20 марта 2014 Архив
Сегодня утром, 20 марта, были опубликованы ВВП Новой Зеландии, иностранные инвестиции в акции и облигации Японии. В 11:00 будет обнародован индекс цен производителей Германии, в 11:15 начнется выступление Харухико Куроды. В 12:30 Национальный банк Швейцарии огласит свое решение по процентной ставке. В 15 часов выйдет обзор CBI промышленных тенденций Великобритании. В 16:30 мы узнаем о первичных пособиях по безработице в США, в 18:00 выйдут опережающий индикатор, продажи домов на вторичном рынке, индекс производственной активности ФРБ Филадельфии. В 18:30 Управление по энергетике США сообщит об изменении объемов запасов природного газа.
Роб Ханна приводит интересную статистику о том, где был бы индекс SnP 500, если бы из него исключили дни заявлений FOMC:
"В течение нескольких лет я различными способами показывал, насколько мощными для рынка являются так называемые "дни Федрезерва". Вы никогда не задумывались, где рынок будет без них? На графике ниже показано движение индекса в каждый день с 31 декабря 1997 года по 18 марта 2014, без учета дней ФРС. Имейте в виду, что в каждом году было исключено всего 8 дней.
Рис. 1-1
Как вы можете видеть, без дней ФРС SnP 500 на сегодня был бы ниже максимума 2007 года на 15 пунктов, и примерно на 50 пунктов ниже максимума 2000 года!
Возблагодарим ФРС!"
Марк Халберт рассказывает о том, что инсайдеры в настоящее время активно сбрасывают акции:
"Корпоративные инсайдеры в настоящее время более пессимистичны, чем за последние 25 лет. Это плохая новость для фондового рынка, поскольку эти инсайдеры — корпоративные должностные лица и директора — знают о своих компаниях больше, чем кто бы то ни было.
На самом деле, вы, возможно, захотите принять их пессимизм, как сигнал к продаже части своих акций, или перераспределить активы в отрасли, в которых инсайдеры не продают столь активно, вроде энергетики, финансовых компаний и базовой промышленности.
Только имейте в виду, что эта рекордная тенденция не видна на примере индикатора, за которым внимательно следят на Wall Street — отношению количества акций, которые инсайдеры продали к количеству, которое купили.
Согласно инсайдерскому отчету Vickers Weekly, публикуемому Argus Research, это отношение проданных/купленных акций за последние восемь недель чуть выше среднего, однако вполне сравнимо с тем, что было год назад — когда SnP 500 стоял на пороге двузначного роста.
А в конце 2003 года, как раз во время, когда бычий рынок 2002-2007 гг. набирал обороты, отношение проданных/купленных инсайдерами акции было даже на более высоком уровне, чем сегодня.
Но этот показатель вводит в заблуждение, говорит Нежат Сейхан, профессор финансов Университета Мичигана, который подробным образом изучает поведение инсайдеров. Это происходит потому, что правительственными организациями инсайдеры определяются, как группа инвесторов, которые владеют более 5% акций компании. А их действия не показывают никакой корреляции с последующими движениями рынка.
Хотя в редких случаях крупным акционером также выступает должностное лицо или директор, практически во всех случаях это оказывается институциональный инвестор — наподобие паевого или хеджевого фонда.
Поскольку эти институциональные акционеры, как правило, работают с гораздо большим числом акций, чем настоящие инсайдеры компании — директора, в обычном показателе проданных/купленных бумаг доминируют именно эти учреждения, которые демонстрируют наименьшие способности к прогнозированию будущих тенденций рынка и компании.
Например, Сейхан обнаружил, что акции, проданные этими крупными учреждениями, на самом деле опережали рынок в среднем на 0,7% в последующие 12 месяцев.
Для своих вычислений Сейхан исключает крупнейших акционеров из рассчета отношения проданных/купленных бумаг. В настоящее время этот скорректированный показатель демонстрирует рекордный уровень пессимизма инсайдеров. В соответствии с ним, за последние недели директора и должностные лица компаний продали в шесть раз больше акций, чем купили. Это более, чем в два раза превышает среднее значение скорректированного показателя с 1990 года, с которого начинаются данные Сейхана.
По его словам, год назад скорректированный показатель находился в бычьей области. А в 2003 году он был еще более оптимистичным.
Текущие данные по инсайдерской торговле несут "самое пессимистичное послание за последние 25 лет", говорит Сейхан.
Еще более зловещим подобное развитие ситуации выглядит потому, что, хотя ни один индикатор не совершенен, его исследования показывают, что "скорректированное отношение продаж/покупок инсайдеров лучше предсказывало последующие движения рынка, чем любой другой известный и популярный индикатор на Wall Street".
Ранее индикатор приближался к столь же пессимистичным значениям только в двух случаях: в начале 2007 и начале 2011 гг. В первом случае спустя полгода началось самое крупное падение фондового рынка со времен Великой депрессии. Хотя во втором случае снижение не было столь крупным или резким, фондовый рынок тогда с мая по октябрь потерял более 20%, что вполне подходит под определение медвежьего рынка.
Вопреки тому, что думают многие инвесторы, инсайдеры не нарушают закон, когда торгуют на основе информации, недоступной другим. Суды, как правило, признают незаконными только те транзакции, которые были совершены на основе информации, которую компания была обязана раскрыть общественности — вроде неизбежного отчета о прибыли, который окажется гораздо лучше или хуже ожидаемого, или объявления о поглощении.
"В случае отсутствия подобных специальных сведений, считается, что инсайдеры торгуют на законной основе", - говорит Сейхан.
Учитывая, что существует много неясностей в законодательстве, регулирующем инсайдерскую торговлю, они зачастую продают свои акции заранее, еще до наступления серьезных проблем в компании, чтобы избежать огласки или потенциальной ответственности, которые могли бы возникнуть в случае продажи прямо перед плохими новостями. Так что, даже если инсайдеры правы в этот раз, это не означает, что рынку грозит неизбежное падение.
Хочу заметить, что нет никакой необходимости сразу продавать все свои акции, даже если вы склонны последовать примеру инсайдеров. Однако, вы можете продать свои текущие инвестиции, когда они достигнут установленных вами целей по стоимости, а вырученные наличные вы можете оставить на счете вместо того, чтобы снова вкладывать их в другие бумаги.
Также следует внимательнее следить за акциями из отраслей, в которых инсайдеры продают особенно агрессивно. Этими секторами, согласно Сейхану, являются технологический, секторы потребительских товаров длительного (автомобили, стройтовары и бытовая техника) и недлительного (еда, напитки, одежда, табак) пользования.
Если вы все же хотите вложить деньги в рынок, советую обратить внимание на сектора, в которых инсайдеры не столь пессимистичны, вроде энергетического, финансового и промышленного.
Есть несколько бумаг в этих секторах, которые директора соответствующих компаний в последнее время активно покупают. Дэвид Миллер, старший портфельный управляющий фонда Catalyst Insider Buying использует активность инсайдеров для покупки и продажи акций. С момента своего создания в середине 2011 года, средняя ежегодная доходность фонда составляет 21,6% против 17,7% для SnP 500 за этот период. Он указывает на две компании, в которых инсайдеры особенно активно покупали акции в последнее время: промышленный конгломерат General Electric и нефтегазовая компания Continental Resources".
Nata0553 ссылается на статью, в которой указывается на так называемый «индикатор Уоррена Баффетта». Показатель отражает отношение капитализации фондового рынка к ВВП США. Так, на текущий момент капитализация фондового рынка составляет 142% ВВП США: рынок акций Америки стоит $24,6 трлн., по данным Всемирной федерации бирж; За март SnP 500 подрос еще на 0,5%; ВВП составил $17,08 трлн. в 2013 году.
Более точное состояние индикатора на 7 марта:
Сам Баффет утверждает, что, «если соотношение капитализации рынка и ВВП составляет 70-80%, это значит, что покупка акций принесет вам очень хороший доход. Если же соотношение приближается к 200%, как это было в 2000 году и иногда в 1999 году, вы играете с огнем».
В свою очередь, известный портал The Motley Fool указывает на следующие признаки перегрева рынка в настоящий момент:
Акции компаний в первый день IPO взлетают в среднем на 18%, и это самый высокий показатель за 10 лет
Индекс Shiller P/E, отражающий отношение стоимости акции к доходам, достиг 25,8 против исторического среднего значения в 16,5.
Прибыльность американских компаний растет, а выручка стагнирует
На рынок акций приходится 66,9% всех инвестиций инвесторов, действующих в одиночку, что близко к уровню 2007 г.
Все чаще используется левереджинг, соответственно растет долг
Многие известные инвесторы переводят деньги в кэш
Рост ВВП Китая замедляется, и здесь возможен взрыв кредитного пузыря, что оказывает влияние и на другие страны, а в США рост искусственно поддерживается ФРС, но также остается медленным
Любовь Царева поделилась новостью о том, что почти 100 глав компаний из ассоциации Business Roundtable договорились встретиться в Вашингтоне с министром обороны США Чаком Хейгелом, чтобы обсудить возможные санкции в отношении России и их последствия.
Глава ассоциации отмечает, что «руководители компаний весьма обеспокоены происходящим в России. У многих там сосредоточена значительная часть бизнеса. Они пристально следят за ситуацией и пытаются понять в каком направлении она будет развиваться, и какие шаги будут предприняты». Компании боятся ответной реакции.
По данным Ernst & Young за 2013 год, американские компании чаще других инвестируют в России в сферу высоких технологий и финансовый сектор.
В General Electric надеются, что санкции не коснутся промышленности.
Krv1975 поделился данными по корреляции глобальных рынков акций.
Блогер делает вывод, что «географически близкие рынки ходили, как правило, друг за другом; корреляция российского рынка с западными за последний год прилично уменьшилась».
Dartstrade приводит мнение экспертов Morgan Stanley, которые считают, что финансовая система Китая функционирует в так называемом режиме «понци-финансы».
Хайман Мински (Hyman Minsky) разработал свою гипотезу финансовой нестабильности, которая выделяет три режима финансирования:
1.Хедж финансы — режим, при котором заемщики имеют достаточные денежные потоки для погашения своих договорных обязательств: процентные платежи и сумму основного долга, имея в структуре капитала большое количество наличности.
2.Спекулятивный финансы — режим, при котором заемщики имеют денежные потоки, достаточные для выплаты процентов, но не для погашения основного долга.
3. Понци-финансы — режим, при котором заемщики не имеют достаточных денежных потоков для оплаты основной суммы или процентов и, следовательно, должны либо заимствовать, либо продавать активы, чтобы проводить процентные платежи
По мнению Morgan Stanley, «прогнозы роста ВВП Китая в пределах 7,4-7,5% представляется мало реалистичным, и речь можно вести в лучшем случае 5% в течение ближайших пары лет или даже 4% в более короткие сроки».
Роб Ханна приводит интересную статистику о том, где был бы индекс SnP 500, если бы из него исключили дни заявлений FOMC:
"В течение нескольких лет я различными способами показывал, насколько мощными для рынка являются так называемые "дни Федрезерва". Вы никогда не задумывались, где рынок будет без них? На графике ниже показано движение индекса в каждый день с 31 декабря 1997 года по 18 марта 2014, без учета дней ФРС. Имейте в виду, что в каждом году было исключено всего 8 дней.
Рис. 1-1
Как вы можете видеть, без дней ФРС SnP 500 на сегодня был бы ниже максимума 2007 года на 15 пунктов, и примерно на 50 пунктов ниже максимума 2000 года!
Возблагодарим ФРС!"
Марк Халберт рассказывает о том, что инсайдеры в настоящее время активно сбрасывают акции:
"Корпоративные инсайдеры в настоящее время более пессимистичны, чем за последние 25 лет. Это плохая новость для фондового рынка, поскольку эти инсайдеры — корпоративные должностные лица и директора — знают о своих компаниях больше, чем кто бы то ни было.
На самом деле, вы, возможно, захотите принять их пессимизм, как сигнал к продаже части своих акций, или перераспределить активы в отрасли, в которых инсайдеры не продают столь активно, вроде энергетики, финансовых компаний и базовой промышленности.
Только имейте в виду, что эта рекордная тенденция не видна на примере индикатора, за которым внимательно следят на Wall Street — отношению количества акций, которые инсайдеры продали к количеству, которое купили.
Согласно инсайдерскому отчету Vickers Weekly, публикуемому Argus Research, это отношение проданных/купленных акций за последние восемь недель чуть выше среднего, однако вполне сравнимо с тем, что было год назад — когда SnP 500 стоял на пороге двузначного роста.
А в конце 2003 года, как раз во время, когда бычий рынок 2002-2007 гг. набирал обороты, отношение проданных/купленных инсайдерами акции было даже на более высоком уровне, чем сегодня.
Но этот показатель вводит в заблуждение, говорит Нежат Сейхан, профессор финансов Университета Мичигана, который подробным образом изучает поведение инсайдеров. Это происходит потому, что правительственными организациями инсайдеры определяются, как группа инвесторов, которые владеют более 5% акций компании. А их действия не показывают никакой корреляции с последующими движениями рынка.
Хотя в редких случаях крупным акционером также выступает должностное лицо или директор, практически во всех случаях это оказывается институциональный инвестор — наподобие паевого или хеджевого фонда.
Поскольку эти институциональные акционеры, как правило, работают с гораздо большим числом акций, чем настоящие инсайдеры компании — директора, в обычном показателе проданных/купленных бумаг доминируют именно эти учреждения, которые демонстрируют наименьшие способности к прогнозированию будущих тенденций рынка и компании.
Например, Сейхан обнаружил, что акции, проданные этими крупными учреждениями, на самом деле опережали рынок в среднем на 0,7% в последующие 12 месяцев.
Для своих вычислений Сейхан исключает крупнейших акционеров из рассчета отношения проданных/купленных бумаг. В настоящее время этот скорректированный показатель демонстрирует рекордный уровень пессимизма инсайдеров. В соответствии с ним, за последние недели директора и должностные лица компаний продали в шесть раз больше акций, чем купили. Это более, чем в два раза превышает среднее значение скорректированного показателя с 1990 года, с которого начинаются данные Сейхана.
По его словам, год назад скорректированный показатель находился в бычьей области. А в 2003 году он был еще более оптимистичным.
Текущие данные по инсайдерской торговле несут "самое пессимистичное послание за последние 25 лет", говорит Сейхан.
Еще более зловещим подобное развитие ситуации выглядит потому, что, хотя ни один индикатор не совершенен, его исследования показывают, что "скорректированное отношение продаж/покупок инсайдеров лучше предсказывало последующие движения рынка, чем любой другой известный и популярный индикатор на Wall Street".
Ранее индикатор приближался к столь же пессимистичным значениям только в двух случаях: в начале 2007 и начале 2011 гг. В первом случае спустя полгода началось самое крупное падение фондового рынка со времен Великой депрессии. Хотя во втором случае снижение не было столь крупным или резким, фондовый рынок тогда с мая по октябрь потерял более 20%, что вполне подходит под определение медвежьего рынка.
Вопреки тому, что думают многие инвесторы, инсайдеры не нарушают закон, когда торгуют на основе информации, недоступной другим. Суды, как правило, признают незаконными только те транзакции, которые были совершены на основе информации, которую компания была обязана раскрыть общественности — вроде неизбежного отчета о прибыли, который окажется гораздо лучше или хуже ожидаемого, или объявления о поглощении.
"В случае отсутствия подобных специальных сведений, считается, что инсайдеры торгуют на законной основе", - говорит Сейхан.
Учитывая, что существует много неясностей в законодательстве, регулирующем инсайдерскую торговлю, они зачастую продают свои акции заранее, еще до наступления серьезных проблем в компании, чтобы избежать огласки или потенциальной ответственности, которые могли бы возникнуть в случае продажи прямо перед плохими новостями. Так что, даже если инсайдеры правы в этот раз, это не означает, что рынку грозит неизбежное падение.
Хочу заметить, что нет никакой необходимости сразу продавать все свои акции, даже если вы склонны последовать примеру инсайдеров. Однако, вы можете продать свои текущие инвестиции, когда они достигнут установленных вами целей по стоимости, а вырученные наличные вы можете оставить на счете вместо того, чтобы снова вкладывать их в другие бумаги.
Также следует внимательнее следить за акциями из отраслей, в которых инсайдеры продают особенно агрессивно. Этими секторами, согласно Сейхану, являются технологический, секторы потребительских товаров длительного (автомобили, стройтовары и бытовая техника) и недлительного (еда, напитки, одежда, табак) пользования.
Если вы все же хотите вложить деньги в рынок, советую обратить внимание на сектора, в которых инсайдеры не столь пессимистичны, вроде энергетического, финансового и промышленного.
Есть несколько бумаг в этих секторах, которые директора соответствующих компаний в последнее время активно покупают. Дэвид Миллер, старший портфельный управляющий фонда Catalyst Insider Buying использует активность инсайдеров для покупки и продажи акций. С момента своего создания в середине 2011 года, средняя ежегодная доходность фонда составляет 21,6% против 17,7% для SnP 500 за этот период. Он указывает на две компании, в которых инсайдеры особенно активно покупали акции в последнее время: промышленный конгломерат General Electric и нефтегазовая компания Continental Resources".
Nata0553 ссылается на статью, в которой указывается на так называемый «индикатор Уоррена Баффетта». Показатель отражает отношение капитализации фондового рынка к ВВП США. Так, на текущий момент капитализация фондового рынка составляет 142% ВВП США: рынок акций Америки стоит $24,6 трлн., по данным Всемирной федерации бирж; За март SnP 500 подрос еще на 0,5%; ВВП составил $17,08 трлн. в 2013 году.
Более точное состояние индикатора на 7 марта:
Сам Баффет утверждает, что, «если соотношение капитализации рынка и ВВП составляет 70-80%, это значит, что покупка акций принесет вам очень хороший доход. Если же соотношение приближается к 200%, как это было в 2000 году и иногда в 1999 году, вы играете с огнем».
В свою очередь, известный портал The Motley Fool указывает на следующие признаки перегрева рынка в настоящий момент:
Акции компаний в первый день IPO взлетают в среднем на 18%, и это самый высокий показатель за 10 лет
Индекс Shiller P/E, отражающий отношение стоимости акции к доходам, достиг 25,8 против исторического среднего значения в 16,5.
Прибыльность американских компаний растет, а выручка стагнирует
На рынок акций приходится 66,9% всех инвестиций инвесторов, действующих в одиночку, что близко к уровню 2007 г.
Все чаще используется левереджинг, соответственно растет долг
Многие известные инвесторы переводят деньги в кэш
Рост ВВП Китая замедляется, и здесь возможен взрыв кредитного пузыря, что оказывает влияние и на другие страны, а в США рост искусственно поддерживается ФРС, но также остается медленным
Любовь Царева поделилась новостью о том, что почти 100 глав компаний из ассоциации Business Roundtable договорились встретиться в Вашингтоне с министром обороны США Чаком Хейгелом, чтобы обсудить возможные санкции в отношении России и их последствия.
Глава ассоциации отмечает, что «руководители компаний весьма обеспокоены происходящим в России. У многих там сосредоточена значительная часть бизнеса. Они пристально следят за ситуацией и пытаются понять в каком направлении она будет развиваться, и какие шаги будут предприняты». Компании боятся ответной реакции.
По данным Ernst & Young за 2013 год, американские компании чаще других инвестируют в России в сферу высоких технологий и финансовый сектор.
В General Electric надеются, что санкции не коснутся промышленности.
Krv1975 поделился данными по корреляции глобальных рынков акций.
Блогер делает вывод, что «географически близкие рынки ходили, как правило, друг за другом; корреляция российского рынка с западными за последний год прилично уменьшилась».
Dartstrade приводит мнение экспертов Morgan Stanley, которые считают, что финансовая система Китая функционирует в так называемом режиме «понци-финансы».
Хайман Мински (Hyman Minsky) разработал свою гипотезу финансовой нестабильности, которая выделяет три режима финансирования:
1.Хедж финансы — режим, при котором заемщики имеют достаточные денежные потоки для погашения своих договорных обязательств: процентные платежи и сумму основного долга, имея в структуре капитала большое количество наличности.
2.Спекулятивный финансы — режим, при котором заемщики имеют денежные потоки, достаточные для выплаты процентов, но не для погашения основного долга.
3. Понци-финансы — режим, при котором заемщики не имеют достаточных денежных потоков для оплаты основной суммы или процентов и, следовательно, должны либо заимствовать, либо продавать активы, чтобы проводить процентные платежи
По мнению Morgan Stanley, «прогнозы роста ВВП Китая в пределах 7,4-7,5% представляется мало реалистичным, и речь можно вести в лучшем случае 5% в течение ближайших пары лет или даже 4% в более короткие сроки».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба