23 июля 2014 Вести Экономика
Опрос Reuters: повысит ли Банк Англии ставку уже в 2014 годуНефтянка США дает инвесторам еще один шанс
В дни крайне низких ставок инвесторы ищут возможности для увеличения доходности своих инвестиций. Доходность по 10-летним облигациям США на уровне 2,5% означает, что получить хорошую прибыль от инвестиций сейчас очень сложно.
Это заставило многих взглянуть на альтернативные способы получения дохода: получение дивидендов, инструменты с высоким риском, мусорные облигации и т.д. Нефтегазовая отрасль в США обеспечивает другой аналогичный инструмент, который могут использовать инвесторы. Речь идет об основной компании с ограниченной ответственностью (Master Limited Partnerships, MLP).
MLP представляет собой компанию со специфической корпоративной структурой, она находится в ведении генерального партнера, а также принадлежит целому ряду другие партнеров. Инвесторы могут купить части компании, которые торгуются на биржах так же, как обычные акции.
В соответствии с законодательством, не менее 90% доходов такой компании должны быть сформированы за счет операций в сфере недвижимости, товаров или природных ресурсов. При этом распределение денежных потоков (по аналогии со свободным денежным потоком в традиционно структурированных компаниях) происходит путем выплаты дивидендов. В нефтегазовом секторе наибольшее распространение MLP получили в сфере строительства трубопроводов, разведки и добычи нефти.
Раньше такая организационно-правовая форма использовалась потому, что у нее есть некоторые налоговые преимущества. В частности, дивиденды классифицируются как прибыль на вложенный капитал. Несмотря на налоговые преимущества, все же стоит посоветоваться с налоговым консультантом, прежде чем инвестировать.
Но инвестиции в MLP связаны даже не с их налоговыми преимуществами, а с рисками других инструментов, таких, например, как облигации.
Всем хорошо известно, что самый большой риск заключается в изменении процентных ставок. Здравый смысл подсказывает, что в какой-то момент ставки начнут расти, а значит, стоимость облигаций будет снижаться. Учитывая это, имеет смысл своего портфеля отдать под инструменты, менее подверженные изменению ставок.
В краткосрочной перспективе, инвестиции в MLP также будут зависеть от изменения ставок, но, со временем, они восстановятся. Например, в апреле 2004 г., когда глава ФРС Алан Гринспек указал на рост ставок, индекс Alerian MLP упал, но, в целом, с конца мая 2004 г. по конец июня 2006 г. индекс прибавил более 40%, тогда как учетная ставка выросла с 1% до 5,25%.
Есть несколько причин для отсутствия корреляции. Во-первых, ставки растут тогда, как инфляция становится опасной, а инфляция увеличивает цены на нефть и, следовательно, доходы многие компаний сектора.
Во-вторых, MLP обычно увеличивают выплаты, тогда как фиксированные купоны по облигациям остаются неизменными. Могут быть и другие факторы, но получается, что MLP – это один из немногих вариантов, когда эффективность инвестиций не будет зависеть от динамики облигаций.
Кроме того, доходность инвестиций в MLP обычно выше, чем у других инструментов. Нет сомнений относительно того, что вложение средств в MLP не такой просто процесс, но, в условиях, когда необходима повышенная прибыль, такие инвестиции могут быть оправданы.
Фонд Hermes советует покупать российский рынок
После того как российский рынок обвалился до двухмесячного минимума на фоне эскалации конфликта на Украине, некоторые западные фонды поспешили заявить, что продавцы неверно оценивают ситуацию.
Так, например, в фонде Hermes Fund Managers считают, что продавать акции российских компаний в текущих условиях не стоит. Управляющий фонда Гэри Гринберг согласился, что после крушения авиалайнера индонезийских авиалиний на Россию и президента Путина давление Запада только возрастет, но вместе с тем он уверен, что Путин старается сделать все возможное, чтобы прекратить конфликт мирным путем.
Господни Гринберг также отметил, что сохраняет в своем портфеле достаточно большое количество российских акций.
"Путин в более слабой позиции, поэтому он, скорее всего, будет стараться двигаться по пути деэскалации конфликта, а это приведет к росту стоимости российских фондовых активов", - сказал Гринберг в интервью Reuters.
Напомним, что падение фондового рынка России произошло, после того как США ввели санкции в отношении ряда компаний. Крушение борта MH-17 лишь усугубило настроения инвесторов, и участники рынка начали обсуждать, как скоро санкции введут европейцы.
Однако ЕС во вторник так ничего и не решил, отложив этот вопрос до четверга. Впрочем, судя по заголовкам в западной прессе, пропаганда Вашингтона по поводу того, что в крушении самолета виновата Россия, оказалась провальной. Уже сегодня американская разведслужба заявила, что никаких доказательств виновности какой-то из сторон у нее нет. Любопытно, еще недавно были доказательства, теперь нет.
На этом фоне российский рынок растет уже второй день подряд, причем весьма неплохими темпами.
Несмотря на то что угроза негативного для России развития событий сохраняется, акции выглядят очень привлекательно. Индекс ММВБ, например, по соотношению цена/прогнозная прибыль торгуется в два раза дешевле, чем сводный индекс развивающихся рынков.
На это в первую очередь, видимо, и смотрят фонды.
Полная изоляция России в нынешних условиях глобальной мировой экономики маловероятна. Основная угроза - еще большее сокращение торговых отношений с Европой, но европейские лидеры в последнее время все чаще показывают признаки вменяемости.
Одни из фондов Hermes, фонд развивающихся рынков Global Emerging Markets Fund, которым как раз управляет Гринберг, за последние три года показал доходность всего 2%. Справедливости ради стоит отметить, что этот результат лучше, чем у 68% других фондов развивающихся рынков. Дело в том, что в последние годы emerging markets выглядели очень и очень слабо и только в этом году начали оживать.
В 2013 г., например, все фонды развивающихся рынков держали большинство средств в кеше, а не в бумагах.
Из российских акций Гринберг держит бумаги крупнейшего банка - Сбербанка, бумаги ритейлера "Магнит" и акции Mail.ru.
Кстати, о том, что российские акции самое время покупать, на днях заявили в "Сбербанк Управление Активами". Эксперты считают, что будет отскок.
А вот западные банки JP Morgan и Deutsche Bank рекомендуют продавать акции российских компаний.
Долг компаний РФ удвоился, других стран - снизился
Компании инвестиционного уровня стран Европы, Ближнего Востока и Африки (EMEA) должны рефинансировать или погасить около $1,170 трлн долга по банковским кредитам и облигациям в течение ближайших четырех лет, подсчитали эксперты Moody `s Investors Service. $112 млрд из этой суммы – корпоративный долг РФ, который удвоился за последнее время.
Moody 's на постоянной основе анализирует потребности рефинансирования компаний инвестиционного уровня стран EMEA и их риски.
Российские компании должны в ближайшие четыре года рефинансировать или погасить около $112 млрд – около 10% от общего долга всех компаний стран EMEA. Это не самая большая доля корпоративного долга, приходящаяся на страну. На первом месте в Европе по размеру долга компаний с долей 15% - Германия, Великобритания, Франция, страны Ближнего Востока. Далее - Швеция (7%), Испания и Италия (по 6%), Швейцария (5%).
На долю компаний Германии, Франции и Великобритании приходится около 45% банковского и облигационного долга стран EMEA, который надо погасить в течение следующих четырех лет.
Более двух третей (72%) из общего российского корпоративного долга сосредоточено в энергетическом секторе ("Роснефть" и "Газпром") и приходится на срок погашения в 2015 г. Остальные 28% приходятся на розницу, электроэнергетику, сектор "Металлы и горная добыча", транспорт, телекоммуникации и нефтехимию. Именно в 2015 г., у российских компаний могут возникнуть проблемы с ликвидностью, предупреждает Moody’s.
Сейчас после введения санкций возможности рефинансирования долга резко снизились: снижение началось после первых заявлений ЕС и США о санкциях. Привлечение зарубежных кредитов российскими компаниями в первом полугодии 2014 г. снизилось в 3,9 раза до $6,7 млрд, в том числе сырьевой сектор РФ снизил привлечение зарубежных кредитов на 82% до $3,5 млрд.
Такой минимальный уровень привлечения зарубежных кредитов российскими компаниями был в кризисном для России 2009 г., подсчитали эксперты Bloomberg.
В целом российские компании занимают на зарубежных рынках чаще: за последние четыре года доля российского корпоративного долга выросла в 2 раза с 5% до 10%. Для сравнения: доля корпоративного долга Германии в этот период уменьшилась с 20% до 15%, Франции - с 16% до 15%.
Прошлогодние проблемы компаний в Европе по рефинансированию долга теперь могут перейти к России, отмечает Moody 's.
Доля компаний розницы Европы в общем корпоративном европейском долге - наибольшая: 22% из общего долга в $1,170 трлн долга (около $260 млрд), далее наиболее крупных заемщиков – компании энергетики, телекоммуникаций, транспортных услуг и автомобильной промышленности.
Moody 's ожидает, что положение заемщиков в Европе в течение следующих четырех лет будет стабильным и немного улучшится: растет ликвидность и улучшаются общие макроэкономические параметры.
Тем не менее Moody 's подчеркивает возрастающие риски на рынках долгового капитала по сравнению с банковским кредитованием, что оставляет меньше альтернатив для маневра, если рынки капитала будут испытывать потрясения в будущем.
Карни: рост цен на жилье угрожает экономике Британии
Банк Англии рискует спровоцировать возникновение опасного пузыря на рынке недвижимости Британии и столкнуть экономику к рецессии, если слишком долго будет сохранять рекордно низкие процентные ставки, считает глава регулятора Марк Карни.
"Мы осознаем, что длительный период исторически низких процентных ставок может стимулировать рост других рисков. В Великобритании самые большие риски связаны с рынком жилья", - заявил Карни.
На его взгляд, растущие цены на жилье вынуждают британцев брать на себя огромный ипотечный долг, чтобы позволить себе приобрести жилье. Это в свою очередь ограничивает их возможность расходоваться средства на других рынках. Подобная ситуация становится причиной сокращения экономики.
"История показывает, что британцы делают все возможное, чтобы выплатить свои ипотечные кредиты. Это означает, что они сокращают расходы, когда происходит что-то непредвиденное. Если слишком много людей оказалось в долгах, это может склонить экономику в рецессию", - отметил Карни.
Он заявил, что хотя работа Банка Англии не заключается в контроле цен на рынке жилья, растущие цены, провоцирующие погружение домохозяйств в долги, вызывают обеспокоенность. Именно с этой целью были введены ограничения сумм ипотечных кредитов по отношению к доходам заемщика. Помимо этого были введены специальные тесты, необходимые для получения ипотеки, согласно которым заемщик должен доказать банку, что сможет расплатиться по кредиту даже в том случае, если ставки вырастут на 3%. Раньше аналогичный тест необходимо было пройти с гипотетическим повышением ставки всего на 1%.
В то же время глава банка отметил, что хотя ВВП достиг докризисного уровня, ставки не будут повышаться, до того момента как заработные платы начнут расти устойчиво.
"Британская экономика начинает возвращаться к нормальной жизни. Объем производства экономики достиг объемов, которые были зафиксированы накануне кризиса в 2008 году, а инфляция снова вблизи ее 2%-го целевого порога", - отметил Карни.
Карни пообещал, что процентная ставка будет повышаться постепенно, а ее рост будет ограниченным.
Стоит отметить, что ранее Банк Англии принял решение сохранить ставку на минимальном уровне, за это решение проголосовали девять членов Комитета по денежно-кредитной политике. Регуляторы решили, что восстановление выглядит более уверенным, однако уже появились предварительные признаки небольшого замедления, которое ожидалось во втором полугодии.
Саудовская Аравия открывает рынок для иностранцев
Фондовый рынок Саудовской Аравии впервые откроется для зарубежных инвесторов, сообщили СМИ страны.
После объявления этой реформы, которая должна вступить в силу в первой половине 2015 г., индекс Tadawul вырос на 3% во вторник, 22 июля.
Саудовский фондовый рынок является самым крупным на Ближнем Востоке и вторым по величине в мире после Китая, который закрыт для прямых иностранных инвестиций.
В настоящее время иностранцы могут влиять на саудовский рынок лишь посредством деривативов и инвестиционных фондов.
После того как рынок откроется, иностранцы смогут покупать саудовские акции прямо на Tadawul.
“С Божьей помощью рынок будет открыт и доступен для иностранных финансовых инвестиций, которые смогут вкладываться в акции, торгующиеся на Tadawul уже в I квартале 2015 г.”, - заявил глава надзорного органа страны.
Данное решение принято в рамках правительственной программы по диверсификации саудовской экономики и ухода с нефтяной иглы.
Аналитики ожидают, что инвесторы проявят огромный интерес к рынку, на котором постараются приобрести "голубые фишки" некоторых ближневосточных компаний и инвестировать в экономику, которая, как ожидается, вырастет в этом году на 4%.
“Это существенный шаг для саудовцев и для региона в целом”, - заявил Рами Сидани, глава подразделения ближневосточных инвестиций в фонде Schroders, который ожидает, что “страна, безусловно, привлечет потоки огромных денег”.
Мнение эксперта ГК TeleTrade Александр Егоров
Саудовская Аравия - крупнейшая экономика Ближнего Востока. И эта экономика - стабильно развивается и широко диверсифицирована. Решение об открытии прямого доступа на саудовский рынок,по всей видимости, окажется привлекательным предложением для зарубежных инвесторов. В июле МВФ повысил оценку по росту экономики страны в 2014 году до 4,6%. Наиболее интересными для портфельных инвестиций могут оказаться вложения в крупнейшую в мире нефтехимическую группу Saudi Basic Industries Corp и самый большой банк страны National Commercial Bank, который в конце текущего года собирается провести IPO. С учетом всех обстоятельств с началом 2015г. у мирового инвестиционного капитала появится еще одна инвестиционно привлекательная тихая гавань.
Торговые партнеры Китая переходят на юань
Готовность вести бизнес в юанях может дать серьезное преимущество экспортерам из некоторых стран перед их конкурентами в мировой гонке за наращивание торговых связей с Китаем, сообщается в исследовании HSBC.
В то время как две трети компаний материковой части Китая и Гонконга утверждают, что ведущие бизнес с Китаем международные корпорации получают как финансовые преимущества, так и возможности расширения сотрудничества благодаря использованию юаня, осведомленность о потенциальной выгоде сильно различается в других странах, показал опрос, проведенный HSBC на 11 рынках.
По мнению половины респондентов из Сингапура, 44% – из США и 42% – из Великобритании, использование юаня влечет за собой финансовые преимущества, однако едва ли треть их немецких и канадских коллег придерживаются такой же точки зрения. Более половины респондентов из ОАЭ видят преимущества применения юаня в расширении деловых связей, в то время как во Франции с ними согласны 46% опрошенных, а в Австралии – 40%.
В целом 59% опрошенных руководителей компаний сообщили о своем намерении увеличить деловую активность с материковой частью Китая в течение следующих 12 месяцев; эта цифра возрастает до 86% опрошенных в Великобритании, 74% – в Канаде, 73% – в ОАЭ и 63% – во Франции. В то же время лишь 22% респондентов заявили о том, что их компания уже заключает сделки в юанях.
"Данное исследование показывает, что многим компаниям необходимо больше информации о том, каким образом юань способен помочь им получить доступ к возможностям, представленным в Китае, и опередить других в условиях высокой конкуренции на рынке, – говорит Саймон Купер, исполнительный директор HSBC по работе с коммерческими клиентами (Simon Cooper, CEO Global Commercial Banking, HSBC). – Большинство китайских компаний положительно оценивают иностранных партнеров, использующих юань, потому что это свидетельствует об их заинтересованности, а также уменьшает валютные риски. И хотя валюта не может гарантировать коммерческий успех ведения бизнеса в Китае, становится ясно, что юань должен стать ключевым компонентом бизнес-планирования для любой компании".
В 2013 г. Китай обогнал США и стал крупнейшей торговой державой благодаря объемам торговли, превышающим $4 трлн. Согласно прогнозу МВФ по номинальному ВВП в долларовом эквиваленте, в этом году Китай повысит уровень глобального спроса на $850 млрд, что равнозначно появлению в мировой торговле новой экономики размером с Индонезию.
Вместе с ростом значения Китая для международного бизнеса интернационализация юаня создает новые возможности в торговле, инвестировании, управлении денежными средствами и фондировании. Эксперты HSBC ожидают, что к 2015 г. треть внешнеторгового оборота Китая будет обслуживаться в юанях, а к 2017 г. юань станет полностью конвертируемой валютой.
Для данного исследования HSBC опросил более 1300 руководителей компаний из материкового Китая, Гонконга, Сингапура, Тайваня, Австралии, Германии, Франции, Канады, Великобритании, США и ОАЭ, которые ведут международный бизнес с Китаем или из Китая.
Дополнительные факторы в пользу июня
Причины для использования юаня включают в себя: пожелания торговых партнеров, сокращение валютных рисков, удобство, успешный поиск новых партнеров, лучшая цена.
Респонденты считают, что упрощение процедур (68%), дальнейшая либерализация курса (61%) и расширение списка транзакций, доступных для проведения в юанях (57%) будут способствовать продолжению использования юаня.
За пределами Большого Китая (материковый Китай, Гонконг и Тайвань) компании во Франции и Германии демонстрируют самый высокий уровень использования юаня (26% и 23% компаний соответственно).
Около 59% компаний, уже использующих юань в международном бизнесе, ожидают увеличения доли расчетов в юанях в следующие 12 месяцев.
Около 32% компаний, которые пока не работают с юанем, собираются это делать в будущем.
Топ-5 причин для роста акций Apple
Apple опубликовала еще один сенсационный отчет. Выручка компании за квартал составила $37,4 млрд, а чистая прибыль — $7,7 млрд, или $1,28 на одну акцию. Несмотря на отсутствие новых устройств в линейке, доходы удалось нарастить. Но есть и проблемы: iPhone по-прежнему обеспечивает более половины выручки, и значит, успех компании зависит от одного единственного устройства. Как же теперь поведут себя акции Apple? Посмотрим на мнение аналитика: Джефф Ривз из InvestorPlace.com утверждает, что бумаги будут стремительно дорожать, и на то есть пять причин:
1.Рост рентабельности
Операционная маржа остается важнейшим преимуществом Apple. Большинство конкурентов не могут демонстрировать настолько внушительную рентабельность. Однако в последние два года у компании из Купертино возникли определенные проблемы. В третьем квартале 2013г. маржа уменьшилась до 36,9%, что стало причиной оживленных споров в экспертном сообществе. Однако в 2014г. ситуация улучшилась. Последний результат, 39,4%, превзошел официальный целевой уровень в 38% и оказался на 0,1% лучше показателя предыдущей четверти. Посмотрим, что произойдет после обновления линейки гаджетов. Ведь именно решение о запуске в продажу сразу двух iPad и двух iPhone стал причиной резкого снижения рентабельности бизнеса Apple.
2.Возможность для роста продаж iPad и Mac
Недавно Apple заключила договор с IBM, которая теперь поможет распространять «яблочную» продукцию в корпоративной среде. Для компании Тима Кука это новая возможность заработать и занять нишу, в которой традиционно сильны позиции устройств на Windows. В плюсе от решения Apple и планшеты iPad и компьютеры Mac. Они и так уже демонстрируют отличную динамику продаж: в годовом исчислении поставки Mac подскочили на 18%. Это говорит и о том, что рынок компьютеров постепенно выходит из рецессии.
3.Софт как неиссякаемый источник дохода
Мобильные приложения и iTunes остаются важной частью бизнеса Apple, так как позволяют получить максимальную прибыль при минимальных затратах (маржа достигает 46%) и одновременно привлечь к покупке «яблочных» тех, кто потом охотно будет тратить деньги на новое ПО. Выручка от продажи софта выросла в годовом исчислении на 12% до $4,5 млрд. Иными словами, программы обеспечивают уже 12% выручки Apple. Все это в долгосрочной перспективе позволит уменьшить зависимость от продаж iPhone и сбалансировать бизнес-модель за счет популярности программного наполнения.
4.Обратный выкуп и дивиденды
С помощью программ обратного выкупа акций и выплаты дивидендов Apple выплатила своим акционерам $8 млрд всего за один квартал. Из этой суммы $2,8 млрд пришлось на дивиденды, $5,2 млрд на выкуп акций с рынка. То есть, компания всего за один квартал увела с рынка 1% всех своих акций, находящихся в свободном обращении. Ни одна компания в мире не способна совершать подобные финансовые маневры безнаказанно, а у Apple была возможность быть еще более щедрой. Не стоит забывать про интересные решения вроде сплита акций. В любом случае, компания из Купертино знает чем удивить и порадовать акционеров.
5.Новые устройства
Возможно, Apple действует предсказуемо, но это никак не мешает росту акций: да, мы уже давно знаем, что на рынке осенью появится iPhone с увеличенным экраном, а также iWatch (iTime). Да, плюсы и минусы от партнерства с IBM и Beats аналитики тоже назвали заранее, и здесь сюрпризов, скорее всего, ждать не стоит. Ну и что? Направление, которое было выбрано Apple с большой долей вероятности окажется верным. Так что в третьем и четвертом квартале стоит ждать хорошего спроса как на основную продукцию компании, так и на аксессуары.
http://www.vestifinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter