Старт новой недели выдался для российской валюты печальным: падение цен на нефть в связи с достигнутым перемирием в секторе Газа, сохранение негативного прогноза кредитного рейтинга РФ агентством Fitch, снижение МВФ оценок роста отечественной экономики и новый пакет санкций со стороны ЕС стали главными драйверами ралли USD/RUB и EUR/RUB. Остается только догадываться о том, каковы могли быть масштабы просадки, если бы Банк России воздержался от ужесточения денежно-кредитной политики на своем июльском заседании.
Решение о повышении ключевой ставки до 8% является превентивной мерой. Центробанк смотрит в будущее, верно оценивая риски роста инфляционных ожиданий, обусловленные девальвацией рубля под влиянием геополитики и изменения денежно-кредитной политики ведущих регуляторов мира. Безусловно, речь идет о ФРС, находящейся на пороге монетарной рестрикции. Повышение ставки по федеральным фондам и увеличение стоимости заимствований аукнется оттоком капитала со всех развивающихся рынков. Для России ситуация усугубляется геополитическими рисками. Бегство нерезидентов с рынка продолжается уже довольно давно, однако в последнее время оно ускорилось. На неделе, завершившейся 25 июля, из традиционных и ETF-фондов, ориентированных на Россию, было выведено на $172 млн больше, чем туда поступило. Это худший показатель с конца января, когда рынок будоражили слухи о масштабной репатриации капитала в Штаты в связи со сворачиванием QE.
Источник: EPRF, Reuters.
Банк России учел опыт ЦБ развивающихся стран, свидетельствующий о том, что валютных интервенций для обеспечения стабильности национальных валют недостаточно. Нужны кардинальные меры в виде повышения процентных ставок. В жертву были положены перспективы развития суверенной экономики, едва поднявшей голову в 1-м полугодии. По оценкам Минэкономразвития в январе-июне ВВП России подрос на 1% г/г. Обольщаться не стоит: МВФ снизил прогноз роста основного макроэкономического показателя в 2015 году с 2,3% до 1%, а эксперты Bloomberg повысили оценки ухода экономики в рецессию с 40% до 50%. Виной всему отсутствие разумного баланса между потребительским спросом и инвестициями. Первый не может долгое время расти без соответствующей динамики последних. А с этим в России из-за геополитической напряженности и постоянного давления извне возникли дополнительные проблемы.
Полагаю, что одним из оснований для повышения ключевой ставки Банком России стала необходимость поддержки затухающего потребительского спроса, при этом, как показывает опыт предшественницы основного индикатора — ставки рефинансирования, центробанк в большей степени руководствовался изменениями CPI в годовом исчислении, чем динамикой заработной платы.
Источник: Quote.rbc.ru.
В краткосрочном периоде поддержку «деревянному» способен оказать не только потребительский спрос, но и активизация игроков carry trade. Дифференциал доходности российских и американских облигаций достиг максимальной отметки с начала июня, а такая ситуация уже трижды в текущем году приводила к укреплению рубля.
Источник: Bloomberg.
В долгосрочной перспективе российской валюте остается уповать на позитивную динамику внешней торговли, а также на значимые проекты по подготовке к ЧМ-2018, строительству керченского моста и Транссиба, которые будут способствовать росту ВВП.
Что касается текущей недели, то потенциальное укрепление доллара США в связи с предстоящими релизами американский ВВП и индикаторов, характеризующих рынок труда, а также с заседанием FOMC рисуют мрачную картину для «медведей» по USD/RUB. На мой взгляд, имеет смысл пока оставаться вне рынка и приступить к краткосрочным продажам пары при подходе к зоне валютных интервенций Банка России 35,8-36,2. По EUR/RUB актуальны шорты от 47,7-48.
Решение о повышении ключевой ставки до 8% является превентивной мерой. Центробанк смотрит в будущее, верно оценивая риски роста инфляционных ожиданий, обусловленные девальвацией рубля под влиянием геополитики и изменения денежно-кредитной политики ведущих регуляторов мира. Безусловно, речь идет о ФРС, находящейся на пороге монетарной рестрикции. Повышение ставки по федеральным фондам и увеличение стоимости заимствований аукнется оттоком капитала со всех развивающихся рынков. Для России ситуация усугубляется геополитическими рисками. Бегство нерезидентов с рынка продолжается уже довольно давно, однако в последнее время оно ускорилось. На неделе, завершившейся 25 июля, из традиционных и ETF-фондов, ориентированных на Россию, было выведено на $172 млн больше, чем туда поступило. Это худший показатель с конца января, когда рынок будоражили слухи о масштабной репатриации капитала в Штаты в связи со сворачиванием QE.
Источник: EPRF, Reuters.
Банк России учел опыт ЦБ развивающихся стран, свидетельствующий о том, что валютных интервенций для обеспечения стабильности национальных валют недостаточно. Нужны кардинальные меры в виде повышения процентных ставок. В жертву были положены перспективы развития суверенной экономики, едва поднявшей голову в 1-м полугодии. По оценкам Минэкономразвития в январе-июне ВВП России подрос на 1% г/г. Обольщаться не стоит: МВФ снизил прогноз роста основного макроэкономического показателя в 2015 году с 2,3% до 1%, а эксперты Bloomberg повысили оценки ухода экономики в рецессию с 40% до 50%. Виной всему отсутствие разумного баланса между потребительским спросом и инвестициями. Первый не может долгое время расти без соответствующей динамики последних. А с этим в России из-за геополитической напряженности и постоянного давления извне возникли дополнительные проблемы.
Полагаю, что одним из оснований для повышения ключевой ставки Банком России стала необходимость поддержки затухающего потребительского спроса, при этом, как показывает опыт предшественницы основного индикатора — ставки рефинансирования, центробанк в большей степени руководствовался изменениями CPI в годовом исчислении, чем динамикой заработной платы.
Источник: Quote.rbc.ru.
В краткосрочном периоде поддержку «деревянному» способен оказать не только потребительский спрос, но и активизация игроков carry trade. Дифференциал доходности российских и американских облигаций достиг максимальной отметки с начала июня, а такая ситуация уже трижды в текущем году приводила к укреплению рубля.
Источник: Bloomberg.
В долгосрочной перспективе российской валюте остается уповать на позитивную динамику внешней торговли, а также на значимые проекты по подготовке к ЧМ-2018, строительству керченского моста и Транссиба, которые будут способствовать росту ВВП.
Что касается текущей недели, то потенциальное укрепление доллара США в связи с предстоящими релизами американский ВВП и индикаторов, характеризующих рынок труда, а также с заседанием FOMC рисуют мрачную картину для «медведей» по USD/RUB. На мой взгляд, имеет смысл пока оставаться вне рынка и приступить к краткосрочным продажам пары при подходе к зоне валютных интервенций Банка России 35,8-36,2. По EUR/RUB актуальны шорты от 47,7-48.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба