27 июля 2008 Архив
"Настало время испытать силу человеческой души", - писал Том Пейн в суровую зиму 1776 года, пытаясь убедить соотечественников проявить мужество и сбросить британское ярмо со своей шеи. "Иногда диву даешься, как быстро паника распространяется по стране", - добавлял он. Тогда, 232 года назад, председатель Правления Федеральной резервной системы и министр финансов пытались справиться с паникой другого рода, нежели простые инвесторы, которые обнаружили, что чистая стоимость их активов упала впервые за несколько десятилетий. Председатель ФРС Бен Бернанке не стеснялся в выражениях, когда представлял свой полугодовой отчет перед Конгрессом. "Финансовые институты несут значительные потери . . . финансовые неурядицы захлестнули рынок . . . инфляция и не думает снижаться . . . цены на жилье падают, рынок труда испытывает трудности . . . ситуация с субстандартными ипотечными займами ухудшается . . . рынки лихорадит . . . доллар слабеет". Были и другие выражения, но, я думаю, и этих достаточно, чтобы ухватить главную мысль - председатель ФРС, который использовал все средства, имеющиеся в его арсенале, и даже изобрел новые, только бы помочь экономике выбраться из затруднительного положения, и сам не уверен, что его усилия достигли цели.
Может, конечно, быть и так, что Бернанке, заручившись поддержкой министра финансов Генри Полсона, все-таки справился с поставленной перед ним задачей и смог приостановить распространение паники. Не то, чтобы сразу вернулись времена высокой активности, которые с такой теплотой вспоминают инвесторы, или владельцы домов смогли к концу года надеяться на значительное увеличение стоимости их жилья, но хотя бы удалось немного умерить страдания финансового и жилищного секторов и помочь потребителям справиться с шоком, нанесенным им вследствие резкого роста цен на бензин. Возьмем, к примеру, сектор жилья. Падение цен, накопление непроданных домов, замедление темпов роста строительства и увеличение числа изъятий за неплатежей - все это вместе потрясло ипотечные институты до самого основания.
Тем не менее, объемы продаж на вторичном рынке жилья, кажется, стабилизировались, достигнув в этом году почти 5 млн. единиц, продажи в северо-восточном и средне-западном районах при этом компенсировали снижение спроса на дома, расположенные на юге и западе страны. Запасы односемейных домов снизились на 21% по сравнению с максимумом 2006 года. В целом по стране средняя стоимость жилья продолжает падать, однако, если в марте только два из 18 рынков, входящих в расчет индекса Case-Shiller, зарегистрировали небольшой рост, то в апреле сей радостной вестью смогли поделиться уже 6 регионов. Как отмечает влиятельное финансовое издание Barron’s, цены на жилье обречены на падение из-за распродажи огромного количества домов, взятых на условиях субстандартной ипотеки. Чип Кейс (Chip Case), один из составителей индекса Case-Shiller, полагает, что сейчас дома стали более доступными для покупателей, и если не рецессия, то цены обязательно стабилизируются уже к концу этого года. Согласен с ним и Джонатан Лэйнг из Barron’s, который считает, что "головокружительное падение цен на недвижимость вскоре закончится".
Восстановление жилищного сектора, несомненно, положительно скажется на секторе банковском. Пришедшая быстро на помощь интервенция Федеральной корпорации страхования депозитов (ФКСД), призванная защитить вклады до 100 000 долларов, остановила панику, уже было начавшуюся после банкротства Indy Mac, третьей крупнейшей компании за всю историю Америки. А тем временем Merrill Lynch, продав свою долю в Bloomberg, объявила о привлечении $4.5 млрд. и об увеличении своих объемов избыточной ликвидности до рекордных уровней; ряд инвестиционных компаний доложили о получении прибыли, которая хоть и была меньше прошлогодних цифр, но все же превысила ожидания рынка; а акции компаний Fannie Mae и Freddie Mac стали понемногу выкарабкиваться из ямы, в которую они угодили на прошлой неделе.
Надо учесть, что Fannie Mae и Freddie Mac являются государственными компаниями, осуществляющими финансирование около половины ипотечных кредитов в Америке. Несмотря на снижение курса акций, эти компании продолжали делать то, что хотело от них правительство - т.е. выдавать ипотечные займы. По правде сказать, тут не обошлось без вмешательства Полсона и Бернанке, поскольку когда паника, вызванная падением курса акций, достигла своего апогея, они оба явно дали понять, что эти две компании слишком крупные, чтобы позволить им обанкротиться. В результате весь текущий месяц и Fannie Mae, и Freddie Mac могли не только наслаждаться льготными условиями кредитования, но и продолжать свою обычную деятельность, направляя миллиарды долларов на новые ипотечные займы.
И все же ситуация в финансовом секторе пока далека от совершенства. Планируются дальнейшие списания безнадежных долгов, часть банков находится на грани банкротства, а ФКСД уже направила 10% своих фондов на восстановление депозитов из Indy Mac, что значит, что она вполне может залезть в карманы налогоплательщиков, если банкротства приобретут массовый характер. Многие банки до сих пор испытывают необходимость в привлечении нового капитала. А тут еще нефть. Даже студентам известно, что скорость изменения цены имеет такое же значение на экономику, как и сам уровень цен. Все осложняется тем, что мы не в состоянии предугадать развитие событий на этом рынке, потому что на нем действуют законы картелей, отпугивающие новых инвесторов, а также происходит масса других вещей, непонятных с точки зрения обычной логики. Однако кое-какие признаки указывают на то, что высокие цены разъедают спрос гораздо быстрее, чем прогнозировали экономисты, и это, возможно, задержит рост цен или позволит им остаться на том уровне, который они заняли на прошлой неделе.
Что важнее, гибкость американской экономики пока - и это слово "пока" имеет здесь первостепенное значение - она чувствует себя неплохо, несмотря на все беды, постигшие жилищный и финансовый секторы. "Экономика, хоть и замедленными темпами, но продолжает расти . . . Потребители постепенно наращивают свои расходы . . . и в целом, ситуация выглядит лучше, чем можно было ожидать. . . Мы полагаем, что темпы роста в следующие два года начнут понемногу восстанавливаться," - вот лишь некоторые из воодушевляющих прогнозов, которыми поделился с конгрессменами Бен Бернанке. Снижение ВВП, вызванное кризисом рынка недвижимости, возможно, удастся немного компенсировать ростом импорта. Свою роль должно сыграть и то, что финансовые рынки мало-помалу реструктуризируются. Как глубокомысленно отметил Пейн: "паника иногда . . . способна принести не только вред, но и пользу. Она извлекает на свет Божий все то, что в противном случае так бы и осталось нераскрытым". Как же недальновидны тогда оказались наши руководящие органы! И все же пока рано посыпать голову пеплом, надо лишь повнимательнее присмотреться к свету, мерцающему в конце тоннеля. Будем надеяться, что бывший советник президента Лари Линдсей был неправ, когда говорил, что этот свет исходит от мчащегося навстречу поезда.
Ирвин Стелзер,
По материалам The Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Может, конечно, быть и так, что Бернанке, заручившись поддержкой министра финансов Генри Полсона, все-таки справился с поставленной перед ним задачей и смог приостановить распространение паники. Не то, чтобы сразу вернулись времена высокой активности, которые с такой теплотой вспоминают инвесторы, или владельцы домов смогли к концу года надеяться на значительное увеличение стоимости их жилья, но хотя бы удалось немного умерить страдания финансового и жилищного секторов и помочь потребителям справиться с шоком, нанесенным им вследствие резкого роста цен на бензин. Возьмем, к примеру, сектор жилья. Падение цен, накопление непроданных домов, замедление темпов роста строительства и увеличение числа изъятий за неплатежей - все это вместе потрясло ипотечные институты до самого основания.
Тем не менее, объемы продаж на вторичном рынке жилья, кажется, стабилизировались, достигнув в этом году почти 5 млн. единиц, продажи в северо-восточном и средне-западном районах при этом компенсировали снижение спроса на дома, расположенные на юге и западе страны. Запасы односемейных домов снизились на 21% по сравнению с максимумом 2006 года. В целом по стране средняя стоимость жилья продолжает падать, однако, если в марте только два из 18 рынков, входящих в расчет индекса Case-Shiller, зарегистрировали небольшой рост, то в апреле сей радостной вестью смогли поделиться уже 6 регионов. Как отмечает влиятельное финансовое издание Barron’s, цены на жилье обречены на падение из-за распродажи огромного количества домов, взятых на условиях субстандартной ипотеки. Чип Кейс (Chip Case), один из составителей индекса Case-Shiller, полагает, что сейчас дома стали более доступными для покупателей, и если не рецессия, то цены обязательно стабилизируются уже к концу этого года. Согласен с ним и Джонатан Лэйнг из Barron’s, который считает, что "головокружительное падение цен на недвижимость вскоре закончится".
Восстановление жилищного сектора, несомненно, положительно скажется на секторе банковском. Пришедшая быстро на помощь интервенция Федеральной корпорации страхования депозитов (ФКСД), призванная защитить вклады до 100 000 долларов, остановила панику, уже было начавшуюся после банкротства Indy Mac, третьей крупнейшей компании за всю историю Америки. А тем временем Merrill Lynch, продав свою долю в Bloomberg, объявила о привлечении $4.5 млрд. и об увеличении своих объемов избыточной ликвидности до рекордных уровней; ряд инвестиционных компаний доложили о получении прибыли, которая хоть и была меньше прошлогодних цифр, но все же превысила ожидания рынка; а акции компаний Fannie Mae и Freddie Mac стали понемногу выкарабкиваться из ямы, в которую они угодили на прошлой неделе.
Надо учесть, что Fannie Mae и Freddie Mac являются государственными компаниями, осуществляющими финансирование около половины ипотечных кредитов в Америке. Несмотря на снижение курса акций, эти компании продолжали делать то, что хотело от них правительство - т.е. выдавать ипотечные займы. По правде сказать, тут не обошлось без вмешательства Полсона и Бернанке, поскольку когда паника, вызванная падением курса акций, достигла своего апогея, они оба явно дали понять, что эти две компании слишком крупные, чтобы позволить им обанкротиться. В результате весь текущий месяц и Fannie Mae, и Freddie Mac могли не только наслаждаться льготными условиями кредитования, но и продолжать свою обычную деятельность, направляя миллиарды долларов на новые ипотечные займы.
И все же ситуация в финансовом секторе пока далека от совершенства. Планируются дальнейшие списания безнадежных долгов, часть банков находится на грани банкротства, а ФКСД уже направила 10% своих фондов на восстановление депозитов из Indy Mac, что значит, что она вполне может залезть в карманы налогоплательщиков, если банкротства приобретут массовый характер. Многие банки до сих пор испытывают необходимость в привлечении нового капитала. А тут еще нефть. Даже студентам известно, что скорость изменения цены имеет такое же значение на экономику, как и сам уровень цен. Все осложняется тем, что мы не в состоянии предугадать развитие событий на этом рынке, потому что на нем действуют законы картелей, отпугивающие новых инвесторов, а также происходит масса других вещей, непонятных с точки зрения обычной логики. Однако кое-какие признаки указывают на то, что высокие цены разъедают спрос гораздо быстрее, чем прогнозировали экономисты, и это, возможно, задержит рост цен или позволит им остаться на том уровне, который они заняли на прошлой неделе.
Что важнее, гибкость американской экономики пока - и это слово "пока" имеет здесь первостепенное значение - она чувствует себя неплохо, несмотря на все беды, постигшие жилищный и финансовый секторы. "Экономика, хоть и замедленными темпами, но продолжает расти . . . Потребители постепенно наращивают свои расходы . . . и в целом, ситуация выглядит лучше, чем можно было ожидать. . . Мы полагаем, что темпы роста в следующие два года начнут понемногу восстанавливаться," - вот лишь некоторые из воодушевляющих прогнозов, которыми поделился с конгрессменами Бен Бернанке. Снижение ВВП, вызванное кризисом рынка недвижимости, возможно, удастся немного компенсировать ростом импорта. Свою роль должно сыграть и то, что финансовые рынки мало-помалу реструктуризируются. Как глубокомысленно отметил Пейн: "паника иногда . . . способна принести не только вред, но и пользу. Она извлекает на свет Божий все то, что в противном случае так бы и осталось нераскрытым". Как же недальновидны тогда оказались наши руководящие органы! И все же пока рано посыпать голову пеплом, надо лишь повнимательнее присмотреться к свету, мерцающему в конце тоннеля. Будем надеяться, что бывший советник президента Лари Линдсей был неправ, когда говорил, что этот свет исходит от мчащегося навстречу поезда.
Ирвин Стелзер,
По материалам The Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу