3 марта 2014 Алго Капитал Рожанковский Владимир
В условиях нынешней экстремальной неопределённости поведения рубля инвестиции в любые российский активы, будь то акции, или облигации, или даже вложения в рублёвую недвижимость, выглядят бессмысленными. Судите сами: рубль к евро ослаб с начала года на 8.6%, тогда как индекс Московской биржи просел всего на 1.5%. Нет необходимости задавать себе вопрос, имеет ли смысл вкладываться в российские рыночные активы: ответ и так очевиден, причём, судя по риторике ЦБ РФ и Минфина, они не собираются в ближайшее время «вмешиваться в рыночные процессы»!
Между тем, американский фондовый рынок также не даёт однозначного ответа на вопрос о предопределённости будущего роста (в конце концов, повторимся, что квартальная корпоративная отчётность, в целом, разочаровала, а посему у западных рынков остаётся единственный гарантированный драйвер роста – стимулирующие программы ФРС США). С одной стороны, в четверг Джанет Йеллен в очередной раз уверила инвесторов в том, что сокращение стимулирующих программ QE будет идти прежними темпами, несмотря на неблагоприятную макростатистику. С другой стороны, инвесторы дальше не могут столь же безропотно игнорировать откровенно разочаровывающие макрорелизы и посему готовы безустанно обсуждать любые намёки на неизбежность вожделенной «Паузы», которую, по всем раскладам, Федрезерв всё-таки будет вынужден анонсировать на своём очередном заседании по определению ключевой процентной ставки 18-19 марта с.г., несмотря на настоятельные призывы некоторых его голосующих членов «смотреть сквозь цифры».
С другой стороны, сырьевые активы ведут себя в последнее время так, словно никаких монетарных драм вокруг них вовсе не происходит. Опять же, судите сами: золото с начала года выросло почти на 10%, серебро – на 9.3%, нефть сорта WTI – на 7%. То, о чём мы в начале года говорили как о полноценных предпосылках роста сырьевых фьючерсов, в итоге материализовалось в искомом росте. И фундаментальная, и техническая картина во фьючерсах на энергоносители и драгметаллы недвусмысленно свидетельствует о сохранении повышательного тренда как минимум до следующего заседания ФРС. С учётом того, что мало кто верит в его реальную (а не вербальную) эффективность, как мы уже писали в нашем ежеквартальном обзоре на 1-й квартал 2014 года, сырьевые активы имеют все шансы стать наиболее доходным инвестиционным классом, как минимум в первом полугодии текущего года.
Основные события текущей недели, скорее всего, будут развиваться в плоскости валютных рынков, где набирает обороты падение денежных единиц развивающихся рынков и в особенности российского рубля. Говоря о макростатистике, в первую очередь инвесторам стоит обратить внимание на производственный индекс PMI от ISM США, решение по основной процентной ставке Резервного банка Австралии, Банка Англии и ЕЦБ, а также изменение числа занятых вне с/хоз. сектора в США.
В понедельник утром вышел крайне разочаровывающий производственный индекс PMI Китая от HSBC, который на уровне 48.5 оказался на семимесячном минимуме. Мы полагаем, что в этой связи как минимум в понедельник и вторник большинство фондовых индексов и валют развивающихся рынков будут находиться под сильным давлением. Также до открытия торговой России в Австралии вышел индекс цен на сырье от RBA за февраль, который опустился более чем на 12%. Европейские торги откроет серия однотипных публикаций: запланированы выходы индексов PMI для производственной сферы ряда стран за февраль: в 08:50 GMT - для Франции, в 08:55 GMT - для Германии, в 09:00 GMT - для еврозоны в целом, и, наконец, в 09:30 GMT - для Британии. Также в 09:30 GMT Британия объявит о количестве одобренных заявлений на получение ипотечных кредитов за январь. В 13:30 GMT США выпустят основной индекс расходов на личное потребление за январь и отчитаются по изменению уровня расходов населения за январь. Мы ожидаем, что цифры окажутся слабыми, что будет стимулировать рост евро. В 15:00 GMT США выпустит производственный индекс PMI от ISM за февраль. В 23:50 GMT Япония объявит об изменении объёма денежной базы за февраль.
В ночь с понедельника на вторник Австралия объявит об изменении объёма выданных разрешений на строительство за январь и сальдо расчётного счета платежного баланса за 4-й квартал 2013 года. В 03:30 GMT станет известно решение РБА по основной процентной ставке (мы не ожидаем каких-либо изменений). В 09:30 GMT Британия выпустит индекс PMI для строительного сектора за февраль. В 21:30 GMT в США станет известно об изменении объёма запасов сырой нефти по данным API за февраль. В 22:30 GMT Австралия представит индекс активности в сфере услуг от AiG за февраль.
В ночь со вторника на среду Австралия объявит об изменении динамики ВВП за 4-й квартал. По-видимому, цифра окажется несколько хуже консенсус-прогноза, что может оказать дополнительное давление на т.н. "сырьевые" валюты, включая российский рубль. Далее запланирован выход индекса PMI для сферы услуг за февраль: в 08:50 GMT для Франции, в 08:55 GMT для Германии, в 09:00 GMT для еврозоны и в 09:30 GMT для Британии. В 10:00 GMT еврозона представит уточненные данные по изменению роста ВВП за 4-й квартал. В 10:00 GMT в Британии пройдут парламентские слушания по вопросам инфляции за 4-й квартал. В 13:15 GMT США заявит об изменении числа занятых от ADP за февраль, по-видимому, ввиду пресловутого погодного фактора, представленная цифра разочарует. В 15:00 GMT станет известно решение Банка Канады по основной процентной ставке. В 15:00 GMT США представит композитный индекс PMI от ISM для непроизводственной сферы за февраль. В 19:00 GMT в США состоится публикация экономического обзора ФРС по регионам «Бежевая Книга».
В ночь со среды на четверг та же Австралия заявит об изменении объёма розничной торговли и сальдо баланса внешней торговли за январь. Цифры также могут оказаться довольно слабыми. Европейские торги откроет публикация Британией индекса цен на жилье от HBOS за февраль. В 11:00 GMT Германия объявит об изменении объёма заказов на промышленные товары за январь. В 12:00 GMT в Британии станет известно о планируемом объёме выкупа активов Банком Англии, а также будет оглашено решение по основной процентной ставке Банка Англии. В 12:45 GMT состоится публикация решения ЕЦБ по основной процентной ставке (мы не ждём сенсаций; в т.ч. мы не склонны верить, что будет изменена пресловутая базовая депозитная ставка), а в 13:30 GMT пройдет ежемесячная пресс-конференция главы ЕЦБ. В 13:30 GMT США объявит об изменении уровня производительности рабочей силы в непроизводственном секторе за 4-й квартал. В 15:00 GMT США заявит об изменении объема производственных заказов за январь.
В пятницу в 09:30 GMT Британия представит итоги опроса в отношении ожидаемой инфляции за 1-й квартал. В 11:00 GMT Германия отчитается по изменению объёма промпроизводства за январь. В 13:30 GMT США выпустит данные по сальдо баланса внешней торговли за январь, уровню безработицы за февраль, а также - по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе за февраль. Все цифры, скорее всего, выйдут слабыми и окажут большое давление как на американскую валюту, так и на фондовые индексы США.
В воскресенье в 01:30 GMT Китай выпустит индекс потребительских цен и индекс цен производителей за февраль. В 23:50 GMT Япония отчитается по общему сальдо счёта текущих операций за январь.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Между тем, американский фондовый рынок также не даёт однозначного ответа на вопрос о предопределённости будущего роста (в конце концов, повторимся, что квартальная корпоративная отчётность, в целом, разочаровала, а посему у западных рынков остаётся единственный гарантированный драйвер роста – стимулирующие программы ФРС США). С одной стороны, в четверг Джанет Йеллен в очередной раз уверила инвесторов в том, что сокращение стимулирующих программ QE будет идти прежними темпами, несмотря на неблагоприятную макростатистику. С другой стороны, инвесторы дальше не могут столь же безропотно игнорировать откровенно разочаровывающие макрорелизы и посему готовы безустанно обсуждать любые намёки на неизбежность вожделенной «Паузы», которую, по всем раскладам, Федрезерв всё-таки будет вынужден анонсировать на своём очередном заседании по определению ключевой процентной ставки 18-19 марта с.г., несмотря на настоятельные призывы некоторых его голосующих членов «смотреть сквозь цифры».
С другой стороны, сырьевые активы ведут себя в последнее время так, словно никаких монетарных драм вокруг них вовсе не происходит. Опять же, судите сами: золото с начала года выросло почти на 10%, серебро – на 9.3%, нефть сорта WTI – на 7%. То, о чём мы в начале года говорили как о полноценных предпосылках роста сырьевых фьючерсов, в итоге материализовалось в искомом росте. И фундаментальная, и техническая картина во фьючерсах на энергоносители и драгметаллы недвусмысленно свидетельствует о сохранении повышательного тренда как минимум до следующего заседания ФРС. С учётом того, что мало кто верит в его реальную (а не вербальную) эффективность, как мы уже писали в нашем ежеквартальном обзоре на 1-й квартал 2014 года, сырьевые активы имеют все шансы стать наиболее доходным инвестиционным классом, как минимум в первом полугодии текущего года.
Основные события текущей недели, скорее всего, будут развиваться в плоскости валютных рынков, где набирает обороты падение денежных единиц развивающихся рынков и в особенности российского рубля. Говоря о макростатистике, в первую очередь инвесторам стоит обратить внимание на производственный индекс PMI от ISM США, решение по основной процентной ставке Резервного банка Австралии, Банка Англии и ЕЦБ, а также изменение числа занятых вне с/хоз. сектора в США.
В понедельник утром вышел крайне разочаровывающий производственный индекс PMI Китая от HSBC, который на уровне 48.5 оказался на семимесячном минимуме. Мы полагаем, что в этой связи как минимум в понедельник и вторник большинство фондовых индексов и валют развивающихся рынков будут находиться под сильным давлением. Также до открытия торговой России в Австралии вышел индекс цен на сырье от RBA за февраль, который опустился более чем на 12%. Европейские торги откроет серия однотипных публикаций: запланированы выходы индексов PMI для производственной сферы ряда стран за февраль: в 08:50 GMT - для Франции, в 08:55 GMT - для Германии, в 09:00 GMT - для еврозоны в целом, и, наконец, в 09:30 GMT - для Британии. Также в 09:30 GMT Британия объявит о количестве одобренных заявлений на получение ипотечных кредитов за январь. В 13:30 GMT США выпустят основной индекс расходов на личное потребление за январь и отчитаются по изменению уровня расходов населения за январь. Мы ожидаем, что цифры окажутся слабыми, что будет стимулировать рост евро. В 15:00 GMT США выпустит производственный индекс PMI от ISM за февраль. В 23:50 GMT Япония объявит об изменении объёма денежной базы за февраль.
В ночь с понедельника на вторник Австралия объявит об изменении объёма выданных разрешений на строительство за январь и сальдо расчётного счета платежного баланса за 4-й квартал 2013 года. В 03:30 GMT станет известно решение РБА по основной процентной ставке (мы не ожидаем каких-либо изменений). В 09:30 GMT Британия выпустит индекс PMI для строительного сектора за февраль. В 21:30 GMT в США станет известно об изменении объёма запасов сырой нефти по данным API за февраль. В 22:30 GMT Австралия представит индекс активности в сфере услуг от AiG за февраль.
В ночь со вторника на среду Австралия объявит об изменении динамики ВВП за 4-й квартал. По-видимому, цифра окажется несколько хуже консенсус-прогноза, что может оказать дополнительное давление на т.н. "сырьевые" валюты, включая российский рубль. Далее запланирован выход индекса PMI для сферы услуг за февраль: в 08:50 GMT для Франции, в 08:55 GMT для Германии, в 09:00 GMT для еврозоны и в 09:30 GMT для Британии. В 10:00 GMT еврозона представит уточненные данные по изменению роста ВВП за 4-й квартал. В 10:00 GMT в Британии пройдут парламентские слушания по вопросам инфляции за 4-й квартал. В 13:15 GMT США заявит об изменении числа занятых от ADP за февраль, по-видимому, ввиду пресловутого погодного фактора, представленная цифра разочарует. В 15:00 GMT станет известно решение Банка Канады по основной процентной ставке. В 15:00 GMT США представит композитный индекс PMI от ISM для непроизводственной сферы за февраль. В 19:00 GMT в США состоится публикация экономического обзора ФРС по регионам «Бежевая Книга».
В ночь со среды на четверг та же Австралия заявит об изменении объёма розничной торговли и сальдо баланса внешней торговли за январь. Цифры также могут оказаться довольно слабыми. Европейские торги откроет публикация Британией индекса цен на жилье от HBOS за февраль. В 11:00 GMT Германия объявит об изменении объёма заказов на промышленные товары за январь. В 12:00 GMT в Британии станет известно о планируемом объёме выкупа активов Банком Англии, а также будет оглашено решение по основной процентной ставке Банка Англии. В 12:45 GMT состоится публикация решения ЕЦБ по основной процентной ставке (мы не ждём сенсаций; в т.ч. мы не склонны верить, что будет изменена пресловутая базовая депозитная ставка), а в 13:30 GMT пройдет ежемесячная пресс-конференция главы ЕЦБ. В 13:30 GMT США объявит об изменении уровня производительности рабочей силы в непроизводственном секторе за 4-й квартал. В 15:00 GMT США заявит об изменении объема производственных заказов за январь.
В пятницу в 09:30 GMT Британия представит итоги опроса в отношении ожидаемой инфляции за 1-й квартал. В 11:00 GMT Германия отчитается по изменению объёма промпроизводства за январь. В 13:30 GMT США выпустит данные по сальдо баланса внешней торговли за январь, уровню безработицы за февраль, а также - по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе за февраль. Все цифры, скорее всего, выйдут слабыми и окажут большое давление как на американскую валюту, так и на фондовые индексы США.
В воскресенье в 01:30 GMT Китай выпустит индекс потребительских цен и индекс цен производителей за февраль. В 23:50 GMT Япония отчитается по общему сальдо счёта текущих операций за январь.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу