9 июля 2014 Альфа-Капитал
ММВБ СНОВА ВЫШЕ 1500 ПУНКТОВ
После впечатляющего ралли с середины марта, а также неоднократного отката от 1500 пунктов, ММВБ все-таки взял этот рубеж, отметку, вокруг которой он колебался последние несколько лет. Но, как мы не раз отмечали это не означает, рост последних трех месяцев трансформируется в долгосрочное ралли. И это несмотря на дешевизну российского рынка по мультипликаторам.
Ситуация в экономике пока росту российского рынка не благоволи. Хотя Росстат опубликовал индекс потребительской уверенности за второй квартал, который увеличился до -6%, против -11%. Оно отразилось на результатах компаний потребительского сектора, работающих в массовом сегменте, частности Магнит, компания зафиксировала рост выручки в июне на 30,63%. А вот статистика по объемам продаж легковых автомобилей рисует обратную картину: июнь стал худшим месяцем в полугодии, зафиксировав снижение на 17,3% г/г.
Заработная плата в РФ продолжает расти опережающими темпами, а безработица находится на рекордно низком уровне, поэтому хотя работающие в массовом сегменте компании будут в выигрыше (хотя, возможно, и временно) от текущей ситуации (тот же Магнит или Дикси), рост издержек на оплату труда означает снижение прибылей компаний, а значит и уменьшение инвестиций, и отсутствие возможностей для переоценки вверх российских акций
Относительным островком безопасности на российском рынке продолжают оставаться дивидендные бумаги в нефтегазовом секторе. Упомянутый выше потребсектор интересен пока лишь в качестве краткосрочной ставки.
2. ОТЛИЧНОЕ НАЧАЛО СЕЗОНА ОТЧЕТНОСТЕЙ США
Сезон отчетностей американских компаний начался позитивно, компания Alcoa показала прибыль на акцию 18 центов, при ожиданиях всего 12 центов. Основным драйвером роста прибыли компании был стабильный рост цен на основную продукцию компании – алюминий.
Хочется еще раз напомнить, что результаты второго квартала, как по экономике США, так и по компаниям должны прояснить ответ на вопрос о том, какова роль сезонных и разовых факторов в падении ВВП и прибылей корпораций в первом квартале, и не является ли это предвестником прохождения пика делового цикла.
Пока инвесторы в США смотрит на все это с настороженностью. Особенно тревожна картина в технологическом секторе, где P/E компаний из индекса Nasdaq почти в два раза превышает такой же показатель SnP500. И очень важно, чтобы отчетности компаний оправдали столь высокие ожидания инвесторов.
3. РУБЛЬ: ТЕХНИЧЕСКОЕ УКРЕПЛЕНИЕ
Рубль, вопреки коррекции нефтяных котировок (баррель Brent подешевел на 2,24%, вернувшись к уровням USD109- 108), на неделе укрепился на 0,32% по отношению к доллару США. Бивалютная корзина подешевела на 0,58%, закрепившись чуть ниже уровня в 40 руб. Как и российские акции, рубль, похоже зажил своей жизнью, следуя больше макроэкономическим факторам и собственной технической картине, чем внешним шокам.
Если смотреть на цену бивалютной корзины, то на наш взгляд устойчивым является диапазон RUB39.0-41.0, внутри которого рубль в ближайшие месяцы будет колебаться в ответ на краткосрочные сезонные факторы, такие как выплаты дивидендов держателям ADR на акции российских компаний, налоговые выплаты, колебания интереса инвесторов к развивающимся рынкам.
Что касается долгосрочных перспектив, то улучшение торгового баланса и замедление оттока капитала пока работают на укрепление рубля, а высокие рублевые ставки на денежном рынке эффективно будут гасить спекулятивные атаки на рубль, в ответ на внешние шоки.
В сильное укрепление рубля мы тоже пока не верим, так как это, с одной стороны, осложнит задачу балансирования бюджета, а с другой – ухудшит и без того непростую ситуацию в экономике. Поэтому в случае такой угрозы следует ждать ответных действий со стороны ЦБ и правительства.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
После впечатляющего ралли с середины марта, а также неоднократного отката от 1500 пунктов, ММВБ все-таки взял этот рубеж, отметку, вокруг которой он колебался последние несколько лет. Но, как мы не раз отмечали это не означает, рост последних трех месяцев трансформируется в долгосрочное ралли. И это несмотря на дешевизну российского рынка по мультипликаторам.
Ситуация в экономике пока росту российского рынка не благоволи. Хотя Росстат опубликовал индекс потребительской уверенности за второй квартал, который увеличился до -6%, против -11%. Оно отразилось на результатах компаний потребительского сектора, работающих в массовом сегменте, частности Магнит, компания зафиксировала рост выручки в июне на 30,63%. А вот статистика по объемам продаж легковых автомобилей рисует обратную картину: июнь стал худшим месяцем в полугодии, зафиксировав снижение на 17,3% г/г.
Заработная плата в РФ продолжает расти опережающими темпами, а безработица находится на рекордно низком уровне, поэтому хотя работающие в массовом сегменте компании будут в выигрыше (хотя, возможно, и временно) от текущей ситуации (тот же Магнит или Дикси), рост издержек на оплату труда означает снижение прибылей компаний, а значит и уменьшение инвестиций, и отсутствие возможностей для переоценки вверх российских акций
Относительным островком безопасности на российском рынке продолжают оставаться дивидендные бумаги в нефтегазовом секторе. Упомянутый выше потребсектор интересен пока лишь в качестве краткосрочной ставки.
2. ОТЛИЧНОЕ НАЧАЛО СЕЗОНА ОТЧЕТНОСТЕЙ США
Сезон отчетностей американских компаний начался позитивно, компания Alcoa показала прибыль на акцию 18 центов, при ожиданиях всего 12 центов. Основным драйвером роста прибыли компании был стабильный рост цен на основную продукцию компании – алюминий.
Хочется еще раз напомнить, что результаты второго квартала, как по экономике США, так и по компаниям должны прояснить ответ на вопрос о том, какова роль сезонных и разовых факторов в падении ВВП и прибылей корпораций в первом квартале, и не является ли это предвестником прохождения пика делового цикла.
Пока инвесторы в США смотрит на все это с настороженностью. Особенно тревожна картина в технологическом секторе, где P/E компаний из индекса Nasdaq почти в два раза превышает такой же показатель SnP500. И очень важно, чтобы отчетности компаний оправдали столь высокие ожидания инвесторов.
3. РУБЛЬ: ТЕХНИЧЕСКОЕ УКРЕПЛЕНИЕ
Рубль, вопреки коррекции нефтяных котировок (баррель Brent подешевел на 2,24%, вернувшись к уровням USD109- 108), на неделе укрепился на 0,32% по отношению к доллару США. Бивалютная корзина подешевела на 0,58%, закрепившись чуть ниже уровня в 40 руб. Как и российские акции, рубль, похоже зажил своей жизнью, следуя больше макроэкономическим факторам и собственной технической картине, чем внешним шокам.
Если смотреть на цену бивалютной корзины, то на наш взгляд устойчивым является диапазон RUB39.0-41.0, внутри которого рубль в ближайшие месяцы будет колебаться в ответ на краткосрочные сезонные факторы, такие как выплаты дивидендов держателям ADR на акции российских компаний, налоговые выплаты, колебания интереса инвесторов к развивающимся рынкам.
Что касается долгосрочных перспектив, то улучшение торгового баланса и замедление оттока капитала пока работают на укрепление рубля, а высокие рублевые ставки на денежном рынке эффективно будут гасить спекулятивные атаки на рубль, в ответ на внешние шоки.
В сильное укрепление рубля мы тоже пока не верим, так как это, с одной стороны, осложнит задачу балансирования бюджета, а с другой – ухудшит и без того непростую ситуацию в экономике. Поэтому в случае такой угрозы следует ждать ответных действий со стороны ЦБ и правительства.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу