27 июня 2014 UFS IC | Русал | АФК Система | Лукойл | ГМК НорНикель | Роснефть Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Первичные заявки на пособие по безработице по итогам прошлой недели сократились на 2 тыс. заявок до уровня 312 тыс., при этом эксперты прогнозировали снижение количества заявок до 310 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели увеличились на 12 тыс. до 2571 тыс., ожидался рост количества повторных обращений на 6 тыс. заявок до 2565 тыс. обращений. Статистика по рынку труда США оказалась нейтральной и не оказала влияния на настроения игроков. Главным событием недели была публикация финальной оценки ВВП США за первую четверть 2014 года, результат оказался неожиданно слабым, что продолжает оказывать давление на рынки.
Индекс широкого рынка SnP 500 в ходе вчерашней торговой сессии сократился на 0,12%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет 0,21%. Доходность UST- 10 упала на 4 б.п. до уровня 2,51%. Цена на золото увеличилась на 0,14% до отметки $1318,70 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI 225 снижается на 1,00%; Shanghai Composite уменьшается на 0,35%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,25%; KOSPI теряет 0,32%; австралийский SnP/ASX 200 опускается на 0,29%; индийский SENSEX подрастает на 0,28%.
Пара евро/доллар в минувшие торговые сутки колебалась в пределах значений 1,3576-1,3641, в итоге соотношение единой европейской валюты и доллара уменьшилось на 0,06% и достигло значения 1,3626 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3600-1,3685.
Нефть марки Light Sweet за последние торговые сутки подешевела на 0,88% и находится на уровне $105,78 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,73% до уровня $113,18 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $112,80-114,10
Силы, влияющие на соотношение доллара и рубля - уравновесились, рынок учел риски, да и налоговый спрос постепенно сходит на нет. В результате рублевый рынок стабилизировался и сегодня мы не ожидаем значительных изменений на нем. Полагаем, пара доллар/рубль 27 июня будет находиться в пределах значений 33,70-33,95 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в диапазоне 45,85-46,35 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов понизился на 0,59% до уровня 1473,18 пункта. Игроки продолжили отыгрывать резкое снижение ВВП США. Сегодня внешний фон негативный: американские индексы в четверг немного снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня торгуется со снижением; азиатские индексы акций преимущественно в минусе; североморская смесь нефти Brent подешевела. Полагаем, сегодня индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1460-1490 пунктов.
«Роснефть» получила необходимую предоплату (умеренно позитивно)
«Роснефть» и BP Oil International Limited подписали пакет соглашений об организации долгосрочных поставок нефтепродуктов и нефти на условиях предоплаты. Об этом сообщает российская нефтяная компания. Соглашение предполагает экспортные поставки нефтепродуктов с возможностью замещения нефтью в общем объеме до 12 млн т в течение пяти лет на условиях предоплаты, которая составит не менее $1,5 млрд.
На момент подписания соглашения объем предоплаты составил около $2 млрд, рассказал представитель «Роснефти». В организации предоплаты приняли участие восемь ведущих международных банков. «Цена будет рассчитываться по формуле, аналогичной применяемой компанией при реализации нефтепродуктов и нефти в ходе регулярных годовых тендеров», — уточняет НК. Поставки по контракту могут начаться уже в июле 2014 г.
Мы позитивно оцениваем заключение контракта, поскольку предоплата жизненно необходима «Роснефти» для того, чтобы обслуживать большой долг и немалую инвестиционную программу. На проходящем в Хабаровске ГОСА Сечин отметил, что «Роснефть» не намерена досрочно погашать долги. Это может означать, что долговая нагрузка сохранится на высоком уровне в долгосрочной перспективе, что повышает важность авансовых схем. В целом компания дала понять, что она готова к возможным санкциям и с уверенностью смотрит в будущее, но риторика во многом остается «антикризисной», что может несколько разочаровать инвесторов. Мы ожидаем, что «Роснефть» получит умеренную поддержку по итогам ГОСА и после озвучивания крупной сделки с ВР. Локальную поддержку котировкам окажут и дивиденды, реестр на получение которых закрывается 8 июля.
РУСАЛ и «Норникель» получат господдержку (позитивно)
Минпромторг предлагает предоставить компаниям цветной металлургии госгарантии по кредитам зарубежных фирм и компаний (для рефинансирования долгов), поддержать инвестпроекты (с участием средств ВЭБа) и помочь предприятиям с реструктуризацией неэффективных мощностей. Кроме того, в стратегии идет речь о создании резервного государственного фонда цветных металлов (подобная идея была у владельца UC Rusal Олега Дерипаски: он предлагал правительству организовать фонд алюминия на 50 млрд руб.).
Также Минпромторг предлагает гарантировать поддержку экспорта нескольких видов цветных металлов и защищать внутренний рынок от демпингового импорта. Начало этому уже положено: еще в конце мая 2014 г. подкомиссия по таможенно-тарифному регулированию решила досрочно обнулить пошлины на нелегированный никель и медные катоды (в правилах ВТО речь шла о 2016 г.).
Мы ожидаем, что предложенная программа поддержки отрасли будет воспринята с энтузиазмом участниками рынка и может поддержать бумаги «Норникеля» и РУСАЛа. В РУСАЛе волатильности может добавить перспектива судебного разбирательства вокруг рефинансирования долга. Компания намерена рефинансировать долг с помощью судебного решения — при поддержке подавляющего большинства кредиторов. Речь идет о двух синдицированных кредитах — предэкспортном финансировании на $4,75 млрд и кредите на $400 млн. это может ускорить процесс рефинансирования, а сам перенос погашения долгов на более поздний срок мы оцениваем позитивно для компании. Однако судебные тяжбы создают и дополнительные риски, это может беспокоить инвесторов и компенсировать позитив.
ЛУКОЙЛ начнет копить на крупную покупку (умеренно негативно)
Вице-президент и акционер ЛУКОЙЛа Леонид Федун в интервью Bloomberg вчера сообщил, что компания планирует в течение пяти лет сформировать финансовый резерв в $20-30 млрд из свободного денежного потока. Это соразмерно со средствами, накопленными «Сургутнефтегазом», ликвидные активы которого на конец первого квартала составили более $35 млрд. Но «Сургутнефтегаз» просто много лет копит эти деньги на счетах, а ЛУКОЙЛ, по словам господина Федуна, через пять или более лет планирует купить крупный актив. В ЛУКОЙЛе пояснили, что пока на примете нет конкретных активов, и речь идет о концепции развития в целом. А резерв нужен, чтобы не зависеть от ситуации в банковском секторе и обезопасить себя в случае ужесточения санкций против России. Инвестпрограмма ЛУКОЙЛа на 2015 год будет сверстана так, чтобы при необходимости вообще обойтись без займов.
Мы позитивно оцениваем тот факт, что, несмотря на антикризисные нотки, ЛУКОЙЛ не отказался от своей прежней стратегии, направленной на наращивание добычи, а также не отказался от наращивания дивидендов. Однако совместить эти вещи будет непросто. Чтобы обеспечить достаточный свободный денежный поток, компании придется сократить капитальные вложения, а это идет в разрез с наращиванием добычи. Тем не менее, в ближайшее время у компании не так много достойных альтернатив для инвестирования, не считая разработки Имилорского месторождения. Денежная подушка может повысить зависимость капитализации от валютных курсов, как мы это наблюдаем в Сургутнефтегазе, но положительным моментом здесь является то, что ЛУКОЙЛ не упускает из виду целевой характер «накопления». Пока не ясно, на что в итоге могут пойти эти деньги, но крупных проектов, доступных для приобретения, в России не так уж много, а еще один крупный зарубежный проект может быть воспринят рынком как излишне рискованный.
АФК «Система» увеличит долю в индийской «дочке» (нейтрально)
Акционеры индийского сотового оператора Sistema Shyam TeleServices Ltd, «дочки» АФК «Система», на внеочередном собрании одобрили возможность проведения конвертации привилегированных акций, что позволит «Системе» нарастить долю в операторе. Это стало возможным после того как пару месяцев назад в Индии было снято ограничение (не более 74%) на долю нерезидентов в капитале индийских компаний.
Сейчас все привилегированные акции индийского оператора (около 10 млн штук) принадлежат «Системе». Чтобы воспользоваться правом на конвертацию, АФК нужно еще получить разрешение от индийского комитета по содействию иностранным инвестициям. После конвертации доля «Системы» в капитале оператора может вырасти с 56,68% до 89,51%. Холдинг рассматривает Индию как перспективный телекоммуникационный рынок, темпы роста бизнеса там могут превышать темпы роста российского телекоммуникационного рынка.
Сейчас бумаги АФК «Системы» на ММВБ торгуются на исторических максимумах (45-47 рублей за акцию), поэтому мы не ожидаем, что сообщение вызовет реакцию в котировках. Кроме того, приближение «отсечки» по дивидендам (7 июля) также создает риски коррекции.
Индекс широкого рынка SnP 500 в ходе вчерашней торговой сессии сократился на 0,12%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет 0,21%. Доходность UST- 10 упала на 4 б.п. до уровня 2,51%. Цена на золото увеличилась на 0,14% до отметки $1318,70 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI 225 снижается на 1,00%; Shanghai Composite уменьшается на 0,35%; гонконгский Hang Seng сокращается на 0,25%; KOSPI теряет 0,32%; австралийский SnP/ASX 200 опускается на 0,29%; индийский SENSEX подрастает на 0,28%.
Пара евро/доллар в минувшие торговые сутки колебалась в пределах значений 1,3576-1,3641, в итоге соотношение единой европейской валюты и доллара уменьшилось на 0,06% и достигло значения 1,3626 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3600-1,3685.
Нефть марки Light Sweet за последние торговые сутки подешевела на 0,88% и находится на уровне $105,78 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 0,73% до уровня $113,18 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $112,80-114,10
Силы, влияющие на соотношение доллара и рубля - уравновесились, рынок учел риски, да и налоговый спрос постепенно сходит на нет. В результате рублевый рынок стабилизировался и сегодня мы не ожидаем значительных изменений на нем. Полагаем, пара доллар/рубль 27 июня будет находиться в пределах значений 33,70-33,95 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в диапазоне 45,85-46,35 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов понизился на 0,59% до уровня 1473,18 пункта. Игроки продолжили отыгрывать резкое снижение ВВП США. Сегодня внешний фон негативный: американские индексы в четверг немного снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня торгуется со снижением; азиатские индексы акций преимущественно в минусе; североморская смесь нефти Brent подешевела. Полагаем, сегодня индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1460-1490 пунктов.
«Роснефть» получила необходимую предоплату (умеренно позитивно)
«Роснефть» и BP Oil International Limited подписали пакет соглашений об организации долгосрочных поставок нефтепродуктов и нефти на условиях предоплаты. Об этом сообщает российская нефтяная компания. Соглашение предполагает экспортные поставки нефтепродуктов с возможностью замещения нефтью в общем объеме до 12 млн т в течение пяти лет на условиях предоплаты, которая составит не менее $1,5 млрд.
На момент подписания соглашения объем предоплаты составил около $2 млрд, рассказал представитель «Роснефти». В организации предоплаты приняли участие восемь ведущих международных банков. «Цена будет рассчитываться по формуле, аналогичной применяемой компанией при реализации нефтепродуктов и нефти в ходе регулярных годовых тендеров», — уточняет НК. Поставки по контракту могут начаться уже в июле 2014 г.
Мы позитивно оцениваем заключение контракта, поскольку предоплата жизненно необходима «Роснефти» для того, чтобы обслуживать большой долг и немалую инвестиционную программу. На проходящем в Хабаровске ГОСА Сечин отметил, что «Роснефть» не намерена досрочно погашать долги. Это может означать, что долговая нагрузка сохранится на высоком уровне в долгосрочной перспективе, что повышает важность авансовых схем. В целом компания дала понять, что она готова к возможным санкциям и с уверенностью смотрит в будущее, но риторика во многом остается «антикризисной», что может несколько разочаровать инвесторов. Мы ожидаем, что «Роснефть» получит умеренную поддержку по итогам ГОСА и после озвучивания крупной сделки с ВР. Локальную поддержку котировкам окажут и дивиденды, реестр на получение которых закрывается 8 июля.
РУСАЛ и «Норникель» получат господдержку (позитивно)
Минпромторг предлагает предоставить компаниям цветной металлургии госгарантии по кредитам зарубежных фирм и компаний (для рефинансирования долгов), поддержать инвестпроекты (с участием средств ВЭБа) и помочь предприятиям с реструктуризацией неэффективных мощностей. Кроме того, в стратегии идет речь о создании резервного государственного фонда цветных металлов (подобная идея была у владельца UC Rusal Олега Дерипаски: он предлагал правительству организовать фонд алюминия на 50 млрд руб.).
Также Минпромторг предлагает гарантировать поддержку экспорта нескольких видов цветных металлов и защищать внутренний рынок от демпингового импорта. Начало этому уже положено: еще в конце мая 2014 г. подкомиссия по таможенно-тарифному регулированию решила досрочно обнулить пошлины на нелегированный никель и медные катоды (в правилах ВТО речь шла о 2016 г.).
Мы ожидаем, что предложенная программа поддержки отрасли будет воспринята с энтузиазмом участниками рынка и может поддержать бумаги «Норникеля» и РУСАЛа. В РУСАЛе волатильности может добавить перспектива судебного разбирательства вокруг рефинансирования долга. Компания намерена рефинансировать долг с помощью судебного решения — при поддержке подавляющего большинства кредиторов. Речь идет о двух синдицированных кредитах — предэкспортном финансировании на $4,75 млрд и кредите на $400 млн. это может ускорить процесс рефинансирования, а сам перенос погашения долгов на более поздний срок мы оцениваем позитивно для компании. Однако судебные тяжбы создают и дополнительные риски, это может беспокоить инвесторов и компенсировать позитив.
ЛУКОЙЛ начнет копить на крупную покупку (умеренно негативно)
Вице-президент и акционер ЛУКОЙЛа Леонид Федун в интервью Bloomberg вчера сообщил, что компания планирует в течение пяти лет сформировать финансовый резерв в $20-30 млрд из свободного денежного потока. Это соразмерно со средствами, накопленными «Сургутнефтегазом», ликвидные активы которого на конец первого квартала составили более $35 млрд. Но «Сургутнефтегаз» просто много лет копит эти деньги на счетах, а ЛУКОЙЛ, по словам господина Федуна, через пять или более лет планирует купить крупный актив. В ЛУКОЙЛе пояснили, что пока на примете нет конкретных активов, и речь идет о концепции развития в целом. А резерв нужен, чтобы не зависеть от ситуации в банковском секторе и обезопасить себя в случае ужесточения санкций против России. Инвестпрограмма ЛУКОЙЛа на 2015 год будет сверстана так, чтобы при необходимости вообще обойтись без займов.
Мы позитивно оцениваем тот факт, что, несмотря на антикризисные нотки, ЛУКОЙЛ не отказался от своей прежней стратегии, направленной на наращивание добычи, а также не отказался от наращивания дивидендов. Однако совместить эти вещи будет непросто. Чтобы обеспечить достаточный свободный денежный поток, компании придется сократить капитальные вложения, а это идет в разрез с наращиванием добычи. Тем не менее, в ближайшее время у компании не так много достойных альтернатив для инвестирования, не считая разработки Имилорского месторождения. Денежная подушка может повысить зависимость капитализации от валютных курсов, как мы это наблюдаем в Сургутнефтегазе, но положительным моментом здесь является то, что ЛУКОЙЛ не упускает из виду целевой характер «накопления». Пока не ясно, на что в итоге могут пойти эти деньги, но крупных проектов, доступных для приобретения, в России не так уж много, а еще один крупный зарубежный проект может быть воспринят рынком как излишне рискованный.
АФК «Система» увеличит долю в индийской «дочке» (нейтрально)
Акционеры индийского сотового оператора Sistema Shyam TeleServices Ltd, «дочки» АФК «Система», на внеочередном собрании одобрили возможность проведения конвертации привилегированных акций, что позволит «Системе» нарастить долю в операторе. Это стало возможным после того как пару месяцев назад в Индии было снято ограничение (не более 74%) на долю нерезидентов в капитале индийских компаний.
Сейчас все привилегированные акции индийского оператора (около 10 млн штук) принадлежат «Системе». Чтобы воспользоваться правом на конвертацию, АФК нужно еще получить разрешение от индийского комитета по содействию иностранным инвестициям. После конвертации доля «Системы» в капитале оператора может вырасти с 56,68% до 89,51%. Холдинг рассматривает Индию как перспективный телекоммуникационный рынок, темпы роста бизнеса там могут превышать темпы роста российского телекоммуникационного рынка.
Сейчас бумаги АФК «Системы» на ММВБ торгуются на исторических максимумах (45-47 рублей за акцию), поэтому мы не ожидаем, что сообщение вызовет реакцию в котировках. Кроме того, приближение «отсечки» по дивидендам (7 июля) также создает риски коррекции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба