ТМК: 4К13 лучше ожиданий (умеренно позитивно)
«Трубная металлургическая компания» подвела итоги работы в 2013 г. Ее чистая прибыль составила $215 млн (на 23% ниже уровня прошлого года), чистый долг сократился на $93 млн до $3,6 млрд, а EBITDA составила $952 млн (на 7% ниже, чем в 2012 г.), говорится в сообщении компании. Скорректированный показатель EBITDA уменьшился из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры, говорится в пресс-релизе ТМК. При этом рентабельность по EBITDA компании осталась на прежнем уровне, что и годом ранее, – 15%. На чистую прибыль компании сильно повлиял убыток от курсовых разниц – он составил $49 млн, отмечается в сообщении. В 2014 г. ТМК ожидает увеличения спроса на российском рынке трубной продукции, в основном благодаря росту потребления труб нефтегазового сортамента. В частности, в результате увеличения объемов горизонтального бурения и дальнейшей разработки нетрадиционных запасов нефти и газа, отмечается в пресс-релизе ТМК. Результаты ТМК выглядят довольно неплохо, несмотря на ухудшение по сравнению с 2012 годом. Мы ожидали, что падение финансовых показателей будет более выраженным. Выручка по итогам года превзошла наши прогнозы на 2,3%, валовая прибыль – на 2,4%. Чистая прибыль лучше, чем мы ожидали на 13%, EBITDA лучше на 15% (частично из-за изменения методики расчета показателя). Превышение прогнозов достигнуто за счет сильных результатов 4К13, где структура продаж улучшилась, а спрос показал признаки восстановления. Мы оцениваем результаты как сильные на фоне довольно слабого спроса, который может несколько улучшиться в текущем году на фоне более активного развития новых гринфилд-проектов в нефтянке. На фоне тяжелой ситуации в металлургических компаниях, которые инвесторы часто сравнивают с ТМК из-за их присутствия на трубном рынке, ТМК выглядит ощутимо лучше. Сохраняем умеренно позитивный взгляд на бумаги компании. Однако слабой стороной компании остается достаточно высокая долговая нагрузка, а также недостаточная прозрачность бизнеса, за счет чего рынок будет в большей степени ориентироваться на годовые показатели, которые можно назвать довольно слабыми, а не на результаты 4К13, который нас приятно удивил. Поэтому локальной поддержки котировкам результаты, скорее всего, не окажут.
КТК делится прибылью (позитивно)
Вчера КТК опубликовала итоги заседания совета директоров, который рекомендовал собранию акционеров утвердить дивиденды в размере 5 рублей на акцию. Согласно сообщению компании, дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов установлена на 18 марта. Также КТК потратит 3,5% от прибыли по РСБУ (~ 18 млн рублей) на программу стимулирования работников компании, эти средства могут быть потрачены на опционную программу. КТК являет собой весьма необычную компанию для угольной отрасли. В отличие от большинства других производителей, компания фокусируется на энергетическом угле и нишевом спросе на последний на внутреннем рынке. Это позволяет поддерживать маржинальность на приемлемом уровне даже при текущих довольно низких ценах. Кроме того, компанию выгодно отличает низкая долговая нагрузка и готовность делиться прибылью с акционерами. Дивидендная доходность акций КТК ожидается выше 7%, что можно назвать хорошим показателем. Мы позитивно смотрим на бумаги компании.
Аэрофлот: финансовые результаты 2013 года (умеренно позитивно)
Вчера «Аэрофлот» представил финансовые результаты за 2013 год по МСФО. Чистая прибыль компании в 2013 году выросла на 41,9% по сравнению с предыдущим годом и составила $203,3 млн. Выручка за 2013 год увеличилась на 15% до $9,14 млрд. Компания отмечает существенное увеличение расходов на авиационное топливо в 2013 году – на 11,2%, до $2,5 млрд. Операционные расходы (без учета расходов на авиационное топливо, оплату труда и амортизацию) также выросли – на 9,9%, до $4,2 млрд. Общая выручка авиаперевозчика оказалась незначительно ниже нашего прогноза, однако выручка от перевозок, напротив, превысила наши ожидания: $8,08 млрд против $7,95 млрд прогнозных. Основное влияние на значительный рост выручки оказал рост пассажиропотока. Рентабельность по EBITDA показала рост по итогам года: с 8,2% до 10,9%, чистая рентабельность также выросла – с 2,0% до 2,5%. Мы оцениваем опубликованные результаты позитивно для бумаг компании, однако в ближайшее время не ожидаем выраженной реакции в котировках, поскольку более сильное негативное влияние на российский рынок сейчас оказывает ситуация в Украине.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба