. В прошлом году к борьбе с кредитным бумом присоединилась борьба с отмыванием средств (поскольку иначе отток капитала власти перекрыть не могут). Однако все это напоминает фарс, вызывая еще большее недоумение у рыночных игроков. В сложившейся ситуации вполне логичен вопрос: "Почему столько лет у банков все было нормально, а в один прекрасный день у них неожиданно проявились тяжелые, явно образовавшиеся не за один год проблемы?"
Банкам сейчас приходится несладко: с ними ведут борьбу разными, подчас довольно утонченными методами. Если борьба с кредитным перегревом вызывала у них лишь терпимое беспокойство, то истории с отзывами лицензий имеют гораздо больший резонанс - представители банковского сообщества задаются вопросом: "Кто следующий?" Кроме того, эти истории заставляют переживать вкладчиков, которым далеко не безразлична судьба своих вложений. Наконец, подобные "страсти вокруг лицензий" ставят под удар и бонды банков-эмитентов. Немало контрагентов в конце прошлого года закрывало лимиты на банки и их облигации (продавая уже имеющиеся в портфеле бонды) и сейчас воздерживается от покупок новых бумаг этой категории.
Ко всему вышеперечисленному добавляется и подрыв позиций рубля. Первопричину текущего ослабления национальной валюты мы бы искали как раз в факторах локального, а не глобального масштаба: не настолько плохи настроения на глобальных рынках, чтобы привести к такому движению российского рубля. Да, программу количественного смягчения в США, безусловно, сворачивают, но что-то пока никто сильно не расстраивается по этому поводу. В рубле же наблюдается настоящая истерия, без оглядки на нефть и прочие традиционные драйверы. Полагаем, что она возникла как раз из-за непонимания рынком проводимой политики. Особенно боязнь неизвестного распространена в банковской среде.
Стоимость бивалютной корзины, валютный коридор
Но интрига пока сохраняется - рубль еще может показать характер. Дело в том, что мощный натиск продавцов на национальную валюту заставил Центробанк действовать соответствующе. В стандартной ситуации объемы валютных интервенций относительно невелики и становятся более внушительными лишь тогда, когда стоимость корзины вплотную подбирается к границам коридора или выходит за них. До недавнего времени средний объем ежедневных интервенций (в нашем случае - продажа валюты) находился на уровне 6,5 млрд руб. (около 200 млн долл.), в отдельные дни достигая 12-14 млрд руб. (350-400 млн долл.). Однако 27 января 2014г. регулятор продал валюты на гораздо большую сумму - 39,55 млрд руб. (1135 млн долл.), 29 января - еще на 58,11 млрд руб. (1656 млн долл.), а 30 января - на 64,27 млрд руб. (1828 млн долл.).
Такие всплески интервенций случаются в тех случаях, когда бивалютная корзина ударяется о границы коридора или пересекает их, что мы сейчас и наблюдаем. Отметим, что в последний раз аналогичная картина имела место в конце сентября 2011г. Тогда стоимость корзины тоже стучалась в валютный потолок, а регулятор "подбрасывал в печь" все больше и больше денег (ежедневный объем интервенций тогда достигал 2420 млн долл. по актуальному на то время курсу). На тот момент таких "прививок ликвидности" (масштабных интервенций, превышающих по размеру 1 млрд долл.) понадобилось всего три.
В итоге в 2011г. ситуация сложилась вполне позитивно: курс был перегрет, так что бивалютная корзина уколола верхнюю границу коридора, и в результате регулятор активизировался, увеличив интервенции, а участники торгов это увидели и сделали нужные выводы, в результате чего сформировалась обратная тенденция (резкое укрепление рубля).
Не исключено, что такой же сценарий повторится и сейчас. Обычно одного предупреждения (большого объема интервенций) рынку недостаточно, но при систематизации процесса часто удается добиться положительного эффекта.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Одной из ключевых "фишек" прошлого года у многих политиков и бизнесменов была незаслуженная травля Центробанка и обвинение его в экономических бедах. Многие довольно агрессивно требовали существенного снижения ставок с целью поддержки слабеющей российской экономики. Однако регулятор не поддавался на провокации, придерживаясь своих целей по инфляции. Это было абсолютно правильным решением, поскольку при далеко не самой низкой инфляции в стране резкое снижение ставок стало бы губительным. Оно вызвало бы временную эйфорию с неминуемым коллапсом на финише, то есть раздуло бы очередной финансовый "пузырь". С приходом Эльвиры Набиуллиной все кардинально поменялось, критики замолчали. Как бы то ни было, не ставками едиными жива экономика - ей нужны реальные меры, борьба со структурными проблемами, улучшение инвестиционного климата и т.п. Пока этого сделано не будет, воз останется там же.
Темпы роста ВВП России на текущий момент, мягко говоря, не радуют. При этом инвестиционная активность низка, инфляционные рамки не выдерживаются, а капитал продолжает утекать за границу. В результате складывается довольно удручающее впечатление. Следствием этого стало масштабное гонение на банковский сектор. В прошлом году к борьбе с кредитным бумом присоединилась борьба с отмыванием средств (поскольку иначе отток капитала власти перекрыть не могут). Однако все это напоминает фарс, вызывая еще большее недоумение у рыночных игроков. В сложившейся ситуации вполне логичен вопрос: "Почему столько лет у банков все было нормально, а в один прекрасный день у них неожиданно проявились тяжелые, явно образовавшиеся не за один год проблемы?"
Банкам сейчас приходится несладко: с ними ведут борьбу разными, подчас довольно утонченными методами. Если борьба с кредитным перегревом вызывала у них лишь терпимое беспокойство, то истории с отзывами лицензий имеют гораздо больший резонанс - представители банковского сообщества задаются вопросом: "Кто следующий?" Кроме того, эти истории заставляют переживать вкладчиков, которым далеко не безразлична судьба своих вложений. Наконец, подобные "страсти вокруг лицензий" ставят под удар и бонды банков-эмитентов. Немало контрагентов в конце прошлого года закрывало лимиты на банки и их облигации (продавая уже имеющиеся в портфеле бонды) и сейчас воздерживается от покупок новых бумаг этой категории.
Ко всему вышеперечисленному добавляется и подрыв позиций рубля. Первопричину текущего ослабления национальной валюты мы бы искали как раз в факторах локального, а не глобального масштаба: не настолько плохи настроения на глобальных рынках, чтобы привести к такому движению российского рубля. Да, программу количественного смягчения в США, безусловно, сворачивают, но что-то пока никто сильно не расстраивается по этому поводу. В рубле же наблюдается настоящая истерия, без оглядки на нефть и прочие традиционные драйверы. Полагаем, что она возникла как раз из-за непонимания рынком проводимой политики. Особенно боязнь неизвестного распространена в банковской среде.
Стоимость бивалютной корзины, валютный коридор
Но интрига пока сохраняется - рубль еще может показать характер. Дело в том, что мощный натиск продавцов на национальную валюту заставил Центробанк действовать соответствующе. В стандартной ситуации объемы валютных интервенций относительно невелики и становятся более внушительными лишь тогда, когда стоимость корзины вплотную подбирается к границам коридора или выходит за них. До недавнего времени средний объем ежедневных интервенций (в нашем случае - продажа валюты) находился на уровне 6,5 млрд руб. (около 200 млн долл.), в отдельные дни достигая 12-14 млрд руб. (350-400 млн долл.). Однако 27 января 2014г. регулятор продал валюты на гораздо большую сумму - 39,55 млрд руб. (1135 млн долл.), 29 января - еще на 58,11 млрд руб. (1656 млн долл.), а 30 января - на 64,27 млрд руб. (1828 млн долл.).
Такие всплески интервенций случаются в тех случаях, когда бивалютная корзина ударяется о границы коридора или пересекает их, что мы сейчас и наблюдаем. Отметим, что в последний раз аналогичная картина имела место в конце сентября 2011г. Тогда стоимость корзины тоже стучалась в валютный потолок, а регулятор "подбрасывал в печь" все больше и больше денег (ежедневный объем интервенций тогда достигал 2420 млн долл. по актуальному на то время курсу). На тот момент таких "прививок ликвидности" (масштабных интервенций, превышающих по размеру 1 млрд долл.) понадобилось всего три.
В итоге в 2011г. ситуация сложилась вполне позитивно: курс был перегрет, так что бивалютная корзина уколола верхнюю границу коридора, и в результате регулятор активизировался, увеличив интервенции, а участники торгов это увидели и сделали нужные выводы, в результате чего сформировалась обратная тенденция (резкое укрепление рубля).
Не исключено, что такой же сценарий повторится и сейчас. Обычно одного предупреждения (большого объема интервенций) рынку недостаточно, но при систематизации процесса часто удается добиться положительного эффекта.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу