Использование прямого аналога SnP500 на российском рынке — ETF на MSCI USA (FXUS) позволяет окунуться в торговлю американскими акциями. Динамика ведущего фондового индекса США впечатляет: в этом году он достиг очередного исторического пика, поднявшись на 173% от уровня 12-летнего минимума, зафиксированного в марте 2009 года. По итогам 2013 года SnP500 прибавил 29,7% и, похоже, останавливаться не собирается.
Непрерывный рост на протяжении пяти лет заставляет многих экспертов говорить о появлении «пузыря» на американском фондовом рынке, однако исследования фундаментального характера убеждают в обратном. В частности, динамика коэффициентов Тобина и Шиллера свидетельствует о том, что бумагам эмитентов США, входящим в состав индекса, есть куда расти.
Источник: STA Wealth Management.
Индикатор, разработанный Джеймсом Тобином, позволяет определить соотношение между рыночной и балансовой стоимостью компании. Если его значение меньше единицы — инвесторы недооценивают эмитента. Коэффициент Роберта Шиллера представляет собой модификацию традиционно используемого соотношения P/E, скорректированного на индекс потребительских цен за последние 10 лет. Мультипликаторы достигли пика в 1999 году, сейчас же находятся на вполне приемлемых уровнях, что прибавляет оптимизма «быкам».
Другие индикаторы подтверждают данный вывод.
Источник: Goldman Sachs.
Соотношения капитализации и выручки (EV/Sales), а также рыночной стоимости и прибыли компаний, входящих в базу расчета SnP500 (EV/EBITDA), находятся ниже исторической средней, отображенной на графиках менее насыщенным синим цветом. Их пики также были отмечены в 1999 году. Что касается величины свободного денежного потока на одну акцию (FCF Yield), то по правилам анализа чем ниже данный коэффициент, тем менее привлекательны инвестиции, поэтому у покупателей американских бумаг все еще есть простор для маневра.
Сторонники «пузыря» по SnP500 в последнее время ушли в тень. По их мнению, резвому росту фондового индекса способствовала программа количественного смягчения, реализуемая ФРС. Избыток ликвидности позволял посредникам увеличивать объемы кредитования операций, связанных с покупкой акций. В результате величина левериджа в настоящее время зашкаливает.
Источник: Bloomberg.
Вместе с тем серьезного обвала SnP500, после того как FOMC принял решение методично сокращать масштабы QE, не последовало. Рост корпоративных прибылей и благоприятные перспективы американской экономики позволили фондовому индексу обновить исторические максимумы.
На торгах 13 марта случился небольшой спад, обусловленный слабостью китайских данных по розничным продажам (факт: +11,8% г/г, прогноз: +13,5% г/г) и промышленному производству в феврале (факт: +8,6% г/г, прогноз: +9,5% г/г), а также эскалацией украинского конфликта. Риск замедления ВВП Поднебесной и угроза начала военных действий и/или введения экономических санкций ЕС против России способствует бегству капитала в «спасительные гавани». В такой обстановке рискованные активы включая SnP500 чувствуют себя неуютно.
Тем не менее с фундаментальной точки зрения инвестиции в фондовый индекс остаются привлекательными, и текущий откат имеет смысл использовать для формирования лонгов по ETF на MSCI USA (FX US) с таргетом 1260-1300.
Непрерывный рост на протяжении пяти лет заставляет многих экспертов говорить о появлении «пузыря» на американском фондовом рынке, однако исследования фундаментального характера убеждают в обратном. В частности, динамика коэффициентов Тобина и Шиллера свидетельствует о том, что бумагам эмитентов США, входящим в состав индекса, есть куда расти.
Источник: STA Wealth Management.
Индикатор, разработанный Джеймсом Тобином, позволяет определить соотношение между рыночной и балансовой стоимостью компании. Если его значение меньше единицы — инвесторы недооценивают эмитента. Коэффициент Роберта Шиллера представляет собой модификацию традиционно используемого соотношения P/E, скорректированного на индекс потребительских цен за последние 10 лет. Мультипликаторы достигли пика в 1999 году, сейчас же находятся на вполне приемлемых уровнях, что прибавляет оптимизма «быкам».
Другие индикаторы подтверждают данный вывод.
Источник: Goldman Sachs.
Соотношения капитализации и выручки (EV/Sales), а также рыночной стоимости и прибыли компаний, входящих в базу расчета SnP500 (EV/EBITDA), находятся ниже исторической средней, отображенной на графиках менее насыщенным синим цветом. Их пики также были отмечены в 1999 году. Что касается величины свободного денежного потока на одну акцию (FCF Yield), то по правилам анализа чем ниже данный коэффициент, тем менее привлекательны инвестиции, поэтому у покупателей американских бумаг все еще есть простор для маневра.
Сторонники «пузыря» по SnP500 в последнее время ушли в тень. По их мнению, резвому росту фондового индекса способствовала программа количественного смягчения, реализуемая ФРС. Избыток ликвидности позволял посредникам увеличивать объемы кредитования операций, связанных с покупкой акций. В результате величина левериджа в настоящее время зашкаливает.
Источник: Bloomberg.
Вместе с тем серьезного обвала SnP500, после того как FOMC принял решение методично сокращать масштабы QE, не последовало. Рост корпоративных прибылей и благоприятные перспективы американской экономики позволили фондовому индексу обновить исторические максимумы.
На торгах 13 марта случился небольшой спад, обусловленный слабостью китайских данных по розничным продажам (факт: +11,8% г/г, прогноз: +13,5% г/г) и промышленному производству в феврале (факт: +8,6% г/г, прогноз: +9,5% г/г), а также эскалацией украинского конфликта. Риск замедления ВВП Поднебесной и угроза начала военных действий и/или введения экономических санкций ЕС против России способствует бегству капитала в «спасительные гавани». В такой обстановке рискованные активы включая SnP500 чувствуют себя неуютно.
Тем не менее с фундаментальной точки зрения инвестиции в фондовый индекс остаются привлекательными, и текущий откат имеет смысл использовать для формирования лонгов по ETF на MSCI USA (FX US) с таргетом 1260-1300.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба