21 марта 2014 Архив
Сегодня, 21 марта, утром был обнародован опережающий индекс экономики Австралии. В 13 часов выйдут платежный баланс ЕС, промышленные продажи, изменение заработной платы в Италии. О чистом объеме займов государственного сектора в Великобритании мы узнаем в 13:30. В 16:30 будут опубликованы ИПЦ и розничные продажи Канады. В 19:00 день завершится статистикой об уровне потребительского оптимизма в ЕС.
Bespoke отмечает необычную тенденцию в настроениях индивидуальных инвесторов:
"По итогам опроса настроений, проведенного на этой неделе Американской ассоциацией индивидуальных инвесторов, бычьи настроения упали самыми быстрыми темпами с конца января, снизившись с 41,34% до 36,78%, что ниже среднего уровня за текущий бычий рынок в 38,6%. В то же самое время, однако, медвежьи настроения также продемонстрировали снижение, сократившись с 26,82% до 26,15%. Кажется, инвесторы пребывают в нерешительности.
Рис. 1-1
Когда вы смотрите на еженедельные показатели настроений от Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, то обычно ожидаете увидеть, что бычьи и медвежьи настроения движутся в противоположных настроениях. Если подумать, это имеет смысл. Оптимистично настроенные инвесторы могут взяться только из лагеря пессимистов и неопределившихся. Время от времени бывает так, что бычьи и медвежьи настроения движутся в одном направлении, но это случается достаточно редко. В текущем бычьем рынке, например, оптимистичные и пессимистичные настроения инвесторов одновременно двигались в одном направлении всего в 17% случаев.
Еще реже случается так, что оптимизм и пессимизм двигается в одном направлении на протяжении нескольких недель. Именно это делает последние несколько недель столь уникальными. Последний раз быки и медведи двигались в одном направлении на протяжении 4 недель в январе 2004 года, более десяти лет назад. С 1987 года, когда AAII начала проводить свои обзоры, подобное случалось всего шесть раз".
Wall Street Journal приводит результаты стресс-тестов крупнейших банков США:
"Согласно заявлению ФРС, 29 из 30 крупнейших банков имеют достаточно капитала, чтобы продолжать кредитование даже в случае гипотетического кризиса в экономике США в 2015 году, в том числе, в условиях резкого снижения цен на жилье и всплеска уровня безработицы".
Рис. 2-1
Арбэн Кармел приводит текущее распределение активов у фондовых управляющих:
Каждый месяц я рассматриваю последний глобальный опрос фондовых управляющих, который проводит Bank of America Merrill Lynch. Из многих способов наблюдения за настроениями инвесторов, этот является наилучшим, поскольку отражает то, какие активы предпочитают управляющие. В общей сложности, под управлением респондентов-управляющих находится более $700 млрд.
Особенно примечательным является то, как долго менеджеры предпочитали размещать свои средства в акции (практически весь 2013 год и до сего момента в 2014 году). Это дольше, чем в любой другой период в течение бычьего рынка 2003-2007 гг. (выделено желтым). В сентябре доля глобальных акций была второй самой крупной с начала обзоров в 2001 году.
Рис. 3-1
На первый взгляд кажется, что доля акций снизилась в марте, но это заблуждение. Вложения в Европу, США и развивающиеся страны практически не изменились. Исключением является Япония, вложения в акции компаний которой фондовые управляющие сократили до минимума за 12 месяцев. Именно этот факт объясняет снижение в распределении активов в пользу акций в марте.
Рис. 3-2
На крупнейшем фондовом рынке мира, в США, вложения в акции увеличились в марте.
Рис. 3-3
Управляющие оптимистичны по поводу Европы вот уже в течение 7 месяцев подряд. Доля европейских акций в фондах слегка возросла и сейчас на стандартное отклонение превышает средний уровень.
Рис. 3-4
Если бы произошло общее изменение в восприятии риска среди фондовых управляющих, то мы бы увидели значительный рост доли облигаций в портфелях. Вместо этого, их доля по-прежнему минимальна. На данный момент, казначейские ГКО опережают SnP 500.
Рис. 3-5
Вывод состоит в том, что фондовые управляющие остаются оптимистичными.
Более того, они не только увеличивают долю акций и сокращают долю облигаций, они покупают акции с максимальной бетой (технологических компаний, банков) и сокращают долю защитных акций (телекоммуникационных и фармацевтических компаний), равно, как и долю наличных в портфеле.
Рис. 3-6
Еще одним признаком того, что фондовые управляющие рассматривают риск, как низкий, является то, большинство предпочитают более спекулятивные бумаги с малой капитализацией бумагам с большой.
Рис. 3-7
В настоящее время доля бумаг из технологического сектора с высокой бетой в портфелях является максимальной из всех секторов.
Рис. 3-8
Editor приводит статью, в которой говорится факторы недооценки и импульса на развивающихся рынках.
Для того, чтобы понять есть ли премия за недооценку (value) и импульс (momentum), были проанализированные данные по 18 странам за период с 1990 по 2011 годы в работе «Размер, недооценка и импульс в доходности акций развивающихся рынков» (Size, Value, and Momentum in Emerging Market Stock Returns).
Страны были разбиты на три региона:
1.Азия (Китай, Индия, Индонезия, Южная Корея, Малайзия, Филиппины, Тайвань и Таиланд);
2.Латинская Америка (Аргентина, Бразилия, Чили, Колумбия и Мексика);
3.Восточная Европа (Чехия, Венгрия, Россия, Польша и Турция).
Выводы исследования свидетельствуют, что на развивающихся рынках присутствуют как эффект недооценки, так и эффект импульса.
«Для всех трех регионов и для всех развивающихся рынков премия за недооценку положительна и статистически значима на уровне 5%, а также экономически значима. Она примерно одинакова как для небольших, так и для крупных акций. Это контрастирует с положением дел на развитых рынках, где премия за недооценку у небольших акций больше».
«Эффект импульса значительно больше у небольших акций. Это согласуется с выводами, относящимися к развитым рынкам.
В соответствии с данными по развитым рынкам, доходности, связанные с недооценкой и импульсом, имеют отрицательную корреляцию. Подразумевается, что портфели, обладающие контактом с обоими факторами, будут иметь больший коэффициент Шарпа – они будут более эффективными.
Корреляция факторов по всем регионам была положительной, хотя и низкой. Это говорит о том, что диверсификация по регионам дает дополнительные преимущества. Факторы недооценки и импульса на развивающихся рынках также имеют низкую корреляцию с факторами США».
Исследование делает вклад в значительный массив доказательств преимущества включения в портфели стратегий недооценки и импульса. Диверсификация по странам помогает инвесторам собрать премии.
OlegN сообщает о сокращении инвестиции в американскую недвижимость.
Так, по предварительным оценкам инвестиции составляли около 22% продаж жилья в прошлом году, 24% в 2012 году и 27% в 2011 году. Продажи односемейных домов по цене от $100 тыс. до $250 тыс. упали на 7,2% в феврале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Между тем, объем продаж домов между $250 тыс. и $500 тыс. вырос на 1,9% за прошедший год.
FloridaTrader сообщает, что министр юстиции от штата Нью-Йорк Эрик Шнейдерман, выступил с заявлением о необходимости регулирования высоко частотной торговли. Он отмечает, что подразумевается не запрет торговли роботов, а внесение адаптированных поправок.
Шнайдерман объявил о расследовании компаний, которые предоставляют услуги быстро частотной торговли, чтобы увидеть есть ли ненадлежащие преимущества.
«Быстро частотная торговля будет с нами, но мы должны быть уверены, что имеем необходимые законы и равноправие для всех участников торгов. Проблема заключена в миллисекундах, которые создают небольшой риск. Нам нужно также сохранить ликвидность».
Bespoke отмечает необычную тенденцию в настроениях индивидуальных инвесторов:
"По итогам опроса настроений, проведенного на этой неделе Американской ассоциацией индивидуальных инвесторов, бычьи настроения упали самыми быстрыми темпами с конца января, снизившись с 41,34% до 36,78%, что ниже среднего уровня за текущий бычий рынок в 38,6%. В то же самое время, однако, медвежьи настроения также продемонстрировали снижение, сократившись с 26,82% до 26,15%. Кажется, инвесторы пребывают в нерешительности.
Рис. 1-1
Когда вы смотрите на еженедельные показатели настроений от Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, то обычно ожидаете увидеть, что бычьи и медвежьи настроения движутся в противоположных настроениях. Если подумать, это имеет смысл. Оптимистично настроенные инвесторы могут взяться только из лагеря пессимистов и неопределившихся. Время от времени бывает так, что бычьи и медвежьи настроения движутся в одном направлении, но это случается достаточно редко. В текущем бычьем рынке, например, оптимистичные и пессимистичные настроения инвесторов одновременно двигались в одном направлении всего в 17% случаев.
Еще реже случается так, что оптимизм и пессимизм двигается в одном направлении на протяжении нескольких недель. Именно это делает последние несколько недель столь уникальными. Последний раз быки и медведи двигались в одном направлении на протяжении 4 недель в январе 2004 года, более десяти лет назад. С 1987 года, когда AAII начала проводить свои обзоры, подобное случалось всего шесть раз".
Wall Street Journal приводит результаты стресс-тестов крупнейших банков США:
"Согласно заявлению ФРС, 29 из 30 крупнейших банков имеют достаточно капитала, чтобы продолжать кредитование даже в случае гипотетического кризиса в экономике США в 2015 году, в том числе, в условиях резкого снижения цен на жилье и всплеска уровня безработицы".
Рис. 2-1
Арбэн Кармел приводит текущее распределение активов у фондовых управляющих:
Каждый месяц я рассматриваю последний глобальный опрос фондовых управляющих, который проводит Bank of America Merrill Lynch. Из многих способов наблюдения за настроениями инвесторов, этот является наилучшим, поскольку отражает то, какие активы предпочитают управляющие. В общей сложности, под управлением респондентов-управляющих находится более $700 млрд.
Особенно примечательным является то, как долго менеджеры предпочитали размещать свои средства в акции (практически весь 2013 год и до сего момента в 2014 году). Это дольше, чем в любой другой период в течение бычьего рынка 2003-2007 гг. (выделено желтым). В сентябре доля глобальных акций была второй самой крупной с начала обзоров в 2001 году.
Рис. 3-1
На первый взгляд кажется, что доля акций снизилась в марте, но это заблуждение. Вложения в Европу, США и развивающиеся страны практически не изменились. Исключением является Япония, вложения в акции компаний которой фондовые управляющие сократили до минимума за 12 месяцев. Именно этот факт объясняет снижение в распределении активов в пользу акций в марте.
Рис. 3-2
На крупнейшем фондовом рынке мира, в США, вложения в акции увеличились в марте.
Рис. 3-3
Управляющие оптимистичны по поводу Европы вот уже в течение 7 месяцев подряд. Доля европейских акций в фондах слегка возросла и сейчас на стандартное отклонение превышает средний уровень.
Рис. 3-4
Если бы произошло общее изменение в восприятии риска среди фондовых управляющих, то мы бы увидели значительный рост доли облигаций в портфелях. Вместо этого, их доля по-прежнему минимальна. На данный момент, казначейские ГКО опережают SnP 500.
Рис. 3-5
Вывод состоит в том, что фондовые управляющие остаются оптимистичными.
Более того, они не только увеличивают долю акций и сокращают долю облигаций, они покупают акции с максимальной бетой (технологических компаний, банков) и сокращают долю защитных акций (телекоммуникационных и фармацевтических компаний), равно, как и долю наличных в портфеле.
Рис. 3-6
Еще одним признаком того, что фондовые управляющие рассматривают риск, как низкий, является то, большинство предпочитают более спекулятивные бумаги с малой капитализацией бумагам с большой.
Рис. 3-7
В настоящее время доля бумаг из технологического сектора с высокой бетой в портфелях является максимальной из всех секторов.
Рис. 3-8
Editor приводит статью, в которой говорится факторы недооценки и импульса на развивающихся рынках.
Для того, чтобы понять есть ли премия за недооценку (value) и импульс (momentum), были проанализированные данные по 18 странам за период с 1990 по 2011 годы в работе «Размер, недооценка и импульс в доходности акций развивающихся рынков» (Size, Value, and Momentum in Emerging Market Stock Returns).
Страны были разбиты на три региона:
1.Азия (Китай, Индия, Индонезия, Южная Корея, Малайзия, Филиппины, Тайвань и Таиланд);
2.Латинская Америка (Аргентина, Бразилия, Чили, Колумбия и Мексика);
3.Восточная Европа (Чехия, Венгрия, Россия, Польша и Турция).
Выводы исследования свидетельствуют, что на развивающихся рынках присутствуют как эффект недооценки, так и эффект импульса.
«Для всех трех регионов и для всех развивающихся рынков премия за недооценку положительна и статистически значима на уровне 5%, а также экономически значима. Она примерно одинакова как для небольших, так и для крупных акций. Это контрастирует с положением дел на развитых рынках, где премия за недооценку у небольших акций больше».
«Эффект импульса значительно больше у небольших акций. Это согласуется с выводами, относящимися к развитым рынкам.
В соответствии с данными по развитым рынкам, доходности, связанные с недооценкой и импульсом, имеют отрицательную корреляцию. Подразумевается, что портфели, обладающие контактом с обоими факторами, будут иметь больший коэффициент Шарпа – они будут более эффективными.
Корреляция факторов по всем регионам была положительной, хотя и низкой. Это говорит о том, что диверсификация по регионам дает дополнительные преимущества. Факторы недооценки и импульса на развивающихся рынках также имеют низкую корреляцию с факторами США».
Исследование делает вклад в значительный массив доказательств преимущества включения в портфели стратегий недооценки и импульса. Диверсификация по странам помогает инвесторам собрать премии.
OlegN сообщает о сокращении инвестиции в американскую недвижимость.
Так, по предварительным оценкам инвестиции составляли около 22% продаж жилья в прошлом году, 24% в 2012 году и 27% в 2011 году. Продажи односемейных домов по цене от $100 тыс. до $250 тыс. упали на 7,2% в феврале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Между тем, объем продаж домов между $250 тыс. и $500 тыс. вырос на 1,9% за прошедший год.
FloridaTrader сообщает, что министр юстиции от штата Нью-Йорк Эрик Шнейдерман, выступил с заявлением о необходимости регулирования высоко частотной торговли. Он отмечает, что подразумевается не запрет торговли роботов, а внесение адаптированных поправок.
Шнайдерман объявил о расследовании компаний, которые предоставляют услуги быстро частотной торговли, чтобы увидеть есть ли ненадлежащие преимущества.
«Быстро частотная торговля будет с нами, но мы должны быть уверены, что имеем необходимые законы и равноправие для всех участников торгов. Проблема заключена в миллисекундах, которые создают небольшой риск. Нам нужно также сохранить ликвидность».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба