Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы по итогам дня во вторник незначительно выросли. Лидером роста среди страновых индексов вчера стал немецкий DAX (+0.5%), переписавший свой исторический максимум и вплотную приблизившийся к психологическому уровню в 10000 пунктов.
Рынок акций США вчера прибавил благодаря вышедшим позитивным данным макроэкономической статистики. В частности, объем заказов на товары длительного пользования в США в апреле вырос благодаря увеличению расходов на военное оборудование на 0,8% м/м притом, что рынок ждал снижения этого показателя.
Российский рынок акций во вторник снизился. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии вчера потерял 2,2%, а количество снизившихся в цене акций из списка индекса ММВБ на порядок превысило число выросших, что говорит о фиксации инвесторами прибыли по широкому спектру бумаг.
Отечественный рынок акций отреагировал во вторник резким снижением на обострение ситуации на востоке Украины, где ужесточились вооруженные столкновения между противоборствующими сторонами. Всплеск напряженности вчера был также отмечен в Сухуми, где прошли многотысячные митинги, на которых оппозиция потребовала отставки президента Абхазии. Триггером начала фиксации отечественными инвесторами прибыли на рынке акций РФ вчера стало ослабление рубля, начавшееся после завершения большей части налоговых выплат и в контексте снижения интереса к российской валюте после её укрепления по отношению к доллару США до четырехмесячных максимумов. В техническом плане в результате развившейся на рынке акций волны фиксации прибыли на графике индекса ММВБ вчера сформировалась свечная модель «медвежье поглощение». В теории эта модель является сигналом смены предшествующей тенденции. Дополнительными признаками, усиливающими этот сигнал, в текущей ситуации являются, во-первых, то, что последняя свеча на графике индекса ММВБ «поглощает» сразу несколько тел предыдущих свечей, во-вторых, то, что последнему торговому дню соответствует существенно больший объем торговли, и, в-третьих, появление дивергенции в зоне перекупленности индекса относительной силы RSI (14). Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США меняются незначительно. Азиатские рынки большей частью демонстрируют слабую позитивную динамику. Цены на нефть Brent сползают к отметке в $110,2 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, предполагая в дальнейшем развитие консолидации индекса ММВБ в области ограниченной сверху его 200-дневной средней (1432 пункта), а снизу - психологической отметкой в 1400 пунктов.
В фокусе
Приближаются дивидендные отсечки
Карта дивидендного рельефа российского фондового рынка за последнюю неделю не претерпела существенных изменений. Совет директоров Транснефти рекомендовал выплатить дивиденды за 2013 год в размере 1221 руб. на обыкновенную и 724,21 руб. на привилегированную акции. На Московской бирже торгуются только привилегированные акции Транснефти, которые отреагировали снижением на объявленные компанией дивидендные выплаты, которые составляют менее 1% от текущей рыночной цены. С точки зрения критерия отбора компаний с интересными дивидендными историями, представляется логичным ориентироваться на дивидендную доходность индекса ММВБ (около 4,8%). Сейчас этот показатель находится недалеко от максимальных отметок за последние пять лет. Соответственно, если ожидаемая дивидендная доходность по акции существенно ниже ожидаемой дивидендной доходности индекса ММВБ, то такая акция не представляет особого интереса для «охотников за дивидендами», поскольку у них есть возможность купить бумаги с гораздо большей дивидендной доходностью.
Отметим, что законодательные поправки, вступившие в силу с начала текущего года, несколько изменили процедуры и сроки выплаты дивидендов акционерными обществами, а также правила фиксации реестра акционеров, дающего право на дивидендные выплаты. Теперь фиксация реестров, дающих право акционерам на дивидендные выплаты, будет проходить ПОСЛЕ собраний акционеров и примерно на 1-2 месяца позже, чем в предыдущие годы. Следует также принять во внимание, что Московская биржа перешла на новый режим торгов, который означает проведение фактических расчетов по заключенной сделке через два торговых дня. Соответственно для того, чтобы попасть в реестр акционеров, фиксирующий право на получение дивидендов, необходимо покупать бумаги заранее
Наиболее интересными в плане дивидендных выплат в текущем году (с учетом приемлемого уровня ликвидности бумаг) нам представляются привилегированные акции Башнефти, Сургутнефтегаза и Ростелекома, а также обыкновенные акции ЭОН Россия, МТС, Газпрома, Роснефти, Башнефти и Соллерса (см. таблицу), интерес к которым может нарастать по мере приближения к дивидендным выплатам.
Украинский кризис оставил ВТБ без прибыли
Вчера ВТБ опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО, согласно которой чистая прибыль Банка упала в 40 раз - до 0,4 млрд рублей по сравнению с 15,7 млрд рублей за соответствующий период прошлого года.
Существенное негативное влияние на результаты ВТБ в 1 квартале текущего года оказал украинский кризис и его шоковое влияние на российские финансовые рынки. За январь-март 2014 года ВТБ получил убыток по операциям с иностранными валютами в размере 8,2 млрд рублей, что было связано с девальвацией украинской гривны, а также ростом стоимости валютных свопов. В целом убыток ВТБ в отчетном периоде по операциям с финансовыми инструментами, переоцениваемыми по справедливой стоимости и финансовыми активами, имеющимися в наличии для продажи, составил 3,9 млрд рублей.
Вместе с тем стоит отметить, что в 1 квартале 2014 года ВТБ продемонстрировал уверенный рост чистых комиссионных доходов, что произошло благодаря развитию непроцентных продуктов, росту объемов розничного и транзакционного бизнеса.
Позитивным моментом стало то, что ВТБ в отчетном периоде получил рекордный квартальный объем чистых процентных доходов на фоне значительного роста объемов кредитования в сегментах розничного, корпоративно-инвестиционного и среднего бизнеса
Увеличение объемов кредитования было вызвано как спросом на кредиты со стороны розничных и корпоративных клиентов, так и снижением курса рубля относительно доллара США.
Впрочем, и тут есть «ложка дегтя»: доля неработающих кредитов (NPL) в кредитном портфеле выросла до 5,8% на 31 марта 2014 г. с 4,7% на 31 декабря 2013 г. Отношение резерва под обесценение к совокупному кредитному портфелю составило 5,9% на 31 марта 2014 г., немного увеличившись с 5,5% на начало года.
Коэффициенты достаточности капитала и достаточности капитала 1-го уровня по состоянию на 31 марта 2014 г. составляли 14,0% и 10,3% соответственно, что является достаточно комфортным уровнем, несмотря на то, что они снизились за 1 квартал с 14,7% и 10,9% по состоянию на конец прошлого года.
В целом мы оцениваем отчетность умеренно-негативно, ввиду роста NPL и торговых убытков, а также снижением возврата на капитал (ROE) в 1 квартале до 0,2% по сравнению с 8,1% в аналогичном периоде 2013 года и падения чистой процентной маржи на 20 б.п. по сравнению с 4 кварталом 2013 года. Относительно умеренное снижение маржи в основном было обусловлено повышением ключевой ставки Банка России, увеличением объемов высоколиквидных активов ВТБ, а также снижением доходности по долговым ценным бумагам и розничным кредитам, происходившим по мере того, как ВТБ оптимизировал уровень принимаемых на себя рисков.
В целом отчетность ВТБ отражает негативные тенденции банковской системы РФ, находящейся под стрессом ухудшения качества заемщиков ввиду слабости экономики, а также негативной конъюнктуры финансовых рынков и неоправданно высоких ставок. Мы предполагаем, что фаза ухудшения показателей ВТБ продолжится еще один-два квартала, прежде чем инвесторы смогут увидеть улучшение.
Фундаментально банк смотрится, по нашему мнению, не очень интересно: Р/Е2014 банка составляет 6,6х, что выше, чем у Сбербанка (5,3х), что явно неоправданно, учитывая более низкий прогнозный на 2014 год ROE (9,1% против 18,5% у Сбербанка) и сравнимые ожидаемые темпы роста чистой прибыли.
Отметим также, что по динамике акции ВТБ значительно опережали в последний месяц как индекс ММВБ, так и акции Сбербанка, и практически достигли уровня справедливых цен, согласно консенсусу Bloomberg.
Если оценить акции ВТБ с позиций технического анализа, то тут также мы не видим повода в пользу их покупок на текущих уровнях. На графике акций ВТБ (см. ниже) вчера сформировалась свечная модель "медвежье поглощение", которая в теории является моделью разворота тенденции, а на практике приводит развитию понижательной тенденции примерно в 80% случаев. Целый ряд индикаторов и расположение средних также свидетельствуют в пользу снижения
На наш взгляд, ориентирами снижения котировок акций ВТБ в рамках коррекции к предшествующему росту в текущей ситуации могут выступить 200-дневная простая скользящая средняя (район 0,044 руб.) и линия восходящего тренда (район 0,04 руб.).
Корпоративные события
Московская биржа заработала на кризисе
Московская биржа по итогам 1 квартала 2013 года получила чистую прибыль по МСФО в размере 3,17 млрд рублей. По сравнению с 1 кварталом 2013 года чистая прибыль Московской биржи выросла на 24%, а по сравнению с четвертым кварталом прошлого года на 11%.
Аэрофлот увеличил перевозки пассажиров
Аэрофлот перевез в апреле 2014 года 1,91 млн человек, что на 20% больше, чем за тот же период 2013 года, говорится в сообщении компании. Пассажирооборот компании в этом месяце вырос на 17% г/г и составил 5,4 млрд пассажиро-километров. Занятость кресел в апреле выросла на 1,7 п.п. до 79,3%.
Россети не выплатят дивиденды
Совет директоров Россетей рекомендовал акционерам на годовом собрании утвердить решение не выплачивать дивиденды по результатам 2013 года на обыкновенные и на привилегированные акции, сообщила компания.
МРСК Центра и Приволжья может увеличить дивиденды
Совет директоров МРСК Центра и Приволжья рекомендовал акционерам на годовом собрании 26 июня с. г. принять решение выплатить дивиденды по итогам 2013 года в размере 0,00563 рубля на одну обыкновенную акцию.
Ростелеком резко снизил рентабельность OIBDA
Выручка оператора составила 80,4 млрд руб., увеличившись на 1% г/г. Показатель OIBDA составил 26,5 млрд руб. против 29,4 млрд руб. в аналогичном периоде годом ранее, рентабельность по OIBDA сократилась сразу на 400 б.п. и составила 33%. При этом чистая прибыль составила 6,9 млрд руб., увеличившись на 8% г/г.
МТС в отчетности за 1 кв. превысила консенсус-ожидания
МТС в 1 кв. 2014г. получило выручку по US GAAP в размере 97,6 млрд руб. (+5,1%). OIBDA выросла на 5,3% г/г, до 41,5 млрд руб., рентабельность OIBDA увеличилась на 10 б.п., до 42,5%. Чистая прибыль составила 13 млрд руб. по сравнению с 12,9 млрд рублей в 1 кв. 2013г. Свободный денежный поток от продолжающейся деятельности за 3М2014 вырос на 40% г/г, до 34,1 млрд руб. Опубликованные результаты в части выручки и OIBDA оказались выше консенсус-прогноза аналитиков. Выручка ожидалась в размере 96,9 млрд рублей, OIBDA - 41,1 млрд рублей.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ведущие фондовые индексы Европы по итогам дня во вторник незначительно выросли. Лидером роста среди страновых индексов вчера стал немецкий DAX (+0.5%), переписавший свой исторический максимум и вплотную приблизившийся к психологическому уровню в 10000 пунктов.
Рынок акций США вчера прибавил благодаря вышедшим позитивным данным макроэкономической статистики. В частности, объем заказов на товары длительного пользования в США в апреле вырос благодаря увеличению расходов на военное оборудование на 0,8% м/м притом, что рынок ждал снижения этого показателя.
Российский рынок акций во вторник снизился. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии вчера потерял 2,2%, а количество снизившихся в цене акций из списка индекса ММВБ на порядок превысило число выросших, что говорит о фиксации инвесторами прибыли по широкому спектру бумаг.
Отечественный рынок акций отреагировал во вторник резким снижением на обострение ситуации на востоке Украины, где ужесточились вооруженные столкновения между противоборствующими сторонами. Всплеск напряженности вчера был также отмечен в Сухуми, где прошли многотысячные митинги, на которых оппозиция потребовала отставки президента Абхазии. Триггером начала фиксации отечественными инвесторами прибыли на рынке акций РФ вчера стало ослабление рубля, начавшееся после завершения большей части налоговых выплат и в контексте снижения интереса к российской валюте после её укрепления по отношению к доллару США до четырехмесячных максимумов. В техническом плане в результате развившейся на рынке акций волны фиксации прибыли на графике индекса ММВБ вчера сформировалась свечная модель «медвежье поглощение». В теории эта модель является сигналом смены предшествующей тенденции. Дополнительными признаками, усиливающими этот сигнал, в текущей ситуации являются, во-первых, то, что последняя свеча на графике индекса ММВБ «поглощает» сразу несколько тел предыдущих свечей, во-вторых, то, что последнему торговому дню соответствует существенно больший объем торговли, и, в-третьих, появление дивергенции в зоне перекупленности индекса относительной силы RSI (14). Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США меняются незначительно. Азиатские рынки большей частью демонстрируют слабую позитивную динамику. Цены на нефть Brent сползают к отметке в $110,2 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, предполагая в дальнейшем развитие консолидации индекса ММВБ в области ограниченной сверху его 200-дневной средней (1432 пункта), а снизу - психологической отметкой в 1400 пунктов.
В фокусе
Приближаются дивидендные отсечки
Карта дивидендного рельефа российского фондового рынка за последнюю неделю не претерпела существенных изменений. Совет директоров Транснефти рекомендовал выплатить дивиденды за 2013 год в размере 1221 руб. на обыкновенную и 724,21 руб. на привилегированную акции. На Московской бирже торгуются только привилегированные акции Транснефти, которые отреагировали снижением на объявленные компанией дивидендные выплаты, которые составляют менее 1% от текущей рыночной цены. С точки зрения критерия отбора компаний с интересными дивидендными историями, представляется логичным ориентироваться на дивидендную доходность индекса ММВБ (около 4,8%). Сейчас этот показатель находится недалеко от максимальных отметок за последние пять лет. Соответственно, если ожидаемая дивидендная доходность по акции существенно ниже ожидаемой дивидендной доходности индекса ММВБ, то такая акция не представляет особого интереса для «охотников за дивидендами», поскольку у них есть возможность купить бумаги с гораздо большей дивидендной доходностью.
Отметим, что законодательные поправки, вступившие в силу с начала текущего года, несколько изменили процедуры и сроки выплаты дивидендов акционерными обществами, а также правила фиксации реестра акционеров, дающего право на дивидендные выплаты. Теперь фиксация реестров, дающих право акционерам на дивидендные выплаты, будет проходить ПОСЛЕ собраний акционеров и примерно на 1-2 месяца позже, чем в предыдущие годы. Следует также принять во внимание, что Московская биржа перешла на новый режим торгов, который означает проведение фактических расчетов по заключенной сделке через два торговых дня. Соответственно для того, чтобы попасть в реестр акционеров, фиксирующий право на получение дивидендов, необходимо покупать бумаги заранее
Наиболее интересными в плане дивидендных выплат в текущем году (с учетом приемлемого уровня ликвидности бумаг) нам представляются привилегированные акции Башнефти, Сургутнефтегаза и Ростелекома, а также обыкновенные акции ЭОН Россия, МТС, Газпрома, Роснефти, Башнефти и Соллерса (см. таблицу), интерес к которым может нарастать по мере приближения к дивидендным выплатам.
Украинский кризис оставил ВТБ без прибыли
Вчера ВТБ опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО, согласно которой чистая прибыль Банка упала в 40 раз - до 0,4 млрд рублей по сравнению с 15,7 млрд рублей за соответствующий период прошлого года.
Существенное негативное влияние на результаты ВТБ в 1 квартале текущего года оказал украинский кризис и его шоковое влияние на российские финансовые рынки. За январь-март 2014 года ВТБ получил убыток по операциям с иностранными валютами в размере 8,2 млрд рублей, что было связано с девальвацией украинской гривны, а также ростом стоимости валютных свопов. В целом убыток ВТБ в отчетном периоде по операциям с финансовыми инструментами, переоцениваемыми по справедливой стоимости и финансовыми активами, имеющимися в наличии для продажи, составил 3,9 млрд рублей.
Вместе с тем стоит отметить, что в 1 квартале 2014 года ВТБ продемонстрировал уверенный рост чистых комиссионных доходов, что произошло благодаря развитию непроцентных продуктов, росту объемов розничного и транзакционного бизнеса.
Позитивным моментом стало то, что ВТБ в отчетном периоде получил рекордный квартальный объем чистых процентных доходов на фоне значительного роста объемов кредитования в сегментах розничного, корпоративно-инвестиционного и среднего бизнеса
Увеличение объемов кредитования было вызвано как спросом на кредиты со стороны розничных и корпоративных клиентов, так и снижением курса рубля относительно доллара США.
Впрочем, и тут есть «ложка дегтя»: доля неработающих кредитов (NPL) в кредитном портфеле выросла до 5,8% на 31 марта 2014 г. с 4,7% на 31 декабря 2013 г. Отношение резерва под обесценение к совокупному кредитному портфелю составило 5,9% на 31 марта 2014 г., немного увеличившись с 5,5% на начало года.
Коэффициенты достаточности капитала и достаточности капитала 1-го уровня по состоянию на 31 марта 2014 г. составляли 14,0% и 10,3% соответственно, что является достаточно комфортным уровнем, несмотря на то, что они снизились за 1 квартал с 14,7% и 10,9% по состоянию на конец прошлого года.
В целом мы оцениваем отчетность умеренно-негативно, ввиду роста NPL и торговых убытков, а также снижением возврата на капитал (ROE) в 1 квартале до 0,2% по сравнению с 8,1% в аналогичном периоде 2013 года и падения чистой процентной маржи на 20 б.п. по сравнению с 4 кварталом 2013 года. Относительно умеренное снижение маржи в основном было обусловлено повышением ключевой ставки Банка России, увеличением объемов высоколиквидных активов ВТБ, а также снижением доходности по долговым ценным бумагам и розничным кредитам, происходившим по мере того, как ВТБ оптимизировал уровень принимаемых на себя рисков.
В целом отчетность ВТБ отражает негативные тенденции банковской системы РФ, находящейся под стрессом ухудшения качества заемщиков ввиду слабости экономики, а также негативной конъюнктуры финансовых рынков и неоправданно высоких ставок. Мы предполагаем, что фаза ухудшения показателей ВТБ продолжится еще один-два квартала, прежде чем инвесторы смогут увидеть улучшение.
Фундаментально банк смотрится, по нашему мнению, не очень интересно: Р/Е2014 банка составляет 6,6х, что выше, чем у Сбербанка (5,3х), что явно неоправданно, учитывая более низкий прогнозный на 2014 год ROE (9,1% против 18,5% у Сбербанка) и сравнимые ожидаемые темпы роста чистой прибыли.
Отметим также, что по динамике акции ВТБ значительно опережали в последний месяц как индекс ММВБ, так и акции Сбербанка, и практически достигли уровня справедливых цен, согласно консенсусу Bloomberg.
Если оценить акции ВТБ с позиций технического анализа, то тут также мы не видим повода в пользу их покупок на текущих уровнях. На графике акций ВТБ (см. ниже) вчера сформировалась свечная модель "медвежье поглощение", которая в теории является моделью разворота тенденции, а на практике приводит развитию понижательной тенденции примерно в 80% случаев. Целый ряд индикаторов и расположение средних также свидетельствуют в пользу снижения
На наш взгляд, ориентирами снижения котировок акций ВТБ в рамках коррекции к предшествующему росту в текущей ситуации могут выступить 200-дневная простая скользящая средняя (район 0,044 руб.) и линия восходящего тренда (район 0,04 руб.).
Корпоративные события
Московская биржа заработала на кризисе
Московская биржа по итогам 1 квартала 2013 года получила чистую прибыль по МСФО в размере 3,17 млрд рублей. По сравнению с 1 кварталом 2013 года чистая прибыль Московской биржи выросла на 24%, а по сравнению с четвертым кварталом прошлого года на 11%.
Аэрофлот увеличил перевозки пассажиров
Аэрофлот перевез в апреле 2014 года 1,91 млн человек, что на 20% больше, чем за тот же период 2013 года, говорится в сообщении компании. Пассажирооборот компании в этом месяце вырос на 17% г/г и составил 5,4 млрд пассажиро-километров. Занятость кресел в апреле выросла на 1,7 п.п. до 79,3%.
Россети не выплатят дивиденды
Совет директоров Россетей рекомендовал акционерам на годовом собрании утвердить решение не выплачивать дивиденды по результатам 2013 года на обыкновенные и на привилегированные акции, сообщила компания.
МРСК Центра и Приволжья может увеличить дивиденды
Совет директоров МРСК Центра и Приволжья рекомендовал акционерам на годовом собрании 26 июня с. г. принять решение выплатить дивиденды по итогам 2013 года в размере 0,00563 рубля на одну обыкновенную акцию.
Ростелеком резко снизил рентабельность OIBDA
Выручка оператора составила 80,4 млрд руб., увеличившись на 1% г/г. Показатель OIBDA составил 26,5 млрд руб. против 29,4 млрд руб. в аналогичном периоде годом ранее, рентабельность по OIBDA сократилась сразу на 400 б.п. и составила 33%. При этом чистая прибыль составила 6,9 млрд руб., увеличившись на 8% г/г.
МТС в отчетности за 1 кв. превысила консенсус-ожидания
МТС в 1 кв. 2014г. получило выручку по US GAAP в размере 97,6 млрд руб. (+5,1%). OIBDA выросла на 5,3% г/г, до 41,5 млрд руб., рентабельность OIBDA увеличилась на 10 б.п., до 42,5%. Чистая прибыль составила 13 млрд руб. по сравнению с 12,9 млрд рублей в 1 кв. 2013г. Свободный денежный поток от продолжающейся деятельности за 3М2014 вырос на 40% г/г, до 34,1 млрд руб. Опубликованные результаты в части выручки и OIBDA оказались выше консенсус-прогноза аналитиков. Выручка ожидалась в размере 96,9 млрд рублей, OIBDA - 41,1 млрд рублей.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter