Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам торгов в пятницу упал 1,25%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дешевеет на 0,05%. Доходность UST-10 понизилась на 7 б. п. до 2,72%. Цены на золото подскочили до уровня $1303 за тройскую унцию.
Всемирный Банк сократил прогноз роста экономики стран Восточной Азии в 2014-2015 годах с 7,2% до 7,1%. В 2016 году организация прогнозирует сохранение темпов роста ВВП стран региона на уровне 7,1%. Отток капитала с развивающихся рынков также негативно повлиял на экономику Восточной Азии. Сворачивание ФРС программы QE3 оказывает сдержанное давление на настроение игроков и на склонность инвесторов к риску. Неустойчивость денежных потоков в регионе дестабилизируют ситуацию и не позволяют странам Восточной Азии создать условия для устойчивого развития. ВБ также понизил прогноз роста экономики Китая с отметки 7,7% до уровня 7,6%. Снижение темпов роста промышленного производства и объемов экспорта повлияли на оценку экспертами будущего экономики Поднебесной. Решение ВБ оказало негативное влияние на настроение инвесторов.
Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI падает на 1,34%; Shanghai Composite сегодня не торгуется; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,53%; KOSPI теряет 0,23%; австралийский SnP/ASX 200 уменьшается на 0,17%; индийский SENSEX не торгуется.
Индекс деловой активности в розничной торговле Германии в марте сократился на 1,9 пункта и приблизился к ключевому значению в 50,0 пункта, которое отделяет рост активности от снижения, составив 50,2 пункта. Индекс деловой активности в строительстве сократился с 53,6 пункта до 52,5 пункта. Промышленные заказы ФРГ по итогам февраля в месячном выражении выросли на 0,6%, однако значение показателя за январь было пересмотрено в худшую сторону с 1,2% до 0,1%. Статистические данные оказали хуже ожиданий экспертов. На фоне решения Европейского центрального банка не предпринимать мер по стимулированию экономики еврозоны, настроения игроков были подпорчены.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в пятницу снизилось на 0,09% и достигло значения 1,3700. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3630-1,3730.
Котировки черного золота движутся разнонаправленно. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подорожала на 0,49% и котируется в настоящий момент на уровне $100,83 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,21% до уровня $105,93 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $105,30-106,30 за баррель.
Цены на нефть в течение прошлой недели росли, что оказывало сильную поддержку рублю. ЕЦБ не внес изменений в свою кредитно-денежную политику, и рынок быстро переварил и забыл ситуацию, поверил заверениям Марио Драги о светлом будущем, что поддержало сдержанный интерес инвесторов к риску. Минфин РФ объявил о том, что покупка валюты будет происходить исходя из положения российской валюты в рамках бивалютного коридора, иными словами, покупка валюты будет происходить только в моменты, когда рубль крепок, что не будет усугублять ситуацию в моменты, когда валюта РФ неустойчива, и это прибавило уверенности игрокам. Сегодня цены на нефть двинулись вниз, а интерес игроков к риску ощутимо поубавился, что будет оказывать давление на рубль. Полагаем, пара доллар/рубль 7 апреля будет находиться в пределах значений 35,20-35,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, завтра будет находиться в диапазоне 48,20-49,60 рубля за евро.
Индекс ММВБ в пятницу вырос на 1,20% до отметки 1382,41 пункта. Позитивная динамика мировых рынков позволила подняться котировкам акций российских эмитентов. Однако на сегодняшнее утро внешний фон оказался негативным: американские индексы акций в пятницу ощутимо снизились; фьючерс на индекс SnP 500 сегодня продолжает заданную американским рынком динамику и дешевеет; азиатские индексы в минусе, котировки североморской смеси нефти Brent проседают. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет снижаться и находиться в диапазоне значений 1360-1385 пунктов.
ФСК ЕЭС: рекордный бумажный убыток (умеренно негативно)
В пятницу ФСК ЕЭС отчиталась об итогах 2013 года по МСФО. Выручка компании выросла на 12,6%, до 158 млрд руб., а скорректированный показатель EBITDA — на 11,9%, до 92,5 млрд руб. Но при этом ФСК показала в 2013 году чистый убыток в размере 234,8 млрд руб. против 7,2 млрд руб. чистой прибыли годом ранее. Рекордный убыток ФСК насчитала в основном за счет бумажных списаний, объясняя их снижением планируемых денежных потоков из-за заморозки государством тарифов. «В прежнюю модель был заложен рост тарифа на 9,4% в 2014 году и его увеличение на уровне инфляции плюс 2-4 процентных пункта»,— говорят в компании. Но в ноябре 2013 года правительство решило, что в 2014 году сетевой тариф не индексируется, в последующие годы растет не больше инфляции. В итоге чистое обесценение основных средств ФСК составило 292,9 млрд руб., снижение балансовой стоимости — 448 млрд руб. Компания также отразила обесценение принадлежащих ей 18,57% акций «Интер РАО» в размере 28,7 млрд руб.
Скорректированная чистая прибыль сократилась на 22%, до 23,4 млрд руб., рентабельность по скорректированной EBITDA осталась на прошлогоднем уровне — 59%. ФСК зафиксировала отрицательный свободный денежный поток в размере 63 млрд руб., что в компании объясняют обширной инвестпрограммой (149 млрд руб. в 2013 году). Чистый долг ФСК вырос на 33%, до 224 млрд руб., показатель долг/EBITDA поднялся с 2,2х до 2,4х при предельном соотношении на уровне 3,0х.
Несмотря на ограничения тарифов и снижение спроса на электроэнергию, в 2014 году ФСК рассчитывает сохранить выручку, EBITDA и рентабельность на уровне 2013 года. Для этого компания намерена снижать удельные затраты в 2014 году на 15% и в 2014-2017 годах — на 25% по сравнению с 2012 годом, несмотря на то, что общие операционные расходы компании выросли на 18,7%.
В целом отчет довольно неплохой, учитывая ситуацию, которая сложилась на рынке. Крупные неденежные списания были прогнозируемы, хотя масштаб их превысил наши ожидания. Выручка выросла, рентабельность по скорректированной EBITDA осталась на высоком уровне 59%. На наш взгляд, крупные списания – это, в том числе, и сигнал правительству, которое по-прежнему надеется, что заморозка тарифов – это хорошая идея, и она не будет иметь негативных последствий. Тем не менее, у инвесторов пока нет поводов для оптимизма, к тому же, долговая нагрузка компании выросла, что также неприятно.
Ситуация остается тяжелой, основные проблемы сетевых компаний по-прежнему не решены, при этом планы по сокращению расходов выглядят внушительно, но пока есть сомнения в том, насколько они реализуемы.
Мы оцениваем отчетность умеренно негативно для котировок ФСК ЕЭС.
ЕВРАЗ продал Vitkovice Steel (позитивно)
Компания Evraz Plc Романа Абрамовича, Александра Абрамова и Александра Фролова (вместе — 67,13%) объявила о закрытии сделки по продаже чешского металлургического завода Vitkovice Steel (Острава) «группе частных инвесторов». Сумма сделки составила $89 млн без учета долга Vitkovice Steel в $198 млн, из которых $128 млн — перед Evraz. Деньги уже получены, уточнили в Evraz. Они пойдут, в частности, на погашение части долга компании (на конец первого полугодия 2013 — $7 млрд).
Мы позитивно оцениваем продажу чешского актива группы, поскольку крайне сильные профсоюзы в этой стране практически не оставляют пространства для оптимизации затрат, и это делает актив убыточным даже на уровне EBITDA без видимых перспектив восстановления рентабельности в ближайшее время. То, что ЕВРАЗу удалось найти на него покупателя, причем не за символическую цену – безусловно позитивный фактор. Компания спишет часть долга и получит ликвидность для обслуживания текущих обязательств. В условиях повышенного внимания участников рынка к долговым проблемам металлургов, мы ожидаем, что сделка окажет поддержку котировкам ЕВРАЗа.
«Уралкалий»: операционные итоги 1К13 (позитивно)
По итогам первого квартала 2014 года «Уралкалий» нарастил выпуск товарного хлористого калия на 40,9% по сравнению с аналогичным периодом 2013 года – до 2,93 млн тонн. По сравнению с четвертым кварталом 2013 года выпуск удобрений увеличился с 2,8 млн тонн на 4,6%.
Гендиректор «Уралкалия» Д. Осипов указал на устойчивый рост производства и заявил, что предприятие продолжает работать на уровне загрузки, близком к максимальному. Начиная со второй половины 2013 года, после разрыва сотрудничества с «Беларуськалием» в рамках БКК, «Уралкалий» использует стратегию максимизации выпуска и, соответственно, продаж. Д. Осипов также отметил, что с учетом наблюдающейся тенденции к повышению цен, рост поставок приведет к максимизации выручки компании. Мы оцениваем рост операционных результатов «Уралкалия» позитивно: производитель продолжает уверенно наращивать выпуск в рамках обновленной стратегии; заключенные в начале года контракты на поставку удобрения в Китай и Индию добавляют уверенности в будущих результатах компании. Уже в пятницу котировки компании на ММВБ завершили день ростом на 1,1%.
На этой неделе также «Уралкалий» представит финансовые итоги деятельности по МСФО за 2013 год. Мы ожидаем, что выручка компании окажется на 14,9% ниже уровня 2012 года ($3,36 млрд по сравнению с $3,95 млрд). «Беларуськалий» зафиксировал снижение выручки в 2013 году на 19,7% до 52,8 млрд руб., а также снижение чистой прибыли почти в 5 раз до 4,85 млрд руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба