• Плохие данные по индексу ISM в США ставят под сомнение теорию о "влиянии погоды"
• Пара AUD/USD вырывается за пределы диапазона выше 0,9000
• Заседание ЕЦБ сегодня днем задаст настрой паре евро/доллар
Вчера вышли чрезвычайно разочаровывающие данные по ISM в секторе обрабатывающей промышленности в США, продемонстрировавшие вялое значение 51,6 против ожидаемых 53,5 и 54,0 в январе, что стало минимальным значением с начала 2010 года, и вернуло падающий тренд в эту серию данных. Наиболее беспокоящими компонентами отчета стал субиндекс занятости, который упал до 47,5 и предполагал чистые увольнения. Показатель оказался ниже отметки 50 впервые с декабря 2011 года и стал минимальным с марта 2010 года значением. Показатель отчета значительно повысил планку для аргумента в пользу того, что слабость американской экономики была связана с погодными условиями. Кроме того, учитывая вышедшие вчера достаточно слабые данные занятости ADP и резкий пересмотр в сторону снижения данных за предыдущие месяцы, это ставит указанную серию данных гораздо ближе к серии данных по занятости вне сельскохозяйственного сектора. Вероятно, нас ждет очередной слабый показатель по занятости вне сельскохозяйственного сектора за февраль.
В ходе предыдущей сессии вышли сильные показатели отчетов по розничным продажам и балансу торгового счета в Австралии, что, наконец, подтолкнуло пару AUD/USD выше 0,9000, положив конец ее неспособности вырваться за пределы узкого диапазона, наблюдаемой в последние недели.
График: AUD/USD
Пара AUD/USD, как и большинство основных кросс-курсов доллара, находится в зоне неопределенности, учитывая интересную перевернутую фигуру "голова и плечи" наверху и поддержку диапазона непосредственно ниже 0,8900 внизу. Одна из указанных областей, вероятно, будет протестирована в ходе недельного закрытия, что будет способствовать росту волатильности на следующей неделе. В долгосрочной перспективе я склоняюсь к дальнейшему масштабному снижению, однако локальное подтверждение медвежьего прогноза отсутствует, поэтому придется ждать медвежьего разворота от более высоких уровней или распродажи ниже локальной поддержки для формирования технического медвежьего крюка.
В отчете по американской экономике Бежевой книги ФРС основным фактором снижения темпов восстановления в определенных регионах заявлены погодные условия, в то время как 8 из 12 регионов отметили улучшение уровней экономической активности. Сам я не считал, но очевидно, что в отчете Бежевой книги слово "погода" упоминалось 119 раз.
В числе примечательных, откровенно сдержанных рыночных реакций на вышедшие вчера слабые данные по США оказалась устойчивость товарных валют и пары доллар/иена, которая, по всей видимости, сосредоточена исключительно на росте цен на акции в настоящий момент. (Кстати, с точки зрения технической перспективы, акции начинают выглядеть чрезвычайно перекупленными) Вершина локального диапазона пары доллар/иена в настоящий момент находится непосредственно ниже отметки 103,00, пока мы ждем завтрашнего выхода отчета по занятости вне сельскохозяйственного сектора. Я полагаю, что на фоне слабого отчета, который выйдет завтра, мы увидим попытку пробить сопротивление, которая увенчается успехом, если интерес к риску не сможет укрепиться на фоне слабого показателя статистики. Ослабление иены также обсуждалось Государственным пенсионно-инвестиционным фондом Японии (насчитывающим более 1,25 трлн. долларов), который говорил о необходимости установить целевое значение прибыли в 1,7% вдобавок к росту зарплат и что, возможно, настало время перенести инвестиции из японского суверенного долга.
Нейтральный тон вчерашнего заседания Банка Канады не смог ослабить канадский доллар, поскольку пара USD/CAD держалась вблизи верхней границы диапазона, а статистика США не оказала поддержку. Рынки по ставкам продемонстрировали, что это событие является слабопозитивным фактором для прогноза по канадскому доллару на данный момент, однако очевидно, что Центробанк ждет новой информации прежде, чем делать следующий намек в отношении политики. Любопытно будет посмотреть на выходящие сегодня данные Ivey PMI по Канаде по сравнению с отчетами по индексу ISM в США на этой неделе.
Что нас ждет
Сегодня все внимание направлено на ЕЦБ, а рыночные ожидания распределены достаточно неоднозначно в преддверии заседания. Сильное закрытие пары евро/доллар на прошлой неделе после роста показателя индекса цен потребителей предположил, что рынок готовился к очередному заседанию, которое не преподнесет неожиданностей, таким образом, относительное отсутствие событий, возможно, уже заложено в цену, а затем именно настроение рынка определит, отправить ли пару евро/доллар выше или ниже на фоне предположения о том, что негативное влияние на американскую экономику оказано исключительно плохими погодными условиями и что ЕЦБ по-прежнему готов предпринять меры на одном из грядущих заседаний.
Минимальной мерой ЕЦБ, которая, вероятно, потребуется, чтобы вызвать краткосрочную слабость валюты, является остановка стерилизации покупок SMP и снижение прогнозов по инфляции и экономике. Кроме того, для значительного снижения пары евро/доллар, вероятно, потребуется реальное количественное ослабление ЕЦБ (либо это, либо ускорение темпов сокращения стимулов ФРС ввиду волны роста в статистике США). Разумеется, сегодня мы этого не увидим, однако любой намек на рассмотрение возможности реального QE будет достаточно мощным сигналом к продаже евро. Между тем, председатель Марио Драги едва ли направит слишком много усилий на валютный курс евро, если не считать обычных комментариев о том, как это может повлиять на прогноз по инфляции.
Не пропустите превосходный предварительный обзор Мадса Кофоэда по сегодняшнему заседанию ЕЦБ.
Сегодня Банк Англии едва ли предпримет какие-либо действия, поскольку он редко делает какие-либо заявления, если не предпринимает фактических политических мер в день проведения заседания.
Сегодня лидеры ЕС встречаются на экстренном заседании для обсуждения реакции ЕС на действия России в Украине.
После сегодняшнего заседания главным вопросом до конца недели останется то, полностью ли рынок заложил в цену слабый отчет по занятости в США, таким образом, реакция на пятничный отчет по США обеспечит отличный технический прогноз на неделю или ближайшие недели, поскольку едва ли мы сможем продолжать торговлю в этих чрезвычайно сдавленных диапазонах последних нескольких недель в основных кросс-курсах доллара.
Обратите внимание на сегодняшнее интервью Уильяма Дадли из ФРБ, которое состоится в одно время с пресс-конференцией Драги в ЕЦБ. Это может прояснить настроения в ФРС лучше, чем то, что мы получаем из других источников.
Три показателя на сегодня: индекс PMI в розничном секторе ЕС, безработица и потребительские настроения в США
• Высокое значение индекса PMI в Еврозоне воодушевит сторонников жесткой монетарной политики
• Американская статистика по безработице поможет оценить влияние погоды на экономику
• Индекс потребительского комфорта покажет, насколько устойчиво к внешним воздействиям доверие потребителей в США
На сегодня запланировано много публикаций, включая январскую оценку индекса менеджеров по закупкам в розничном секторе для Еврозоны. Между тем в США выйдут два отчета, на примере которых участники рынка будут пытаться определить предполагаемую связь между погодой и низкими экономическими показателями в последнее время. Кроме того, сегодня будут объявлены решения по процентным ставкам различными банками: Банк Англии опубликует свое заявление в 12:00 GMT, а в 12:45 GMT наступит очередь Европейского центрального банка.
Индекс PMI в розничном секторе Еврозоны (09:10 GMT): Вчера были опубликованы на удивление высокие результаты о розничных продажах в Еврозоне, которые обеспечили «быков» весомым аргументом в защиту их позиции. Эта новость также дала сторонникам жесткой денежно-кредитной политики основание утверждать, что дополнительные стимулы экономике не нужны.
В последнее время макроэкономическое положение Европы давало мало поводов для оптимизма, однако уверенное восстановление расходов в розничном секторе в январе стало маленькой победой. Говорю «маленькой», потому что пока очевидных признаков устойчивого роста по этому важному индикатору нет. Месячные и годовые показатели на протяжении последних нескольких месяцев то и дело колебались, поднимаясь выше или опускаясь ниже нуля. Если у розничных продаж есть шанс повторить январский рост в отчете, который выйдет в следующем месяце, то первые признаки такого увеличения мы можем увидеть в сегодняшнем отчете о розничном индексе PMI от Markit.
Улучшение настроений в розничном секторе Европы в январе стало предвестником увеличения реальных расходов, поэтому очередное повышение индекса PMI будет означать повторение роста (любое значение выше нейтральной отметки 50 окажет положительное влияние). Но, наверное, настоящим испытанием для участников рынка станут экономические прогнозы, которые ЕЦБ озвучит на сегодняшнем заседании, в том числе оценки инфляции. Потребительские цены продолжают расти, но темпы эти очень низкие: согласно предварительной оценке, в феврале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года цены поднялись на 0,8%. Однако значительный прирост розничных продаж говорит о том, что самая сильная угроза дезинфляции/дефляции осталась позади. Хотя это утверждение остается спорным, возможно, степень неопределенности понизится, если сегодня значение PMI окажется достаточно высоким.
Первичные заявки на пособие по безработице (13:30 GMT): Публикуемый сегодня еженедельный отчет заслуживает пристального внимания в свете вчерашней новости о том, что занятость в секторе услуг сокращается. Компонент занятости индекса ISM в секторе обслуживания в феврале вышел в зону отрицательных значений впервые с середины 2012 года. Кроме того, масштабы падения стали вторыми по величине за всю 12-летнюю историю этого индикатора. «Холодная зима оказала на нас сильное воздействие по сравнению с прошлым годом» — заявил один из опрошенных людей в ходе проведения исследования ISM.
Если экономике угрожают не только холода, то определенные доказательства этого мы увидим в сегодняшнем отчете о заявках. На текущий момент марта количество новых заявок несколько завышено по сравнению с результатами последнего времени, но пока нет очевидных признаков того, что развивается восходящая тенденция. Среднее значение за четыре недели немного превышает январские уровни, но это вполне может быть временным отклонением. Если, конечно, сегодняшний отчет не покажет обратное.
Значительное увеличение количества заявок будет выглядеть особенно тревожно в свете последнего отчета ISM в секторе услуг за февраль, но экономисты никаких проблем сегодня не предвидят. Средний прогноз предусматривает падение количества заявок за прошлую неделю с 348 000 до 338 000 с учетом сезонных факторов. Но не будем упускать из виду фактор риска: если ожидания не оправдаются, то игроки в меньшей степени заходят списывать скачок заявок на влияние погоды.
Индекс потребительского комфорта в США от Bloomberg (14:45 GMT): Еженедельный отчет о потребительских настроениях предлагает дополнительную возможность испытать на прочность теорию о том, что виновницей ухудшения экономической статистики является погода. На данный момент этот индикатор экономических условий, как их оценивают американцы, свидетельствует о том, что макроэкономический тренд улучшается. На прошлой неделе индекс потребительского комфорта установил самое высокие значение с начала января. Это означает, что спад экономики обусловлен не циклическими причинами, давая основание полагать, что причиной колебания статистики в последнее время была погода.
Пока что это всего лишь предположение, но оно зазвучит более убедительно, если настроения среди потребителей продолжат улучшаться. Для того чтобы оптимизм закрепился, необходим непрерывный рост показателей для этого индекса. Это уже более высокая планка, и вопрос о том, будет ли она достигнута, пока остается открытым. Хорошая новость заключается в том, что другие индикаторы настроений также растут, а значит, подъем индекса потребительского комфорта — не аномалия. Окончательная оценка индекса потребительского доверия, составляемого Thomson Reuters и Мичиганским университетом, в феврале повысилась по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуя о том, что настроение потребителей как минимум держится на стабильном уровне. «Наиболее важный вывод заключается не в том, правильно ли потребители оценили негативное воздействие погоды на экономику, а в том, какую устойчивость они проявили перед угрозой арктического фронта, а также роста коммунальных счетов и минимального роста занятости» — заявил руководитель отчета.
Сохранится ли положительный настрой в марте? Сегодняшний отчет об индексе потребительского комфорта поможет ответить на этот вопрос.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба