Сегодня, 20:26 Хейес Артур
Четыре шага: таково расстояние от стены, где вертикальная деревянная доска прикреплена к подвижной стойке. Мой учитель йоги велит мне расположить пятки и обе руки на одной линии с точкой соприкосновения доски и подставки. Я выгибаюсь, как кошка, чтобы затылок был вровень с доской. Если расстояние правильное, я могу провести обеими ногами по стене позади себя, превращая свое тело в форму буквы L, при этом задняя часть черепа, спина и крестец будут касаться доски. Я должен противостоять стремлению выпятить грудную клетку, задействуя мышцы живота и подтягивая копчик. Фух - я уже вспотел, просто от того, что удерживаю тело в правильном положении. Но настоящая работа еще не началась. Сложность заключается в том, чтобы поднять одну ногу в полностью вертикальное положение, сохраняя при этом выравнивание.
Палка - это сыворотка правды, которая выявляет неправильную осанку. Если вы нарушаете осанку, это сразу заметно, и вы можете почувствовать, как части вашей спины и бедер отделяются от палки. Поднимая левую ногу вверх, в то время как правая остается прижатой к стене, я вижу все свои мышечно-скелетные проблемы. Моя левая ягодица разворачивается, левое плечо сворачивается, и я выгляжу как однобокий краб. Но я уже знал об этом, так как мой тренер по движению и мануальный терапевт обнаружили, что левая мышца спины слабее правой, из-за чего левое плечо сидит выше и кренится вперед. Упражнение «стойка на руках с палкой» лишь делает дисбаланс в моем теле болезненно очевидным. Быстрого решения моих проблем не существует, впереди лишь долгий путь, изобилующий порой болезненными упражнениями для медленного исправления дисбаланса.
Если вертикальная деревянная доска - это сыворотка правды для выравнивания моего тела, то избранный президент США Дональд Трамп, «оранжевый человек», действует аналогичным образом в отношении различных геополитических и экономических проблем, с которыми сегодня сталкивается мир. Причина, по которой истеблишмент мировой элиты ненавидит Трампа, заключается в том, что он говорит правду. Правда Трампа, которую я имею в виду, ограничивается узким кругом вопросов. Я не говорю о том, скажет ли вам Трамп правду о размере своего члена, о своём состоянии или о том, как он играет в гольф. Скорее, «правда Трампа» говорит о реальных отношениях между различными национальными государствами и о мнении рядовых американских избирателей, когда они находятся дома, в своем безопасном пространстве, вдали от нацистов политкорректности.
Как макроэкономический прогнозист, я пытаюсь делать прогнозы, которые формируют структуру активов моего портфеля на основе общедоступных данных и текущих событий. Я люблю «правду Трампа», потому что он действует как катализатор, заставляющий глав других государств признать проблемы, с которыми сталкиваются их страны, и начать действовать. Именно эти действия в конечном итоге приводят к будущему состоянию мира, от которого Maelstrom надеется получить прибыль. Еще до того, как Трамп взойдет на трон, страны будут действовать так, как я предсказывал, что еще больше укрепит мою уверенность в том, как будут печататься деньги и какими методами будут осуществляться финансовые репрессии. В этом эссе, написанном к концу года, я попытаюсь проследить основные изменения, происходящие внутри и между четырьмя основными экономическими блоками и национальными государствами (США, Европейский союз, Китай и Япония). Для моих ближайших позиций очень важно, верю ли я, что печатание денег продолжится и ускорится после коронации Трампа 20 января 2025 года. Это потому, что я считаю, что существует большой разрыв между завышенными ожиданиями криптоинвесторов относительно того, как быстро Трамп сможет изменить ситуацию, и реальностью, в которой для Трампа не существует политически приемлемых решений, чтобы быстро осуществить такие изменения. Рынок мгновенно осознает, что у Трампа есть в лучшем случае один год, чтобы провести какие-либо изменения в политике с 20 января или около того. Это осознание приведет к жестокой распродаже криптовалют и других акций «Трампа 2.0».
У Трампа есть год, чтобы принять меры, потому что большинство избранных законодателей США начинают кампанию в конце 2025 года для промежуточных выборов в США в ноябре 2026 года. Вся Палата представителей и большое количество сенаторов должны быть переизбраны. Республиканское большинство в Палате представителей и Сенате очень мало, и после ноября 2026 года они, скорее всего, потеряют свою власть. Американский народ справедливо возмущен. Однако на решение основных внутренних и международных проблем, которые негативно влияют на них, даже у самых проницательных и влиятельных политиков уйдет не один год, а более десяти лет. Поэтому инвесторы готовятся к тому, что их будут мучить угрызения совести. Но сможет ли стена напечатанных денег и масса новых нормативных актов, направленных на финансовое подавление сберегателей, преодолеть феномен «покупай слухи, продавай факты» и сохранить бычий рынок криптовалют до 2025 года и далее? Я верю в это, но пусть это эссе будет моей катарсической попыткой убедить себя в такой возможности.
Смена монетарной фазы
Я сошлюсь на Рассела Напьера в своей очень упрощенной хронологии денежной структуры после Второй мировой войны.
1944 - 1971 Бреттон-Вудс
Страны фиксировали курс своей валюты к доллару, который, в свою очередь, стоил $35 за унцию золота.
1971 - 1994 нефтедоллар
Президент США Никсон отказался от золотого стандарта и позволил доллару плавать по отношению ко всем валютам, поскольку страна не могла поддерживать привязку к золоту, финансируя увеличение социального обеспечения и войну во Вьетнаме. Он заключил сделку со странами-экспортерами нефти Персидского залива, в частности с Саудовской Аравией, о том, что они будут устанавливать цены на нефть в долларах, качать столько нефти, сколько потребуется, и рециркулировать излишки торгового баланса в американские финансовые активы. И если верить некоторым сообщениям, США маневрировали некоторыми странами Персидского залива для повышения цены на нефть, чтобы она могла послужить опорой для этой новой денежной структуры.
1994 - 2024 нефтеюань
Китай сильно девальвировал юань по отношению к доллару, чтобы побороть инфляцию, крах банковской системы и оживить экспортную отрасль. Китай и остальные азиатские тигры (например, Тайвань, Южная Корея, Малайзия и т.д.) проводили меркантилистскую политику, которая обеспечивала дешевый экспорт в США, что привело к накоплению долларов в офшорах в качестве валютных резервов, чтобы они могли позволить себе энергию и высококачественные промышленные товары по цене в долларах, и в конечном итоге ввели более миллиарда низкооплачиваемых работников в мировую экономику, что подавило инфляцию в развитых странах Запада, что позволило их центральным банкам поддерживать процентные ставки на минимальных уровнях, поскольку они ошибочно полагали, что эндогенная инфляция долгосрочно снижается.
USDCNY - белым цветом, ВВП Китая в постоянных долларах - желтым.
2024 - настоящее время?
У меня нет названия для системы, которая сейчас находится в стадии разработки. Однако избрание Трампа стало катализатором, который изменит глобальную валютную систему. Для ясности, Трамп не является причиной перестройки; напротив, он открыто говорит о дисбалансе, который, по его мнению, должен измениться, и готов проводить крайне деструктивную политику, чтобы быстро добиться изменений, которые, по его мнению, принесут пользу прежде всего американцам. Эти изменения покончат с нефтеюанем. В конечном итоге, как я утверждаю в этом эссе, эти изменения приведут к увеличению предложения фиатных денег и финансовой репрессии во всем мире. Эти две вещи должны произойти, потому что ни США, ни ЕС, ни Китай, ни Япония не хотят ослаблять свою систему, чтобы привести ее к новому устойчивому равновесию. Вместо этого они будут печатать деньги и уничтожать реальную покупательную способность долгосрочных государственных облигаций и банковских сберегательных вкладов, чтобы элита оставалась у руля, какой бы ни стала новая система.
Я начну с краткого изложения целей Трампа, а затем оценю реакцию каждого блока или страны.
Правда Трампа
Чтобы функционировать, США должны иметь положительное сальдо текущего и торгового счета в системе нефтеюаня. Результатом станет деиндустриализация и финансиализация американской экономики. Если вы хотите понять механику, советую прочитать все работы Майкла Петтиса. Не то чтобы я считал, что это причина, по которой мир должен изменить свою экономическую систему, но средний американский белый мужчина, для обслуживания которого якобы существует Pax Americana, проиграл с 1970-х годов. Средний - ключевое слово здесь; я не говорю о таких высокопарных людях, как Джейми Даймон и Дэвид Соломон, генеральных директорах JP Morgan и Goldman Sachs соответственно, или о парнях, которые на них работают. Я говорю о человеке, у которого раньше была работа на Bethlehem Steel, дом и супруга, а теперь единственная женщина, которую он видит, - это медсестра в метадоновой клинике. Это очевидно, поскольку эта когорта в Америке совершает медленное самоубийство, употребляя алкоголь и лекарства по рецепту. Все относительно, и по сравнению с более высоким уровнем жизни и удовлетворенности работой, которым они наслаждались после Второй мировой войны по сравнению с остальной Америкой/миром, нынешнее положение дел не радует. Как все знают, это основа Трампа, и он говорил с ними так, как не осмеливался ни один другой политик. Трамп обещает вернуть Америке промышленность и смысл в их унылую жизнь.
Показатели смертности среди белых американцев среднего возраста растут, в то время как в других богатых странах и среди представителей других рас и этнических групп они снижаются. Рост, по-видимому, обусловлен самоубийствами, злоупотреблением наркотиками и алкоголем.
Для когорты кровожадных американцев, которые с удовольствием играют в войнушки, а это очень влиятельная политическая группа, нынешнее состояние американских вооруженных сил - это позор. Миф о превосходстве американских вооруженных сил в сравнении с ближайшими или равными соперниками (в настоящее время только Россия и Китай подходят для этого) начался с идеи о том, что американские вооруженные силы освободили мир от натиска Гитлера. Это неверно; советские люди гибли десятками миллионов, чтобы победить немцев. Американцы были лишь зачисткой. Сталин был недоволен тем, как долго американцы не могли начать масштабное наступление на западноевропейском фронте против Гитлера. Президент США Франклин Делано Рузвельт позволил Советам проливать кровь, чтобы погибло меньше американских солдат. На Тихоокеанском театре, хотя США и одолели Японию, они так и не столкнулись с полным натиском японской армии, поскольку Япония разместила большую часть своих боевых сил в континентальном Китае. Вместо того чтобы восхвалять в фильмах день Д*, Голливуду следовало бы рассказать о Сталинградской битве, героизме генерала Жукова и миллионах погибших русских солдат.
*День Д или D-day - В военном деле это день начала боевой атаки или операции. Самый известный день Д - во время Второй мировой войны, 6 июня 1944 года - день высадки в Нормандии. Однако многие другие вторжения и операции были отмечены как день «Д», как до, так и после этой операции.
- прим. Holy Finance
После Второй мировой войны американские военные сыграли вничью с северными корейцами в Корейской войне, проиграли северным вьетнамцам во Вьетнамской войне, хаотично вывели войска из Афганистана после 10 лет войны в 2021 году, а сейчас проигрывают России в Украине. Единственный успех, на который могут указать американские военные, - это использование очень сложного и чрезмерно дорогого оружия против стран третьего мира, таких как Ирак, в двух войнах в Персидском заливе.
Дело в том, что успех в войне - это выражение прочности индустриальной экономики. Американская экономика, если вы заботитесь о войне, - это фикция. Да, американцы, как никто другой, умеют проводить выкупы с использованием заемных средств. Однако их системы вооружений - это сплав китайского импорта с высоким ценником, который продается пленным клиентам вроде Саудовской Аравии, вынужденным покупать эти системы в соответствии с геополитическими соглашениями. Россия, чья экономика на бумаге составляет менее 1/10 американской, производит неудержимые гиперзвуковые ракеты за долю стоимости обычных американских.
Трамп - не миролюбивый хиппи; он полностью верит в военное превосходство и исключительность Америки и с удовольствием расправляется с людьми, используя эту военную мощь. Вспомните, что в свой первый срок он убил иранского генерала Касема Солеймани на иракской земле к радости большой части Америки. Трампу было наплевать на то, что он нарушил воздушное пространство Ирака и в одностороннем порядке решил убить генерала другой страны, против которой Америка официально не находится в состоянии войны. Поэтому он хочет должным образом перевооружить империю, чтобы ее возможности соответствовали шумихе.
Трамп выступает за реиндустриализацию Америки, чтобы помочь тем, кто хочет иметь хорошие рабочие места, и тем, кто хочет обладать сильной армией. Для этого необходимо обратить вспять дисбаланс, созданный при нефтеюаньской системе. Этого можно добиться путем ослабления доллара, предоставления налоговых субсидий и дотаций на внутреннее производство, а также дерегулирования. Все это вместе взятое сделает экономически выгодным для компаний перенос производства обратно домой, потому что Китай в настоящее время является лучшим местом для производства товаров благодаря сочетанию трех десятилетий политики стимулирования роста.
В своем эссе «Черный или белый? (ссылка на мой перевод)» я говорил о количественном смягчении (QE) для бедных людей и о том, как это позволит финансировать реиндустриализацию Америки. Я считаю, что будущий министр финансов США Бессент будет проводить такую промышленную политику. Однако это требует времени, а Трампу необходимо продемонстрировать немедленные результаты, которые можно будет преподнести избирателям как прогресс в течение первого года пребывания у власти. Поэтому я считаю, что Трамп и Бессент должны немедленно девальвировать доллар. Я хочу обсудить, как это возможно и почему это должно произойти в первой половине 2025 года.
Стратегический резерв биткоина
«Золото - это деньги, все остальное - кредиты».
- J.P Morgan
Трамп и Бессент неоднократно обсуждали необходимость ослабления доллара для достижения своих экономических целей для Америки. Вопрос в том, по отношению к чему и когда доллар должен быть девальвирован?
Помимо США, крупнейшими мировыми экспортерами в порядке убывания являются Китай (валюта: юань), ЕС (валюта: евро), Великобритания (валюта: фунт стерлингов) и Япония (валюта: иена). Доллар должен упасть по отношению ко всем этим валютам, чтобы побудить маржинальную компанию перенести производство в Америку. Не обязательно, чтобы компания была основана в Америке; Трамп не против того, чтобы китайские производители размещали свои заводы в Америке и продавали товары на месте. Но американцы должны покупать вещи, сделанные на американских заводах.
Скоординированные валютные соглашения - это 1980-е годы. В настоящее время Америка по отношению к остальному миру в экономическом и военном отношении менее могущественна, чем в те времена. Поэтому у Бессента нет возможности в одностороннем порядке диктовать другим странам их обменный курс по отношению к доллару. Конечно, есть пряники и кнуты, которые Бессент может использовать, чтобы убедить каждую страну согласиться на девальвацию своей национальной валюты по отношению к доллару. Этого можно добиться с помощью хирургического использования тарифов или угрозы их введения. Однако на это потребуется время и много дипломатии. Есть и более простой путь.
США владеют наибольшим количеством золота среди всех суверенных государств, по крайней мере на бумаге, - 8 133,46 тонны. Как всем известно, золото - это настоящие деньги мировой торговли. США не придерживаются золотого стандарта всего 50 лет. Золотые стандарты были правилом на протяжении всей истории, а нынешний режим фиатных валют - исключение. Путь наименьшего сопротивления для достижения целей Бессента - это обесценивание доллара по отношению к золоту.
В настоящее время на американском балансе золото оценивается в 42,22 доллара за унцию. Технически говоря, Казначейство выпускает золотой сертификат для Федеральной резервной системы США (ФРС), который Казначейство оценивает в 42,22 доллара за унцию. Предположим, Бессенту удастся убедить Конгресс США изменить установленную законом цену на золото, тем самым обесценив доллар по отношению к золоту. В этом случае на общий счет Казначейства (TGA) в ФРС поступает долларовый кредит, который может быть потрачен на нужды экономики. Чем больше девальвация, тем больше сразу увеличивается баланс TGA. Это имеет смысл, потому что, по сути, доллары создаются из воздуха путем оценки золота по определенной цене. Каждое увеличение установленной цены золота на 3 824 доллара за унцию приводит к увеличению TGA на 1 триллион долларов. Например, корректировка балансовой стоимости до текущей спотовой цены золота приведет к увеличению TGA на 695 миллиардов долларов.
По решению правительства доллары могут быть созданы, а затем потрачены на товары и услуги путем изменения балансовой стоимости золота. Это и есть определение девальвации фиатной валюты. Поскольку каждая другая фиатная валюта также неявно имеет золотую стоимость, основанную на количестве золота, находящегося в распоряжении соответствующего правительства, все эти валюты автоматически подорожают по отношению к доллару. В одночасье, без консультаций с министерством финансов любой другой страны, США могут добиться МАССОВОЙ девальвации доллара по отношению ко всем своим основным торговым партнерам.
Самое важное возражение: не могут ли крупнейшие экспортеры попытаться восстановить слабость своей валюты, девальвировав ее сильнее, чем США по отношению к золоту? Конечно, они могли бы попытаться, но ни одна из этих валют не является мировой резервной валютой со встроенным спросом, обусловленным торговыми и финансовыми потоками. Поэтому они не могут сравниться с девальвацией золота в США, что быстро вызовет гиперинфляцию в их экономиках. Гиперинфляция гарантирована, потому что ни одна из этих стран/блоков не может стать самодостаточной в плане энергии или продовольствия, как США. Это политически неприемлемо, потому что социальные волнения, вызванные инфляцией, приведут к отстранению правящих элит от власти.
Скажите мне, какой объем ослабления доллара необходим для реиндустриализации экономики США, и я скажу вам новую цену золота. На месте Бессента я бы сделал большую ставку. Большая - это значит провести переоценку от 10 000 до 20 000 долларов за унцию. По оценкам Люка Громена, возвращение к соотношению золота и долларовых обязательств ФРС 1980-х годов приведет к 14-кратному росту цены золота по сравнению с текущим уровнем, который после девальвации составит около 40 000 долларов за унцию. Это не мои ожидания, а иллюстрация того, насколько переоценен доллар по отношению к золоту при текущей спотовой цене ~$2 700/унция.
Как многие из вас знают, я - мини-золотоискатель. Я владею физическими золотыми слитками в хранилищах и биржевыми инвестиционными фондами (ETF), потому что самый простой способ обесценить доллар - против золота. Политики всегда первыми нажимают на легкую кнопку. Но это дайджест криптотрейдеров, и поэтому как цена золота в $20 000 за унцию может повлиять на цену биткоина и криптовалют?
Многие крипто-надежды в первую очередь обращают внимание на разговоры о стратегическом резерве биткоина (BSR). Сенатор США Ламмис предложил закон, который заставит Казначейство покупать 200 000 BTC ежегодно в течение пяти лет. Как ни странно, если вы прочитаете законопроект, она предлагает финансировать закупки за счет повышения цены на золото, хранящееся на балансе правительства, как я описал выше.
Аргумент в пользу BSR схож с обоснованием того, что США накапливают наибольшее количество золота по сравнению с другими государствами; это позволяет США утверждать финансовое превосходство над всеми остальными странами в цифровой и физической сферах. Если биткойн - это самые твердые деньги, которые когда-либо существовали, то самая сильная фиатная валюта - это та, чей центральный банк владеет наибольшим количеством биткойнов. Более того, правительство, чьи финансы колеблются вместе с ценой биткоина, будет проводить политику, благоприятствующую расширению экосистемы биткоина и криптовалют в пределах своих границ. Это похоже на то, как правительства поощряют внутреннюю добычу золота и создание надежных рынков торговли золотом. Посмотрите, как Китай поощряет внутреннее владение золотом через Шанхайскую биржу золотых фьючерсов в качестве примера позитивной национальной политики в отношении золота, направленной на повышение финансовой устойчивости страны и ее граждан в реальном валютном выражении.
Если правительство США создаст больше долларов за счет девальвации золота и использует часть этих долларов для покупки биткойна, его фиатная цена вырастет. Это, в свою очередь, подстегнет конкурентные суверенные покупки со стороны других стран, которым придется играть в догонялки с США. Тогда цена биткойна будет расти асимптотически, потому что зачем кому-то продавать биткойн и получать фиат, который правительство активно обесценивает? Конечно, существует фиатная цена, по которой долгосрочные холдеры будут продавать свой биткойн, но это не 100 000 долларов. Этот аргумент имеет логический смысл, но я все равно не верю, что BSR произойдет. Я думаю, что политики предпочтут потратить вновь созданные доллары на всякие вкусности для населения, чтобы обеспечить себе победу на ближайших выборах. Однако неважно, произойдет ли BSR в США, потому что только угроза этого создает давление на покупателей.
Хотя я не верю, что правительство США будет покупать биткоин, это не влияет на мой позитивный прогноз цены. В конце концов, девальвация золота создает доллары, которые должны найти свое место в реальных товарах/услугах и финансовых активах. Эмпирическим путем мы знаем, что цена биткоина в фиате растет быстрее, чем глобальное предложение долларов, из-за их конечного запаса и уменьшающегося количества монет в обороте.
Балансовый отчет ФРС показан белым цветом, а биткойн - желтым. Оба показателя индексируются к 100 по состоянию на 1 января 2011 года. Баланс ФРС вырос в 2,83 раза, а биткойн - в 317 500 раз.
Подводя итог, можно сказать, что быстрое и резкое ослабление доллара - это первый шаг к достижению Трампом и Бессентом своих экономических целей. Они могут сделать это в одночасье, не обращаясь к местным законодателям или главам иностранных министерств финансов. Учитывая, что у Трампа есть год, чтобы продемонстрировать прогресс в достижении некоторых из своих целей и помочь республиканцам сохранить контроль над Палатой представителей и Сенатом, мой базовый вариант - девальвация доллара к золоту в первой половине 2025 года.
Далее, давайте пройдемся по срединному королевству и предположим, как они отреагируют на «правду Трампа».
Китай
У Си Цзиньпина, президента Китая, есть две большие проблемы. Ему нужно создать рабочие места для более чем 20% образованной молодежи, которая не имеет работы, и остановить падение цен на недвижимость. Правда Трампа создает проблемы, потому что Америке тоже нужна более высокооплачиваемая работа для плебса и больше финансовых инвестиций в производственный потенциал. Способы, о которых я говорил в предыдущем разделе, которыми будут орудовать Трамп и его лейтенанты, - это слабый доллар и тарифы. Какое оружие есть в распоряжении Си?
Я считаю, что Си ясно дал понять, что идеологически Китай должен участвовать в QE и, как следствие, позволить юаню свободно плавать. До сих пор Китай проводил очень мало фискальных стимулов, оплачиваемых напечатанными центральным банком деньгами. Я считаю, что это связано с тем, что они не хотели усугублять внутренние экономические дисбалансы. Кроме того, они занимали выжидательную позицию до тех пор, пока не будет выбран новый император Pax Americana. Но в последние несколько недель стало совершенно ясно, что Китай будет проводить масштабное стимулирование экономики через проверенные финансовые каналы QE и позволит юаню торговаться там, где он торгуется.
Для тех из вас, кто недоумевает, почему юань должен ослабнуть из-за QE, вспомните, что QE расширяет предложение юаней. Если предложение юаня растет быстрее, чем другой фиатной валюты, то математически он ослабевает по сравнению с ней. Кроме того, держатели юаней могут опередить центральный банк, продав юань сегодня за финансовый актив с фиксированным предложением, например биткойн, золото, акции США и т. д., чтобы защитить свою будущую покупательную способность. Это также приводит к ослаблению валюты.
Отток иностранной валюты в ноябре за счет трансграничных потоков в юанях
Товарищи уже начинают выводить деньги из Китая.
Как я уже объяснял, из-за дефицита продовольствия и энергоносителей Китай не может пойти на ослабление юаня по отношению к золоту. Это вызовет гиперинфляцию и, в конечном счете, гибель Коммунистической партии Китая (КПК). Но это не значит, что Китай не может резко увеличить предложение юаней, чтобы закрепить кризис недвижимости и вызвать дефляцию. Сигналом к тому, что Си готов полностью принять QE, стал недавний заголовок о том, что Народный банк Китая (PBOC) готов позволить юаню обесцениться из-за тарифных угроз Трампа.
Высшие руководители и политики Китая рассматривают возможность ослабления юаня в 2025 году, поскольку они ожидают повышения торговых тарифов со стороны США после возвращения Дональда Трампа в Белый дом.
- Reuters, 11 декабря 2024 г.
Я полагаю, что PBOC немного скрывает реальную причину, по которой они должны позволить юаню свободно плавать и в конечном итоге обесцениться по отношению к доллару в краткосрочной перспективе, потому что они не хотят усугублять темпы бегства капитала. Прямое сообщение богатым товарищам о том, что политика PBOC теперь направлена исключительно на печатание юаней и покупку государственных облигаций, лишь вызовет тревогу в головах инвестирующей публики и приведет к спешному выводу капитала через границу сначала в Гонконг, а оттуда в остальные страны мира. PBOC хотела бы, чтобы инвесторы поняли намек и вместо этого покупали отечественные акции и недвижимость.
В конечном итоге, как я и предсказывал в своей статье «加油比特币 Вперёд, биткоин», PBOC задействует достаточное количество QE и монетарных стимулов, чтобы остановить дефляцию. Мы узнаем, сработает ли эта политика, если доходность китайских государственных облигаций (CGB) начнет расти. В настоящее время доходность CGB является самой низкой за всю историю, поскольку инвесторы предпочитают покупать государственные облигации, защищенные от потери основного долга в юанях, а не рисковать потерять деньги на рынке акций и недвижимости. Это говорит о пессимизме в отношении среднесрочной прочности китайской экономики. Превратить пессимизм в оптимизм очень просто: достаточно напечатать хренову тонну юаней и изъять CGB из портфелей инвесторов с помощью операций центрального банка на открытом рынке. Это и есть определение QE. Пожалуйста, обратитесь к моим Т-образным графикам в эссе «Черный или белый?» для объяснения того, как работает этот процесс.
Проблема с печатанием денег на макроуровне всегда заключалась во внешней стоимости юаня. У сильного юаня есть несколько положительных внешних эффектов. Он помогает китайским потребителям покупать импорт дешевле. Он повышает вероятность того, что торговые партнеры Китая будут выставлять счета за товары, продаваемые в Китае, в юанях, потому что они могут развернуться и потратить эти юани на товары китайского производства, будучи уверенными в том, что реальная стоимость юаня останется стабильной в течение долгого времени. Кроме того, это помогает китайским компаниям занимать юани по приемлемым процентным ставкам. Однако все эти положительные моменты ничего не значат перед лицом «правды Трампа». Скажу прямо: США могут напечатать больше денег без гиперинфляции, чем Китай. Трамп и Бессент ясно дали понять, что именно это они и намерены сделать. Поэтому Си позволит курсу юаня к доллару плавать, что в ближайшей перспективе означает обесценивание юаня.
Пока Бессент не проведет масштабную девальвацию доллара по отношению к золоту, дешевый юань позволит китайским производителям экспортировать еще больше товаров. В краткосрочной перспективе это позволит увеличить объемы производства и даст Си более выгодную позицию на переговорах с Трампом, когда он должен будет согласиться на некоторые требования команды Трампа в обмен на более благоприятный доступ китайских производителей к американским потребителям.
Вопрос, над которым стоит задуматься криптоинвесторам, заключается в том, как богатые китайские инвесторы отреагируют на сигналы о том, что PBOC будет увеличивать предложение юаней. Будет ли бегство капитала через различные легальные каналы в Макао (казино) и Гонконге (зарегистрированные в Гонконге компании с китайскими владельцами) разрешено нормально функционировать, или Си закроет их, чтобы закрыть капитал на материке? Если учесть, что в США путь лежит через ограничение возможности определенных денежных пулов, например, эндаументов государственных университетов Техаса, инвестировать в китайские активы, то почему Си позволит вновь созданным юаням утекать через Гонконг в США и помогать финансировать экономические цели Трампа? Вместо этого напечатанные юани должны покупать китайские акции и китайскую недвижимость. Поэтому, пока дверь открыта, я ожидаю усиления бегства капитала из юаней в доллары, потому что рано или поздно эта возможность исчезнет.
Что касается криптовалют, то, по крайней мере в краткосрочной перспективе, китайский капитал будет утекать через Гонконг в доллары и покупать биткоин и другие щиткоины. В среднесрочной перспективе, когда Си примет ответные меры и запретит китайскому капиталу уходить по ликвидным и очевидным каналам, встанет вопрос о том, разрешат ли гонконгским криптовалютным ETF принимать потоки капитала от инвесторов из материкового Китая в южном направлении. Если Си придет к убеждению, что дефакто контролируемое КПК владение криптовалютами через государственные компании по управлению активами в Гонконге укрепляет Китай или, по крайней мере, делает Китай на равных конкурентоспособным с США в криптовалютной сфере, то гонконгские ETF быстро соберут активы. Это добавит еще одну опору криптовалютному бычьему рынку, поскольку управляющие этими ETF должны покупать спотовые криптовалюты на глобальном открытом рынке.
На другом берегу Японского моря элиты, управляющие заклятым врагом Китая - компанией Nippon, занимающейся экспортом, - размышляют над тем, как им поступить с Трампом-правдорубом.
Страна заходящего солнца
Как бы японские элиты ни гордились своей культурой и историей, они все равно остаются марионетками Америки. Япония получила ядерный удар, выстояла и с помощью долларовых кредитов и безтарифного доступа к американскому потребителю к началу 1990-х годов восстановила свою страну, превратившись во вторую по величине экономику мира. И, что самое важное для моего образа жизни, Япония построила самое большое количество горнолыжных курортов среди всех стран мира. Как и сегодня, в 1980-х годах торговые и финансовые дисбалансы вызвали шум в элитных американских политических и финансовых кругах, что привело к необходимости ребалансировки. Некоторые утверждают, что валютные соглашения 1980-х годов ослабили доллар и укрепили иену, что в конечном итоге привело к надуванию пузырей на японском фондовом рынке и рынке недвижимости в 1989 году. Логика заключается в том, что для укрепления иены Банк Японии (BOJ) должен был ужесточить денежно-кредитную политику, что и привело к схлопыванию пузыря. Как всегда, пузыри на рынке недвижимости и акций надуваются напечатанными деньгами и лопаются, когда легкая монетарная политика замедляется или прекращается. Дело в том, что японские политики совершают финансовое сеппуку, чтобы угодить своим американским даймё.
Сегодня, как и в 1980-х годах, между Японией и Америкой существует безумно большой финансовый дисбаланс. Япония является крупнейшим держателем казначейских облигаций США среди всех стран. Япония также проводила агрессивное QE, которое переросло в контроль кривой доходности (YCC), что привело к чрезвычайно слабому курсу доллара к иене. О важности курса доллара к иене я говорил в этих двух эссе: «Shikata Ga Nai (ссылка на перевод)» и «Унесенные призраками».
Правда Трампа заключается в том, что доллар должен укрепиться по отношению к иене. Трамп и Бессент четко понимают, что это должно произойти. В отличие от Китая, где будет происходить враждебная валютная перестройка, в Японии Бессент будет диктовать, куда должен двигаться курс доллара к иене, а японцы будут следовать за ним.
Проблема с укреплением иены заключается в том, что это означает, что Банк Японии должен повысить процентные ставки. В отсутствие какого-либо государственного вмешательства произойдет следующее:
По мере роста процентных ставок японские государственные облигации (JGB) станут более привлекательными, и японские корпорации, домохозяйства и пенсионные фонды будут продавать иностранные акции и облигации (в основном Treasuries и акции США), обменивать валютную выручку на иены и покупать JGB.
Более высокая доходность JGB означает более низкую цену, что негативно сказывается на балансе BOJ. Кроме того, Банк Японии владеет большим количеством казначейских облигаций и американских акций, которые также упадут в цене, поскольку японские инвесторы будут сбрасывать их, чтобы репатриировать капитал. Кроме того, Банк Японии должен выплачивать более высокие проценты по банковским резервам в иенах. В конечном счете, это плохие новости для платежеспособности Банка Японии, по мере того как этот процесс разворачивается.
Трамп заинтересован в том, чтобы японская финансовая система избежала краха. Военно-морские базы США в Японии обеспечивают сдерживание Китая, а японское производство полупроводников, например, помогает обеспечить США дружественные поставки критически важных компонентов. Поэтому Трамп поручит Бессенту сделать все необходимое для того, чтобы Япония финансово выжила в условиях укрепления иены. Сделать это можно разными способами; один из них заключается в том, чтобы Бессент воспользовался полномочиями Казначейства США и предложил BOJ валютные свопы между долларом и иеной, чтобы любые продажи казначейских облигаций и американских акций были поглощены вне рынка. Вот изображение этого потока из моего эссе «Унесенные призраками».
ФРС - они увеличили объем долларового предложения или, другими словами, взамен получили иены, ранее созданные за счет роста carry trade.
CSWAP - ФРС должна доллар BOJ. А ФРС должна BOJ иены.
BOJ - теперь они держат больше американских акций и облигаций, которые будут расти в цене, потому что количество USD увеличивается из-за растущего баланса CSWAP.
Японские банки - теперь они держат больше JGB.
Это важно для криптовалют, потому что количество долларов увеличится, чтобы финансировать разворачивание масштабной японской сделки с долларом и иеной. Развертывание будет происходить медленно, но для поддержания финансовой состоятельности японской финансовой системы будут напечатаны триллионы долларов.
Исправить японо-американские торговые и финансовые дисбалансы довольно просто, потому что Япония в конечном итоге не имеет права голоса в этом вопросе и в настоящее время настолько политически слаба, что не может предложить реальную оппозицию. Правящая Либерально-демократическая партия (ЛДП) потеряла свое парламентское большинство, в результате чего управление Японией оказалось в состоянии флуктуации. Элита не в состоянии противостоять Трампу, как бы сильно она ни ненавидела нецивилизованных американцев.
Последние останутся последними
Хотя многие европейцы, по крайней мере те, кого не зовут Мухаммед, вроде как христиане, библейская фраза «последние будут первыми» определенно не применима к ЕС в экономическом плане. Последние будут последними. По какой-то причине европейские элиты продолжают занимать эту позицию и соглашаться с неустанными поборами со стороны дяди Сэма. Европа должна делать все возможное, чтобы интегрироваться с Россией и Китаем. Россия предлагает самые дешевые энергоносители, поставляемые по трубопроводам, и корзину зерна, чтобы накормить людей. Китай предлагает дешевые высококачественные промышленные товары и готов покупать европейскую роскошь в количествах, которые заставили бы покраснеть Марию Антуанетту. Вместо того чтобы пытаться интегрироваться в колоссальную, неостановимую евразийскую сферу совместного процветания, континентальная Европа вечно находится под влиянием двух островных государств - Великобритании и Америки.
Поскольку Европа не желает покупать дешевый российский газ, отказаться от мистификации «зеленого» энергетического перехода или торговать на взаимовыгодной основе с Китаем, немецкая и французская экономики находятся в полной заднице. Германия и Франция являются экономическими двигателями Европы - остальная часть континента с тем же успехом может быть домом отдыха для арабов, русских (ну, может быть, уже нет) и американцев. Это довольно иронично, учитывая, как сильно европейская элита ненавидит выходцев из этих регионов, но деньги диктуют.
В этом году прозвучали две очень важные речи: Марио Драги («Будущее европейской конкурентоспособности в сентябре 2024 года») и Эммануэля Макрона («Речь о Европе в апреле 2024 года»). Если вы европеец, то эти речи удручают тем, что оба государственных деятеля правильно определяют проблемы, с которыми сталкивается Европа, а именно: дорогая энергия и недостаток внутренних инвестиций, но предлагают решения, которые в конечном итоге сводятся к тому, что «нам нужно напечатать больше денег для финансирования перехода к зеленой энергетике и применить дополнительные финансовые репрессии». Правильное решение - отказаться от непоколебимой поддержки элитных американских авантюр, добиться разрядки с Россией, чтобы получить доступ к дешевому природному газу, принять ядерную энергию, больше торговать с Китаем и полностью дерегулировать финансовые рынки. Другой удручающий факт заключается в том, что многие европейские избиратели, которые, как и я, считают, что нынешняя политика не отвечает их интересам, пришли на избирательные участки и выбрали партии, которые хотят добиться этих изменений. Но правящая элита использует все недемократические методы, чтобы подавить волю большинства. Политические потрясения продолжаются, поскольку и Франция, и Германия фактически лишены правящего правительства.
Правда Трампа заключается в том, что Америка по-прежнему требует, чтобы Европа сторонилась России, ограничивала торговлю с Китаем и покупала оружие американского производства для защиты от России и Китая, чтобы не допустить создания сильной интегрированной Евразии. Из-за негативных экономических последствий такой политики ЕС вынужден прибегать к финансовым репрессиям и печатанию денег, чтобы свести концы с концами. Я приведу несколько цитат Макрона, чтобы проиллюстрировать будущее европейской финансовой политики и объяснить, почему вам следует опасаться, если вы держите капитал в Европе. Вы должны бояться, что ваша возможность выбраться из европейского склепа для капитала будет закрыта, и единственное, что вы сможете купить на свой пенсионный счет или на свои банковские сбережения, - это бесполезные долгосрочные государственные облигации ЕС.
Прежде чем я процитирую Макрона, вот вам на закуску высказывание Энрико Летты, бывшего премьер-министра Италии и нынешнего президента Института Жака Делора, аналитического центра:
В Европейском союзе сосредоточено 33 триллиона евро частных сбережений, хранящихся преимущественно на текущих счетах (34,1%). Однако это богатство не используется в полной мере для удовлетворения стратегических потребностей ЕС; тревожной тенденцией является ежегодное перенаправление европейских ресурсов в американскую экономику и американские активы. Это явление подчеркивает значительную неэффективность использования сбережений ЕС, которые при эффективном перенаправлении в рамках собственной экономики могли бы существенно помочь в достижении его стратегических целей.
- Much More Than A Market
Летта не оставляет сомнений в том, в чем, по его мнению, заключается проблема; последующие цитаты Макрона подтверждают эти положения. Европейский капитал должен финансироваться не американскими, а европейскими компаниями. Существуют различные способы, с помощью которых власти, которые лучше вас знают, что делать с вашим капиталом, могут заставить вас владеть плохо работающими европейскими активами. Например, для тех, кто хранит деньги у институциональных управляющих через пенсионные фонды или пенсионные счета, финансовые регуляторы ЕС могут определить круг подходящих инвестиций таким образом, что ваш инвестиционный менеджер может законно покупать только акции и облигации ЕС. Для тех, кто держит деньги на банковском счете, регулирующие органы могут запретить банку предлагать акции и облигации, не входящие в ЕС, поскольку они не являются «подходящими» для сберегателей. Если ваши деньги хранятся у фидуциарного лица, регулируемого ЕС, вы подвергаетесь прихотям таких людей, как Кристин Лаггард и ее веселая банда марионеток. Возможно, она вам нравится, но не заблуждайтесь, ее работа заключается в финансовом обеспечении выживания проекта ЕС в качестве главы Европейского центрального банка (ЕЦБ), а не в том, чтобы помочь вашим сбережениям расти быстрее, чем инфляция, которую ее банк требует для поддержания платежеспособности системы.
Если вы думали, что только участники Всемирного экономического форума в Давосе выступают за такие вещи, вот цитата расиста, фашиста, [заполните пробел]-иста... так они говорят... Марин Ле Пен:
Европа должна проснуться... учитывая, что США будут защищать свои интересы еще более решительно.
Правда Трампа вызывает одинаковый резонанс как в левой, так и в правой части политического спектра ЕС.
Возвращаясь к вопросу о том, что политики ЕС отказываются делать простые и менее разорительные с финансовой точки зрения вещи, чтобы решить свои проблемы, вот Макрон, который объясняет это для плебса:
«И поэтому, да, дни, когда Европа покупала энергоносители и удобрения у России, отдавала их на аутсорсинг Китаю и полагалась на США в вопросах безопасности, прошли».
Макрон продолжает и усиливает мысль о том, что капитал ЕС не должен направляться в самые выгодные финансовые продукты, а должен растрачиваться на бесплодной европейской пустоши:
«Третий недостаток: каждый год наши сбережения, составляющие около 300 миллиардов евро в год, идут на финансирование американцев, независимо от того, рассматриваем ли мы казначейские векселя или рисковые активы. Это абсурд».
И, наконец, Макрон говорит о приостановке действия банковских правил «Базель III». По сути, это позволит банкам покупать бесконечное количество дорогих и низкодоходных государственных облигаций ЕС в неограниченных количествах. В проигрыше окажутся все, кто владеет активами, деноминированными в евро, поскольку это позволит бесконечно увеличивать предложение евро.
«Во-вторых, нам необходимо пересмотреть порядок применения Базеля и платежеспособности. Мы не можем быть единственным экономическим регионом в мире, который их применяет. Американцы, которые были источником финансового кризиса 2008-2010 годов, предпочли не применять их».
Макрон справедливо отмечает, что американцы не следуют этим глобальным банковским правилам, и делает вывод, что европейцам это тоже не нужно. Привет, фиатный финансовый коллапс против биткойна и золота.
В своем последнем докладе Драги утверждает, что в дополнение к финансированию огромного государства всеобщего благосостояния - во Франции, например, отношение государственных расходов к ВВП самое высокое среди всех развитых стран (57%) - ЕС необходимо инвестировать 800 миллиардов евро в год. Откуда должны взяться эти деньги? Деньги появятся благодаря тому, что ЕЦБ напечатает их, а сберегатели ЕС будут финансово подавлены, чтобы покупать долгосрочные государственные облигации ЕС.
Я не выдумываю это. Это прямые цитаты левых и правых представителей политического спектра ЕС. Они говорят вам, что лучше всех знают, как инвестировать сбережения ЕС. Они говорят вам, что банки должны иметь возможность использовать бесконечное кредитное плечо для покупки облигаций стран-членов ЕС, и в конечном итоге ЕЦБ выпустит пан-евро облигации, как только они будут созданы. И основанием для этого является «правда Трампа». Если Америка Трампа собирается ослабить доллар, приостановить пруденциальное банковское регулирование и заставить Европу разорвать связи с Россией и Китаем, значит, вкладчики ЕС должны смириться с низкой доходностью и финансовыми репрессиями. Члены ЕС должны пожертвовать своими капиталами и реальным уровнем жизни ради сохранения проекта ЕС. Я уверен, что вы заметили здоровую дозу закатывания глаз в тоне этого раздела, но я не сержусь на вас, если вы хотите снизить свой уровень жизни ради Европы. Я готов поспорить, что многие из вас любят размахивать флагом на публике, но дома бегут к компьютеру и пытаются как можно быстрее свалить. Вы знаете, что способ спастись - это купить биткойн и самостоятельно хранить его до того, как он будет запрещен. Но читатели из ЕС, это ваш выбор.
В глобальном масштабе, по мере увеличения количества евро в обращении и затягивания петли вокруг внутреннего капитала ЕС, биткойн будет стремительно расти. Это заявленная политика элиты. Однако я считаю, что это будет ситуация типа «делай то, что я говорю, а не то, что я делаю». Власть имущие тайно переведут активы в Швейцарию и Лихтенштейн и будут скупать криптовалюту. В то же время те, кем они управляют, кто отказывается слушать и беречь свои сбережения, будут страдать от санкционированной государством инфляции. Вот такой вот круассан.
Терминал правды
Наш терминал правды - это круглосуточный рынок криптовалют. Рост биткоина после победы Трампа в начале ноября является опережающим индикатором ускорения роста фиатной денежной массы. В ответ на «правду Трампа» каждый крупный экономический блок/нация должны отреагировать СЕЙЧАС. И реакция эта заключается в обесценивании валюты и усилении финансовых репрессий.
Биткойн (желтый) опережает рост банковских кредитов в США (белый).
Означает ли это, что рост биткоина до 1 миллиона долларов будет происходить только по прямой, без каких-либо неприятных коррекций? Абсолютно нет.
Я не верю, что рынки осознают, как мало времени у Трампа на то, чтобы чего-то добиться. Рынок верит, что Трамп и его люди могут немедленно совершить экономические и политические чудеса. Проблемы, которые привели к популярности Трампа, создавались десятилетиями. Поэтому Трампу практически невозможно успокоить свою базу настолько, чтобы помешать демократам вновь занять оба законодательных органа в 2026 году. Люди нетерпеливы, потому что они в отчаянии. Трамп - проницательный политик и знает свою базу. Для меня это означает, что он должен пойти на многое раньше, поэтому я ставлю на масштабную девальвацию доллара по отношению к золоту в первые 100 дней его пребывания у власти. Это простой способ быстро сделать стоимость производства в Америке конкурентоспособной на мировом уровне. Это приведет к немедленной реорганизации производственных мощностей, что повлечет за собой увеличение числа наемных работников уже сегодня, а не через пять лет.
Прежде чем мы перейдем к фазе бума на этом криптовалютном бычьем рынке, я считаю, что криптовалютные рынки будут переживать ужасающий обвал примерно в день инаугурации Трампа 20 января 2025 года. Maelstrom будет заранее ослаблять некоторые позиции, надеясь перекупить основные позиции по более низким ценам где-то в 1П25. Очевидно, что каждый трейдер говорит об этом и верит в то, что он может управлять рынком. И чаще всего они продают слишком рано, а затем им не хватает уверенности в том, что они смогут перекупить позиции по более высоким ценам, чем если бы они просто продали. После этого трейдер оказывается недоинвестированным до конца бычьего рынка. Зная это, мы готовы признать свое поражение, если бычий рынок продлится до 20 января, зализать раны и вернуться в строй. Правда Трампа показывает мне структурные недостатки глобального порядка. Правда Трампа говорит мне, что лучший способ максимизировать прибыль - это владеть биткойном и криптовалютами. И поэтому я буду покупать просадки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба