26 мая 2014 Pro Finance Service
Воздействие политики на рынки можно проследить через взаимосвязь между индексом политической неопределенности и волатильностью, или премией за риск. Три политических события способны повлиять на динамику рынков в ближайшее время: исход общих выборов в Индии стали известны несколько дней назад, выборы в Европарламент идут полным ходом, также Украина в это воскресенье выбирает себе Президента.
В Индии, партия BJP одержала более уверенную победу, чем ожидалось: ей досталось абсолютное большинство голосов, а ее правоцентристская коалиция оставила всех конкурентов далеко позади. Перспектива политической стабильности благодаря непредвзятому взгляду на отношения между различными религиозными сообществами, или на отношения с Пакистаном, должна облегчить проведение экономических реформ; В конечном счете, Индия может получить статус привлекательного рынка.
В Украине, с выборами нового президента связано множество ключевых вопросов: устранение проблемы легитимности, урегулирование ситуации на востоке и юге страны, проведение экономических и политических реформ. Однако внимание рынка будет сконцентрировано на двух вопросах, связанных с реакцией России: на стабильности сложившегося международного порядка и на единстве внутри ЕС. Что касается процесса урегулирования международных споров, с одной стороны, присоединение Крыма к России и предположительные попытки дестабилизировать ситуацию на востоке Украины рассматриваются как нарушение международных законов, но, с другой стороны, Запад также не может претендовать на звание справедливого арбитра, способного диктовать международный порядок. Значит ли это, что урегулирование международных кризисов в будущем будет хаотичным, а исход их неопределенным? Чтобы устранить проблемы, связанные с украинским кризисом Евросоюзу нужно придерживаться единого взгляда, основанного на глобальных аспектах, а не спорить об асимметричных последствиях для отдельных стран (в первую очередь, через степень зависимости от импорта энергоносителей, а также через относительную значимость экспорта и прямых инвестиций). Возможно, на барометр европейской интеграции нужно нанести новую метку: дипломатический союз, который дополнит существующие проекты по созданию банковского и и конкурентного союзов. Только реализация этого "магического квадрата" обеспечит успех политического союза, который, в свою очередь, позволит Европе на равных конкурировать с другими крупными игроками на мировой арене.
“На этот раз все иначе” - таков девиз выборов в Европарламент в 2014 году. Расширение полномочий и рекомендации для всех политических партий назначить кандидатов на пост Президента Комиссии должны были гарантировать высокую явку избирателей и сократить разрыв между гражданами и политиками Брюсселя. Однако успех данного мероприятия кажется весьма призрачным. Скорее всего, явка снова упадет (в 1979 году она составила 62%, а в 2009 году - всего 43%), кроме того, выборы в Европалрамент все еще считаются делом второстепенной важности. Какими бы ни были результаты, главное не изменится, несмотря на победу ультра правых или ультра левых в некоторых странах: левоцентристы и правоцентристы останутся главными якорями Европалрамента и будут формировать общие политические процессы в Европе. Помимо проблем обеспечения фискальной и экономической устойчивости, которая ограничивает возможности правительств в большинстве стран-участниц, баланс сил между двумя основными партиями позволит создать общий консенсус по ключевым политическим целям, начиная от фискальной консолидации и структурных реформ, и заканчивая сохранением социальной модели и усилением кооперации. Об этом мало кто знает, но 70% текстов принимается "большинством голосов" или коалиционным большинством.
Пусть зона ответственности Европарламента расширилась, но баланс сил между европейскими институтами не изменился. Европейский Совет по-прежнему отвечает за процесс принятия решений. И в ближайшем будущем никаких перемен в этом плане не предвидится. Баланс сил в Совете и способность достигать консенсуса это, пожалуй, самые важные вопросы. Ключевые вопросы, которые будут обсуждаться на уровне ЕС, должны привести к расширению единого рынка, сформировать нормативную базу для регулирования Атлантической зоны свободной торговли с США, реализовать единую энергетическую политику (Европейское энергетическое сообщество) и созданию сбалансированной архитектуре между странами Еврозоны и странами ЕС, не входящими в зону евро. А на уровне Еврозоны, на пути к четырехуровневому союзу нужно решить ряд основных задач, направленных на завершение формирвоания банковского союза, продвижение по пути к созданию фискального союза, обеспечение конкурентоспособности всех стран Еврозоны (так называемый конкурентный союз), и подготовку условий для создания политического союза. В конечном счете, каким бы сильным не было разочарование относительно эффективности работы Европарламента, эти выборы ничего не изменят для финансовых рынков.
Рынок слишком уверен в том, что ЕЦБ начнет действовать в июне
Евро/доллар начинает новую неделю на минорной ноте, но валютные стратеги Credit Agricole полагают, что в краткосрочной перспективе потенциал снижения пары выглядит все более ограниченным. В то время как одним из драйверов снижения единой европейской валюты были технические факторы, основной движущей силой стал рост надежд на смягчение политики ЕЦБ на заседании 5 июня. В Credit Agricole полагают, что участники рынка слишком оптимистичны в своих прогнозах относительно действий центробанка, и, в то время как представители последнего говорили о возможности применения различных мер, они также указывали на то, что решения пока нет. В CA полагают, что ЕЦБ останется верен ставшей уже традиционной модели поведения - подавать мягкие сигналы и тянуть время, и считают, что продавать евро/доллар на текущих уровнях неразумно. В евро накопился значительный объем коротких спекулятивных позиций, экономический календарь в ближайшие дни не несет в себе значимой для рынка информации, и в Credit Agricole полагают, что на этой неделе от пары стоит ждать консолидации. Вершина, оформившаяся на долгосрочных графиках, продолжает довлеть над парой, однако разочарование инвесторов итогами заседания ЕЦБ может дать импульс развитию коррекции. Вместе с тем, стратеги Credit Agricole ожидают продолжения снижения в более отдаленной перспективе: прогноз на конец года составляет $1.32 и $1.30 на конец первого квартала следующего
Обзор событий предстоящей недели в США
Заказы на товары длительного пользования, ВВП, потребительское доверие и чистый РСЕ
Объем заказов на товары длительного пользования в апреле, скорее всего, сократился на 1.0% на фоне снижения в транспортном секторе. Без учета заказов транспортного сектора падение, вероятно, не превысит 0.5% Боинг в апреле получил заказы на 70 новых самолетов, что намного ниже 163 в марте. Мы полагаем, что это негативно отразится на заказах в транспортном секторе и компенсирует ряд позитивных сезонных факторов. В остальном, индикатор новых заказов в рамках апрельского индекса ISM по сектору обрабатывающей промышленности вышел на уровне 55.1 и не изменился по сравнению с предыдущим периодом,хотя производство товаров длительного пользования снизилось в апреле, что указывает на возможное сокращение заказов.
Индекс потребительского доверия в мае вероятно снизился на 1.3 б.п. до 81.0. Последние индикаторы говорят о том, что потребители настроены чуть более пессимистично. Недельные индикаторы снизились, а индекс потребительского комфорта Bloomberg достиг семимесячных минимумов; предварительный индекс потребительских настроений Мичиганского Университета за май снизился почти на целый пункт до 81.8. Ослабление на фондовых рынках наряду с ростом цен на бензин, скорее всего, сгустят тучи на потребительских горизонтах. Как обычно, мы будем внимательно следить за данными, связанными с рынком труда, которые, вероятно, помогут понять, чего ждать от отчета по уровню занятости в начале следующего месяца.
ВВП за первый квартал, скорее всего, будет пересмотрен до 0.7%. Новые и пересмотренные данные, опубликованные после выхода первой оценки ВВП за 1 квартал на уровне 0.8%, указывают на высокую вероятность того, что показатель будет пересмотрен в сторону понижения - до 0.7%. Пересмотренные данные по складским запасам указывают на потенциальное снижение инвестиций, а данные по отгрузкам - на сокращение расходов на капитальное оборудование в первом квартале. Расходы в строительном секторе показали снижение расходов на несущие конструкции в сегменте частного нежилого строительства, а также в сегменте государственных расходов. Показатели по жилищному строительству, скорее всего, будут пересмотрены в сторону повышения, а потребительские расходы отразят улучшение розничных продаж. Существенная коррекция запаов в первом квратале говорит о том, что в будущем на поправки рассчитывать на стоит, а это добрый знак для ВВП во втором квартале. По нашим прогнозам, темпы роста ВВП во втором квартале составят 3.5%, при этом мы не ждем существенных изменений в данных по дефлятору ВВП в 1 квартале, который вышел на уровне 1.3%. Политические последствия весьма ограничены, поскольку влияние погодных условий в 1 квартале выльется в уверенный рост ВВП во втором квартале.
Личные доходы, судя по всему, выросли на 0.3% в апреле на фоне роста уровня занятости по платежным ведомостям. По нашим прогноам, в апреле личные расходы выросли на 0.3%. Базовый иднекс РСЕ увеличился на 0.2%. Несмотря на то, что отчет по занятости в прошлом месяце показал снижение темпов роста доходов, увеличение численности рабочих мест обеспечит прибавку в личных доходах на 0.3%. Апрельский отчет по розничным продажам вышел хуже ожиданий, а это значит, что расходы на товары также могут нас не порадовать, частично компенсировав положительный эффект расходов в секторе услуг. Мы ждем умеренного роста РСЕ на 0.2% в месяц и на 1.5% в годовом исчислении.
Обзор событий предстоящей недели в Европе
Выборы в ЕС, денежная масса М3, HICP в Италии и Испании.
Пока не ясно, повлияют ли выборы в Европарламент на динамику финансовых рынков (первые предварительные результаты будут известны уже в воскресенье вечером).В конечном счете, руководящий состав ЕС/Еврозоне, скорее всего, не изменится, а это значит, что ключевые, про-европейские партии сохранят за собой большинство, а любые недовольства будут более сильно ощущаться на внутреннем уровне, где популистские партии могут показать высокие результаты.По экономическим данным: следующая неделя будет относительно спокойной. Нас ждут отчеты по инфляции и по кредитованию, которые, скорее всего, всего, не смогут изменить краткосрочный прогноз по политике ЕЦБ - мы по-прежнему полагаем, что на заседании 5 июня будут введены дополнительные стимулы. Индексы экономических настроений, рассчитываемые Еврокомиссией, скорее всего, будут соответствовать медленному, но уверенному восстановлению на фоне улучшения потребительского доверия.
Темпы роста денежной и кредитной массы, скорее всего, будут весьма скромными, поскольку в Еврозоне начался процесс оценки качества активов, поэтому банки продолжают корректировать свои балансы. Банковское кредитование в частном секторе может стабилизироваться, сохранив при этом нисходящую тенденцию и общую динамику сокращения объема займов. Столь медленное улучшение кредитного импульса соответствует нашим прогнозам по ускорению темпов роста ВВП в Еврозоне во втором полугоднии 2014 года. Между тем, рост денежной массы М3, вероятно, восстановится от мартовских минимумов на уровне 1.1% г/г на фоне уверенного притока внешнего капитала.
Испания и Италия пубилкуют предварительные данные по инфляции раньше Германии - это нетипично, поэтому может привлечь к себе повышенное внимание рынка. В Испании инфляция может вырасти на 0.3-0.4% в годовом исчислении (против роста на 0.3% в апреле), а в Италии рост может составить 0.6% (против 05% в апреле).Мы считаем, что стабилизация и незначительное улучшение обусловлено эффектом статистической базы со стороны энергетического компонента, при этом базовая инфляция, скорее всего, снизилась в мае из-за роста цен перед Пасхой в апреле.Предварительные данные по инфляции в Еврозоне за май будут опубликованы третьего июня. Мы полагаем, что показатель стабилизируется на уровне 0.7% г/г, благодаря тем же факторам (меньше давления со стороны энергоноситлелей и снижение базовой инфляции относительно апрельских значений). Совершенно очевидно, что Европа вошла в фазу затяжной низкой инфляции.
В Индии, партия BJP одержала более уверенную победу, чем ожидалось: ей досталось абсолютное большинство голосов, а ее правоцентристская коалиция оставила всех конкурентов далеко позади. Перспектива политической стабильности благодаря непредвзятому взгляду на отношения между различными религиозными сообществами, или на отношения с Пакистаном, должна облегчить проведение экономических реформ; В конечном счете, Индия может получить статус привлекательного рынка.
В Украине, с выборами нового президента связано множество ключевых вопросов: устранение проблемы легитимности, урегулирование ситуации на востоке и юге страны, проведение экономических и политических реформ. Однако внимание рынка будет сконцентрировано на двух вопросах, связанных с реакцией России: на стабильности сложившегося международного порядка и на единстве внутри ЕС. Что касается процесса урегулирования международных споров, с одной стороны, присоединение Крыма к России и предположительные попытки дестабилизировать ситуацию на востоке Украины рассматриваются как нарушение международных законов, но, с другой стороны, Запад также не может претендовать на звание справедливого арбитра, способного диктовать международный порядок. Значит ли это, что урегулирование международных кризисов в будущем будет хаотичным, а исход их неопределенным? Чтобы устранить проблемы, связанные с украинским кризисом Евросоюзу нужно придерживаться единого взгляда, основанного на глобальных аспектах, а не спорить об асимметричных последствиях для отдельных стран (в первую очередь, через степень зависимости от импорта энергоносителей, а также через относительную значимость экспорта и прямых инвестиций). Возможно, на барометр европейской интеграции нужно нанести новую метку: дипломатический союз, который дополнит существующие проекты по созданию банковского и и конкурентного союзов. Только реализация этого "магического квадрата" обеспечит успех политического союза, который, в свою очередь, позволит Европе на равных конкурировать с другими крупными игроками на мировой арене.
“На этот раз все иначе” - таков девиз выборов в Европарламент в 2014 году. Расширение полномочий и рекомендации для всех политических партий назначить кандидатов на пост Президента Комиссии должны были гарантировать высокую явку избирателей и сократить разрыв между гражданами и политиками Брюсселя. Однако успех данного мероприятия кажется весьма призрачным. Скорее всего, явка снова упадет (в 1979 году она составила 62%, а в 2009 году - всего 43%), кроме того, выборы в Европалрамент все еще считаются делом второстепенной важности. Какими бы ни были результаты, главное не изменится, несмотря на победу ультра правых или ультра левых в некоторых странах: левоцентристы и правоцентристы останутся главными якорями Европалрамента и будут формировать общие политические процессы в Европе. Помимо проблем обеспечения фискальной и экономической устойчивости, которая ограничивает возможности правительств в большинстве стран-участниц, баланс сил между двумя основными партиями позволит создать общий консенсус по ключевым политическим целям, начиная от фискальной консолидации и структурных реформ, и заканчивая сохранением социальной модели и усилением кооперации. Об этом мало кто знает, но 70% текстов принимается "большинством голосов" или коалиционным большинством.
Пусть зона ответственности Европарламента расширилась, но баланс сил между европейскими институтами не изменился. Европейский Совет по-прежнему отвечает за процесс принятия решений. И в ближайшем будущем никаких перемен в этом плане не предвидится. Баланс сил в Совете и способность достигать консенсуса это, пожалуй, самые важные вопросы. Ключевые вопросы, которые будут обсуждаться на уровне ЕС, должны привести к расширению единого рынка, сформировать нормативную базу для регулирования Атлантической зоны свободной торговли с США, реализовать единую энергетическую политику (Европейское энергетическое сообщество) и созданию сбалансированной архитектуре между странами Еврозоны и странами ЕС, не входящими в зону евро. А на уровне Еврозоны, на пути к четырехуровневому союзу нужно решить ряд основных задач, направленных на завершение формирвоания банковского союза, продвижение по пути к созданию фискального союза, обеспечение конкурентоспособности всех стран Еврозоны (так называемый конкурентный союз), и подготовку условий для создания политического союза. В конечном счете, каким бы сильным не было разочарование относительно эффективности работы Европарламента, эти выборы ничего не изменят для финансовых рынков.
Рынок слишком уверен в том, что ЕЦБ начнет действовать в июне
Евро/доллар начинает новую неделю на минорной ноте, но валютные стратеги Credit Agricole полагают, что в краткосрочной перспективе потенциал снижения пары выглядит все более ограниченным. В то время как одним из драйверов снижения единой европейской валюты были технические факторы, основной движущей силой стал рост надежд на смягчение политики ЕЦБ на заседании 5 июня. В Credit Agricole полагают, что участники рынка слишком оптимистичны в своих прогнозах относительно действий центробанка, и, в то время как представители последнего говорили о возможности применения различных мер, они также указывали на то, что решения пока нет. В CA полагают, что ЕЦБ останется верен ставшей уже традиционной модели поведения - подавать мягкие сигналы и тянуть время, и считают, что продавать евро/доллар на текущих уровнях неразумно. В евро накопился значительный объем коротких спекулятивных позиций, экономический календарь в ближайшие дни не несет в себе значимой для рынка информации, и в Credit Agricole полагают, что на этой неделе от пары стоит ждать консолидации. Вершина, оформившаяся на долгосрочных графиках, продолжает довлеть над парой, однако разочарование инвесторов итогами заседания ЕЦБ может дать импульс развитию коррекции. Вместе с тем, стратеги Credit Agricole ожидают продолжения снижения в более отдаленной перспективе: прогноз на конец года составляет $1.32 и $1.30 на конец первого квартала следующего
Обзор событий предстоящей недели в США
Заказы на товары длительного пользования, ВВП, потребительское доверие и чистый РСЕ
Объем заказов на товары длительного пользования в апреле, скорее всего, сократился на 1.0% на фоне снижения в транспортном секторе. Без учета заказов транспортного сектора падение, вероятно, не превысит 0.5% Боинг в апреле получил заказы на 70 новых самолетов, что намного ниже 163 в марте. Мы полагаем, что это негативно отразится на заказах в транспортном секторе и компенсирует ряд позитивных сезонных факторов. В остальном, индикатор новых заказов в рамках апрельского индекса ISM по сектору обрабатывающей промышленности вышел на уровне 55.1 и не изменился по сравнению с предыдущим периодом,хотя производство товаров длительного пользования снизилось в апреле, что указывает на возможное сокращение заказов.
Индекс потребительского доверия в мае вероятно снизился на 1.3 б.п. до 81.0. Последние индикаторы говорят о том, что потребители настроены чуть более пессимистично. Недельные индикаторы снизились, а индекс потребительского комфорта Bloomberg достиг семимесячных минимумов; предварительный индекс потребительских настроений Мичиганского Университета за май снизился почти на целый пункт до 81.8. Ослабление на фондовых рынках наряду с ростом цен на бензин, скорее всего, сгустят тучи на потребительских горизонтах. Как обычно, мы будем внимательно следить за данными, связанными с рынком труда, которые, вероятно, помогут понять, чего ждать от отчета по уровню занятости в начале следующего месяца.
ВВП за первый квартал, скорее всего, будет пересмотрен до 0.7%. Новые и пересмотренные данные, опубликованные после выхода первой оценки ВВП за 1 квартал на уровне 0.8%, указывают на высокую вероятность того, что показатель будет пересмотрен в сторону понижения - до 0.7%. Пересмотренные данные по складским запасам указывают на потенциальное снижение инвестиций, а данные по отгрузкам - на сокращение расходов на капитальное оборудование в первом квартале. Расходы в строительном секторе показали снижение расходов на несущие конструкции в сегменте частного нежилого строительства, а также в сегменте государственных расходов. Показатели по жилищному строительству, скорее всего, будут пересмотрены в сторону повышения, а потребительские расходы отразят улучшение розничных продаж. Существенная коррекция запаов в первом квратале говорит о том, что в будущем на поправки рассчитывать на стоит, а это добрый знак для ВВП во втором квартале. По нашим прогнозам, темпы роста ВВП во втором квартале составят 3.5%, при этом мы не ждем существенных изменений в данных по дефлятору ВВП в 1 квартале, который вышел на уровне 1.3%. Политические последствия весьма ограничены, поскольку влияние погодных условий в 1 квартале выльется в уверенный рост ВВП во втором квартале.
Личные доходы, судя по всему, выросли на 0.3% в апреле на фоне роста уровня занятости по платежным ведомостям. По нашим прогноам, в апреле личные расходы выросли на 0.3%. Базовый иднекс РСЕ увеличился на 0.2%. Несмотря на то, что отчет по занятости в прошлом месяце показал снижение темпов роста доходов, увеличение численности рабочих мест обеспечит прибавку в личных доходах на 0.3%. Апрельский отчет по розничным продажам вышел хуже ожиданий, а это значит, что расходы на товары также могут нас не порадовать, частично компенсировав положительный эффект расходов в секторе услуг. Мы ждем умеренного роста РСЕ на 0.2% в месяц и на 1.5% в годовом исчислении.
Обзор событий предстоящей недели в Европе
Выборы в ЕС, денежная масса М3, HICP в Италии и Испании.
Пока не ясно, повлияют ли выборы в Европарламент на динамику финансовых рынков (первые предварительные результаты будут известны уже в воскресенье вечером).В конечном счете, руководящий состав ЕС/Еврозоне, скорее всего, не изменится, а это значит, что ключевые, про-европейские партии сохранят за собой большинство, а любые недовольства будут более сильно ощущаться на внутреннем уровне, где популистские партии могут показать высокие результаты.По экономическим данным: следующая неделя будет относительно спокойной. Нас ждут отчеты по инфляции и по кредитованию, которые, скорее всего, всего, не смогут изменить краткосрочный прогноз по политике ЕЦБ - мы по-прежнему полагаем, что на заседании 5 июня будут введены дополнительные стимулы. Индексы экономических настроений, рассчитываемые Еврокомиссией, скорее всего, будут соответствовать медленному, но уверенному восстановлению на фоне улучшения потребительского доверия.
Темпы роста денежной и кредитной массы, скорее всего, будут весьма скромными, поскольку в Еврозоне начался процесс оценки качества активов, поэтому банки продолжают корректировать свои балансы. Банковское кредитование в частном секторе может стабилизироваться, сохранив при этом нисходящую тенденцию и общую динамику сокращения объема займов. Столь медленное улучшение кредитного импульса соответствует нашим прогнозам по ускорению темпов роста ВВП в Еврозоне во втором полугоднии 2014 года. Между тем, рост денежной массы М3, вероятно, восстановится от мартовских минимумов на уровне 1.1% г/г на фоне уверенного притока внешнего капитала.
Испания и Италия пубилкуют предварительные данные по инфляции раньше Германии - это нетипично, поэтому может привлечь к себе повышенное внимание рынка. В Испании инфляция может вырасти на 0.3-0.4% в годовом исчислении (против роста на 0.3% в апреле), а в Италии рост может составить 0.6% (против 05% в апреле).Мы считаем, что стабилизация и незначительное улучшение обусловлено эффектом статистической базы со стороны энергетического компонента, при этом базовая инфляция, скорее всего, снизилась в мае из-за роста цен перед Пасхой в апреле.Предварительные данные по инфляции в Еврозоне за май будут опубликованы третьего июня. Мы полагаем, что показатель стабилизируется на уровне 0.7% г/г, благодаря тем же факторам (меньше давления со стороны энергоноситлелей и снижение базовой инфляции относительно апрельских значений). Совершенно очевидно, что Европа вошла в фазу затяжной низкой инфляции.
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба