Золото продолжает топтаться вблизи психологически важной отметки в $1300 за унцию, зажатое в тиски с одной стороны геополитическими рисками, с другой — возможностью ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и потенциальным ростом курса доллара США. Ситуацию на рынке можно было бы назвать затишьем перед бурей, особенно с прицелом на скорое оглашение результатов заседания FOMC. Однако когда именно закончится штиль, сказать никто не может. Драгоценному металлу нужен серьезный драйвер, чтобы нарушить сложившееся равновесие. Где же его искать?
Попытки обосновать движение котировок динамикой спроса на физический актив, как это делает Всемирный золотой совет, выглядят сомнительно. Скорее уж интерес к инвестиционным монетам и продуктам ETF-фондов изменяется под влиянием цены, чем наоборот. На мой взгляд, физический спрос в полной мере способен проявить себя лишь в случае существенного падения котировок или, наоборот, в условиях ралли XAU/USD. Пока же рынок стабилен, ждать от него подвигов не стоит.
В последнее время я все чаще склоняюсь к мнению Бена Бернанке о том, что золото — обычный актив, стоимость которого зависит от динамики других финансовых инструментов, главными из которых являются доллар и казначейские облигации США. Все дело в масштабах. Удельный вес USD в объемах международных конверсионных операций по расчетам BIS составлял около 87% в 2013 году, а американский долговой рынок является крупнейшим в мире. Вот удивил, скажите вы, — о связи золота с долларом США известно уже давно. Однако на самом деле здесь не все так просто, как кажется. Корреляция XAU/USD с индексом USD действительно имеет место.
Источник: Bloomberg.
Теоретически все выглядит следующим образом: укрепление доллара США приводит к удорожанию импорта драгоценного металла в странах-крупнейших потребителях, что отражается на снижении спроса и цен на золото. Теоретически. На самом деле в структуре индекса главенствую роль играет евро, на долю которого приходится 57,6%. То есть его слабость в 2012-2014 годах — это заслуга крепкого EUR, а не остальных валют. Если говорить о равных весах денежных единиц G10, то корреляция такого индекса USD с золотом выглядит совсем по-другому.
Источник: Deutsche Bank.
Вероятнее всего, речь идет о реакции инвесторов на динамику более известного инструмента, а не о последствиях укрепления гринбека для импорта и спроса.
Принято считать, что золото выступает в качестве актива, который используется для хеджирования против инфляции. Однако инфляция везде разная, почему берется динамика потребительских цен только в США? Связь котировок драгоценного металла с американским CPI действительно имеет место, однако она проявляется через долговой рынок, в частности через динамику доходности казначейских бондов.
Источник: Bloomberg, Trading Economics.
Чем выше инфляция, тем ниже реальный показатель по долговым обязательствам, тем меньше интерес инвесторов к этому активу и, напротив, больший спрос на золото. В этом отношении высокая инфляция вкупе со снижением номинальной доходности из-за геополитических рисков — благоприятная среда для золота, которое пока почему-то не спешит отыгрывать свои козыри. На мой взгляд, драгоценный металл находится под давлением надежд на ужесточение монетарной политики ФРС, что приведет к росту стоимости фондирования и оттоку капитала с товарного рынка. Если регулятор разочарует, то XAU/USD ответит ростом в направлении $1350 за унцию. Однако на самом деле обольщаться не стоит: инфляционные ожидания Федрезерва остаются приглушенными, а снижение геополитических рисков отразится на долговом рынке США. Рост реальной доходности казначейских бондов вызовет распродажи драгметалла. При такой конъюнктуре рынка наиболее вероятна консолидация, а краткосрочное ралли следует использовать для формирования шортов.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Попытки обосновать движение котировок динамикой спроса на физический актив, как это делает Всемирный золотой совет, выглядят сомнительно. Скорее уж интерес к инвестиционным монетам и продуктам ETF-фондов изменяется под влиянием цены, чем наоборот. На мой взгляд, физический спрос в полной мере способен проявить себя лишь в случае существенного падения котировок или, наоборот, в условиях ралли XAU/USD. Пока же рынок стабилен, ждать от него подвигов не стоит.
В последнее время я все чаще склоняюсь к мнению Бена Бернанке о том, что золото — обычный актив, стоимость которого зависит от динамики других финансовых инструментов, главными из которых являются доллар и казначейские облигации США. Все дело в масштабах. Удельный вес USD в объемах международных конверсионных операций по расчетам BIS составлял около 87% в 2013 году, а американский долговой рынок является крупнейшим в мире. Вот удивил, скажите вы, — о связи золота с долларом США известно уже давно. Однако на самом деле здесь не все так просто, как кажется. Корреляция XAU/USD с индексом USD действительно имеет место.
Источник: Bloomberg.
Теоретически все выглядит следующим образом: укрепление доллара США приводит к удорожанию импорта драгоценного металла в странах-крупнейших потребителях, что отражается на снижении спроса и цен на золото. Теоретически. На самом деле в структуре индекса главенствую роль играет евро, на долю которого приходится 57,6%. То есть его слабость в 2012-2014 годах — это заслуга крепкого EUR, а не остальных валют. Если говорить о равных весах денежных единиц G10, то корреляция такого индекса USD с золотом выглядит совсем по-другому.
Источник: Deutsche Bank.
Вероятнее всего, речь идет о реакции инвесторов на динамику более известного инструмента, а не о последствиях укрепления гринбека для импорта и спроса.
Принято считать, что золото выступает в качестве актива, который используется для хеджирования против инфляции. Однако инфляция везде разная, почему берется динамика потребительских цен только в США? Связь котировок драгоценного металла с американским CPI действительно имеет место, однако она проявляется через долговой рынок, в частности через динамику доходности казначейских бондов.
Источник: Bloomberg, Trading Economics.
Чем выше инфляция, тем ниже реальный показатель по долговым обязательствам, тем меньше интерес инвесторов к этому активу и, напротив, больший спрос на золото. В этом отношении высокая инфляция вкупе со снижением номинальной доходности из-за геополитических рисков — благоприятная среда для золота, которое пока почему-то не спешит отыгрывать свои козыри. На мой взгляд, драгоценный металл находится под давлением надежд на ужесточение монетарной политики ФРС, что приведет к росту стоимости фондирования и оттоку капитала с товарного рынка. Если регулятор разочарует, то XAU/USD ответит ростом в направлении $1350 за унцию. Однако на самом деле обольщаться не стоит: инфляционные ожидания Федрезерва остаются приглушенными, а снижение геополитических рисков отразится на долговом рынке США. Рост реальной доходности казначейских бондов вызовет распродажи драгметалла. При такой конъюнктуре рынка наиболее вероятна консолидация, а краткосрочное ралли следует использовать для формирования шортов.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter