26 марта 2014 slon.ru Майоров Дмитрий
Курс рубля во вторник рос уже третью сессию подряд. Если же не считать одного дня приостановки (20 марта), на который пришлись известные события, связанные с банком «Россия», то укрепление рубля и вовсе идет уже шесть сессий подряд – аккурат с даты проведения референдума о статусе Крыма. Таким образом, мы в очередной раз имели возможность видеть рационализм рынка, который на ожиданиях закладывает в цену эти самые ожидаемые события, а на факте разворачивается в противоположную сторону.
Так вот, за шесть торговых сессий российская валюта вернула себе 1,02 рубля против доллара, 1,85 рубля против евро и 1,4 рубля против бивалютной корзины.
Курс доллара на ММВБ, рублей за доллар
Прим.: столбцы – цена открытия/закрытия торгов; белый столбец – цена закрытия выше, чем цена открытия, черный столбец – наоборот; тонкие линии – мин./макс. курс за день; выходные пропущены.
Источник: ММВБ
Курс евро на ММВБ, рублей за евро
Прим.: столбцы – цена открытия/закрытия торгов; белый столбец – цена закрытия выше, чем цена открытия, черный столбец – наоборот; тонкие линии – мин./макс. курс за день; выходные пропущены.
Источник: ММВБ
Курс бивалютной корзины на ММВБ, рублей за корзину
Прим.: столбцы – цена открытия/закрытия торгов; белый столбец – цена закрытия выше, чем цена открытия, черный столбец – наоборот; тонкие линии – мин./макс. курс за день; выходные пропущены.
Источник: ММВБ
Безусловно, позитивным для рубля в последние дни оказалось многое:
Относительная мягкость санкций Запада в отношении России и спокойная (а местами и ироничная) реакция на них со стороны российского руководства. Это позволило практически бескровно осуществлять переход власти в Крыму, что также понижает геополитические риски.
Налоговый период в РФ также оказал свое влияние на фоне повышенного спроса на рубли со стороны экономических субъектов, перечисляющих обязательные платежи в бюджет. При этом на март приходятся и некоторые годовые налоги, что увеличило необходимые объемы консолидации рублей.
Наконец, словесные интервенции в пользу рубля также имели место, причем от ведомства, которое зачастую толкало рубль вниз. А тут Антон Силуанов (глава Минфина РФ) заявил во вторник, что при стабилизации внешней и внутренней экономической ситуации рубль не будет ослабляться и, возможно, продолжит укрепляться.
Существенное ослабление рубля уже внесло ощутимый вклад в бюджет в виде лишних сотен миллиардов рублей (ожидаемых ведомством по итогам года) – от нефтяных налогов, подорожавших вслед за долларом. Сейчас же Минфину нужно возобновить пополнение валютой Резервного фонда, прерванное резким скачком доллара вверх.
И здесь начинаются риски новой волны ослабления рубля:
Представители Минфина говорили ранее, что не будут покупать доллары в Резервный фонд дороже 36 рублей. Во вторник этот порог был пройден вниз. Ранее Минфин озвучивал май в качестве сроков завершения покупки долларов в фонд, а вынужденный перерыв несколько затянулся. Так что ждем бида от Минфина.
Еще одним фактором приостановки роста рубля может стать понижение активности ЦБ РФ в деле валютных интервенций. Стоимость бивалютной корзины, на которую регулятор ориентируется для определения параметров интервенций, уже упала в диапазон пониженных интервенций (до $200 млн в день). Еще около 1% снижения, и корзина сверху подойдет к коридору, где валютные интервенции вообще не проводятся (сейчас этот коридор – 38,15–41,25 рубля).
Наконец, фактор оттока капитала пока никто не отменял, и он сейчас продолжает играть главную роль в курсообразовании. Между тем Минэкономразвития оценивает чистый отток капитала из РФ в первом квартале на уровне $65–70 млн.
Выходит, что текущая неделя является наиболее приемлемой для спекулянтов (формируется локальное дно), чтобы опять начать набирать длинные валютные позиции.
При этом акцент в покупках стоит сделать, скорее всего, на доллар, поскольку потенциал роста евро сейчас неочевиден. ФРС США на прошлой неделе показала, что продолжает четко придерживаться линии на сокращение QE3, и уже три раза сократила программу выкупа активов, каждый раз на $10 млрд, что уменьшило ее уже на 35% – до $55 млрд в месяц. К осени, глядишь, и закончат. Такое планомерное сокращение эмиссии американской валюты может наконец толкнуть европейскую валюту вниз (для начала к $1,35), от которой евробыки так и не дождались уровня $1,4.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба