В фокусе внимания игроков продолжают оставаться геополитические риски, связанные с конфликтом на Украине. Отсутствие позитивной динамики в вопросе разрешения конфликта заставляет инвесторов беспокоиться и искать наиболее консервативные варианты вложения средств. На этом фоне доходность UST-10 снизилась на 2 б. п. до уровня 2,46%. Россия и Запад продолжают обмениваться санкциями: на ограничение ввоза в РФ отдельных видов сельхоз продукции и мяса США ответили вступлением в силу ограничений на поставку оборудования для глубинной добычи, а также оборудования для добычи сланцевых нефти и газа.
Несмотря на то, что политики не дают участникам торгов повода для роста, технически рынки перепроданы, и нужен лишь повод, чтобы дать котировкам возможность отправиться вверх.
Индекс широкого рынка SnP 500 в среду остался практически без изменений: если быть точным, индекс прибавил 0,00156%, или 0,03 пункта, приподнявшись с отметки 1920,21 пункта до значения 1920,24 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,10%. Как уже говорилось выше, доходность UST-10 снизилась на 2 б. п. до уровня 2,46%. Цена на золото выросла за последние сутки на 1,33% до уровня $1307,15 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня продолжили снижаться: NIKKEI 225 минусует 0,21%; Shanghai Composite уменьшается на 0,62%; гонконгский Hang Seng проседает на 0,60%; KOSPI теряет 0,51%; австралийский SnP/ASX 200 понижается на 0,13%.
Промышленные заказы в Германии по итогам июня сократились на 3,2%, месяцем ранее объем заказов уменьшился на 1,6%. Эксперты полагают, что конфликт на Украине уже начал отражаться на деятельности европейских компаний и оказывает давление на еще не окрепшую после кризиса экономику стран Старого света. Так, индекс деловой активности ФРГ в розничной торговле сократился по итогам июля на 4,1 пункта до 52,1 пункта, приблизившись, таким образом, к опасной черте в 50,0 пунктов, которая отделяет рост активности от снижения. Аналогичный показатель по еврозоне снизился с 50,0 пунктов до 47,6 пункта, зафиксировав снижение активности в секторе розничной торговли. ВВП Италии в квартальном исчислении по итогам второй четверти 2014 года сократился на 0,2%, а промпроизводство Великобритании, которая в последнее время демонстрировала очень хорошие результаты, выросло на 0,3%, против ожиданий роста на 0,6%, месяцем ранее показатель снизился на 0,6%. Проблемы в экономике стран Европы есть, и они усугубляются кризисом на Украине, что, бесспорно, не прибавляет настроения игрокам.
За минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара выросло на 0,13% до отметки 1,3388 доллара за евро, после того как котировки пары в течение вчерашнего дня достигли значения 1,3333. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3350-1,3420.
По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы черного золота сократились на 1,76 млн баррелей против ожиданий сокращения на 1,53 млн баррелей. Резервы нефти на терминале в Кашинге выросли на 83 тыс. баррелей.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,64% до уровня $96,98 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 0,16% до значения $104,72 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104,00-106,00 за баррель.
Индекс потребительских цен в РФ по итогам прошедшей недели остался без изменений. Традиционно в течение второй половины лета инфляция находится на нулевом уровне, что связано с удешевлением плодоовощной продукции.
Российская валюта по итогам среды ослабла на 0,37% до уровня 36,17 рубля за доллар. Факторы прежние – геополитические риски и связанные с конфликтом на Украине санкции, а также дешевеющая нефть. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,95-36,45 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,10-48,60 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов упал на 1,71% до уровня 1334,66 пункта. Геополитические риски остаются в центре внимания инвесторов, что не позволяет рынку акций двигаться вверх. Сегодня внешний фон умеренно негативный: американские индексы в среду остались практически без изменений; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций в минусе; североморская смесь нефти Brent умеренно уменьшается в цене. Накануне индекс ММВБ второй день подряд продолжил снижение после нескольких дней консолидации, сегодня в первой половине дня движение индекса вниз может продолжиться. Полагаем, Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1320-1365 пунктов.
«Роснефть» трубит победу (позитивно)
Конфликт «Роснефти» и «Газпрома» вокруг транссахалинского газопровода может разрешиться мирным путем. Как сообщает «Коммерсант», монополия принципиально согласилась допустить «Роснефть» к трубе – теперь обе стороны лишь ждут официального объявления. Косвенным подтверждением этого может служить перенос на месяц рассмотрения соответствующего иска нефтекомпании и разбирательства ФАС по данному вопросу.
Мы позитивно оцениваем возможность мирного урегулирования конфликта для «Роснефти». Получив доступ к газопроводу, компания существенно снизит затраты на СПГ-проект на Сахалине, и это позволит запустить проект в более сжатые сроки и гарантированно не лишиться доступа к экспортному рынку. При этом мы не ожидаем, что новость принесет заметный негатив в бумаги «Газпрома», поскольку монополия сопротивляется больше из принципа, тогда как фактически ей примерно одинаково выгодны оба варианта.
Evraz нашел выгоду в боях на Украине (умеренно позитивно)
Украинский холдинг «Метинвест» Рината Ахметова, чьи поставки кокса с Авдеевского коксохимического завода оказались под угрозой из-за вооруженного конфликта на Украине, планирует купить Днепродзержинский коксохимический завод (ДКХЗ) у акционеров Evraz.
Для Evraz’а сделка – довольно удачная возможность продать актив с околонулевой рентабельностью, фактически не интегрированный в группу и находящийся на крайне «некомфортной» для ведения бизнеса территории. У «Метинвеста» не так много вариантов для сохранения ресурсной базы в текущих условиях, поэтому украинская компания вынуждена будет переплатить за актив, который в текущей рыночной ситуации был бы просто отдан за долги. Evraz сможет получить за плохой актив живые деньги, и одновременно обезопасить себя от возможных проблем, связанных с эксплуатацией завода на Украине. Новость может оказать умеренную поддержку котировкам.
ФСК ЕЭС: неудивительная экономия (умеренно негативно)
Минэнерго согласовало инвестпрограмму Федеральной сетевой компании на 2014 год. Это первый элемент долгосрочной инвестпрограммы ФСК, пересмотренной в связи с замораживанием тарифов. Финансирование упадет на 25% до 115,9 млрд руб., на столько же сократится объем вводов ЛЭП, а мощность построенных подстанций уменьшится еще сильнее – на 43,5%. В дальнейшем ФСК намерена компенсировать этот провал так, чтобы к 2017 году выйти на показатели, приближенные к предыдущей версии долгосрочной инвестпрограммы.
Как мы и опасались, чуда не произошло. Мифическое эффективное сокращение капитальных затрат в ФСК на деле вылилось в сокращение инвестиций в натуральном выражении. Даже если ФСК действительно удастся наверстать упущенное в последующие годы (в чем есть серьезные сомнения), скорость введения новых мощностей ощутимо упадет. Это негативно скажется на безопасном функционировании сетей. Сейчас бумаги сетевых компаний уже торгуются с учетом негативного ценового регулирования и высокой вероятности провала инвестиционных программ, поэтому существенной негативной реакции мы не ожидаем. Но до тех пор, пока ситуация с регулированием отрасли не претерпит принципиальных изменений, сетевые компании будут лишены инвестиционной привлекательности.
«Вымпелком» порадовал инвесторов (умеренно позитивно)
Вчера Vimpelcom Ltd опубликовал финансовую отчетность за I полугодие 2014 года. Консолидированная выручка оператора во II квартале 2014 года снизилась на 6% и составила $5,067 млрд против $5,718 млрд годом ранее. EBITDA компании во II квартале составила $2,076 млрд, что на 9,0% ниже, чем во II квартале 2013 года. Маржа EBITDA снизилась с 42,4% до 41,0%.
Финансовые результаты вышли в рамках ожиданий рынка и даже несколько выше нашего прогноза. В основных для оператора географических сегментах – России и Италии – по-прежнему наблюдается снижение выручки. Выручка оператора в России снизилась в годовом сопоставлении за счет сокращения абонентской базы и уменьшения показателя ARPU. Отрицательно на результатах сегмента сказалось и ослабление рубля к доллару. При этом в квартальном сопоставлении абонентская база в России показала рост, вырос и ARPU, что мы оцениваем как позитивный результат. Во втором квартале результаты российского бизнеса оператора оказались лучше нашего прогноза.
Отдельное внимание нужно уделить украинскому бизнесу «Вымпелкома». Абонентская база оператора в регионе продолжает падать, ARPU в годовом сопоставлении также сокращается (хотя и показал сезонное улучшение относительно первого квартала). Наряду с этим, украинская гривна существенно ослабла по отношению к доллару США (на 30% во втором квартале относительно первого), что тоже отрицательно сказалось на выручке украинского подразделения «Вымпелкома».
В целом же результаты мы оцениваем как ожидаемые. Менеджмент подтвердил прогноз по выручке и EBITDA в 2014 году (ожидается снижение показателей по итогам года на 1-5%). Основное внимание инвесторы сейчас уделяют новостям о сокращении долговой нагрузки «Вымпелкома», что может послужить сигналом к возобновлению дивидендных выплат. Бумаги «Вымпелкома» на NASDAQ отреагировали вчера на отчетность ростом на 1,5%.
«Ростелеком»: завершен второй этап создания СП с Tele2 (умеренно позитивно)
Вчера «Ростелеком» сообщил о завершении второго этапа сделки с «Tele2 Россия» по созданию нового федерального оператора мобильной связи. По итогам второго этапа «Ростелеком» передал в СП 100% акций дочерней компании ЗАО «РТ-Мобайл», в которую в рамках реорганизации были выделены интегрированные мобильные активы ОАО «Ростелеком» и на которую были переоформлены лицензии. В результате сделки «Ростелеком» передал в СП все свои мобильные активы. После регистрации соответствующих изменений в устав СП доля «Ростелекома» в уставном капитале СП составит 45%.
«Ростелеком», лишенный мобильных активов, потеряет порядка 12% выручки (такова доля мобильного бизнеса оператора в общей выручке в 2013 году), хотя именно этот сегмент был убыточным для компании (чистый убыток в 2013 году составил 2,6 млрд руб.). Совместное предприятие с Tele2, по ожиданиям, будет более эффективным, и, возможно, «Ростелеком», которому останется доля в 45%, еще получит доход от участия в СП.
Появление четвертого федерального сотового оператора приведет к тому, что операторы «большой тройки» потеряют часть рынка, усилится конкуренция в отрасли. Однако завершение сделки еще не означает, что структура рынка изменится в ближайшей перспективе. Решение интеграционных вопросов займет еще какое-то время, и оценить влияние на отрасль можно будет не сразу. Начиная с III квартала 2014 года «Ростелеком» перестанет отражать в своей финансовой отчетности результаты мобильного бизнеса, тогда и можно будет сделать первые выводы. Мы не ожидаем реакции рынка на сообщение о завершении сделки, поскольку ожидания появления четвертого крупного игрока уже давно заложены в котировки. Реакция в бумагах «Ростелекома» может быть умеренно позитивной.
Несмотря на то, что политики не дают участникам торгов повода для роста, технически рынки перепроданы, и нужен лишь повод, чтобы дать котировкам возможность отправиться вверх.
Индекс широкого рынка SnP 500 в среду остался практически без изменений: если быть точным, индекс прибавил 0,00156%, или 0,03 пункта, приподнявшись с отметки 1920,21 пункта до значения 1920,24 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,10%. Как уже говорилось выше, доходность UST-10 снизилась на 2 б. п. до уровня 2,46%. Цена на золото выросла за последние сутки на 1,33% до уровня $1307,15 за тройскую унцию.
Азиатские индексы акций сегодня продолжили снижаться: NIKKEI 225 минусует 0,21%; Shanghai Composite уменьшается на 0,62%; гонконгский Hang Seng проседает на 0,60%; KOSPI теряет 0,51%; австралийский SnP/ASX 200 понижается на 0,13%.
Промышленные заказы в Германии по итогам июня сократились на 3,2%, месяцем ранее объем заказов уменьшился на 1,6%. Эксперты полагают, что конфликт на Украине уже начал отражаться на деятельности европейских компаний и оказывает давление на еще не окрепшую после кризиса экономику стран Старого света. Так, индекс деловой активности ФРГ в розничной торговле сократился по итогам июля на 4,1 пункта до 52,1 пункта, приблизившись, таким образом, к опасной черте в 50,0 пунктов, которая отделяет рост активности от снижения. Аналогичный показатель по еврозоне снизился с 50,0 пунктов до 47,6 пункта, зафиксировав снижение активности в секторе розничной торговли. ВВП Италии в квартальном исчислении по итогам второй четверти 2014 года сократился на 0,2%, а промпроизводство Великобритании, которая в последнее время демонстрировала очень хорошие результаты, выросло на 0,3%, против ожиданий роста на 0,6%, месяцем ранее показатель снизился на 0,6%. Проблемы в экономике стран Европы есть, и они усугубляются кризисом на Украине, что, бесспорно, не прибавляет настроения игрокам.
За минувшие сутки соотношение единой европейской валюты и доллара выросло на 0,13% до отметки 1,3388 доллара за евро, после того как котировки пары в течение вчерашнего дня достигли значения 1,3333. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3350-1,3420.
По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы черного золота сократились на 1,76 млн баррелей против ожиданий сокращения на 1,53 млн баррелей. Резервы нефти на терминале в Кашинге выросли на 83 тыс. баррелей.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,64% до уровня $96,98 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 0,16% до значения $104,72 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $104,00-106,00 за баррель.
Индекс потребительских цен в РФ по итогам прошедшей недели остался без изменений. Традиционно в течение второй половины лета инфляция находится на нулевом уровне, что связано с удешевлением плодоовощной продукции.
Российская валюта по итогам среды ослабла на 0,37% до уровня 36,17 рубля за доллар. Факторы прежние – геополитические риски и связанные с конфликтом на Украине санкции, а также дешевеющая нефть. Полагаем, валютная пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 35,95-36,45 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 48,10-48,60 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов упал на 1,71% до уровня 1334,66 пункта. Геополитические риски остаются в центре внимания инвесторов, что не позволяет рынку акций двигаться вверх. Сегодня внешний фон умеренно негативный: американские индексы в среду остались практически без изменений; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает; азиатские индексы акций в минусе; североморская смесь нефти Brent умеренно уменьшается в цене. Накануне индекс ММВБ второй день подряд продолжил снижение после нескольких дней консолидации, сегодня в первой половине дня движение индекса вниз может продолжиться. Полагаем, Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1320-1365 пунктов.
«Роснефть» трубит победу (позитивно)
Конфликт «Роснефти» и «Газпрома» вокруг транссахалинского газопровода может разрешиться мирным путем. Как сообщает «Коммерсант», монополия принципиально согласилась допустить «Роснефть» к трубе – теперь обе стороны лишь ждут официального объявления. Косвенным подтверждением этого может служить перенос на месяц рассмотрения соответствующего иска нефтекомпании и разбирательства ФАС по данному вопросу.
Мы позитивно оцениваем возможность мирного урегулирования конфликта для «Роснефти». Получив доступ к газопроводу, компания существенно снизит затраты на СПГ-проект на Сахалине, и это позволит запустить проект в более сжатые сроки и гарантированно не лишиться доступа к экспортному рынку. При этом мы не ожидаем, что новость принесет заметный негатив в бумаги «Газпрома», поскольку монополия сопротивляется больше из принципа, тогда как фактически ей примерно одинаково выгодны оба варианта.
Evraz нашел выгоду в боях на Украине (умеренно позитивно)
Украинский холдинг «Метинвест» Рината Ахметова, чьи поставки кокса с Авдеевского коксохимического завода оказались под угрозой из-за вооруженного конфликта на Украине, планирует купить Днепродзержинский коксохимический завод (ДКХЗ) у акционеров Evraz.
Для Evraz’а сделка – довольно удачная возможность продать актив с околонулевой рентабельностью, фактически не интегрированный в группу и находящийся на крайне «некомфортной» для ведения бизнеса территории. У «Метинвеста» не так много вариантов для сохранения ресурсной базы в текущих условиях, поэтому украинская компания вынуждена будет переплатить за актив, который в текущей рыночной ситуации был бы просто отдан за долги. Evraz сможет получить за плохой актив живые деньги, и одновременно обезопасить себя от возможных проблем, связанных с эксплуатацией завода на Украине. Новость может оказать умеренную поддержку котировкам.
ФСК ЕЭС: неудивительная экономия (умеренно негативно)
Минэнерго согласовало инвестпрограмму Федеральной сетевой компании на 2014 год. Это первый элемент долгосрочной инвестпрограммы ФСК, пересмотренной в связи с замораживанием тарифов. Финансирование упадет на 25% до 115,9 млрд руб., на столько же сократится объем вводов ЛЭП, а мощность построенных подстанций уменьшится еще сильнее – на 43,5%. В дальнейшем ФСК намерена компенсировать этот провал так, чтобы к 2017 году выйти на показатели, приближенные к предыдущей версии долгосрочной инвестпрограммы.
Как мы и опасались, чуда не произошло. Мифическое эффективное сокращение капитальных затрат в ФСК на деле вылилось в сокращение инвестиций в натуральном выражении. Даже если ФСК действительно удастся наверстать упущенное в последующие годы (в чем есть серьезные сомнения), скорость введения новых мощностей ощутимо упадет. Это негативно скажется на безопасном функционировании сетей. Сейчас бумаги сетевых компаний уже торгуются с учетом негативного ценового регулирования и высокой вероятности провала инвестиционных программ, поэтому существенной негативной реакции мы не ожидаем. Но до тех пор, пока ситуация с регулированием отрасли не претерпит принципиальных изменений, сетевые компании будут лишены инвестиционной привлекательности.
«Вымпелком» порадовал инвесторов (умеренно позитивно)
Вчера Vimpelcom Ltd опубликовал финансовую отчетность за I полугодие 2014 года. Консолидированная выручка оператора во II квартале 2014 года снизилась на 6% и составила $5,067 млрд против $5,718 млрд годом ранее. EBITDA компании во II квартале составила $2,076 млрд, что на 9,0% ниже, чем во II квартале 2013 года. Маржа EBITDA снизилась с 42,4% до 41,0%.
Финансовые результаты вышли в рамках ожиданий рынка и даже несколько выше нашего прогноза. В основных для оператора географических сегментах – России и Италии – по-прежнему наблюдается снижение выручки. Выручка оператора в России снизилась в годовом сопоставлении за счет сокращения абонентской базы и уменьшения показателя ARPU. Отрицательно на результатах сегмента сказалось и ослабление рубля к доллару. При этом в квартальном сопоставлении абонентская база в России показала рост, вырос и ARPU, что мы оцениваем как позитивный результат. Во втором квартале результаты российского бизнеса оператора оказались лучше нашего прогноза.
Отдельное внимание нужно уделить украинскому бизнесу «Вымпелкома». Абонентская база оператора в регионе продолжает падать, ARPU в годовом сопоставлении также сокращается (хотя и показал сезонное улучшение относительно первого квартала). Наряду с этим, украинская гривна существенно ослабла по отношению к доллару США (на 30% во втором квартале относительно первого), что тоже отрицательно сказалось на выручке украинского подразделения «Вымпелкома».
В целом же результаты мы оцениваем как ожидаемые. Менеджмент подтвердил прогноз по выручке и EBITDA в 2014 году (ожидается снижение показателей по итогам года на 1-5%). Основное внимание инвесторы сейчас уделяют новостям о сокращении долговой нагрузки «Вымпелкома», что может послужить сигналом к возобновлению дивидендных выплат. Бумаги «Вымпелкома» на NASDAQ отреагировали вчера на отчетность ростом на 1,5%.
«Ростелеком»: завершен второй этап создания СП с Tele2 (умеренно позитивно)
Вчера «Ростелеком» сообщил о завершении второго этапа сделки с «Tele2 Россия» по созданию нового федерального оператора мобильной связи. По итогам второго этапа «Ростелеком» передал в СП 100% акций дочерней компании ЗАО «РТ-Мобайл», в которую в рамках реорганизации были выделены интегрированные мобильные активы ОАО «Ростелеком» и на которую были переоформлены лицензии. В результате сделки «Ростелеком» передал в СП все свои мобильные активы. После регистрации соответствующих изменений в устав СП доля «Ростелекома» в уставном капитале СП составит 45%.
«Ростелеком», лишенный мобильных активов, потеряет порядка 12% выручки (такова доля мобильного бизнеса оператора в общей выручке в 2013 году), хотя именно этот сегмент был убыточным для компании (чистый убыток в 2013 году составил 2,6 млрд руб.). Совместное предприятие с Tele2, по ожиданиям, будет более эффективным, и, возможно, «Ростелеком», которому останется доля в 45%, еще получит доход от участия в СП.
Появление четвертого федерального сотового оператора приведет к тому, что операторы «большой тройки» потеряют часть рынка, усилится конкуренция в отрасли. Однако завершение сделки еще не означает, что структура рынка изменится в ближайшей перспективе. Решение интеграционных вопросов займет еще какое-то время, и оценить влияние на отрасль можно будет не сразу. Начиная с III квартала 2014 года «Ростелеком» перестанет отражать в своей финансовой отчетности результаты мобильного бизнеса, тогда и можно будет сделать первые выводы. Мы не ожидаем реакции рынка на сообщение о завершении сделки, поскольку ожидания появления четвертого крупного игрока уже давно заложены в котировки. Реакция в бумагах «Ростелекома» может быть умеренно позитивной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба