Основные тезисы
Рыночно-нейтральная стратегия основывается на корреляции активов(финансовых инструментов) и подразумевает , что доходность стратегии не зависит от направления движения рынка.
После продолжительных импульсов на рынке возникает фаза консолидации либо коррекции, что придает привлекательности рыночно-нейтральным стратегиям.
В данном случае выбираются две компании, чьи акции являются высоколиквидными и входят в основные индексы на рынках США.
Необходимо отбирать акции с высокой долей институциональных инвесторов с тем, чтобы перебалансировка их портфелей обеспечивала возврат соотношения доходностей к среднему значению ( mean reversion).
Отбираются акции с достаточно высокой корреляцией, при этом важно, чтобы одна акции показала существенный рост цены в сравнении с другой и существенно отклонена относительно регрессионной линии двух акций.
Необходимо также оценить фундаментальные показатели с тем, чтобы покупаемая акция была переоцененной, а продаваемая акция – переоцененной.
Технический анализ проводится с целью определения перекупленности - перепроданности , выявления негативных структурных моментов и тайминга входа в позицию.
Важным аспектом успешности стратегии является тест на коинтеграцию.
Выбор пал на Эппл и Гугл, исходя из сравнительного анализа ключевых и статистических показателей
В таблицах выше синим цветом отмечены данные, которые показывают относительную привлекательность Эпла.
Помимо статистических и фундаментальных данных, необходимо отметить, что Гугл отражает самые оптимистические сценарии, в то время как Эппл списывают по причине потери инновационности. Думается, что, несмотря на насыщенный рынок iphone , выпуск нового продукта ведет к росту акций перед объявлением. Ожидается выпуск нового iphone6 летом-осенью и он будет отличаться от предыдущих моделей в большей степени. Также, не исключено объявление по iwatch, которые могут пользоваться большим спросом.
Гугл, в свою очередь, хотя и претендует на статус технологической компании, генерирует основную выручку за счет рекламы. Однако стоит отметить, что у нее много патентов и не исключен выпуск инновационных продуктов.
Проверка на корреляцию и коинтеграцию
Корреляция акций Гугла и Эппл с 2005г.
Судя по текущим ценам и графику корреляции, можно сказать, что акции Гугла отклонились от линии тренда на более, чем 2 стандартных отклонения. Принимая во внимание mean reversion, можно предположить, что со временем это отклонение уменьшится, что позволяет играть на схождение.
Тест ADFT по остатку на коинтеграцию
Как показывает тест P-value не очень благоприятен, ввиду того, что последнее значение вышло за пределы 2 стандартных отклонений и процесс длится почти 1 год. Но учитывая многие факторы, можно предположить, что в этом году произойдет mean reversion.
Есть два варианта определения объема сделки- slope matching(на основании коэффициентов) и dollar matching( одинаковый объем). Для упрощения применим dollar matching, то есть продажу Гугла и покупку Эппла на одинаковую сумму. Но, чтобы не покупать odd lots( некруглое количество), сделку рекомендуется произвести 1 к 2, то есть на продажу 1 акции Гугла, покупаем 2 акции Эппла.
Значение спрэда при изменении цен акций
Зеленый фон- плюсовая позиция по отношению к точке входа
Красный фон - минусовая позиция по отношению к точке входа.
ПРИМЕР
Требование по короткой позиции- осуществляется на маржинальном счете( T regulation), поэтому требуется сумма на 50% больше, чем на обычном счете или в случае длинной позиции.
20 акций long AAPL- 20*536.6= $10732
10 акций short GOOG – 10*1207.3*1.5=$18109.5
Итого- $28841,5
1 недельный VAR по позиции -4,6%
Стоп по капиталу 3,46% - $ 1000, что соответствует движению спрэда 1000/10=100 пунктов
Минимальная цель 0 , основная цель по спрэду 85, что соответствует движению в 134+85=219 или $2190
В процентном выражении 2190/28841,5= 7,5%, соотношение риск-прибыль 1-2
RAROC( на основании примера)
Керри- 9,5%- $1369
Капитал- $1000
Удержание- 6 месяцев
При достижении основной цели RAROC =130%
Движение в 150 пунктов за 6 месяцев обеспечит RAROC=25%
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рыночно-нейтральная стратегия основывается на корреляции активов(финансовых инструментов) и подразумевает , что доходность стратегии не зависит от направления движения рынка.
После продолжительных импульсов на рынке возникает фаза консолидации либо коррекции, что придает привлекательности рыночно-нейтральным стратегиям.
В данном случае выбираются две компании, чьи акции являются высоколиквидными и входят в основные индексы на рынках США.
Необходимо отбирать акции с высокой долей институциональных инвесторов с тем, чтобы перебалансировка их портфелей обеспечивала возврат соотношения доходностей к среднему значению ( mean reversion).
Отбираются акции с достаточно высокой корреляцией, при этом важно, чтобы одна акции показала существенный рост цены в сравнении с другой и существенно отклонена относительно регрессионной линии двух акций.
Необходимо также оценить фундаментальные показатели с тем, чтобы покупаемая акция была переоцененной, а продаваемая акция – переоцененной.
Технический анализ проводится с целью определения перекупленности - перепроданности , выявления негативных структурных моментов и тайминга входа в позицию.
Важным аспектом успешности стратегии является тест на коинтеграцию.
Выбор пал на Эппл и Гугл, исходя из сравнительного анализа ключевых и статистических показателей
В таблицах выше синим цветом отмечены данные, которые показывают относительную привлекательность Эпла.
Помимо статистических и фундаментальных данных, необходимо отметить, что Гугл отражает самые оптимистические сценарии, в то время как Эппл списывают по причине потери инновационности. Думается, что, несмотря на насыщенный рынок iphone , выпуск нового продукта ведет к росту акций перед объявлением. Ожидается выпуск нового iphone6 летом-осенью и он будет отличаться от предыдущих моделей в большей степени. Также, не исключено объявление по iwatch, которые могут пользоваться большим спросом.
Гугл, в свою очередь, хотя и претендует на статус технологической компании, генерирует основную выручку за счет рекламы. Однако стоит отметить, что у нее много патентов и не исключен выпуск инновационных продуктов.
Проверка на корреляцию и коинтеграцию
Корреляция акций Гугла и Эппл с 2005г.
Судя по текущим ценам и графику корреляции, можно сказать, что акции Гугла отклонились от линии тренда на более, чем 2 стандартных отклонения. Принимая во внимание mean reversion, можно предположить, что со временем это отклонение уменьшится, что позволяет играть на схождение.
Тест ADFT по остатку на коинтеграцию
Как показывает тест P-value не очень благоприятен, ввиду того, что последнее значение вышло за пределы 2 стандартных отклонений и процесс длится почти 1 год. Но учитывая многие факторы, можно предположить, что в этом году произойдет mean reversion.
Есть два варианта определения объема сделки- slope matching(на основании коэффициентов) и dollar matching( одинаковый объем). Для упрощения применим dollar matching, то есть продажу Гугла и покупку Эппла на одинаковую сумму. Но, чтобы не покупать odd lots( некруглое количество), сделку рекомендуется произвести 1 к 2, то есть на продажу 1 акции Гугла, покупаем 2 акции Эппла.
Значение спрэда при изменении цен акций
Зеленый фон- плюсовая позиция по отношению к точке входа
Красный фон - минусовая позиция по отношению к точке входа.
ПРИМЕР
Требование по короткой позиции- осуществляется на маржинальном счете( T regulation), поэтому требуется сумма на 50% больше, чем на обычном счете или в случае длинной позиции.
20 акций long AAPL- 20*536.6= $10732
10 акций short GOOG – 10*1207.3*1.5=$18109.5
Итого- $28841,5
1 недельный VAR по позиции -4,6%
Стоп по капиталу 3,46% - $ 1000, что соответствует движению спрэда 1000/10=100 пунктов
Минимальная цель 0 , основная цель по спрэду 85, что соответствует движению в 134+85=219 или $2190
В процентном выражении 2190/28841,5= 7,5%, соотношение риск-прибыль 1-2
RAROC( на основании примера)
Керри- 9,5%- $1369
Капитал- $1000
Удержание- 6 месяцев
При достижении основной цели RAROC =130%
Движение в 150 пунктов за 6 месяцев обеспечит RAROC=25%
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter