22 июля 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Даже при всей насыщенности экономического календаря на неделе к 25 июля пропустить релиз данных по потребительским ценам в США за июнь не представляется возможным. Низкая волатильность на Forex уменьшает вероятность резких изменений котировок, однако индикатор крайне важен, и прежде всего для прояснения позиции ФРС и прогнозирования среднесрочных перспектив основной валютной пары. Можно, конечно, сделать скидку на то обстоятельство, что Федеральный резерв в первую очередь ориентируется на PCE, однако синхронная динамика данного показателя и CPI позволяет сделать выводы, которые наверняка будут интересны инвесторам.
Для того чтобы понять значимость намеченной на 22 июля публикации, достаточно вспомнить реакцию британского фунта на релиз данных по потребительским ценам в Соединенном Королевстве за июнь: ускорение индикатора до 1,9% против прогноза 1,6% г/г привело к взлету GBP/USD более чем на фигуру. С учетом динамики цен на нефть в предыдущем месяце и территориального характера инфляции можно предположить, что и американский CPI не разочарует.
Динамика котировок WTI ($/баррель) и CPI США (%) в 2003-2014 годах
Источник: Trading Economics, Reuters.
Черное золото действительно играет ключевую роль в изменении потребительских цен. Его влияние проявляется прежде всего через себестоимость товаров и цену производителей. В этом отношении июньское ралли WTI — своеобразный сигнал о том, что ниже отметки 2,1% г/г, соответствующей прогнозам экспертов, CPI вряд ли упадет, а вот ускориться индикатор вполне способен. Косвенным подтверждением является неожиданный рост потребительских цен в Канаде до 2,4%.
Продолжение ралли американского CPI по аналогии с британским рынок может интерпретировать в пользу скорого повышения ставки по федеральным фондам, что станет важным драйвером роста доллара США. Вместе с тем корреляция EUR/USD и дифференциала американского и европейского индикаторов свидетельствует о том, что основным бенефициаром роста цен в Штатах станет именно евро.
Источник: Trading Economics.
Полагаю, что ключевую роль в данном процессе сыграет покупательная способность двух валют и реальная доходность активов долгового рынка. Какие выводы можно сделать с учетом выявленных взаимосвязей? Рынок нефти после деэскалации геополитических конфликтов вернется к своей «медвежьей» сущности, что приведет к замедлению американского CPI. В то же время европейский индикатор будет расти благодаря целевому LTRO и росту объемов кредитования. В результате долгосрочные перспективы EUR/USD особого энтузиазма не вызывают. Однако от геополитической напряженности так быстро не избавишься, а снижение американских запасов жидких углеводородов, свидетельствующее о росте спроса, позволит техасской нефти побороться за место под солнцем. Устойчивость WTI — ключ к высокой инфляции в Штатах. Динамика же потребительских цен в еврозоне до сентября вряд ли кардинально изменится, что создает предпосылки для стабилизации региональной валюты.
Единственный нюанс. Диапазон может быть смещен в южном направлении. «Быки» по доллару серьезно нацелены на тест поддержки на 1,35, и релиз данных по американскому CPI за июнь способен стать для них красной тряпкой. Полагаю, что прорыв нижней границы торгового канала 1,35-1,37 изменит диапазон по EUR/USD на 1,34-1,36, хотя позиции евро по-прежнему будут выглядеть устойчиво. При таком сценарии развития событий оптимальной стратегией станут продажи на росте к 1,36 или покупки на падении к 1,34.
По мнению аналитика ГК TeleTrade, Михаила Поддубского, среднесрочная поддержка в зоне 1.3470-1.35 долл. пока представляется достаточно серьезной, и для ее преодоления необходим существенный новостной фон. Индекс доллара в последние дни подошел к пятимесячным максимумам 80.60-80.70 б.п., и преодолеть их пока не получается. Если сегодня никаких сюрпризов от статистики мы не увидим, вероятно локальное ослабление позиций американской валюты.
Для того чтобы понять значимость намеченной на 22 июля публикации, достаточно вспомнить реакцию британского фунта на релиз данных по потребительским ценам в Соединенном Королевстве за июнь: ускорение индикатора до 1,9% против прогноза 1,6% г/г привело к взлету GBP/USD более чем на фигуру. С учетом динамики цен на нефть в предыдущем месяце и территориального характера инфляции можно предположить, что и американский CPI не разочарует.
Динамика котировок WTI ($/баррель) и CPI США (%) в 2003-2014 годах
Источник: Trading Economics, Reuters.
Черное золото действительно играет ключевую роль в изменении потребительских цен. Его влияние проявляется прежде всего через себестоимость товаров и цену производителей. В этом отношении июньское ралли WTI — своеобразный сигнал о том, что ниже отметки 2,1% г/г, соответствующей прогнозам экспертов, CPI вряд ли упадет, а вот ускориться индикатор вполне способен. Косвенным подтверждением является неожиданный рост потребительских цен в Канаде до 2,4%.
Продолжение ралли американского CPI по аналогии с британским рынок может интерпретировать в пользу скорого повышения ставки по федеральным фондам, что станет важным драйвером роста доллара США. Вместе с тем корреляция EUR/USD и дифференциала американского и европейского индикаторов свидетельствует о том, что основным бенефициаром роста цен в Штатах станет именно евро.
Источник: Trading Economics.
Полагаю, что ключевую роль в данном процессе сыграет покупательная способность двух валют и реальная доходность активов долгового рынка. Какие выводы можно сделать с учетом выявленных взаимосвязей? Рынок нефти после деэскалации геополитических конфликтов вернется к своей «медвежьей» сущности, что приведет к замедлению американского CPI. В то же время европейский индикатор будет расти благодаря целевому LTRO и росту объемов кредитования. В результате долгосрочные перспективы EUR/USD особого энтузиазма не вызывают. Однако от геополитической напряженности так быстро не избавишься, а снижение американских запасов жидких углеводородов, свидетельствующее о росте спроса, позволит техасской нефти побороться за место под солнцем. Устойчивость WTI — ключ к высокой инфляции в Штатах. Динамика же потребительских цен в еврозоне до сентября вряд ли кардинально изменится, что создает предпосылки для стабилизации региональной валюты.
Единственный нюанс. Диапазон может быть смещен в южном направлении. «Быки» по доллару серьезно нацелены на тест поддержки на 1,35, и релиз данных по американскому CPI за июнь способен стать для них красной тряпкой. Полагаю, что прорыв нижней границы торгового канала 1,35-1,37 изменит диапазон по EUR/USD на 1,34-1,36, хотя позиции евро по-прежнему будут выглядеть устойчиво. При таком сценарии развития событий оптимальной стратегией станут продажи на росте к 1,36 или покупки на падении к 1,34.
По мнению аналитика ГК TeleTrade, Михаила Поддубского, среднесрочная поддержка в зоне 1.3470-1.35 долл. пока представляется достаточно серьезной, и для ее преодоления необходим существенный новостной фон. Индекс доллара в последние дни подошел к пятимесячным максимумам 80.60-80.70 б.п., и преодолеть их пока не получается. Если сегодня никаких сюрпризов от статистики мы не увидим, вероятно локальное ослабление позиций американской валюты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба