Пока пресловутые санкции в отношении России, о которых так активно говорили страны Запада, носят достаточно скромный характер, поэтому российский рынок реагирует на них достаточно спокойно. Заморозка активов и блокирование счетов ряда российских и украинских официальных лиц – не та мера, которая может привести рынок в состояние паники, особенно после бурных продаж последних недель. В случае резкого сворачивания торгового сотрудничества или чего-то подобного рынок уже может начать реагировать активными продажами.
Эйфория на фоне присоединения Крыма не могла не отразиться на российском рынке, поэтому с начала недели индекс ММВБ уже вырос более чем на 12%. Вчерашнее выступление президента по поводу присоединения Крыма к России только укрепило этот рост и вывело отечественный рынок из нейтрально-боковой динамики, но уровень волатильности продолжает оставаться высоким. Напомним, что опасения по поводу европейских санкций относительно России и стали причиной мощных продаж в первой половине марта, но пока санкции будут носить такой характер, как сейчас, сильной просадки на рынке не будет. В случае же возможного влияния США на нефтяные цены подобные действия будут гораздо опаснее для российского рынка.
Запугивания со стороны Запада новыми и более жесткими мерами пока не приносят на рынок должно эффекта, и это хорошо. Когда вышеупомянутая эйфория от достаточно выгодного для РФ завершения «крымской кампании» пройдет, то темпы роста снизятся, поэтому для старых лонгов придет время постепенно сокращения позиций.
На валютном рынке стоимость бивалютной корзины сейчас находится в районе уровня 42,6, что ниже верхней границы бивалютного коридора, поднятой в последний раз в понедельник. Вчера интересно прозвучало новость из уст главы Минэкономразвития Алексея Улюкаева о том, что отток капитала из РФ с начала года составил уже $35 млрд. Напомним, что министерство прогнозировало отток по итогам всего (!) года в размере $25 млрд. Можно себе представить, какие будут результаты по итогам не только I квартала, но и всего года в целом. Вероятность того, что мы увидим отток в размере порядка $70 млрд. за квартал, крайне высока, поэтому рекорд годового оттока капитала 2008-го года в размере $130 млрд. может быть превзойден. Говорить о курсе рубля в такой ситуации даже и не стоит – курс на ослабление очевиден.
Посмотрим, в какой тональности сегодня будет выступать ФРС, когда будут подводиться итоги двухдневного заседания регулятора, в рамках которого будет принято решения о дальнейшей судьбе программы QE3. На каждом из последних двух заседаний было принято решение об уменьшении программы на $10 млрд. в месяц, но сейчас этого может и не произойти. Вдруг история с Крымом подтолкнет ястребов из ФРС резко сократить объемы поддержки, дабы ослабить рубль. Экономически позитивная статистика из США пока свидетельствует в пользу высокой вероятности продолжения постепенного сворачивания программы, но политически может быть принято решение иного характера.
Во вторник торги на российском рынке акций открылись ростом цен большинства ликвидных бумаг. Внешний новостной фон, сформировавшийся к утру, можно охарактеризовать как умеренно позитивный.
Индекс ММВБ увеличился по сравнению с уровнем закрытия предыдущего торгового дня на 4,02% до уровня в 1 335,34 пунктов. Индекс РТС вырос к этому времени на 4,11% до уровня в 1 160,47 пунктов.
Торги вторника в России начались ростом рынка акций, однако затем он перешел в состояние волатильной консолидации в широком "боковике", где и оставался всю первую половину сессии. Самым ожидаемым событием дня было выступление президента России В.Путина перед Федеральным Собранием. Ближе к его началу рынок акций уверенно двинулся вверх, и к моменту старта речи главы государства индекс ММВБ уже стабилизировался вблизи отметки 1300 пунктов. Завершил же рынок акций торги вторника уверенным ростом основных индексов на фоне новости о вхождении Крыма в состав РФ.
На нефтяных рынках цены демонстрируют негативную динамику в среду после публикации данных о запасах от API. По данным API, запасы нефти в США за прошлую неделю выросли на 5,92 млн. баррелей. Участники рынка ожидали роста запасов на 2,6 млн. баррелей.
Запасы бензина снизились на 1,4 млн. баррелей, а дистиллятов - на 674 тыс. баррелей. При этом аналитики ожидали снижения запасов бензина на 1,6 млн. баррелей, а дистиллятов – на 900 тыс. баррелей. Участники рынка находятся в ожидании публикации позже в среду аналогичной статистики от Минэнерго США. Данные по запасам указывают на то, что цены в течение следующей недели будут снижаться.
Цена майских фьючерсов на смесь марки Brent снизилась на 0,01% до уровня в $106,78 за баррель. Стоимость апрельских фьючерсов на легкую нефть марки WTI сократилась на 0,28% до уровня в $99,42 за баррель.
На американском рынке торги во вторник завершились повышением всех трех ключевых индексов. За два дня с начала недели индекс широкого рынка SnP500 прибавил свыше 30 пунктов, что стало его лучшим двухдневным ралли за последние пять недель. Причина оптимизма инвесторов – уверенные макроэкономические данные и постепенное разрешение крымского кризиса.
Приятным сюрпризом стала статистика по жилищному строительству. После провальных январских данных из-за сильных морозов на территории США в феврале количество разрешений на постройку жилых домов выросло на 8% до уровня в 1,016 млн. Предполагалось, что это значение не пробьет планку в 1 млн. и остановится на отметке в 960 тыс. В прошлом месяце этот показатель составлял 937 тыс.
Что касается корпоративных новостей, акции Hewlett-Packard выросли в цене на 3,7% на фоне повышения рекомендации по ним банком Barclays с «на уровне рынка» до «выше рынка». Также повысились котировки автогиганта GM (+1,6%), после того как компания ввела новую должность - директора по автомобильной безопасности. На волне ожиданий, что Microsoft вскоре выпустит новый пакет программ Office для "яблочного" iPad, акции компании подорожали на 3,9% до уровня в $39,55 за штуку. Это максимальное значение показателя за 14 лет – с марта 2000-го года. Это значит, что Microsoft удалось полностью оправиться от лопнувшего в 2000-м году «пузыря доткомов», который отправил вниз котировки высокотехнологических компаний.
Накануне мегаритейлер Wal-Mart объявил о своем выходе на рынок подержанных видеоигр: с 26 марта компания будет принимать в своих магазинах старые диски с играми в обмен на подарочные карты. Это решение Wal-Mart может пошатнуть ведущее положение GameStop на этом рынке, которое и без того находится под давлением других конкурентов.
На азиатском рынке индексы Азиатско-Тихоокеанского региона в основном снижаются в ходе торгов среды в ожидании новостей от Федрезерва США.
Участники рынка ожидают сегодня объявления о решениях Комитета по открытым рынкам ФРС США. В ходе двух последних заседаний регулятор сократил объем выкупа активов в общей сложности на $20 млрд. – до $65 млрд. в месяц.
ФРС, скорее всего, будет сохранять процентные ставки на минимальном уровне, как минимум, в ближайшие полтора года, но памятуя об истории с Украиной, регулятор может запустить экстренное и резкое снижение объемов количественного смягчения QEIII. Инвесторы по-прежнему остаются весьма осторожными. Рисковые активы восстановили большую часть своих утраченных позиций после кризиса на Украине, но волатильность еще высока.
К этой минуте японский Nikkei 225 вырос на 0,07% до уровня в 14 421,03 пунктов, TOPIX снизился на 0,01% до уровня в 1 165,88 пункта. Южнокорейский KOSPI прибавил 0,14% до уровня в 1 942,95 пунктов. Индекс SSE Composite снизился на 0,94% до уровня в 2 006,20 пункта. Гонконгский Hang Seng опустился на 0,16% до уровня в 21 549,49 пунктов, сингапурский Straits Times Index просел на 0,6% до уровня в 3 075,42 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги Роснефти выросли на 1,95% после того, как глава Роснефти Игорь Сечин заявил, что может дополнительно приобрести акции компании в связи со сложившейся рыночной конъюнктурой в свете возможного введения в отношении него международных санкций.
2. В телекоммуникационном секторе бумаги МТС выросли на 6,15% на фоне хороших показателей по US GAAP. Чистая прибыль МТС в IV квартале прошлого года выросла на 16,2% до уровня в 19,75 млрд. рублей, оказавшись лучше прогноза.
3. Среди других бумаг акции АвтоВАЗа подорожали на 4,63%, несмотря на заявление автогиганта о том, что в марте он ожидает снижения продаж в РФ на 8,6%. Из менее ликвидных активно росли акции Московской биржи (+11,9%), продолжая отыгрывать отчетность по МСФО за 2013-й год, вышедшую в конце прошлой недели.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем бокового движения в течение дня, поскольку коррекция после обвала на прошлой неделе быстро не пройдет, а риски введения реальных санкций Западом против России пока остаются. Инвестиционный климат уже пострадал, поэтому сильных покупок пока ждать не приходится.
Рекомендации по бумагам
ОАО "ГМК Норильский Никель"
Сегодня в ходе торгов среды в Гонконге стоимость никеля выросла на фоне опасений участников рынка относительно сокращения запасов металла в Китае.
По итогам торгов среды фьючерс на никель с поставкой через три месяца на бирже Гонконга подорожал на 0,7% до $16 310 за тонну, добравшись до своего максимального уровня с середины апреля 2013-го года.
Стоимость никеля уверенно прибавляет на фоне сокращения запасов в Китае, на долю которого приходится около 25% всего мирового производства, а также в связи с тем, что поставки никеля из России могут быть ограничены из-за возможных санкций со стороны стран Запада. Не стоит забывать и о введенном в прошлом году в Индонезии запрета на экспорт необработанной руды, который также влияет на ценообразование никеля.
Мы рекомендуем бумаги ГМК к покупке, поскольку считаем, что вероятность исчерпания запасов никеля в самое ближайшее время может вырасти в случае введения различного рода санкций в отношении России, что приведет к росту цен на никель. В этом случае доходы ГМК существенно увеличатся, что отразится и на стоимости его акций.
Цена: 6119
Цель: 6715
Рекомендация: Накапливать
ОАО "Ростелеком"
Сегодня Ростелеком обнародовал отчетность по МСФО за 2013-й год и за IV квартал 2013-го года, согласно которой чистая прибыль компании в четвертом квартале снизилась в 2,7 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 1 млрд. рублей.
Результаты компании оказались хуже прогноза по рынку, который предполагал, что в четвертом квартале прошлого года прибыль Ростелекома увеличится на 4,3% до 4,8 млрд. рублей. Выручка компании в IVквартале, в принципе, почти совпала с прогнозами и составила 85,3 миллиарда рублей, тогда как ожидалось, что она составит 85,4 млрд. рублей, уменьшившись на 0,2%.
Что касается результатов Ростелекома за весь 2013-й год, то выручка компании выросла всего на 1% и составила 325,7 млрд. рублей, увеличившись на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (без учета «разовых» доходов в I квартале 2012-го года). С учетом «разовых» доходов выручка снизилась на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Одной из основных причин снижения чистой прибыли Ростелеком называет «бумажную» переоценку расходов по опционному соглашению с РФПИ и Deutsche Bank, которые осенью прошлого года приобрели акции компанию. Не стоит забывать и о налоговом эффекте от восстановления резерва по сомнительным долгам «Скай Линка».
Рост выручки был связан с ростом доходов от услуг широкополосного доступа в Интернет и платного ТВ: доходы от ШПД выросли на 9% до 14,5 млрд. рублей, а от платного ТВ – на 34% - до 3,3 млрд. рублей. Число абонентов ШПД выросло на 8% до уровня в 10,6 млн. человек, а платного ТВ – на 9% до уровня в 7,5 млн. пользователей.
Настораживает снижение доходов в традиционных сегментах – выручка от местной связи сократилась на 3% до 21,6 млрд. рублей, от внутризоновой – на 13% до 4,2 млрд. рублей), от междугородной и международной – на 20% до 4,01 млрд. рублей. Даже доходы от услуг сотовой связи, которые скоро будут переданы в СП с Tele2 «Теле2Рус», в IV квартале снизились на 3% до 9,9 млрд. рублей.
Показатель OIBDA вырос на 0,7% до 25,2 млрд. рублей, а рентабельность по OIBDA увеличилась до 29,5% с 29,2%.
Отметим, что усилия Ростелекома по укреплению рыночных позиций в ключевых для компании сегментах позволили добиться стабильных операционных и финансовых результатов по итогам года. В качестве позитивных моментов и причин роста доходов от услуг ШПД стоит отметить рост абонентской базы ШПД и платного ТВ, увеличивая доходы от этих растущих сегментов рынка – количество абонентов услуг широкополосного доступа в Интернет выросло на 8% и составило на конец 2013 года 10,6 млн. абонентов. Число абонентов, подключенных по оптике, увеличилось вообще (!) на 30% до 4 млн.,
Понятно, что консолидация со «Связьинвестом» потребовала роста внутренних затрат на различные преобразования, но мы считаем, что Ростелекому удалось добиться в целом стабильных финансовых и операционных результатов за счет мер, связанных с повышением эффективности в части закупочной деятельности.
Мы считаем результаты Ростелекома нейтральными для бумаг компании, поскольку совершенная в конце 2013-го года сделка стала одной из наиболее удачных в долгосрочной перспективе для компании. Была достигнута договоренность об объединении мобильного бизнеса в совместное предприятие с Теле2 Россия, что позволит Ростелекому уже в самое ближайшее время значительно усилить свое присутствие на рынке мобильной передачи данных и увеличить объемов выручки по данному направлению бизнеса.
Цена: 85,72
Цель: 141,4
Рекомендация: Накапливать
Эйфория на фоне присоединения Крыма не могла не отразиться на российском рынке, поэтому с начала недели индекс ММВБ уже вырос более чем на 12%. Вчерашнее выступление президента по поводу присоединения Крыма к России только укрепило этот рост и вывело отечественный рынок из нейтрально-боковой динамики, но уровень волатильности продолжает оставаться высоким. Напомним, что опасения по поводу европейских санкций относительно России и стали причиной мощных продаж в первой половине марта, но пока санкции будут носить такой характер, как сейчас, сильной просадки на рынке не будет. В случае же возможного влияния США на нефтяные цены подобные действия будут гораздо опаснее для российского рынка.
Запугивания со стороны Запада новыми и более жесткими мерами пока не приносят на рынок должно эффекта, и это хорошо. Когда вышеупомянутая эйфория от достаточно выгодного для РФ завершения «крымской кампании» пройдет, то темпы роста снизятся, поэтому для старых лонгов придет время постепенно сокращения позиций.
На валютном рынке стоимость бивалютной корзины сейчас находится в районе уровня 42,6, что ниже верхней границы бивалютного коридора, поднятой в последний раз в понедельник. Вчера интересно прозвучало новость из уст главы Минэкономразвития Алексея Улюкаева о том, что отток капитала из РФ с начала года составил уже $35 млрд. Напомним, что министерство прогнозировало отток по итогам всего (!) года в размере $25 млрд. Можно себе представить, какие будут результаты по итогам не только I квартала, но и всего года в целом. Вероятность того, что мы увидим отток в размере порядка $70 млрд. за квартал, крайне высока, поэтому рекорд годового оттока капитала 2008-го года в размере $130 млрд. может быть превзойден. Говорить о курсе рубля в такой ситуации даже и не стоит – курс на ослабление очевиден.
Посмотрим, в какой тональности сегодня будет выступать ФРС, когда будут подводиться итоги двухдневного заседания регулятора, в рамках которого будет принято решения о дальнейшей судьбе программы QE3. На каждом из последних двух заседаний было принято решение об уменьшении программы на $10 млрд. в месяц, но сейчас этого может и не произойти. Вдруг история с Крымом подтолкнет ястребов из ФРС резко сократить объемы поддержки, дабы ослабить рубль. Экономически позитивная статистика из США пока свидетельствует в пользу высокой вероятности продолжения постепенного сворачивания программы, но политически может быть принято решение иного характера.
Во вторник торги на российском рынке акций открылись ростом цен большинства ликвидных бумаг. Внешний новостной фон, сформировавшийся к утру, можно охарактеризовать как умеренно позитивный.
Индекс ММВБ увеличился по сравнению с уровнем закрытия предыдущего торгового дня на 4,02% до уровня в 1 335,34 пунктов. Индекс РТС вырос к этому времени на 4,11% до уровня в 1 160,47 пунктов.
Торги вторника в России начались ростом рынка акций, однако затем он перешел в состояние волатильной консолидации в широком "боковике", где и оставался всю первую половину сессии. Самым ожидаемым событием дня было выступление президента России В.Путина перед Федеральным Собранием. Ближе к его началу рынок акций уверенно двинулся вверх, и к моменту старта речи главы государства индекс ММВБ уже стабилизировался вблизи отметки 1300 пунктов. Завершил же рынок акций торги вторника уверенным ростом основных индексов на фоне новости о вхождении Крыма в состав РФ.
На нефтяных рынках цены демонстрируют негативную динамику в среду после публикации данных о запасах от API. По данным API, запасы нефти в США за прошлую неделю выросли на 5,92 млн. баррелей. Участники рынка ожидали роста запасов на 2,6 млн. баррелей.
Запасы бензина снизились на 1,4 млн. баррелей, а дистиллятов - на 674 тыс. баррелей. При этом аналитики ожидали снижения запасов бензина на 1,6 млн. баррелей, а дистиллятов – на 900 тыс. баррелей. Участники рынка находятся в ожидании публикации позже в среду аналогичной статистики от Минэнерго США. Данные по запасам указывают на то, что цены в течение следующей недели будут снижаться.
Цена майских фьючерсов на смесь марки Brent снизилась на 0,01% до уровня в $106,78 за баррель. Стоимость апрельских фьючерсов на легкую нефть марки WTI сократилась на 0,28% до уровня в $99,42 за баррель.
На американском рынке торги во вторник завершились повышением всех трех ключевых индексов. За два дня с начала недели индекс широкого рынка SnP500 прибавил свыше 30 пунктов, что стало его лучшим двухдневным ралли за последние пять недель. Причина оптимизма инвесторов – уверенные макроэкономические данные и постепенное разрешение крымского кризиса.
Приятным сюрпризом стала статистика по жилищному строительству. После провальных январских данных из-за сильных морозов на территории США в феврале количество разрешений на постройку жилых домов выросло на 8% до уровня в 1,016 млн. Предполагалось, что это значение не пробьет планку в 1 млн. и остановится на отметке в 960 тыс. В прошлом месяце этот показатель составлял 937 тыс.
Что касается корпоративных новостей, акции Hewlett-Packard выросли в цене на 3,7% на фоне повышения рекомендации по ним банком Barclays с «на уровне рынка» до «выше рынка». Также повысились котировки автогиганта GM (+1,6%), после того как компания ввела новую должность - директора по автомобильной безопасности. На волне ожиданий, что Microsoft вскоре выпустит новый пакет программ Office для "яблочного" iPad, акции компании подорожали на 3,9% до уровня в $39,55 за штуку. Это максимальное значение показателя за 14 лет – с марта 2000-го года. Это значит, что Microsoft удалось полностью оправиться от лопнувшего в 2000-м году «пузыря доткомов», который отправил вниз котировки высокотехнологических компаний.
Накануне мегаритейлер Wal-Mart объявил о своем выходе на рынок подержанных видеоигр: с 26 марта компания будет принимать в своих магазинах старые диски с играми в обмен на подарочные карты. Это решение Wal-Mart может пошатнуть ведущее положение GameStop на этом рынке, которое и без того находится под давлением других конкурентов.
На азиатском рынке индексы Азиатско-Тихоокеанского региона в основном снижаются в ходе торгов среды в ожидании новостей от Федрезерва США.
Участники рынка ожидают сегодня объявления о решениях Комитета по открытым рынкам ФРС США. В ходе двух последних заседаний регулятор сократил объем выкупа активов в общей сложности на $20 млрд. – до $65 млрд. в месяц.
ФРС, скорее всего, будет сохранять процентные ставки на минимальном уровне, как минимум, в ближайшие полтора года, но памятуя об истории с Украиной, регулятор может запустить экстренное и резкое снижение объемов количественного смягчения QEIII. Инвесторы по-прежнему остаются весьма осторожными. Рисковые активы восстановили большую часть своих утраченных позиций после кризиса на Украине, но волатильность еще высока.
К этой минуте японский Nikkei 225 вырос на 0,07% до уровня в 14 421,03 пунктов, TOPIX снизился на 0,01% до уровня в 1 165,88 пункта. Южнокорейский KOSPI прибавил 0,14% до уровня в 1 942,95 пунктов. Индекс SSE Composite снизился на 0,94% до уровня в 2 006,20 пункта. Гонконгский Hang Seng опустился на 0,16% до уровня в 21 549,49 пунктов, сингапурский Straits Times Index просел на 0,6% до уровня в 3 075,42 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги Роснефти выросли на 1,95% после того, как глава Роснефти Игорь Сечин заявил, что может дополнительно приобрести акции компании в связи со сложившейся рыночной конъюнктурой в свете возможного введения в отношении него международных санкций.
2. В телекоммуникационном секторе бумаги МТС выросли на 6,15% на фоне хороших показателей по US GAAP. Чистая прибыль МТС в IV квартале прошлого года выросла на 16,2% до уровня в 19,75 млрд. рублей, оказавшись лучше прогноза.
3. Среди других бумаг акции АвтоВАЗа подорожали на 4,63%, несмотря на заявление автогиганта о том, что в марте он ожидает снижения продаж в РФ на 8,6%. Из менее ликвидных активно росли акции Московской биржи (+11,9%), продолжая отыгрывать отчетность по МСФО за 2013-й год, вышедшую в конце прошлой недели.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем бокового движения в течение дня, поскольку коррекция после обвала на прошлой неделе быстро не пройдет, а риски введения реальных санкций Западом против России пока остаются. Инвестиционный климат уже пострадал, поэтому сильных покупок пока ждать не приходится.
Рекомендации по бумагам
ОАО "ГМК Норильский Никель"
Сегодня в ходе торгов среды в Гонконге стоимость никеля выросла на фоне опасений участников рынка относительно сокращения запасов металла в Китае.
По итогам торгов среды фьючерс на никель с поставкой через три месяца на бирже Гонконга подорожал на 0,7% до $16 310 за тонну, добравшись до своего максимального уровня с середины апреля 2013-го года.
Стоимость никеля уверенно прибавляет на фоне сокращения запасов в Китае, на долю которого приходится около 25% всего мирового производства, а также в связи с тем, что поставки никеля из России могут быть ограничены из-за возможных санкций со стороны стран Запада. Не стоит забывать и о введенном в прошлом году в Индонезии запрета на экспорт необработанной руды, который также влияет на ценообразование никеля.
Мы рекомендуем бумаги ГМК к покупке, поскольку считаем, что вероятность исчерпания запасов никеля в самое ближайшее время может вырасти в случае введения различного рода санкций в отношении России, что приведет к росту цен на никель. В этом случае доходы ГМК существенно увеличатся, что отразится и на стоимости его акций.
Цена: 6119
Цель: 6715
Рекомендация: Накапливать
ОАО "Ростелеком"
Сегодня Ростелеком обнародовал отчетность по МСФО за 2013-й год и за IV квартал 2013-го года, согласно которой чистая прибыль компании в четвертом квартале снизилась в 2,7 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 1 млрд. рублей.
Результаты компании оказались хуже прогноза по рынку, который предполагал, что в четвертом квартале прошлого года прибыль Ростелекома увеличится на 4,3% до 4,8 млрд. рублей. Выручка компании в IVквартале, в принципе, почти совпала с прогнозами и составила 85,3 миллиарда рублей, тогда как ожидалось, что она составит 85,4 млрд. рублей, уменьшившись на 0,2%.
Что касается результатов Ростелекома за весь 2013-й год, то выручка компании выросла всего на 1% и составила 325,7 млрд. рублей, увеличившись на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (без учета «разовых» доходов в I квартале 2012-го года). С учетом «разовых» доходов выручка снизилась на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Одной из основных причин снижения чистой прибыли Ростелеком называет «бумажную» переоценку расходов по опционному соглашению с РФПИ и Deutsche Bank, которые осенью прошлого года приобрели акции компанию. Не стоит забывать и о налоговом эффекте от восстановления резерва по сомнительным долгам «Скай Линка».
Рост выручки был связан с ростом доходов от услуг широкополосного доступа в Интернет и платного ТВ: доходы от ШПД выросли на 9% до 14,5 млрд. рублей, а от платного ТВ – на 34% - до 3,3 млрд. рублей. Число абонентов ШПД выросло на 8% до уровня в 10,6 млн. человек, а платного ТВ – на 9% до уровня в 7,5 млн. пользователей.
Настораживает снижение доходов в традиционных сегментах – выручка от местной связи сократилась на 3% до 21,6 млрд. рублей, от внутризоновой – на 13% до 4,2 млрд. рублей), от междугородной и международной – на 20% до 4,01 млрд. рублей. Даже доходы от услуг сотовой связи, которые скоро будут переданы в СП с Tele2 «Теле2Рус», в IV квартале снизились на 3% до 9,9 млрд. рублей.
Показатель OIBDA вырос на 0,7% до 25,2 млрд. рублей, а рентабельность по OIBDA увеличилась до 29,5% с 29,2%.
Отметим, что усилия Ростелекома по укреплению рыночных позиций в ключевых для компании сегментах позволили добиться стабильных операционных и финансовых результатов по итогам года. В качестве позитивных моментов и причин роста доходов от услуг ШПД стоит отметить рост абонентской базы ШПД и платного ТВ, увеличивая доходы от этих растущих сегментов рынка – количество абонентов услуг широкополосного доступа в Интернет выросло на 8% и составило на конец 2013 года 10,6 млн. абонентов. Число абонентов, подключенных по оптике, увеличилось вообще (!) на 30% до 4 млн.,
Понятно, что консолидация со «Связьинвестом» потребовала роста внутренних затрат на различные преобразования, но мы считаем, что Ростелекому удалось добиться в целом стабильных финансовых и операционных результатов за счет мер, связанных с повышением эффективности в части закупочной деятельности.
Мы считаем результаты Ростелекома нейтральными для бумаг компании, поскольку совершенная в конце 2013-го года сделка стала одной из наиболее удачных в долгосрочной перспективе для компании. Была достигнута договоренность об объединении мобильного бизнеса в совместное предприятие с Теле2 Россия, что позволит Ростелекому уже в самое ближайшее время значительно усилить свое присутствие на рынке мобильной передачи данных и увеличить объемов выручки по данному направлению бизнеса.
Цена: 85,72
Цель: 141,4
Рекомендация: Накапливать
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба