5 июля 2014 AMarkets
Долларовое ралли — кто его ждет?
Инвестиционные стратеги крупнейших банков снижают свои прогнозы по доллару, однако продолжают настаивать на том, что ралли в нем вот-вот начнется
Консенсус-прогноз по Индексу доллара США снизился до 83.6 с 86.7 (такой уровень прогнозировался в январе). Быки ждут 5%-ного роста в этом индексе. Тем временем МВФ и ФРС понижают прогноз роста американской экономики после провального первого квартала, а ФРС говорит о продолжении политики низких процентных ставок, препятствующей росту американской валюты. Доллар будет расти тогда, когда обретут реальные очертания перспективы повышения процентных ставок. Пока стратеги упражняются в прогнозах на рост доллара, хедж-фонды закрывают свои позиции в «американце», разочаровавшись в его перспективах. Их нетто-позиция стала короткой еще в начале апреля, а сброс долларов начался в январе. Сейчас нетто-короткая позиция стоит на уровне около 19 тыс контрактов, тогда как еще в конце января она была нетто-длинной на уровне около 242 тыс контрактов.
Что показывает GoldInvestor Index?
Цена на золотые фьючерсы во вторник выросла до рекордных за последние 3 месяца значений, но индекс отношения инвесторов к золоту упал до рекордно низких за последние 4.5 года уровней
Этот индекс под названием GoldInvestor Index рассчитывает компания BullionVault, управляющая интернет-бирежй золота. Индекс определяет наличие перевеса на рынке в сторону покупателей или в сторону продавцов. Он рассчитывается как разница между числом нетто-покупателей и нетто-продавцов, деленная на количество владельцев, приведенное к шкале в 100 единиц, на которой 50 — идеальное равновесие между покупателями и продавцами. Если значение больше 50, доминируют покупатели, если меньше – продавцы. В июне индекс снизился до 51.2 с 52.4 в мае – рынок уверенно движется к полной победе медведей. Недавний скачок цен на фоне событий на Украине и в Ираке был слабым, и им воспользовались продавцы не успевшие выйти из позиций, в результате рост задохнулся. Сейчас желтый металл торгуется по $1332/унцию.
Россия — минимум сделок на рынке капитала
Объем сделок слияний и поглощений в России снизился до рекордно низких за 4 последних года значений
Причиной стал украинский кризис, напугавший иностранные компании, решившие переждать и повременить со сделками. В прошлом году объем совершенных сделок за первые 6 месяцев составил $27млрд, а в этом году тот же показатель просел до $16.6млрд, как показывает статистика Bloomberg. Другой причиной снижения числа сделок стало затруднение доступа к капиталу для российских компаний, планирующих зарубежные приобретения. Вероятность новых санкций снижается, но само наличие напряженности у границ России пугает инвесторов. Если украинский кризис затянется, то Россия будет «болтаться» в зоне около нулевого роста. Но ослабление напряженности дает свои плоды – активность на рынках капитала возрастает. Недавно евробонды разместили Сбербанк и Альфа-Банк, сделки идут в нефтегазовом секторе, Северсталь продает свои зарубежные активы. На очереди программа приватизации, для реализации которой правительство ждет более благоприятных условий на рынках капитала.
Развивающиеся рынки — грядет ли разворот?
J.P. Morgan Cazenove выпустил рекомендацию по развивающимся рынкам
В последние 2 года сегмент emerging markets был не в фаворе у глобальных инвесторов. Восстановление Еврозоны и надежды на рост в США вытянули с развивающихся рынков большие объемы фондов, отправив их индексы вниз. И это произошло не только с Россией. Но теперь, когда картинка в США стала выглядеть не так радужно, деньги потянулись на другие рынки в поисках недооцененных активов. Развивающиеся рынки дают большой вклад в рост мирового ВВП, а торгуются при этом с дисконтом на уровне 28% по сравнению с развитыми рынками. С начала года MSCI EM Index вырос на 4.3%, тогда как SnP –на 6%.Аналитики верят, что рынки EM сейчас находятся на дне цикла, и пришло самое время их «откупать». Скоро на EM будет жарко. Достанется ли России немножечко тепла от глобальных инвесторов мы узнаем в ближайшее время.
В Китае родители платят, чтобы детей взяли в армию
Китайские военные берут взятки. Крупнейшая армия в мире пронизана коррупцией
Председатель КНР Си Цзиньпин взял курс на чистку рядов в вооруженных силах с целью построить боеготовую армию, способную решать боевые задачи в масштабах Азиатско-тихоокеанского региона. Недавно за коррупцию был уволен из армии и исключен из компартии генерал Си Кайху – это беспрецедентный случай за всю историю армии КНР. Военные берут и воруют на традиционных и понятных вещах – раздаче военно-строительных подрядов, использовании военного имущества, особенно, земли, ну и, как водится, на торговле воинскими званиями. Все как у нас. Наибольший размах приняла коррупция низового уровня – берут военкомы. Во время ежегодных призывов в военкоматах начинают раздаваться звонки взволнованных родителей, ищущих «концы и варианты», чтобы «занести» денег военкому. Только вот тут возникает небольшая разница с Россией – родители хотят понять, сколько будет стоить сделать так, чтобы их сын пошел служить. Частица «не» не пропущена, ее нет – родители устраивают детей в армию. Говорят, в зависимости от наличия связей и от уровня благосостояния провинции сумма может доходить до $16 000. Понятно, что в Народно-освободительной еще немало проблем, но если там добросовестными гражданами хотят стать настолько, что готовы за это платить, то очень хотелось бы надеяться на то, что нашим соседям не захочется проникнуть на территорию Сибири небольшими группами по 1 млн человек…
Антибиотики не работают. При чем здесь политика?
Антибиотики перестали действовать – многие микробы мутировали, в результате чего появились штаммы, устойчивые ко всем известным антибиотикам. Причиной стало массовое и небрежное применение антибиотиков
Такое положение дел создает для современной медицины, и ее важнейших отраслей, таких как хирургия, онкология и трансплантология, массу проблем, и может сделать их невозможными. Проблема вышла за пределы медицины, и ею занялись политики – только в Европе от резистентных инфекций ежегодно умирает 25 000 человек. На прошлой неделе премьер-министр Великобритании объявил о том, что привлек видного экономиста и аналитика из Goldman Sachs, Джима О’Нила (по совместительству автора термина БРИКС), к изучению вопроса о том, почему фармкомпании разрабатывают так мало новых антибиотиков. О’Нил возглавит комиссию, включающую международную команду экспертов, создание и работу которой поддерживают лидеры стран большой семерки. Результатом работы комиссии должен стать доклад, показывающий способы компенсирования затрат фармкомпаний на разработку антибиотиков, не имеющих массового применения. Необходимость в этих усилиях появилась потому, что гранды мировой фармотрасли считают антибиотики непривлекательным продуктом и отказываются от инвестиций в исследования и разработки в этом направлении. Если у людей не будет элементарных лекарств, способных справиться со ставшими «обычными» видами болезней, то в ближайшее время человечество рискует погрузиться в Средневековье, и все это будет иметь глобальные последствия для мировой демографии. А, может быть, все так и задумано?
США — и чтобы никаких гидроразрывов!
Верховный суд штата Нью-Йорк запретил добычу нефти и газа с помощью гидроразрывов пластов на территории этого штата. Именно эта технология лежит в основе бума добычи сланцевого газа
Такое решение – удар по индустрии сланцевой нефте- и газодобычи. Это не первый случай, когда суды штатов блокируют возможность добычи с помощью гидроразрывов. Ранее похожее решение принял суд штата Пенсильвания. Технология несет в себе целый ряд серьезных экологических рисков – при гидроразрыве в пласты закачиваются в большом объеме ядовитые реагенты, и где они окажутся потом и как повлияют на людей, никто не знает. У технологии много противников, и успехи последних в Пенсильвании и Нью-Йорке могут вдохновить на истребование запрета на технологию и в других штатах. А это уже серьезно – это может привести к замедлению сланцевого бума, ставшего серьезным драйвером роста американской экономики за последние 7 лет. Сейчас бурение с гидроразрывом пластов разрешено в 30 штатах США, при этом в 75 городах оно открыто запрещено, а более 40 городов разрешают или приветствуют его. Замедление сланцевого бума может иметь и другой, далекий и не менее важный эффект – снижение амбиций США в борьбе за европейский рынок газа. От этого нам должно стать спокойнее.
КНР — люди гибнут за корпоративное "дело чести"
Сотрудник банковского надзора в КНР, Ли Чжанхуа, уработался до смерти – в буквальном смысле
В некрологе говорится, что после 26 лет преданного служения делу партии, которое он ставил выше личных интересов, 48-летний сотрудник умер ночью, работая над докладом, который необходимо было завершить к утру. Эта трагическая история преданного чиновника, увы, не единичная – каждый год в Китае от переработки умирает 600 000 человек – такую статистику приводит газета Ежедневник Китайской Молодежи. Проблема приняла общенациональный характер. На переработку жалуется в социальных сетях масса людей - сотрудников как китайских, так и международных компаний. Вот что такое рост 7.5% в год, китайская культура труда и борьба за место под солнцем в перенаселенной стране (кстати, для последнего у китайцев в языке даже есть специальное понятие). Для России такие вещи тоже знакомы, но это происходит чаще в международных компаниях. Интересно, как бы выглядела наша страна, если бы российские госслужащие массово работали так же или близко к тому, как работал ныне покойный г-н Ли Чжанхуа?
Рынки 100 лет назад и сегодня — что общего?
Первая мировая война началась без 3-х недель 100 лет назад. Она унесла миллионы жизней, вовлекла в кровавую бойню десятки стран, а в ее горниле сгинули 4 крупнейших империи того времени, включая нашу, Российскую
Интересно было бы посмотреть, что думали тогда не обыватели, а рынки, которым, с легкой руки чикагских теоретиков, ныне принято приписывать эффективность, т.е. способность учитывать в ценах все возможные сценарии развития событий. А потом полезно посмотреть на нынешнее время и сделать выводы. Взглянем на первую полосу Financial Times, на выпуск, вышедший в день после убийства эрцгерцога Фердинанда. Цитируем: «рынки едва ли подверглись влиянию новости о смерти наследника австрийского престола и его супруги... Иностранные рынки спокойно восприняли смерть австрийского наследника... Держатели акций не испугались этой новости». Сейчас бы сказали так: «риски, связанные с трагической смертью австрийского политика, уже были заложены рынками в цены». Напомним, в день начала войны, 28 июля, через несколько недель после покушения, Доу Джонс упал на 34.8%. Что было потом, мы знаем. Аналогии с нынешними реалиями, мягко скажем, просматриваются. Ничто не ново под луною, что есть, что было будет ввек... Главное, не обманываться в стиле this time it’s going to be different.
Украина, Россия, Южный поток и все-все-все
На фоне развития драматической истории в Украине Россия делает серьезные шаги на глобальной энергетической шахматной доске
Собственно, частью этой партии и стала сама украинская драма. Есть серьезная вероятность того, что Украина лишится своего важнейшего козыря в противостоянии с Россией. Главный риск для Украины — запуск Южного потока. Кстати, помимо этого трубовпровода, в вопросе украинского транзита есть еще целый ряд проблем, решать которые Украине будет непросто. Первая проблема – формальная. Глава Газпрома, Алексей Миллер, заявил, что есть вопрос с субъектом переговоров с украинской стороны - у украинской газотранспортной системы (ГТС) даже нет собственника, т.е. субъекта переговоров. ГТС не принадлежит «Нафотогазу», формально это собственность правительства Украины, но для того чтобы вести любые серьезные и юридически обоснованные переговоры о будущем ГТС, нужно сначала хотя бы решить вопросы собственности и другие правовые вопросы, для чего поменять минимум с десяток украинских законов. Понятно, что в условиях текущей неразберихи и кризиса всерьез рассчитывать на урегулирование правовых вопросов и создание стабильного правового режима для договоренностей о судьбе ГТС нельзя. Вторая проблема Украины состоит в жесткости позиции Москвы - Газпром просто не видит возможностей для стратегических переговоров по газовым вопросам до того, как будут оплачены газовые долги Украины, а последняя этого делать просто не хочет. Словом, руки у Украины не то, чтобы развязаны. Сам же Южный поток продолжает развиваться. Россия договорилась по этой трубе с Австрией. Газпром не просто станет поставлять газ в эту страну, но и ведет переговоры о том, чтобы войти в долю в крупнейшем центральноевропейском газовом хабе Баумгартен. По-настоящему судьба Украины и ее ГТС и Южного потока решится в Болгарии и Сербии – странах, через который должен пройти Южный поток. Схватка за них идет жесточайшая – вчера в Болгарии разразился «внезапный» банковский кризис, бьющий по интересам в целом пророссийского правительства, а президент Сербии уже поговаривает о серьезных проблемах в госфинансах. Возможно, даже эти страны ждет судьба Украины или что-то похожее. Все зависит от того, сможет ли европейский бизнес и спонсируемые им политики продавить бюрократов из ЕК и помешать США похоронить идею Южного потока на Балканах. Если проект реализуется, то можно будет с грустью наблюдать за процессом отрезвления наших юго-западных соседей – но это другая история. Пока же Миллер заявил, что работы по Южному потоку идут в соответствии с графиком. Экономика этой истории пока на стороне Газпрома.
Чем опасны инвесткомпании для мировой экономики?
Банк международных расчетов, могущественный центробанк центробанков, обратил внимание на то, что структура активов мировой финансовой системы меняется
Банки под воздействием более жестких правил избавляются от рискованных активов. На их место заступают инвестиционные компании (фонды и др.) – подбирая эти активы, они концентрируют их, создавая тем самым риски для мировой финансовой системы. Это вынужденная ситуация – многие корпорации выходят из-за нее на рынки капитала напрямую, минуя банки как финансовых посредников. Инвесткомпании отличаются от банков более высокой концентрацией долей рынка и менее интенсивным регулированием. Под управлением инвесткомпаний находятся фонды суммарным размером $60трлн, топ-20 инвесткомпаний контролируют 25% этих фондов. Система мотивации менеджеров и самих инвесткомпаний зависит от их краткосрочных результатов, а это, на фоне слабого регулирования, создает серьезные системные риски для рынков капитала. Учитывая уровень концентрации капитала под управлением инвесткомпаний, операционные проблемы даже в одной из них могут иметь серьезные последствия. Обратив на все эти обстоятельства внимание, БМР также призывает рассмотреть возможность более взвешенного и единообразного подхода к определению степени рискованности тех или иных активов банков.
Эта опасная длиннорукая FATCA
FATCA, о которой так долго говорили все банкиры и финансисты, вступает в действие. Она расшифровывается как Foreign Account Tax Compliance Act, или Закон о налоговой отчетности по зарубежным счетам
Руки американской налоговой (IRS) потянулись к заграничным активам соотечественников. Казалось бы, какое нам до этого дело? Большое – если наш банк вдруг не поделится с IRS данными об американских гражданах, то 30% от его, банка, платежей, будут изъяты в американскую казну. Понятно, что лучше присоединиться – если в твоих вкладчиках вдруг окажется незаконопослушный американец (а он появится, если не войти в FATCA), то это может попросту повалить банк (шутка ли дело – 30% от платежей?). Ну и печальную известность FATCA получила в связи с Украиной – сначала предполагалось, что данными будет делиться наш Минфин, но США в виде квази-санкции отказали ему в этой возможности, заставив наши банки подключаться напрямую, что недешево. США облагают доходы своих граждан по всему миру, и хотят видеть всё. До FAТСА это им не удавалось, поскольку отчетность по заграничным доходам и активам была добровольной. Теперь это не так. Стесненный астрономическим дефицитом бюджет США, надо пополнять, и это решили делать оптом и по всей планете. Это уже привело к беспрецедентной волне отказа от американского гражданства среди состоятельных людей – оффшорные схемы налогового планирования потеряли свою эффективность. А вопрос об издержках и выгодах FATCA для банков и самого бюджета США остался за скобками. Главное, что есть серьезный новый механизм пополнения федерального бюджета.
http://www.amarkets.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инвестиционные стратеги крупнейших банков снижают свои прогнозы по доллару, однако продолжают настаивать на том, что ралли в нем вот-вот начнется
Консенсус-прогноз по Индексу доллара США снизился до 83.6 с 86.7 (такой уровень прогнозировался в январе). Быки ждут 5%-ного роста в этом индексе. Тем временем МВФ и ФРС понижают прогноз роста американской экономики после провального первого квартала, а ФРС говорит о продолжении политики низких процентных ставок, препятствующей росту американской валюты. Доллар будет расти тогда, когда обретут реальные очертания перспективы повышения процентных ставок. Пока стратеги упражняются в прогнозах на рост доллара, хедж-фонды закрывают свои позиции в «американце», разочаровавшись в его перспективах. Их нетто-позиция стала короткой еще в начале апреля, а сброс долларов начался в январе. Сейчас нетто-короткая позиция стоит на уровне около 19 тыс контрактов, тогда как еще в конце января она была нетто-длинной на уровне около 242 тыс контрактов.
Что показывает GoldInvestor Index?
Цена на золотые фьючерсы во вторник выросла до рекордных за последние 3 месяца значений, но индекс отношения инвесторов к золоту упал до рекордно низких за последние 4.5 года уровней
Этот индекс под названием GoldInvestor Index рассчитывает компания BullionVault, управляющая интернет-бирежй золота. Индекс определяет наличие перевеса на рынке в сторону покупателей или в сторону продавцов. Он рассчитывается как разница между числом нетто-покупателей и нетто-продавцов, деленная на количество владельцев, приведенное к шкале в 100 единиц, на которой 50 — идеальное равновесие между покупателями и продавцами. Если значение больше 50, доминируют покупатели, если меньше – продавцы. В июне индекс снизился до 51.2 с 52.4 в мае – рынок уверенно движется к полной победе медведей. Недавний скачок цен на фоне событий на Украине и в Ираке был слабым, и им воспользовались продавцы не успевшие выйти из позиций, в результате рост задохнулся. Сейчас желтый металл торгуется по $1332/унцию.
Россия — минимум сделок на рынке капитала
Объем сделок слияний и поглощений в России снизился до рекордно низких за 4 последних года значений
Причиной стал украинский кризис, напугавший иностранные компании, решившие переждать и повременить со сделками. В прошлом году объем совершенных сделок за первые 6 месяцев составил $27млрд, а в этом году тот же показатель просел до $16.6млрд, как показывает статистика Bloomberg. Другой причиной снижения числа сделок стало затруднение доступа к капиталу для российских компаний, планирующих зарубежные приобретения. Вероятность новых санкций снижается, но само наличие напряженности у границ России пугает инвесторов. Если украинский кризис затянется, то Россия будет «болтаться» в зоне около нулевого роста. Но ослабление напряженности дает свои плоды – активность на рынках капитала возрастает. Недавно евробонды разместили Сбербанк и Альфа-Банк, сделки идут в нефтегазовом секторе, Северсталь продает свои зарубежные активы. На очереди программа приватизации, для реализации которой правительство ждет более благоприятных условий на рынках капитала.
Развивающиеся рынки — грядет ли разворот?
J.P. Morgan Cazenove выпустил рекомендацию по развивающимся рынкам
В последние 2 года сегмент emerging markets был не в фаворе у глобальных инвесторов. Восстановление Еврозоны и надежды на рост в США вытянули с развивающихся рынков большие объемы фондов, отправив их индексы вниз. И это произошло не только с Россией. Но теперь, когда картинка в США стала выглядеть не так радужно, деньги потянулись на другие рынки в поисках недооцененных активов. Развивающиеся рынки дают большой вклад в рост мирового ВВП, а торгуются при этом с дисконтом на уровне 28% по сравнению с развитыми рынками. С начала года MSCI EM Index вырос на 4.3%, тогда как SnP –на 6%.Аналитики верят, что рынки EM сейчас находятся на дне цикла, и пришло самое время их «откупать». Скоро на EM будет жарко. Достанется ли России немножечко тепла от глобальных инвесторов мы узнаем в ближайшее время.
В Китае родители платят, чтобы детей взяли в армию
Китайские военные берут взятки. Крупнейшая армия в мире пронизана коррупцией
Председатель КНР Си Цзиньпин взял курс на чистку рядов в вооруженных силах с целью построить боеготовую армию, способную решать боевые задачи в масштабах Азиатско-тихоокеанского региона. Недавно за коррупцию был уволен из армии и исключен из компартии генерал Си Кайху – это беспрецедентный случай за всю историю армии КНР. Военные берут и воруют на традиционных и понятных вещах – раздаче военно-строительных подрядов, использовании военного имущества, особенно, земли, ну и, как водится, на торговле воинскими званиями. Все как у нас. Наибольший размах приняла коррупция низового уровня – берут военкомы. Во время ежегодных призывов в военкоматах начинают раздаваться звонки взволнованных родителей, ищущих «концы и варианты», чтобы «занести» денег военкому. Только вот тут возникает небольшая разница с Россией – родители хотят понять, сколько будет стоить сделать так, чтобы их сын пошел служить. Частица «не» не пропущена, ее нет – родители устраивают детей в армию. Говорят, в зависимости от наличия связей и от уровня благосостояния провинции сумма может доходить до $16 000. Понятно, что в Народно-освободительной еще немало проблем, но если там добросовестными гражданами хотят стать настолько, что готовы за это платить, то очень хотелось бы надеяться на то, что нашим соседям не захочется проникнуть на территорию Сибири небольшими группами по 1 млн человек…
Антибиотики не работают. При чем здесь политика?
Антибиотики перестали действовать – многие микробы мутировали, в результате чего появились штаммы, устойчивые ко всем известным антибиотикам. Причиной стало массовое и небрежное применение антибиотиков
Такое положение дел создает для современной медицины, и ее важнейших отраслей, таких как хирургия, онкология и трансплантология, массу проблем, и может сделать их невозможными. Проблема вышла за пределы медицины, и ею занялись политики – только в Европе от резистентных инфекций ежегодно умирает 25 000 человек. На прошлой неделе премьер-министр Великобритании объявил о том, что привлек видного экономиста и аналитика из Goldman Sachs, Джима О’Нила (по совместительству автора термина БРИКС), к изучению вопроса о том, почему фармкомпании разрабатывают так мало новых антибиотиков. О’Нил возглавит комиссию, включающую международную команду экспертов, создание и работу которой поддерживают лидеры стран большой семерки. Результатом работы комиссии должен стать доклад, показывающий способы компенсирования затрат фармкомпаний на разработку антибиотиков, не имеющих массового применения. Необходимость в этих усилиях появилась потому, что гранды мировой фармотрасли считают антибиотики непривлекательным продуктом и отказываются от инвестиций в исследования и разработки в этом направлении. Если у людей не будет элементарных лекарств, способных справиться со ставшими «обычными» видами болезней, то в ближайшее время человечество рискует погрузиться в Средневековье, и все это будет иметь глобальные последствия для мировой демографии. А, может быть, все так и задумано?
США — и чтобы никаких гидроразрывов!
Верховный суд штата Нью-Йорк запретил добычу нефти и газа с помощью гидроразрывов пластов на территории этого штата. Именно эта технология лежит в основе бума добычи сланцевого газа
Такое решение – удар по индустрии сланцевой нефте- и газодобычи. Это не первый случай, когда суды штатов блокируют возможность добычи с помощью гидроразрывов. Ранее похожее решение принял суд штата Пенсильвания. Технология несет в себе целый ряд серьезных экологических рисков – при гидроразрыве в пласты закачиваются в большом объеме ядовитые реагенты, и где они окажутся потом и как повлияют на людей, никто не знает. У технологии много противников, и успехи последних в Пенсильвании и Нью-Йорке могут вдохновить на истребование запрета на технологию и в других штатах. А это уже серьезно – это может привести к замедлению сланцевого бума, ставшего серьезным драйвером роста американской экономики за последние 7 лет. Сейчас бурение с гидроразрывом пластов разрешено в 30 штатах США, при этом в 75 городах оно открыто запрещено, а более 40 городов разрешают или приветствуют его. Замедление сланцевого бума может иметь и другой, далекий и не менее важный эффект – снижение амбиций США в борьбе за европейский рынок газа. От этого нам должно стать спокойнее.
КНР — люди гибнут за корпоративное "дело чести"
Сотрудник банковского надзора в КНР, Ли Чжанхуа, уработался до смерти – в буквальном смысле
В некрологе говорится, что после 26 лет преданного служения делу партии, которое он ставил выше личных интересов, 48-летний сотрудник умер ночью, работая над докладом, который необходимо было завершить к утру. Эта трагическая история преданного чиновника, увы, не единичная – каждый год в Китае от переработки умирает 600 000 человек – такую статистику приводит газета Ежедневник Китайской Молодежи. Проблема приняла общенациональный характер. На переработку жалуется в социальных сетях масса людей - сотрудников как китайских, так и международных компаний. Вот что такое рост 7.5% в год, китайская культура труда и борьба за место под солнцем в перенаселенной стране (кстати, для последнего у китайцев в языке даже есть специальное понятие). Для России такие вещи тоже знакомы, но это происходит чаще в международных компаниях. Интересно, как бы выглядела наша страна, если бы российские госслужащие массово работали так же или близко к тому, как работал ныне покойный г-н Ли Чжанхуа?
Рынки 100 лет назад и сегодня — что общего?
Первая мировая война началась без 3-х недель 100 лет назад. Она унесла миллионы жизней, вовлекла в кровавую бойню десятки стран, а в ее горниле сгинули 4 крупнейших империи того времени, включая нашу, Российскую
Интересно было бы посмотреть, что думали тогда не обыватели, а рынки, которым, с легкой руки чикагских теоретиков, ныне принято приписывать эффективность, т.е. способность учитывать в ценах все возможные сценарии развития событий. А потом полезно посмотреть на нынешнее время и сделать выводы. Взглянем на первую полосу Financial Times, на выпуск, вышедший в день после убийства эрцгерцога Фердинанда. Цитируем: «рынки едва ли подверглись влиянию новости о смерти наследника австрийского престола и его супруги... Иностранные рынки спокойно восприняли смерть австрийского наследника... Держатели акций не испугались этой новости». Сейчас бы сказали так: «риски, связанные с трагической смертью австрийского политика, уже были заложены рынками в цены». Напомним, в день начала войны, 28 июля, через несколько недель после покушения, Доу Джонс упал на 34.8%. Что было потом, мы знаем. Аналогии с нынешними реалиями, мягко скажем, просматриваются. Ничто не ново под луною, что есть, что было будет ввек... Главное, не обманываться в стиле this time it’s going to be different.
Украина, Россия, Южный поток и все-все-все
На фоне развития драматической истории в Украине Россия делает серьезные шаги на глобальной энергетической шахматной доске
Собственно, частью этой партии и стала сама украинская драма. Есть серьезная вероятность того, что Украина лишится своего важнейшего козыря в противостоянии с Россией. Главный риск для Украины — запуск Южного потока. Кстати, помимо этого трубовпровода, в вопросе украинского транзита есть еще целый ряд проблем, решать которые Украине будет непросто. Первая проблема – формальная. Глава Газпрома, Алексей Миллер, заявил, что есть вопрос с субъектом переговоров с украинской стороны - у украинской газотранспортной системы (ГТС) даже нет собственника, т.е. субъекта переговоров. ГТС не принадлежит «Нафотогазу», формально это собственность правительства Украины, но для того чтобы вести любые серьезные и юридически обоснованные переговоры о будущем ГТС, нужно сначала хотя бы решить вопросы собственности и другие правовые вопросы, для чего поменять минимум с десяток украинских законов. Понятно, что в условиях текущей неразберихи и кризиса всерьез рассчитывать на урегулирование правовых вопросов и создание стабильного правового режима для договоренностей о судьбе ГТС нельзя. Вторая проблема Украины состоит в жесткости позиции Москвы - Газпром просто не видит возможностей для стратегических переговоров по газовым вопросам до того, как будут оплачены газовые долги Украины, а последняя этого делать просто не хочет. Словом, руки у Украины не то, чтобы развязаны. Сам же Южный поток продолжает развиваться. Россия договорилась по этой трубе с Австрией. Газпром не просто станет поставлять газ в эту страну, но и ведет переговоры о том, чтобы войти в долю в крупнейшем центральноевропейском газовом хабе Баумгартен. По-настоящему судьба Украины и ее ГТС и Южного потока решится в Болгарии и Сербии – странах, через который должен пройти Южный поток. Схватка за них идет жесточайшая – вчера в Болгарии разразился «внезапный» банковский кризис, бьющий по интересам в целом пророссийского правительства, а президент Сербии уже поговаривает о серьезных проблемах в госфинансах. Возможно, даже эти страны ждет судьба Украины или что-то похожее. Все зависит от того, сможет ли европейский бизнес и спонсируемые им политики продавить бюрократов из ЕК и помешать США похоронить идею Южного потока на Балканах. Если проект реализуется, то можно будет с грустью наблюдать за процессом отрезвления наших юго-западных соседей – но это другая история. Пока же Миллер заявил, что работы по Южному потоку идут в соответствии с графиком. Экономика этой истории пока на стороне Газпрома.
Чем опасны инвесткомпании для мировой экономики?
Банк международных расчетов, могущественный центробанк центробанков, обратил внимание на то, что структура активов мировой финансовой системы меняется
Банки под воздействием более жестких правил избавляются от рискованных активов. На их место заступают инвестиционные компании (фонды и др.) – подбирая эти активы, они концентрируют их, создавая тем самым риски для мировой финансовой системы. Это вынужденная ситуация – многие корпорации выходят из-за нее на рынки капитала напрямую, минуя банки как финансовых посредников. Инвесткомпании отличаются от банков более высокой концентрацией долей рынка и менее интенсивным регулированием. Под управлением инвесткомпаний находятся фонды суммарным размером $60трлн, топ-20 инвесткомпаний контролируют 25% этих фондов. Система мотивации менеджеров и самих инвесткомпаний зависит от их краткосрочных результатов, а это, на фоне слабого регулирования, создает серьезные системные риски для рынков капитала. Учитывая уровень концентрации капитала под управлением инвесткомпаний, операционные проблемы даже в одной из них могут иметь серьезные последствия. Обратив на все эти обстоятельства внимание, БМР также призывает рассмотреть возможность более взвешенного и единообразного подхода к определению степени рискованности тех или иных активов банков.
Эта опасная длиннорукая FATCA
FATCA, о которой так долго говорили все банкиры и финансисты, вступает в действие. Она расшифровывается как Foreign Account Tax Compliance Act, или Закон о налоговой отчетности по зарубежным счетам
Руки американской налоговой (IRS) потянулись к заграничным активам соотечественников. Казалось бы, какое нам до этого дело? Большое – если наш банк вдруг не поделится с IRS данными об американских гражданах, то 30% от его, банка, платежей, будут изъяты в американскую казну. Понятно, что лучше присоединиться – если в твоих вкладчиках вдруг окажется незаконопослушный американец (а он появится, если не войти в FATCA), то это может попросту повалить банк (шутка ли дело – 30% от платежей?). Ну и печальную известность FATCA получила в связи с Украиной – сначала предполагалось, что данными будет делиться наш Минфин, но США в виде квази-санкции отказали ему в этой возможности, заставив наши банки подключаться напрямую, что недешево. США облагают доходы своих граждан по всему миру, и хотят видеть всё. До FAТСА это им не удавалось, поскольку отчетность по заграничным доходам и активам была добровольной. Теперь это не так. Стесненный астрономическим дефицитом бюджет США, надо пополнять, и это решили делать оптом и по всей планете. Это уже привело к беспрецедентной волне отказа от американского гражданства среди состоятельных людей – оффшорные схемы налогового планирования потеряли свою эффективность. А вопрос об издержках и выгодах FATCA для банков и самого бюджета США остался за скобками. Главное, что есть серьезный новый механизм пополнения федерального бюджета.
http://www.amarkets.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter