23 июня 2014 Архив
Появился один из признаков того, что обвал фондового рынка может произойти быстрее, чем предполагалось: резкий рост активности в сфере слияния и поглощения.
Объем сделок по слиянию в этом году может достичь $3,51 трлн., что станет наибольшим уровнем с 2007 года. Такие данные приводят эксперты компании Dealogic.
По мнению эксперта по слияниям и профессора Гарвардской школы бизнеса Мэттью Родеса-Кропфа, всплеск активности в этом сегменте совсем не случайно совпал с максимумом рынка. «Каждая из пяти крупных волн слияний за последние 125 лет заканчивалась ощутимым снижением цен на акции», - заявил он.
Некоторые экономисты выявили, что такие всплески активности в сфере поглощения случаются, когда акции имеют высокую цену. Это справедливо, по крайней мере, частично, ведь компании стремять использовать свои дорогие акции в случае слияния.
«Недавний резкий рост активности в сфере слияния и поглощения является лишь очередным доказательством того, что цены на рынке опасно завышены», - отмечает почетный профессор Университета Вены Деннис Мюллер, который изучал циклы слияний и поглощений в США и других странах.
Так означает ли недавний бум слияний, что вы должны немедленно избавиться от акций? Не обязательно, поскольку сам по себе объем слияний и поглощений не является точным инструментом для определения движений рынка.
Мюллер заявляет, что рынок, вероятно, находится в начале затяжного бума слияний, который может продлиться еще несколько лет.
Родес-Кропф соглашается с этой точкой зрения и заявляет, что недавний всплеск слияний не обязательно означает неизбежный спад рынка. «Все слишком рано называют это явление пузырем», - отмечает он, а также заявляет о своем подозрении, что такая тенденция в секторе слияний может затянуться на длительный период.
Так можем ли мы заработать на повышении активности в сегменте слияний, пока она держится на высоком уровне? Одной из стратегий является рисковый арбитраж. Она использует разницу цен, которая обычно намечается непосредственно перед объявлением сделки о слиянии и заключается между ценой, по которой торгуются акции выкупаемой компании, и окончательной ценой поглощения.
Рисковый арбитраж более присущ хеджевым фондам, чем отдельным инвесторам. Если вы являетесь так называемым аккредитованным инвестором, то есть лицом, чей годовой доход достигает $200000, или чистая стоимость активов которого превышает $1 млн., за исключением основного места жительства, то тогда вы имеете право инвестировать в хеджевый фонд с рисковым арбитражем.
По данным компании HFR, которая следит за хеджевыми фондами, за последние 12 месяцев до 31 мая объемы активов в этой категории выросли на 3,9%. Хотя это намного отстает от прироста SnP 500, который в тот же период составил 20%, это все же не очень честное сравнение, поскольку средства в этой категории не предназначены для того, чтобы обгонять рынок.
Исследовательская компания Morningstar сравнивает стратегии рискового арбитража с нейтральным рыночным показателем, который исторически обеспечивает фондоотдачу лишь ненамного выше, чем фонд взаимного инвестирования. За 12 месяцев до 31 мая прирост такого показателя составил 1,1%.
Но если вы не являетесь аккредитованным инвестором, ваши возможности будут ограничены несколькими фондами взаимного инвестирования, которые работают с рисковым арбитражем. Естественно, в них следует вкладывать лишь небольшую часть своего портфеля. И вместо того, чтобы продавать все ваши акции для того, чтобы приобрести такие активы, вам следует рассматривать их как замену вашим наличным средствам или краткосрочным облигациям.
Более рискованной стратегией использования бума слияний и поглощений является попытка угадать, какие компании будут выкуплены в результате. Если вы окажетесь правы, вы обеспечите себе краткосрочную прибыль, когда о слиянии будет объявлено.
К сожалению, надежного способа угадать, какие компании будут поглощены, нет. Вероятно, наилучшей стратегией является определить высокоприбыльные и растущие компании, акции которых продаются с большим дисконтом по отношению к сопоставимым фирмам. Можно также попробовать купить пакет акций таких компаний, поскольку даже если они не будут поглощены, вы все равно будете располагать хорошими активами по невысокой цене.
Но наиболее важным выводом, который можно сделать из последнего пика активности в сфере слияний и поглощений, по мнению управляющего хеджевым фондом и президента Seabreeze Partners Management Дугласа Касса, является то, что «повышенная активность в сфере слияний и поглощений все же более характерна для максимумов, чем для минимумов рынка»
Объем сделок по слиянию в этом году может достичь $3,51 трлн., что станет наибольшим уровнем с 2007 года. Такие данные приводят эксперты компании Dealogic.
По мнению эксперта по слияниям и профессора Гарвардской школы бизнеса Мэттью Родеса-Кропфа, всплеск активности в этом сегменте совсем не случайно совпал с максимумом рынка. «Каждая из пяти крупных волн слияний за последние 125 лет заканчивалась ощутимым снижением цен на акции», - заявил он.
Некоторые экономисты выявили, что такие всплески активности в сфере поглощения случаются, когда акции имеют высокую цену. Это справедливо, по крайней мере, частично, ведь компании стремять использовать свои дорогие акции в случае слияния.
«Недавний резкий рост активности в сфере слияния и поглощения является лишь очередным доказательством того, что цены на рынке опасно завышены», - отмечает почетный профессор Университета Вены Деннис Мюллер, который изучал циклы слияний и поглощений в США и других странах.
Так означает ли недавний бум слияний, что вы должны немедленно избавиться от акций? Не обязательно, поскольку сам по себе объем слияний и поглощений не является точным инструментом для определения движений рынка.
Мюллер заявляет, что рынок, вероятно, находится в начале затяжного бума слияний, который может продлиться еще несколько лет.
Родес-Кропф соглашается с этой точкой зрения и заявляет, что недавний всплеск слияний не обязательно означает неизбежный спад рынка. «Все слишком рано называют это явление пузырем», - отмечает он, а также заявляет о своем подозрении, что такая тенденция в секторе слияний может затянуться на длительный период.
Так можем ли мы заработать на повышении активности в сегменте слияний, пока она держится на высоком уровне? Одной из стратегий является рисковый арбитраж. Она использует разницу цен, которая обычно намечается непосредственно перед объявлением сделки о слиянии и заключается между ценой, по которой торгуются акции выкупаемой компании, и окончательной ценой поглощения.
Рисковый арбитраж более присущ хеджевым фондам, чем отдельным инвесторам. Если вы являетесь так называемым аккредитованным инвестором, то есть лицом, чей годовой доход достигает $200000, или чистая стоимость активов которого превышает $1 млн., за исключением основного места жительства, то тогда вы имеете право инвестировать в хеджевый фонд с рисковым арбитражем.
По данным компании HFR, которая следит за хеджевыми фондами, за последние 12 месяцев до 31 мая объемы активов в этой категории выросли на 3,9%. Хотя это намного отстает от прироста SnP 500, который в тот же период составил 20%, это все же не очень честное сравнение, поскольку средства в этой категории не предназначены для того, чтобы обгонять рынок.
Исследовательская компания Morningstar сравнивает стратегии рискового арбитража с нейтральным рыночным показателем, который исторически обеспечивает фондоотдачу лишь ненамного выше, чем фонд взаимного инвестирования. За 12 месяцев до 31 мая прирост такого показателя составил 1,1%.
Но если вы не являетесь аккредитованным инвестором, ваши возможности будут ограничены несколькими фондами взаимного инвестирования, которые работают с рисковым арбитражем. Естественно, в них следует вкладывать лишь небольшую часть своего портфеля. И вместо того, чтобы продавать все ваши акции для того, чтобы приобрести такие активы, вам следует рассматривать их как замену вашим наличным средствам или краткосрочным облигациям.
Более рискованной стратегией использования бума слияний и поглощений является попытка угадать, какие компании будут выкуплены в результате. Если вы окажетесь правы, вы обеспечите себе краткосрочную прибыль, когда о слиянии будет объявлено.
К сожалению, надежного способа угадать, какие компании будут поглощены, нет. Вероятно, наилучшей стратегией является определить высокоприбыльные и растущие компании, акции которых продаются с большим дисконтом по отношению к сопоставимым фирмам. Можно также попробовать купить пакет акций таких компаний, поскольку даже если они не будут поглощены, вы все равно будете располагать хорошими активами по невысокой цене.
Но наиболее важным выводом, который можно сделать из последнего пика активности в сфере слияний и поглощений, по мнению управляющего хеджевым фондом и президента Seabreeze Partners Management Дугласа Касса, является то, что «повышенная активность в сфере слияний и поглощений все же более характерна для максимумов, чем для минимумов рынка»
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба