24 июля 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Если кто-то и доволен текущим ростом USD/CHF больше, чем ваш покорный слуга, давший удачную рекомендацию по покупке пары в начале второй декады июля, так это глава Национального банка Томас Джордан. В своем интервью журналу Weltwoche он в очередной раз подтвердил приверженность центробанка мягкой денежно-кредитной политике и упомянул о необходимости удерживать нижнюю границу EUR/CHF в 1,2. По мнению Джордана, в последние годы франк укрепился настолько, что большинство швейцарских компаний до сих пор находятся под давлением из-за неблагоприятных позиций в сфере международной конкуренции. Несмотря на то, что два года дефляции позади, перспективы роста цен остаются крайне приглушенными.
Главу SNB нетрудно понять: 13 лет назад пара USD/CHF котировалась на уровне 1,8, то есть американский доллар стоил в два раза дороже «свисси», евро котировался против него на 40% выше, чем сейчас еще в 2007 году. Серьезная ревальвация «швейцарца» против основных мировых валют стала следствием бегства капитала от риска в условиях глобального финансового кризиса и последующей рецессии. Надежность банковской системы европейского государства не вызывает сомнений, и инвесторы предпочитали пересидеть бурю в спасительной гавани. В 2014 году мировая экономика встала на путь роста, и аппетит к рискованным активам растет. В таких условиях основные валюты фондирования — иена и франк имеют возможность окунуться в стабильный «медвежий» тренд.
Последствия ревальвации швейцарская экономика ощущает до сих пор. По итогам июня физический объем импорта подскочил на 10,8%, экспорт, напротив, сократился на 5,6% м/м, в результате чего сальдо внешней торговли сузилось до 1,377 млрд франков, минимальной отметки с начала года. Не радует и индекс ожиданий инвесторов от института ZEW, скатившийся в июле на самое дно с января 2013 года. Нулевой рост цен производителей в июне при более оптимистичных прогнозах в 0,1% м/м подтверждает слова Джордана о вялых перспективах инфляции. Подобная динамика индикаторов ничего хорошего для ВВП не несет и в корне убивает все надежды на какую-либо рестрикцию. Монетарная политика центробанка останется мягкой на протяжении длительного периода времени. Этот фактор наряду с утратой интереса к надежным инструментам на фоне восстановления мировой экономики являются главными причинами слабости «швейцарца».
Краткосрочно пара USD/CHF способна на коррекцию, однако с точки зрения длительного временного горизонта ее судьба предопределена. На стороне «быков» не только сильная американская статистика и слухи о скором повышении ФРС ставки по федеральным фондам, но и восходящая динамика европейских фондовых индексов. Статус валюты фондирования надежно закреплен за франком, поэтому рост DAX, StoxxEurope, CAC и других индикаторов, обусловленные, в том числе, ожиданиями инъекций ликвидности со стороны ЕЦБ, приводит к ослаблению позиций швейцарской валюты. «Свисси» как за последнюю соломинку цепляется за геополитический фактор, однако деэскалация конфликтов подбрасывает дополнительные козыри «быкам» по USD/CHF.
На мой взгляд, близость ранее поставленных целевых ориентиров не должна смущать инвесторов. В лонгах по USD/CHF имеет смысл находиться долго, используя коррекции для наращивания позиций. Я не исключаю роста до 0,92-0,925, а в долгосрочной перспективе — до 0,95.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главу SNB нетрудно понять: 13 лет назад пара USD/CHF котировалась на уровне 1,8, то есть американский доллар стоил в два раза дороже «свисси», евро котировался против него на 40% выше, чем сейчас еще в 2007 году. Серьезная ревальвация «швейцарца» против основных мировых валют стала следствием бегства капитала от риска в условиях глобального финансового кризиса и последующей рецессии. Надежность банковской системы европейского государства не вызывает сомнений, и инвесторы предпочитали пересидеть бурю в спасительной гавани. В 2014 году мировая экономика встала на путь роста, и аппетит к рискованным активам растет. В таких условиях основные валюты фондирования — иена и франк имеют возможность окунуться в стабильный «медвежий» тренд.
Последствия ревальвации швейцарская экономика ощущает до сих пор. По итогам июня физический объем импорта подскочил на 10,8%, экспорт, напротив, сократился на 5,6% м/м, в результате чего сальдо внешней торговли сузилось до 1,377 млрд франков, минимальной отметки с начала года. Не радует и индекс ожиданий инвесторов от института ZEW, скатившийся в июле на самое дно с января 2013 года. Нулевой рост цен производителей в июне при более оптимистичных прогнозах в 0,1% м/м подтверждает слова Джордана о вялых перспективах инфляции. Подобная динамика индикаторов ничего хорошего для ВВП не несет и в корне убивает все надежды на какую-либо рестрикцию. Монетарная политика центробанка останется мягкой на протяжении длительного периода времени. Этот фактор наряду с утратой интереса к надежным инструментам на фоне восстановления мировой экономики являются главными причинами слабости «швейцарца».
Краткосрочно пара USD/CHF способна на коррекцию, однако с точки зрения длительного временного горизонта ее судьба предопределена. На стороне «быков» не только сильная американская статистика и слухи о скором повышении ФРС ставки по федеральным фондам, но и восходящая динамика европейских фондовых индексов. Статус валюты фондирования надежно закреплен за франком, поэтому рост DAX, StoxxEurope, CAC и других индикаторов, обусловленные, в том числе, ожиданиями инъекций ликвидности со стороны ЕЦБ, приводит к ослаблению позиций швейцарской валюты. «Свисси» как за последнюю соломинку цепляется за геополитический фактор, однако деэскалация конфликтов подбрасывает дополнительные козыри «быкам» по USD/CHF.
На мой взгляд, близость ранее поставленных целевых ориентиров не должна смущать инвесторов. В лонгах по USD/CHF имеет смысл находиться долго, используя коррекции для наращивания позиций. Я не исключаю роста до 0,92-0,925, а в долгосрочной перспективе — до 0,95.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу