5 марта 2014 Mind Money (ИК Церих) | LinkedIn
В данном обзоре будет пересмотрена средне-срочная целевая цена для акций LinkedIn. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании продолжают торговаться с премией к рынку.
Опубликованный отчет LinkedIn за четвертый квартал и 2013 год оказался разочаровывающим.
Темпы роста финансовых показателей за 4 квартал и 2013 год были умеренными, что является негативным сигналом для компании, находящейся на стадии ак-тивного развития.
Стратегия монетизации клиентской базы пока не оправдывает ожиданий.
Отчет продемонстрировал устойчивую тенденцию замедления роста пользова-телей услугами компании.
Одним из сильных потенциальных ката-лизаторов роста – внедрение на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, пер-вым из которых стал Китай.
С точки зрения долгосрочного горизонта инвестирования, мы считаем, что коти-ровки компании имеют потенциал снижения 16%, а целевая цена находится в районе $168 за акцию.
В феврале LinkedIn опубликовал консолидированные финансовые и операционные результаты за четвер- тый квартал и 2013 год. Финансовый отчет компании технологического сектора оказался разочаровывающим.
Выручка за четвертый квартал выросла на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $447,3 млн. Наибольший прирост выручки продемонстрировал сегмент содействия трудоуст- ройству кандидатов - 53%. Этот источник выручки составляет большую часть доходов компании и формирует порядка 55% общей выручки. Медленнее рос сегмент маркетинговых услуг - 36%. Выручка по итогам 2013 года увеличилась до $1 528 млн. (прирост 57%) по сравнению с $972 млн. годом ранее. В це- лом отмечается устойчивая тенденция снижения темпов роста квартальной выручки.
Чистая прибыль по итогам квартала выросла больше чем в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с $3,7 млн. до $11,5 млн. Несмотря на высокие темпы роста выручки, прибыль по итогам года показала более скромную динамику - 23%, что объясняться опережающими темпами роста операци- онных затрат.
Показатели рентабельности компании также демонстрируют снижение. Так рентабельность чистой при- были снизилась до 1,8% с 2,2% годом ранее. Рост же рентабельности по EBITDA обуславливается исключительно ростом амортизационных отчислений.
Ожидания на 1 квартал 2014 года не были обнадеживающими. Выручка и EBITDA компании ожидается на уровне 4 квартал 2013. В целом за 2014 год прогнозируется 30% увеличение этих показателей (двукратное снижение темпов роста в сравнении с 2013 годом).
Несмотря на рост числа подписчиков ресурса, количество уникальных пользователей продолжает сокра-щаться второй квартал подряд. Кроме того, показатель просмотров также демонстрирует снижение на 9%. Внимание инвесторов было приковано к потенциалу роста компании, которая в том числе выражается в активности пользователей.
Драйверы цены
Мы выделили несколько возможных драйверов для котировок компании:
Реализация проекта в Китае - ключевой фактор поддержки котировок в последние несколько не-дель. Интернет сервис компании не встречает противодействия и запретов со стороны властей страны. В долгосрочной перспективе рынок Китая может существенно увеличить приток выручки от услуг компании.
Увеличение выручки на одного пользователя с $21 до $25 в прогнозном периоде до 2015 года. Рос-ту может способствовать продолжающийся рост числа подписчиков.
Рост выручки за счет увеличения стоимости услуг для работодателей
Снижение общего уровня безработицы
Рост за счет мобильных приложений
Инновационные решения
Изменение рекомендации
Несмотря на продолжающееся снижение котировок компании, начавшееся в сентябре прошлого года, акции компании продолжают торговаться с существенной премией к рынку. Кроме того, замедление при-роста клиентской базы компании - негативный фактор для дальнейшего роста цен на акции. На наш взгляд, недавнее решение о выходе на рынок Китая - имеет серьезный потенциал для роста, однако его реализа-ция отложена во времени как минимум до второго полугодия 2014 года.
В силу всего вышеупомянутого, мы считаем целесообразным снизить целевой ориентир цены акций LinkedIn до $168,7 (потенциал снижения - 16,3%) и оставить рекомендацию «продавать».
Информационная справка о Компании
LinkedIn представляет собой бизнес ориентированная социальная сеть, где профессионалы могут общаться и искать новые карьерные возможности. Компания получает прибыль от 3 источников: продажа рекрутин-говых сервисов работодателям, продажа премиум рекламы, продажа премиальной подписки для работодателей и пользователей.
SWOT – анализ
Сравнительный анализ
Сравнительный анализ компании демонстрирует факт переоцененности акций компании рынком. Большая часть мультипликаторов указывает на наличие премии цена к рынку. Несмотря на то, что с момента по-следнего обзора мультипликаторы существенно снизились, тем не менее, большая их часть остается значительно выше средних показателей по сектору.
Опубликованный отчет LinkedIn за четвертый квартал и 2013 год оказался разочаровывающим.
Темпы роста финансовых показателей за 4 квартал и 2013 год были умеренными, что является негативным сигналом для компании, находящейся на стадии ак-тивного развития.
Стратегия монетизации клиентской базы пока не оправдывает ожиданий.
Отчет продемонстрировал устойчивую тенденцию замедления роста пользова-телей услугами компании.
Одним из сильных потенциальных ката-лизаторов роста – внедрение на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, пер-вым из которых стал Китай.
С точки зрения долгосрочного горизонта инвестирования, мы считаем, что коти-ровки компании имеют потенциал снижения 16%, а целевая цена находится в районе $168 за акцию.
В феврале LinkedIn опубликовал консолидированные финансовые и операционные результаты за четвер- тый квартал и 2013 год. Финансовый отчет компании технологического сектора оказался разочаровывающим.
Выручка за четвертый квартал выросла на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $447,3 млн. Наибольший прирост выручки продемонстрировал сегмент содействия трудоуст- ройству кандидатов - 53%. Этот источник выручки составляет большую часть доходов компании и формирует порядка 55% общей выручки. Медленнее рос сегмент маркетинговых услуг - 36%. Выручка по итогам 2013 года увеличилась до $1 528 млн. (прирост 57%) по сравнению с $972 млн. годом ранее. В це- лом отмечается устойчивая тенденция снижения темпов роста квартальной выручки.
Чистая прибыль по итогам квартала выросла больше чем в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с $3,7 млн. до $11,5 млн. Несмотря на высокие темпы роста выручки, прибыль по итогам года показала более скромную динамику - 23%, что объясняться опережающими темпами роста операци- онных затрат.
Показатели рентабельности компании также демонстрируют снижение. Так рентабельность чистой при- были снизилась до 1,8% с 2,2% годом ранее. Рост же рентабельности по EBITDA обуславливается исключительно ростом амортизационных отчислений.
Ожидания на 1 квартал 2014 года не были обнадеживающими. Выручка и EBITDA компании ожидается на уровне 4 квартал 2013. В целом за 2014 год прогнозируется 30% увеличение этих показателей (двукратное снижение темпов роста в сравнении с 2013 годом).
Несмотря на рост числа подписчиков ресурса, количество уникальных пользователей продолжает сокра-щаться второй квартал подряд. Кроме того, показатель просмотров также демонстрирует снижение на 9%. Внимание инвесторов было приковано к потенциалу роста компании, которая в том числе выражается в активности пользователей.
Драйверы цены
Мы выделили несколько возможных драйверов для котировок компании:
Реализация проекта в Китае - ключевой фактор поддержки котировок в последние несколько не-дель. Интернет сервис компании не встречает противодействия и запретов со стороны властей страны. В долгосрочной перспективе рынок Китая может существенно увеличить приток выручки от услуг компании.
Увеличение выручки на одного пользователя с $21 до $25 в прогнозном периоде до 2015 года. Рос-ту может способствовать продолжающийся рост числа подписчиков.
Рост выручки за счет увеличения стоимости услуг для работодателей
Снижение общего уровня безработицы
Рост за счет мобильных приложений
Инновационные решения
Изменение рекомендации
Несмотря на продолжающееся снижение котировок компании, начавшееся в сентябре прошлого года, акции компании продолжают торговаться с существенной премией к рынку. Кроме того, замедление при-роста клиентской базы компании - негативный фактор для дальнейшего роста цен на акции. На наш взгляд, недавнее решение о выходе на рынок Китая - имеет серьезный потенциал для роста, однако его реализа-ция отложена во времени как минимум до второго полугодия 2014 года.
В силу всего вышеупомянутого, мы считаем целесообразным снизить целевой ориентир цены акций LinkedIn до $168,7 (потенциал снижения - 16,3%) и оставить рекомендацию «продавать».
Информационная справка о Компании
LinkedIn представляет собой бизнес ориентированная социальная сеть, где профессионалы могут общаться и искать новые карьерные возможности. Компания получает прибыль от 3 источников: продажа рекрутин-говых сервисов работодателям, продажа премиум рекламы, продажа премиальной подписки для работодателей и пользователей.
SWOT – анализ
Сравнительный анализ
Сравнительный анализ компании демонстрирует факт переоцененности акций компании рынком. Большая часть мультипликаторов указывает на наличие премии цена к рынку. Несмотря на то, что с момента по-следнего обзора мультипликаторы существенно снизились, тем не менее, большая их часть остается значительно выше средних показателей по сектору.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба