26 марта 2014 UFS IC | Мегафон | ОАО "Газпром" | Роснефть Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Продажи на первичном рынке жилья США в феврале сократились на 3,3% с 455 тыс. домовладений до 440 тыс., при этом данные за январь были пересмотрены вниз с 468 тыс. домов до 455 тыс. Статистика оказалась достаточно слабой, однако это не смогло испортить настроения игроков. Вчера с самого начала дня позитивный импульс дали азиатские рынки, участники которого надеются на стимулы со стороны Китайского правительства. Не отставала от Азии и Европа, настроения инвесторов которой были оптимистичны.
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов повысился на 0,44%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,11%. Доходность UST-10 увеличилась на 1 б. п. до 2,74%. Цены на золото стабилизировались на уровне $1313 за тройскую унцию.
По-прежнему в фокусе внимания инвесторов развитие ситуации вокруг Украины. В то время как рейтинговые агентства снижают прогнозы рейтингов субъектов РФ и банков, продолжаются переговоры Киева и представителей Европы, украинская сторона надеется в скором времени достигнуть соглашения о выделении Киеву €15-20 млрд. Стоит отметить, что оценка рисков вокруг ситуации заметно снизилась. Возможно, это произошло в связи с изменением расклада сил на политической сцене Украины. Как бы то ни было, оптимизм налицо.
Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI увеличивается на 0,23%; Shanghai Composite поднимается на 0,05%; гонконгский Hang Seng растет на 1,07%; KOSPI прибавляет 1,05%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 0,90%; индийский SENSEX сегодня не торгуется.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение вчерашнего дня не претерпело значительных изменений, в настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3815, что на 0,11% ниже уровня утра вторника. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3770-1,3860.
Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела на 0,18% и котируется в настоящий момент на уровне $99,37 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,44% до уровня $107,15 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106,50-107,50 за баррель.
Вчера наблюдался значительный спрос на рублевые активы, возможно, это связано с переоценкой рисков вокруг Украины, что и спровоцировало спрос на рубль. Дополнительным фактором высокого спроса на российскую валюту является подходящий к окончанию период выплаты налогов в РФ. Резкое укрепление рубля в начале вчерашнего дня спровоцировало закрытие коротких позиций по рублю, что дало дополнительный толчок укреплению валюты РФ. В итоге соотношение рубля и доллара снизилось на 1,44%, достигнув отметки 35,60 рубля за доллар. Не исключаем, что сегодня тенденция может продолжиться. Полагаем, снижение пары доллар/рубль 26 марта может достичь уровня 35,35-35,40 рубля за доллар, где получит поддержку. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, завтра будет находиться в диапазоне 48,90-49,40 рубля за евро.
Процентные ставки денежного рынка повысились. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n оказалась на уровне 8,17% (+2 б. п.). На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям снизилась на 4 б. п. до 7,90%.
Индекс ММВБ во вторник вырос на 0,72% и достиг значения 1324,44 пункта, что произошло на фоне снижения оценки риска по ситуации вокруг Украины, а также на фоне ожиданий новых стимулов экономики Китая. Внешний фон на сегодня позитивный, накануне американские индексы подросли, сегодня фьючерсный контракт на SnP 500 также увеличивается в цене, азиатские индексы акций в плюсе, стоимость черного золота в целом стабильна. На российском рынке акций будет сохраняться высокий уровень волатильности, полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1300-1350 пунктов.
«Роснефть» платит долги (позитивно)
«Роснефть» продолжает расплачиваться по кредитам на покупку ТНК-ВР. Госкомпания досрочно погасила еще $5,5 млрд, которые одалживала у синдиката международных банков. Для этого она, скорее всего, использовала собственные средства, а также почти $600 млн, полученные от продажи доли в «Югрегазпереработке» СИБУРу. В этом году «Роснефти» предстоит вернуть еще около $15 млрд.
Мы не видим большого экономического посыла в досрочном погашении долгов, привлеченных под покупку ТНК-ВР – это наименее дорогой долг «Роснефти», и условия обслуживания его вполне щадящие. Однако политический сигнал здесь прослеживается четкий, и он будет позитивно воспринят рынком: в свете возможного обострения отношений с западными кредиторами, досрочное погашение обязательств снижает риски негативных последствий от такого обострения.
Ожидаем непродолжительной, но вполне ощутимой реакции в котировках «Роснефти».
«Мечел»: РЖД интересна ветка Улак-Эльга (позитивно)
ОАО РЖД может быть интересна покупка принадлежащей «Мечелу» железной дороги Улак-Эльга, соединяющей БАМ с Эльгинским угольным месторождением, заявил президент монополии Владимир Якунин. Ранее СМИ сообщали, что эта тема обсуждается в правительстве, дорога оценена для продажи в 50-70 млрд руб. По словам господина Якунина, основной владелец «Мечела» Игорь Зюзин «попросил рассмотреть вопрос о возможности выкупа». «Довольно интересной получается синергия, потому что есть Эльгинское месторождение, есть транспортная часть, заканчивающаяся портами, которые принадлежат «Мечелу». С этой точки зрения участок по инвестициям окупаем вместе с этим подъездным путем»,— отметил глава ОАО РЖД.
Мы позитивно оцениваем то, что идея продажи железнодорожной ветки нашла отклик в РЖД. Вопрос финансирования сделки по-прежнему не решен, но принципиальное согласие сторон значительно повышает реализацию такого исхода. Если ветка будет продана, это не решит всех долговых проблем «Мечела» (чистый долг компании – более $9 млрд), но существенно упростит обслуживание долга и полностью снимет все риски возможного дефолта компании в ближайшие несколько лет (на наш взгляд, эти риски и так не слишком обоснованы, но рынок считает иначе). Это должно как минимум стимулировать восстановление котировок «Мечела» до уровней ADR (вчера закрылись на уровне $2,02 за бумагу, что примерно соответствует 72 рублям, цена «Мечела» на закрытии Московской биржи – 42,4 рубля за акцию).
«Газпром»: прямые поставки в Англию начнутся по графику (позитивно)
Крупнейшая британская энергетическая компания Centrica, владеющая British Gas, начнет прямой импорт российского газа с октября 2014 г. Планы Centrica по закупкам остаются в силе, несмотря на намерения европейских политиков снизить энергозависимость от России, — пишет Huffington Post.
Производство газа в Великобритании падает ежегодно на 7%. Сейчас королевство не импортирует газ из России напрямую, топливо попадает в Британию через Германию и другие европейские страны. В 2012 г. Британия произвела около половины из всего потребленного за год объема газа в 91 млрд куб. м. Около 29% импортных поставок приходится на Норвегию, 15% — на Катар, 7% — на Нидерланды, 3% — на Бельгию.
Мы позитивно оцениваем сообщение компании. Английский рынок дефицитен, цены там выше, чем в среднем в Европе, и нет таких жестких норм регулирования рынка. То, что поставки начнутся, несмотря на все заявления европейских политиков (британских в том числе) о возможной экономической блокаде России – позитивный сигнал, который может успокоить наиболее апокалиптически настроенных инвесторов в «Газпроме». Хотят того европейские политики или нет, но для того, чтобы ощутимо снизить зависимость от российских поставок энергоносителей, требуются десятилетия и многомиллиардные инвестиции. К счастью, индустрия, как мы видим, смотрит на мир без розовых очков.
МТС пожаловалась на «Мегафон» (умеренно негативно)
МТС пожаловалась в Федеральную антимонопольную службу на «Мегафон» из-за его отказа передать по процедуре MNP номера МВД РФ (речь идет о 29 номерах центрального аппарата МВД). По словам МТС, «Мегафон» отклонил направленные ему заявки (31 декабря и 4 января) о переносе номеров из сети «Мегафона» в сеть МТС. В результате, МТС был вынужден расторгнуть более крупный контракт с МВД (на обслуживание более 1000 номеров), который достался в итоге «Мегафону».
Жалоба поступила во вторник, сообщил «Интерфаксу» представитель ФАС. Чтобы оценить обоснованность жалобы и принять решение о возбуждении дела у ФАС, по регламенту есть один месяц, но при необходимости этот срок может быть продлен. На прошлой неделе ФАС уже возбудила дело по похожей жалобе «Мегафона» на МТС, не исполняющую заявки конкурента на перенос в его сеть номеров Совета Федерации (700 номеров).
Проблемы с госконтрактами у операторов начались после того, как вступила в действие услуга MNP (возможность перехода абонента от одного оператора к другому с сохранением мобильного номера). Сами по себе контракты на обслуживание 700 человек в Совете Федерации или 1000 человек в МВД – не особенно крупные в масштабах деятельности компаний, абонентская база которых достигает 108 млн человек у МТС и 70 млн человек у «Мегафона». Однако эти пара случаев, озвученные в прессе и дошедшие до разбирательств в ФАС, могут привести в дальнейшем и к более серьезному противостоянию конкурентов, поэтому мы оцениваем сообщение умеренно негативно для обеих компаний.
Отметим, однако, что сейчас более сильным позитивным драйвером для котировок может стать приближение дивидендных выплат операторов. Согласно нашим расчетам, выплаты МТС по итогам II полугодия 2013 года могут составить 19,78 рублей на акцию (доходность к текущему уровню цен более 7%), дивиденды «Мегафона» за II-IV кварталы могут составить 31,41 рубля (доходность более 3%).
Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов повысился на 0,44%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,11%. Доходность UST-10 увеличилась на 1 б. п. до 2,74%. Цены на золото стабилизировались на уровне $1313 за тройскую унцию.
По-прежнему в фокусе внимания инвесторов развитие ситуации вокруг Украины. В то время как рейтинговые агентства снижают прогнозы рейтингов субъектов РФ и банков, продолжаются переговоры Киева и представителей Европы, украинская сторона надеется в скором времени достигнуть соглашения о выделении Киеву €15-20 млрд. Стоит отметить, что оценка рисков вокруг ситуации заметно снизилась. Возможно, это произошло в связи с изменением расклада сил на политической сцене Украины. Как бы то ни было, оптимизм налицо.
Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI увеличивается на 0,23%; Shanghai Composite поднимается на 0,05%; гонконгский Hang Seng растет на 1,07%; KOSPI прибавляет 1,05%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 0,90%; индийский SENSEX сегодня не торгуется.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение вчерашнего дня не претерпело значительных изменений, в настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3815, что на 0,11% ниже уровня утра вторника. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3770-1,3860.
Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подешевела на 0,18% и котируется в настоящий момент на уровне $99,37 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,44% до уровня $107,15 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106,50-107,50 за баррель.
Вчера наблюдался значительный спрос на рублевые активы, возможно, это связано с переоценкой рисков вокруг Украины, что и спровоцировало спрос на рубль. Дополнительным фактором высокого спроса на российскую валюту является подходящий к окончанию период выплаты налогов в РФ. Резкое укрепление рубля в начале вчерашнего дня спровоцировало закрытие коротких позиций по рублю, что дало дополнительный толчок укреплению валюты РФ. В итоге соотношение рубля и доллара снизилось на 1,44%, достигнув отметки 35,60 рубля за доллар. Не исключаем, что сегодня тенденция может продолжиться. Полагаем, снижение пары доллар/рубль 26 марта может достичь уровня 35,35-35,40 рубля за доллар, где получит поддержку. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, завтра будет находиться в диапазоне 48,90-49,40 рубля за евро.
Процентные ставки денежного рынка повысились. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n оказалась на уровне 8,17% (+2 б. п.). На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям снизилась на 4 б. п. до 7,90%.
Индекс ММВБ во вторник вырос на 0,72% и достиг значения 1324,44 пункта, что произошло на фоне снижения оценки риска по ситуации вокруг Украины, а также на фоне ожиданий новых стимулов экономики Китая. Внешний фон на сегодня позитивный, накануне американские индексы подросли, сегодня фьючерсный контракт на SnP 500 также увеличивается в цене, азиатские индексы акций в плюсе, стоимость черного золота в целом стабильна. На российском рынке акций будет сохраняться высокий уровень волатильности, полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1300-1350 пунктов.
«Роснефть» платит долги (позитивно)
«Роснефть» продолжает расплачиваться по кредитам на покупку ТНК-ВР. Госкомпания досрочно погасила еще $5,5 млрд, которые одалживала у синдиката международных банков. Для этого она, скорее всего, использовала собственные средства, а также почти $600 млн, полученные от продажи доли в «Югрегазпереработке» СИБУРу. В этом году «Роснефти» предстоит вернуть еще около $15 млрд.
Мы не видим большого экономического посыла в досрочном погашении долгов, привлеченных под покупку ТНК-ВР – это наименее дорогой долг «Роснефти», и условия обслуживания его вполне щадящие. Однако политический сигнал здесь прослеживается четкий, и он будет позитивно воспринят рынком: в свете возможного обострения отношений с западными кредиторами, досрочное погашение обязательств снижает риски негативных последствий от такого обострения.
Ожидаем непродолжительной, но вполне ощутимой реакции в котировках «Роснефти».
«Мечел»: РЖД интересна ветка Улак-Эльга (позитивно)
ОАО РЖД может быть интересна покупка принадлежащей «Мечелу» железной дороги Улак-Эльга, соединяющей БАМ с Эльгинским угольным месторождением, заявил президент монополии Владимир Якунин. Ранее СМИ сообщали, что эта тема обсуждается в правительстве, дорога оценена для продажи в 50-70 млрд руб. По словам господина Якунина, основной владелец «Мечела» Игорь Зюзин «попросил рассмотреть вопрос о возможности выкупа». «Довольно интересной получается синергия, потому что есть Эльгинское месторождение, есть транспортная часть, заканчивающаяся портами, которые принадлежат «Мечелу». С этой точки зрения участок по инвестициям окупаем вместе с этим подъездным путем»,— отметил глава ОАО РЖД.
Мы позитивно оцениваем то, что идея продажи железнодорожной ветки нашла отклик в РЖД. Вопрос финансирования сделки по-прежнему не решен, но принципиальное согласие сторон значительно повышает реализацию такого исхода. Если ветка будет продана, это не решит всех долговых проблем «Мечела» (чистый долг компании – более $9 млрд), но существенно упростит обслуживание долга и полностью снимет все риски возможного дефолта компании в ближайшие несколько лет (на наш взгляд, эти риски и так не слишком обоснованы, но рынок считает иначе). Это должно как минимум стимулировать восстановление котировок «Мечела» до уровней ADR (вчера закрылись на уровне $2,02 за бумагу, что примерно соответствует 72 рублям, цена «Мечела» на закрытии Московской биржи – 42,4 рубля за акцию).
«Газпром»: прямые поставки в Англию начнутся по графику (позитивно)
Крупнейшая британская энергетическая компания Centrica, владеющая British Gas, начнет прямой импорт российского газа с октября 2014 г. Планы Centrica по закупкам остаются в силе, несмотря на намерения европейских политиков снизить энергозависимость от России, — пишет Huffington Post.
Производство газа в Великобритании падает ежегодно на 7%. Сейчас королевство не импортирует газ из России напрямую, топливо попадает в Британию через Германию и другие европейские страны. В 2012 г. Британия произвела около половины из всего потребленного за год объема газа в 91 млрд куб. м. Около 29% импортных поставок приходится на Норвегию, 15% — на Катар, 7% — на Нидерланды, 3% — на Бельгию.
Мы позитивно оцениваем сообщение компании. Английский рынок дефицитен, цены там выше, чем в среднем в Европе, и нет таких жестких норм регулирования рынка. То, что поставки начнутся, несмотря на все заявления европейских политиков (британских в том числе) о возможной экономической блокаде России – позитивный сигнал, который может успокоить наиболее апокалиптически настроенных инвесторов в «Газпроме». Хотят того европейские политики или нет, но для того, чтобы ощутимо снизить зависимость от российских поставок энергоносителей, требуются десятилетия и многомиллиардные инвестиции. К счастью, индустрия, как мы видим, смотрит на мир без розовых очков.
МТС пожаловалась на «Мегафон» (умеренно негативно)
МТС пожаловалась в Федеральную антимонопольную службу на «Мегафон» из-за его отказа передать по процедуре MNP номера МВД РФ (речь идет о 29 номерах центрального аппарата МВД). По словам МТС, «Мегафон» отклонил направленные ему заявки (31 декабря и 4 января) о переносе номеров из сети «Мегафона» в сеть МТС. В результате, МТС был вынужден расторгнуть более крупный контракт с МВД (на обслуживание более 1000 номеров), который достался в итоге «Мегафону».
Жалоба поступила во вторник, сообщил «Интерфаксу» представитель ФАС. Чтобы оценить обоснованность жалобы и принять решение о возбуждении дела у ФАС, по регламенту есть один месяц, но при необходимости этот срок может быть продлен. На прошлой неделе ФАС уже возбудила дело по похожей жалобе «Мегафона» на МТС, не исполняющую заявки конкурента на перенос в его сеть номеров Совета Федерации (700 номеров).
Проблемы с госконтрактами у операторов начались после того, как вступила в действие услуга MNP (возможность перехода абонента от одного оператора к другому с сохранением мобильного номера). Сами по себе контракты на обслуживание 700 человек в Совете Федерации или 1000 человек в МВД – не особенно крупные в масштабах деятельности компаний, абонентская база которых достигает 108 млн человек у МТС и 70 млн человек у «Мегафона». Однако эти пара случаев, озвученные в прессе и дошедшие до разбирательств в ФАС, могут привести в дальнейшем и к более серьезному противостоянию конкурентов, поэтому мы оцениваем сообщение умеренно негативно для обеих компаний.
Отметим, однако, что сейчас более сильным позитивным драйвером для котировок может стать приближение дивидендных выплат операторов. Согласно нашим расчетам, выплаты МТС по итогам II полугодия 2013 года могут составить 19,78 рублей на акцию (доходность к текущему уровню цен более 7%), дивиденды «Мегафона» за II-IV кварталы могут составить 31,41 рубля (доходность более 3%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба