24 апреля 2014 Архив
750 миллионов евро было собрано министерством финансов Португалии от инвесторов. Предложение выросло в 3,5 раза – такой низкой доходности у португальских гособлигаций не бывало в течение восьми лет.
Лучшего времени для выборов министру финансов вряд ли можно придумать. Почти 40 лет назад, 25 апреля 1974 года Португалия в результате «революции гвоздик» покончила с диктатурой. И теперь, в эту среду, страна заложила основу для того, чтобы освободиться от европейской спасательной ширмы, за которой она вынуждена была находиться с апреля 2011 года, когда финансовый кризис достиг своего пика.
Лиссабону впервые за три года удалось выручить средства на рынке капиталов путём аукциона по размещению своих государственных облигаций. Министерство финансов, таким образом, смогло собрать у инвесторов 750 миллионов евро.
Для облигаций со сроком погашения 10 лет Португалия добилась процентной ставки почти в 3,6%. Это самый низкий уровень, по которому страна будет выплачивать проценты, за последние восемь лет.
Кризис стимулирует инвесторов?
Наблюдатели, как оказалось, были мало удивлены этими успехами. «Учитывая то, что сейчас инвесторы судорожно ищут выгодные предложения для того, чтобы вложить свои капиталы, Португалия являлась для них не самым плохим вариантом», - заявил один из трейдеров.
По факту, изначально предсказывалось, что государственные ценные бумаги будут продаваться именно по ставке в 3,5%. Одной из основных причин высокого спроса на португальские облигации является то, что ценные бумаги стран с хорошим кредитным рейтингом вроде Германии сейчас практически не приносят дохода. По десятилетним немецким облигациям доходность составляет всего 1,5%. Поэтому рискованные активы представляют для инвесторов гораздо больше интереса – как на рынке корпоративных облигаций (так называемые «мусорные», или «бросовые» облигации), так и на рынке государственных облигаций.
Таким образом, даже Греция смогла две недели назад вновь выйти на рынок капитала. Афины получили три миллиарда евро, продав пятилетние облигации по процентной ставке в 4,75% в год. Уровень риска у Греции по-прежнему значительно выше, чем у Португалии, и два года назад страна вообще была на грани банкротства. Инвесторы тогда вынуждены были отказаться от большей части своих требований. Тем не менее, 90% греческих облигаций в нынешний момент держат в своих руках именно иностранные инвесторы. В общей сложности это составляет сумму в более чем 20 миллиардов евро.
Еще более экстремальные пропорции по государственному долгу наблюдаются в проблемных Испании и Италии. Но даже они смогли в последние недели разместить часть своих облигаций на рынке. Так, Италия 27 февраля продала свои облигации с пятилетним сроком погашения по рекордно низкой ставке 2,14%, Испания 20 марта по ставке всего 2% - абсолютный исторический максимум.
Европейский Центробанк как движущая сила
Одной из основных причин такого развития событий явилась политика ЕЦБ. После того, как его глава Марио Драги летом 2012 года объявил о том, что ЕЦБ «сделает все возможное для того, чтобы сохранить еврозону», ситуация стабилизировалась. Инвесторы постепенно вернулись в кризисные страны и вновь покупают облигации, получая хотя и маленький, но зато стабильный процент. Так, доходность португальских облигаций со сроком погашения 10 лет в начале 2012 года составляла 15%.
Речь Драги летом 2012 года стала одним из решающих факторов, но не единственным. В то же время банки в Испании, Италии и Португалии вновь увеличили покупку ценных бумаг собственных государств. «С конца 2011 года количество таких облигаций на балансах банков значительно выросло», - говорит Бастьен Друт, главный экономист Amundi Asset Management.
В этом банкам помогли чрезвычайно дешевые кредиты от ЕЦБ зимой 2011/2012 годов. В то время облигации на сумму около одного триллиона евро были распределены моментально, с достаточно маленьким уровнем доходности.
Предостережение от чрезмерного оптимизма
Наконец, оптимизма добавляет постоянно улучшающиеся перспективы южных европейских стран. Также здесь сыграл очень важную роль недавний поворот этих стран в сторону экономического роста. Бастьен Друт считает, что вложения в кризисные страны будут продолжаться еще какое-то время. «Но долгосрочным инвесторам я бы советовал проявить осторожность», - предостерегает он: премии за риски в некоторых странах уже достаточно низкие.
Мозитивные прогнозы в последнее время постепенно отодвигаются на второй план – например, высоким уровнем задолженности. «Было бы большой ошибкой предполагать, что это не будет играть роли в ближайшие годы», - считает Друт.
Лучшего времени для выборов министру финансов вряд ли можно придумать. Почти 40 лет назад, 25 апреля 1974 года Португалия в результате «революции гвоздик» покончила с диктатурой. И теперь, в эту среду, страна заложила основу для того, чтобы освободиться от европейской спасательной ширмы, за которой она вынуждена была находиться с апреля 2011 года, когда финансовый кризис достиг своего пика.
Лиссабону впервые за три года удалось выручить средства на рынке капиталов путём аукциона по размещению своих государственных облигаций. Министерство финансов, таким образом, смогло собрать у инвесторов 750 миллионов евро.
Для облигаций со сроком погашения 10 лет Португалия добилась процентной ставки почти в 3,6%. Это самый низкий уровень, по которому страна будет выплачивать проценты, за последние восемь лет.
Кризис стимулирует инвесторов?
Наблюдатели, как оказалось, были мало удивлены этими успехами. «Учитывая то, что сейчас инвесторы судорожно ищут выгодные предложения для того, чтобы вложить свои капиталы, Португалия являлась для них не самым плохим вариантом», - заявил один из трейдеров.
По факту, изначально предсказывалось, что государственные ценные бумаги будут продаваться именно по ставке в 3,5%. Одной из основных причин высокого спроса на португальские облигации является то, что ценные бумаги стран с хорошим кредитным рейтингом вроде Германии сейчас практически не приносят дохода. По десятилетним немецким облигациям доходность составляет всего 1,5%. Поэтому рискованные активы представляют для инвесторов гораздо больше интереса – как на рынке корпоративных облигаций (так называемые «мусорные», или «бросовые» облигации), так и на рынке государственных облигаций.
Таким образом, даже Греция смогла две недели назад вновь выйти на рынок капитала. Афины получили три миллиарда евро, продав пятилетние облигации по процентной ставке в 4,75% в год. Уровень риска у Греции по-прежнему значительно выше, чем у Португалии, и два года назад страна вообще была на грани банкротства. Инвесторы тогда вынуждены были отказаться от большей части своих требований. Тем не менее, 90% греческих облигаций в нынешний момент держат в своих руках именно иностранные инвесторы. В общей сложности это составляет сумму в более чем 20 миллиардов евро.
Еще более экстремальные пропорции по государственному долгу наблюдаются в проблемных Испании и Италии. Но даже они смогли в последние недели разместить часть своих облигаций на рынке. Так, Италия 27 февраля продала свои облигации с пятилетним сроком погашения по рекордно низкой ставке 2,14%, Испания 20 марта по ставке всего 2% - абсолютный исторический максимум.
Европейский Центробанк как движущая сила
Одной из основных причин такого развития событий явилась политика ЕЦБ. После того, как его глава Марио Драги летом 2012 года объявил о том, что ЕЦБ «сделает все возможное для того, чтобы сохранить еврозону», ситуация стабилизировалась. Инвесторы постепенно вернулись в кризисные страны и вновь покупают облигации, получая хотя и маленький, но зато стабильный процент. Так, доходность португальских облигаций со сроком погашения 10 лет в начале 2012 года составляла 15%.
Речь Драги летом 2012 года стала одним из решающих факторов, но не единственным. В то же время банки в Испании, Италии и Португалии вновь увеличили покупку ценных бумаг собственных государств. «С конца 2011 года количество таких облигаций на балансах банков значительно выросло», - говорит Бастьен Друт, главный экономист Amundi Asset Management.
В этом банкам помогли чрезвычайно дешевые кредиты от ЕЦБ зимой 2011/2012 годов. В то время облигации на сумму около одного триллиона евро были распределены моментально, с достаточно маленьким уровнем доходности.
Предостережение от чрезмерного оптимизма
Наконец, оптимизма добавляет постоянно улучшающиеся перспективы южных европейских стран. Также здесь сыграл очень важную роль недавний поворот этих стран в сторону экономического роста. Бастьен Друт считает, что вложения в кризисные страны будут продолжаться еще какое-то время. «Но долгосрочным инвесторам я бы советовал проявить осторожность», - предостерегает он: премии за риски в некоторых странах уже достаточно низкие.
Мозитивные прогнозы в последнее время постепенно отодвигаются на второй план – например, высоким уровнем задолженности. «Было бы большой ошибкой предполагать, что это не будет играть роли в ближайшие годы», - считает Друт.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба