Взлет котировок палладия к максимальным отметкам с февраля 2001 года оказался настолько впечатляющим, что позволил некоторым западным экспертам заявить, что золото не падает благодаря поддержке со стороны платиноидов. Дескать, ни сильные данные по рынку труда США, ни укрепление доллара, ни рост доходности казначейских бондов и фондовых индексов не стали основанием для пике лидера сектора драгоценных металлов, что на фоне вялого спроса на физический актив выглядит довольно странно. Масштабы рынков не позволяют мне соглашаться с подобной точкой зрения, однако сомневаться в силе палладия не приходится.
С начала года его котировки выросли на впечатляющие 24%, что стало возможным благодаря комбинации сразу нескольких факторов: забастовки в ЮАР, роста инвестиционного спроса, риска срыва поставок из России и увеличения объемов продаж автомобилей в США и в Китае — главных центрах интереса к металлу в сфере производства автокатализаторов. Срыв переговоров между производителями, профсоюзами и представителями правительства Южной Африки взвинтил котировки палладия к отметке $864 за унцию. Так высоко актив не парил даже во времена ажиотажного спроса на драгметаллы в 2011 году. Забастовка продолжается уже 20 недель, путей к компромиссу не видно, что создает серьезные проблемы для экономики ЮАР.
Источник: Wall Street Journal.
И дело не только в промышленном производстве. По оценкам Резервного банка Южной Африки, запасы производителей, потерявших в результате забастовки около $2 млрд, истощаются, что способно вылиться в рост импорта. С целью выполнения контрактных обязательств, добывающие компании будут вынуждены закупать платиноиды на рынке. Торговый баланс страны остается в минусе, а экспорт падает третий месяц подряд.
Дополнительным источником повышенного спроса на палладий способен стать Китай. В январе-мае продажи легковых автомобилей в Поднебесной составили 8,07 млн (+13,8% г/г.).
Источник: Standart bank.
На их долю приходится около 80% объема всех реализованных транспортных средств. Если текущая динамика сохранится, то по итогам 2014 года показатель составит 23,5 млн против 22 млн в 2013 году. По оценкам Standard bank, такие продажи эквивалентны объему производства в 20,5 млн единиц. При этом на одно транспортное средство приходится около 2,6 грамм палладия. То есть потребности Китая составят около 1,73 млн против 1,51 млн унций в прошлом году. При этом импорт металла Поднебесной в январе-апреле достиг отметки 298 млн, в то время как по итогам 2013 года — 715 млн унций. Ускорение импорта до 890 млн унций будет способствовать росту цен.
Снижение риска перебоев поставок из России в связи с деэскалацией конфликта на Украине и отсутствием необходимости введения дополнительных санкций против Москвы компенсируется фактором ажиотажного спроса на рынке ETF-фондов. Их запасы по состоянию на 6 июня достигли рекордной отметки в 91,7 тонн, увеличившись с начала года на 36,5%.
Источник: Bloomberg, Saxo bank.
В таких условиях сдержать пыл инвесторов могли бы пики по нетто-лонгам хедж-фондов на срочном рынке, увеличивающие вероятность обвала котировок в случае лавинообразного срабатывания стоп-приказов, однако, как показывают отчеты Комиссии по торговле товарными фьючерсами, до них еще далеко.
Источник: CFTC.
На мой взгляд, основными факторами риска для палладия являются прекращение забастовки в ЮАР и падение котировок золота, способного утянуть за собой весь сектор. При подобном развитии ситуации наиболее вероятным сценарием представляется стабилизация котировок в диапазоне $815-875 за унцию. Отсутствие компромисса между производителями и профсоюзом увеличивает вероятность роста в направлении $890-900. В этом случае будут актуальны покупки на спадах.
С начала года его котировки выросли на впечатляющие 24%, что стало возможным благодаря комбинации сразу нескольких факторов: забастовки в ЮАР, роста инвестиционного спроса, риска срыва поставок из России и увеличения объемов продаж автомобилей в США и в Китае — главных центрах интереса к металлу в сфере производства автокатализаторов. Срыв переговоров между производителями, профсоюзами и представителями правительства Южной Африки взвинтил котировки палладия к отметке $864 за унцию. Так высоко актив не парил даже во времена ажиотажного спроса на драгметаллы в 2011 году. Забастовка продолжается уже 20 недель, путей к компромиссу не видно, что создает серьезные проблемы для экономики ЮАР.
Источник: Wall Street Journal.
И дело не только в промышленном производстве. По оценкам Резервного банка Южной Африки, запасы производителей, потерявших в результате забастовки около $2 млрд, истощаются, что способно вылиться в рост импорта. С целью выполнения контрактных обязательств, добывающие компании будут вынуждены закупать платиноиды на рынке. Торговый баланс страны остается в минусе, а экспорт падает третий месяц подряд.
Дополнительным источником повышенного спроса на палладий способен стать Китай. В январе-мае продажи легковых автомобилей в Поднебесной составили 8,07 млн (+13,8% г/г.).
Источник: Standart bank.
На их долю приходится около 80% объема всех реализованных транспортных средств. Если текущая динамика сохранится, то по итогам 2014 года показатель составит 23,5 млн против 22 млн в 2013 году. По оценкам Standard bank, такие продажи эквивалентны объему производства в 20,5 млн единиц. При этом на одно транспортное средство приходится около 2,6 грамм палладия. То есть потребности Китая составят около 1,73 млн против 1,51 млн унций в прошлом году. При этом импорт металла Поднебесной в январе-апреле достиг отметки 298 млн, в то время как по итогам 2013 года — 715 млн унций. Ускорение импорта до 890 млн унций будет способствовать росту цен.
Снижение риска перебоев поставок из России в связи с деэскалацией конфликта на Украине и отсутствием необходимости введения дополнительных санкций против Москвы компенсируется фактором ажиотажного спроса на рынке ETF-фондов. Их запасы по состоянию на 6 июня достигли рекордной отметки в 91,7 тонн, увеличившись с начала года на 36,5%.
Источник: Bloomberg, Saxo bank.
В таких условиях сдержать пыл инвесторов могли бы пики по нетто-лонгам хедж-фондов на срочном рынке, увеличивающие вероятность обвала котировок в случае лавинообразного срабатывания стоп-приказов, однако, как показывают отчеты Комиссии по торговле товарными фьючерсами, до них еще далеко.
Источник: CFTC.
На мой взгляд, основными факторами риска для палладия являются прекращение забастовки в ЮАР и падение котировок золота, способного утянуть за собой весь сектор. При подобном развитии ситуации наиболее вероятным сценарием представляется стабилизация котировок в диапазоне $815-875 за унцию. Отсутствие компромисса между производителями и профсоюзом увеличивает вероятность роста в направлении $890-900. В этом случае будут актуальны покупки на спадах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба