10 февраля 2014 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Ключевые взаимозависимости на глобальных рынках находятся в стадии перманентной трансформации. «Аргументаторы» из числа авторитетных экономистов и рыночных экспертов, похоже, окончательно запутались: накануне публикации знакового отчёта Минтруда США по новым рабочим местам вне сельскохозяйственного сектора существовало две версии реакции рынка на публикуемые данные: а) если данные выходят лучше ожиданий, то это означает, что экономика США «выздоравливает», и индексы продолжат рост, а доллар продолжит слабеть; б) в случае, если цифра окажется хуже консенсус-прогноза 190 тыс. новых вакансий в январе, то, учитывая непреклонность Федрезерва в продолжение политики сокращения объёмов QE, рынок должен был существенно упасть, а доллар – наоборот, укрепиться.
На деле мы увидели уродливого гибрида, состоящего из обеих несовместимых опций: данные по новым рабочим местам в реальности, как мы и ожидали, вышли хуже прогноза, но рынок, вопреки логике, ускорил свой рост, а доллар – наоборот – начал углублять своё падение. Пока лучшие умы с Wall Street пытаются собрать этот пазл, мы должны напомнить себе и нашим клиентам о том, что сегодня вечером истекает формальный срок достижения договорённости между конгрессменами-республиканцами и конгрессменами-демократами по очередному повышению «потолка» госдолга. На прошлой неделе министр финансов США Джейкоб Лью увещевал, что-де «денег в казне» хватит только до конца месяца – хотя, возможно, столь резким заявлением он всего лишь хотел подбодрить оппонентов не затягивать с принятием важного решения. Как бы то ни было, последние «сводки с полей сражений» указывают на неожиданно жёсткое сопротивление республиканцев во главе с давним оппонентом Барака Обамы республиканцем Джоном Бэйнером. Многие СМИ с упрёком пишут о странной беззаботности, царящей в Вашингтоне, а также о том, что республиканцы непременно потребуют взамен на свои голоса каких-то бюджетных концессий от Обамы и его соратников, но какие именно это будут уступки – первые пока «не придумали».
Все вещи, описанные выше, трудно укладываются в голове резонно мыслящего человека и, как минимум, свидетельствуют в пользу растущей волатильности всех классов активов. Таким образом, вопреки вышеописанной беззаботности в Вашингтоне в Нью-Йорке у участников рынка, похоже, наоборот, начинается период повышенной напряжённости. В целом, на ближайшую перспективу мы нейтрально смотрим на американский доллар, умеренно-позитивно – на американские акции, за исключением финансового и ритейлового секторов (более уверенно – на британские и европейские), и негативно – на казначейские облигации, ожидая возвращения уровней доходности по 10-летним бондам к отметке 3%.
На этом фоне, а также имея в виду пресловутый «фактор Олимпиады», российский рубль, а заодно с ним и по-прежнему перепроданные российские фондовые индексы имеют неплохие шансы на продолжение восстановления. Как мы уже упоминали, можно осторожно открывать длинные позиции по экспортным компаниям, которые должны получить выгоду от ограниченной девальвации рубля, не забывая также про наиболее очевидные «дивидендные истории».
Текущая неделя будет не особенно богатой на макроэкономические публикации, а сезон квартальной отчётности фактически завершился. В такой ситуации нетрудно предположить, что основное внимание игроков и СМИ будет сосредоточено на проблеме затягивания дебатов по «потолку» госдолга в Конгрессе США. Впрочем, мы полагаем, что основной накал страстей придётся не на эту, а на следующие две недели. Из наиболее интересной макростатистики: сальдо баланса внешней торговли Китая; отчёт Банка Англии по инфляции; розничные продажи в США за январь; ВВП Японии, Германии и еврозоны.
В понедельник рано утром Япония опубликовала индикатор текущей экономической ситуации от Eco Watchers, а также индекс экономических перспектив от Eco Watchers за январь. Оба массива данных оказались незначительно хуже по сравнению с декабрьскими цифрами. Приблизительно в это же время в Китае вышел объём займов в юанях за январь: цифра оказалась весьма умеренной и ниже консенсус-прогноза, что показывает продолжающуюся тенденцию снижения перегрева на рынке кредитования. Перед началом торгов в Европе еврозона отчитается по индикатору уверенности инвесторов от Sentix за февраль.
Во вторник Япония празднует День основания государства. В ночь с понедельника на вторник Британия представит монитор розничных продаж BRC за январь. Мы полагаем, что цифры окажутся сильными. В 00:30 GMT в Австралии выйдет индекс делового доверия NAB за январь, индекс цен на жилье за 4-й квартал и изменение выданных ипотечных кредитов за декабрь. Китай опубликует сальдо баланса внешней торговли, изменение объёма экспорта и импорта за январь. Мы ожидаем увидеть сильные цифры, которые превысят консенсус-прогноз рынка. В 15:00 GMT с первой речью в должности председателя Совета управляющих ФРС выступит Джанет Йеллен. В 15:00 GMT в США выйдет уровень вакансий и текучести рабочей силы от Бюро статистики труда за декабрь. Поздно вечером Австралия опубликует индекс уверенности потребителей от Westpac за февраль. По-видимому, данные окажутся нейтральными. В 23:50 GMT Япония выпустит изменение объёма заказов на продукцию тяжёлого машиностроения и оборудование, а также индекс активности в сфере услуг за декабрь, которые можно назвать очередным замером результативности текущих монетарных программ Синдзо Абэ.
В среду перед началом торгов еврозона представит изменение объёма промпроизводства за декабрь. В 10:30 GMT выступит с речью глава Банка Англии Марк Карни и будет опубликован отчёт Банка Англии по инфляции. В 18:00 GMT США размещают 10-летние бонды - аукцион, крайне важный с точки зрения определения настроений инвесторов на фоне затягивая дебатов по госдолгу в Вашингтоне. В 19:00 GMT США представит ежемесячный отчёт об исполнении бюджета.
В ночь со среды на четверг Австралия опубликует ожидания по инфляции потребительских цен за февраль и данные по рынку труда: уровень безработицы, изменение числа занятых за январь. В 09:00 GMT будет представлен ежемесячный отчёт ЕЦБ по следам последнего заседания по определению ключевой процентной ставки. В США в 13:30 GMT выйдут данные по динамике розничной торговли за январь, в 15:00 GMT - изменение объёма запасов на коммерческих складах за декабрь. Мы полагаем, что обе цифры окажутся немного ниже целевых оценок.
В ночь с четверга на пятницу Китай выпустит индекс потребительских цен, а также индекс цен производителей за январь. Мы не ожидаем сенсаций. Перед открытием торгов в Европе сначала Германия, а затем - еврозона в целом представят предварительные данные по изменению объёма ВВП за 4-й квартал. В 10:00 GMT еврозона опубликует сальдо баланса внешней торговли за декабрь. По-видимому, данные выйдут весьма близкими к ожидающимся цифрам. В США в 13:30 GMT выйдет индекс цен на импорт за январь, в 14:15 GMT - изменение объёма промпроизводства за январь, которое станет ещё одним верстовым столбом на пути ответа на вопрос о целесообразности продолжения сворачивания программ QE прежними темпами. В 14:55 GMT в США выйдет индекс настроений потребителей от университета штата Мичиган за февраль.
В воскресенье Австралия выпустит индекс опережающих индикаторов экономической активности от Westpac-MI за январь, а Япония представит предварительные данные по изменению объёма ВВП, а также индекс-дефлятор ВВП за 4-й квартал. Мы полагаем, что цифры выйдут достаточно обнадёживающие.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На деле мы увидели уродливого гибрида, состоящего из обеих несовместимых опций: данные по новым рабочим местам в реальности, как мы и ожидали, вышли хуже прогноза, но рынок, вопреки логике, ускорил свой рост, а доллар – наоборот – начал углублять своё падение. Пока лучшие умы с Wall Street пытаются собрать этот пазл, мы должны напомнить себе и нашим клиентам о том, что сегодня вечером истекает формальный срок достижения договорённости между конгрессменами-республиканцами и конгрессменами-демократами по очередному повышению «потолка» госдолга. На прошлой неделе министр финансов США Джейкоб Лью увещевал, что-де «денег в казне» хватит только до конца месяца – хотя, возможно, столь резким заявлением он всего лишь хотел подбодрить оппонентов не затягивать с принятием важного решения. Как бы то ни было, последние «сводки с полей сражений» указывают на неожиданно жёсткое сопротивление республиканцев во главе с давним оппонентом Барака Обамы республиканцем Джоном Бэйнером. Многие СМИ с упрёком пишут о странной беззаботности, царящей в Вашингтоне, а также о том, что республиканцы непременно потребуют взамен на свои голоса каких-то бюджетных концессий от Обамы и его соратников, но какие именно это будут уступки – первые пока «не придумали».
Все вещи, описанные выше, трудно укладываются в голове резонно мыслящего человека и, как минимум, свидетельствуют в пользу растущей волатильности всех классов активов. Таким образом, вопреки вышеописанной беззаботности в Вашингтоне в Нью-Йорке у участников рынка, похоже, наоборот, начинается период повышенной напряжённости. В целом, на ближайшую перспективу мы нейтрально смотрим на американский доллар, умеренно-позитивно – на американские акции, за исключением финансового и ритейлового секторов (более уверенно – на британские и европейские), и негативно – на казначейские облигации, ожидая возвращения уровней доходности по 10-летним бондам к отметке 3%.
На этом фоне, а также имея в виду пресловутый «фактор Олимпиады», российский рубль, а заодно с ним и по-прежнему перепроданные российские фондовые индексы имеют неплохие шансы на продолжение восстановления. Как мы уже упоминали, можно осторожно открывать длинные позиции по экспортным компаниям, которые должны получить выгоду от ограниченной девальвации рубля, не забывая также про наиболее очевидные «дивидендные истории».
Текущая неделя будет не особенно богатой на макроэкономические публикации, а сезон квартальной отчётности фактически завершился. В такой ситуации нетрудно предположить, что основное внимание игроков и СМИ будет сосредоточено на проблеме затягивания дебатов по «потолку» госдолга в Конгрессе США. Впрочем, мы полагаем, что основной накал страстей придётся не на эту, а на следующие две недели. Из наиболее интересной макростатистики: сальдо баланса внешней торговли Китая; отчёт Банка Англии по инфляции; розничные продажи в США за январь; ВВП Японии, Германии и еврозоны.
В понедельник рано утром Япония опубликовала индикатор текущей экономической ситуации от Eco Watchers, а также индекс экономических перспектив от Eco Watchers за январь. Оба массива данных оказались незначительно хуже по сравнению с декабрьскими цифрами. Приблизительно в это же время в Китае вышел объём займов в юанях за январь: цифра оказалась весьма умеренной и ниже консенсус-прогноза, что показывает продолжающуюся тенденцию снижения перегрева на рынке кредитования. Перед началом торгов в Европе еврозона отчитается по индикатору уверенности инвесторов от Sentix за февраль.
Во вторник Япония празднует День основания государства. В ночь с понедельника на вторник Британия представит монитор розничных продаж BRC за январь. Мы полагаем, что цифры окажутся сильными. В 00:30 GMT в Австралии выйдет индекс делового доверия NAB за январь, индекс цен на жилье за 4-й квартал и изменение выданных ипотечных кредитов за декабрь. Китай опубликует сальдо баланса внешней торговли, изменение объёма экспорта и импорта за январь. Мы ожидаем увидеть сильные цифры, которые превысят консенсус-прогноз рынка. В 15:00 GMT с первой речью в должности председателя Совета управляющих ФРС выступит Джанет Йеллен. В 15:00 GMT в США выйдет уровень вакансий и текучести рабочей силы от Бюро статистики труда за декабрь. Поздно вечером Австралия опубликует индекс уверенности потребителей от Westpac за февраль. По-видимому, данные окажутся нейтральными. В 23:50 GMT Япония выпустит изменение объёма заказов на продукцию тяжёлого машиностроения и оборудование, а также индекс активности в сфере услуг за декабрь, которые можно назвать очередным замером результативности текущих монетарных программ Синдзо Абэ.
В среду перед началом торгов еврозона представит изменение объёма промпроизводства за декабрь. В 10:30 GMT выступит с речью глава Банка Англии Марк Карни и будет опубликован отчёт Банка Англии по инфляции. В 18:00 GMT США размещают 10-летние бонды - аукцион, крайне важный с точки зрения определения настроений инвесторов на фоне затягивая дебатов по госдолгу в Вашингтоне. В 19:00 GMT США представит ежемесячный отчёт об исполнении бюджета.
В ночь со среды на четверг Австралия опубликует ожидания по инфляции потребительских цен за февраль и данные по рынку труда: уровень безработицы, изменение числа занятых за январь. В 09:00 GMT будет представлен ежемесячный отчёт ЕЦБ по следам последнего заседания по определению ключевой процентной ставки. В США в 13:30 GMT выйдут данные по динамике розничной торговли за январь, в 15:00 GMT - изменение объёма запасов на коммерческих складах за декабрь. Мы полагаем, что обе цифры окажутся немного ниже целевых оценок.
В ночь с четверга на пятницу Китай выпустит индекс потребительских цен, а также индекс цен производителей за январь. Мы не ожидаем сенсаций. Перед открытием торгов в Европе сначала Германия, а затем - еврозона в целом представят предварительные данные по изменению объёма ВВП за 4-й квартал. В 10:00 GMT еврозона опубликует сальдо баланса внешней торговли за декабрь. По-видимому, данные выйдут весьма близкими к ожидающимся цифрам. В США в 13:30 GMT выйдет индекс цен на импорт за январь, в 14:15 GMT - изменение объёма промпроизводства за январь, которое станет ещё одним верстовым столбом на пути ответа на вопрос о целесообразности продолжения сворачивания программ QE прежними темпами. В 14:55 GMT в США выйдет индекс настроений потребителей от университета штата Мичиган за февраль.
В воскресенье Австралия выпустит индекс опережающих индикаторов экономической активности от Westpac-MI за январь, а Япония представит предварительные данные по изменению объёма ВВП, а также индекс-дефлятор ВВП за 4-й квартал. Мы полагаем, что цифры выйдут достаточно обнадёживающие.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter