11 августа 2014 Архив
Согласно прогнозам, дефицит федерального бюджета в июле достиг 96 млрд. долларов - разительная перемена после июньского профицита в размере 71 млрд. По оценкам СВО, поступления в бюджет составили 210 млрд. долларов, что на 5% больше, чем в июле 2013 года, однако расходы достигли 306 млрд. долларов - это на 3% больше, чем в июле 2013 года. Поступления выросли в основном за счет того, что Федрезерв перечислил в Казначейство на 450 млрд. больше, чем год назад. Рост расходов отражает увеличение затрат на соц. обеспечение, медицинское обслуживание, процентов по государственному долгу. Затраты на пособие по безработице сократились. Июльский дефицит означает, что совокупный федерального бюджета за первые 10 месяцев фискального года составил 462 млрд. долларов.
Розничные продажи, вероятно, выросли на 0.1% в июле, а показатель без учета автомобилей увеличился на 0.3%. Продажи бензина и автомобилей не лучшим образом сказались на общем показателе продаж в июле. Спустя два месяца сильных продаж общее число проданных легковых автомобилей в июле упало на 2.5% до 16.5 млн. автомобилей. Розничные цены на бензин упали на 2.2%, что отрицательно повлияло на выручку заправочных станций. Существенное снижение (до -3.% против 19.0%) в исследовании розничных цен Техаса также указывает на отрицательную динамику в розничном секторе. Между тем продажи в сетевых магазинах, вероятно, выросли по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку ISCS сообщает о "впечатляющих резульатах" по сумермаркетам, магазинам одежды и электроники, в годовом соотношении рост составил 5.4% - это максимальное значение с апреля. Мы ждем вялого роста общего показателя розничных продаж - на 0.1%. Однако без учета главного негативного фактора - продаж топлива и транспортных средств - рост составит 0.3%.
Общие деловые запасы, согласно прогнозам, выросли на 0.3% в июне после роста на 0.5% в мае. Оптовые и производственные запасы увеличились на 0.3% в отчетом периоде. Снижение розничных продаж в июне и мае, скорее всего, обусловит рост складских запасов, которые отвечают за 32% всего показателя запасов. Таким образом, июньский рост деловых запасов в июне составит 0.3%. В целом, накопление заказов, вероятно, будет значительно ниже июньских прогнозов ВЕА и, соответственно, из вклад в реальный ВВП за 2 квартал будет менее 1.7%, как предполагалось изначально.
Индекс деловой активности Empire в предыдущем месяце достиг четырехлетних максимумов на уровне 25.60, однако в этом месяце нас, вероятно, ждет снижение до 22.00, что также весьма неплохо. В июне новые заказы существенно выросли, а уровень занятости в секторе обрабатывающей промышленности увеличился более чем на 20 тыс. - уже второй месяц подряд. Это говорит о сохранении позитивной динамики в августе. Между тем некоторые компоненты индекса могут снизиться в августе, учитывая очень высокие значения в предыдущие месяцы. Кроме того, прогноз по затратам на основные средства снизился в период с июня по июль, что также может негативно повлиять на индикатор ожиданий. В целом, августовское значение будет несколько ниже июльского, однако, покажет вполне оптимистичный результат - 22.00.
Индекс цен производителей (PPI), вероятно, вырос на 0.1% в июле (+1.7% в годовом исчислении), а базовый PPI увеличился на 0.2% и 1.6% соответственно. Цены на продукты питания и энергоносители, скорее всего, снизились в отчетом периоде из-за падения цен на бензин на 2.2% и снижения фермерских цен на 3.6%.. Ценовой компонент индекса ISM по секторе обрабатывающей промышленности вырос на 1.5 пунктов в июле, тогда как аналогичный показатель по сектору услуг не изменился. Базовый показатель (без учета цен на продукты питания и энергоносители) продолжит расти в рамках тренда, цены на услуги оценить сложнее, учитывая их месячную волатильность. И все же мы полагаем, что их рост в июне составил 0.3%. Таким образом, мы ждем роста общего июльского PPI на 0.1% в месячном исчислении и на 1.7% в годовом. Принимая во внимание ожидаемое снижение цен на продукты питания и энергоносители, мы рассчитываем на рост базового показателя на 0.2% в июне, что соответствует годовому изменению на 1.6% - это ниже предыдущего значения на уровне 1.8%.
Как мы уже отмечали ранее, новая формула расчета PPI привела к росту волатильности некоторых ценовых компонентов, в частности, это относится к ценам на услуги в розничном секторе и оптовым ценам, которые составляют около 20% индекса. Обороты торгового сектора не измеряются напрямую. как следствие, необходимо рассчитывать ценовую маржу, а не цены, полученные компаниями. Подобные индексы маржи отслеживают изменения в полученных ценах за вычетом стоимости покупки товаров у оптовых/розничных торговцев. Такая методика подчеркивает, что цены на торговые услуги чувствительны к изменениям как цен на входе, так и цен на выходе, которые сильно колеблются от месяца к месяцу. Еще один недостаток нового PPI - это малый интервал исторических данных, лишь с 2010 года. В этих условиях спрогнозировать колебания еще сложнее. Стандартное отклонение базового PPI с 2010 года составляет 0.18, тогда как волатильность базового CPI - 0.07 за тот же период. С точки зрения годовых изменений расхождение волатильности еще больше, корреляция растет (но пока все еще остается низкой - 0.33). Интересно отметить, что изменение схемы расчета PPI было обусловлено желанием снизить волатильность показателя и улучшить его корреляцицию с CPI.
Объем промышленного производства в июле, вероятно, вырос на 0.2%, а использование производственных мощностей осталось прежним, 78.1%. В июле уровень занятости в секторе обрабатывающей промышленности увеличился на 26 тыс. рабочих метс, однако количество рабочих часов сократилось на 0.5%, а количество сверхурочных часов упало на 2.9%. Хорошие показатели обеспечил существенный прирост занятости в автопроме (+15 тыс.) Высокие показатели продаж в мае и июне, а также уверенный рост рабочих мест в июле говорят о том, что в июле с конвейера сойдет больше автомобилей. В целом, объем производства секторе обрабатывающей промышленности, вероятно, продолжит расти прежними темпами, на 0.1%. Объем производства в добывающем секторе также скорее всего сохранит июньскую динамику, а вот коммунальное хозяйство продемонстрирует спад. В июне было меньше прохладных дней, чем обычно, а это значит, что объем выработки электроэнергии сократится. Общий объем промышленного производства, вероятно, вырос на 0.2% в отчетном месяце.
Предварительные данные по индекс потребительских настроений Мичиганского Университета за август могут показать рост до 82.2 по сравнению с 81.8 в июле. Уровень занятости по платежным ведомостям рос в июле неплохими темпами (+209 тыс.), хотя оказался не столь впечатляющим, как в июне (289 тыс.). Геополитическая напряженность в Украине усилила давление на рыночные настроения, что не удивительно: Штаты и Евросоюз ввели новые санкции против России, которая, в свою очередь, предприняла ответные шаги. Американские фондовые рынки продемонстрировали резкую коррекцию в конце июля и не смогли снова набрать восходящий импульс. Несмотря на отставание на рынках собственного капитала, индекс потребительских ожиданий RBC, учитывающий финансовые условия и прогнозы по расходам вырос в августе на целый пункт. Первый августовский показатель потребительского комфорта практически не изменится по сравнению с предыдущей неделей.
ВВП в Еврозоне, индекс ZEW в Германии, квартальный отчет по инфляции Банка Англии, уровень занятости в Великобритании
В Европе основное внимание будет уделяться краткосрочным факторам экономического риска в связи с последними геополитическими событиями и макроэкономическими новостями. Опубликованные недавно отчеты по деловой активности стали для инвесторов большим разочарованием, показав результат существенно ниже прогнозов, в первую очередь это относится к Германии, Франции и Италии. Никаких дипломатических путей выхода из кризиса взаимоотношений Россией пока не предвидится, обе стороны идут по пути взаимных обвинений и санкций, что нагнетает нервозность, неопределенность и напряженность. Принимая во внимание упомянутые выше факторы, способные негативно повлиять на экономический рост в Еврозоне, Европейский центральный банк оставил учетную политику без изменений, выразив надежду, что стимулирующие условия текущей монетарной политики отразятся на стоимости займов и условиях кредитования, а предстоящая программа TLTRO усили эффект. Таким образом, на следующей неделе участники рынка сделают ставку на публикации ВВП в странах Еврозоны. Мы все еще верим в то, что неоднозначные данные по росту являются временными, но не исключаем возможности снижения показателей ВВП.
Скорее всего, общий показатель по Еврозоне останется на уровне 0.2% кв/кв, +0.8% г/г во втором квартале. Рост, скорее всего, был обусловлен улучшением ситуации в секторе услуг, тогда как спад в секторе обрабатывающей промышленности, судя по всему, набирает обороты, возможно, из-за растущей неопределенности в связи с ситуацией на Украине. Тем не менее, рост внутреннего спроса как в центральных, так и в периферийных странах, скорее всего, поможет компенсировать падение экспорта. Ослабление давления в финансовом секторе, улучшение условий на рынке труда и улучшение кредитных условий указывают на рост внутреннего спроса в начале второго полугодия. Не исключено, что деловые настроения в Европе надолго ухудшаться из-за неопределенности вокруг украинского кризиса, особенно это относится к эспортно-ориентированным секторам экономики с прочными торговыми связями в России. Затянувшаяся неопределенность может привести к сокращению инвестиций. Однако исследования деловых настроений пока не отражают подобных негативных последствий геополитической ситуации. Напротив, в июле многие показатели доверия улучшились, что позволяет надеяться на удачный старт третьего квартала.
Рост ВВП в Германии, скорее всего, снизится до 0.2% в квартальном исчислении (1.8% г/г) во втором квартале после роста на 0.8% кв/кв (2.3% г/г) в первом квартале. Объем промышленного производства резко сократился в течение этого квартала (1.5% кв/кв) на фоне ухудшения деловых настроений. Это серьезный негативный риск. И все же, его влияние на рост, скорее всего, будет компенсировано весомым вкладом сектора услуг - об этом свидетельствует улучшение соответствующего индекса PMI в отчетом периоде. PMI в секторе услуг за июнь вырос на 1.1 пункт по сравнению с мартовскими значениями, а в июле продемонстрировал головокружительный рост на 2 пункта до 56.6. Частное потребление растет благодаря увеличению располагаемого дохода, улучшению доверия и росту уровня занятости. Таким образом, мы полагаем, что потребление домохозяйств будет ключевым катализатором роста во втором квартале, оно сможет поддержать экономику в целом в условиях роста волатильности экспортного сектора. Чистый экспорт, скорее всего, ничего не внесет в ВВП во втором квартале, поскольку экспорт в Россию сократился, а экономики стран Еврозоны все еще растут слишком медленно. Зато импорт набирает обороты за счет увеличения внутреннего спроса. Улучшение июльских показателей говорит о возможном ускорении роста в третьем квартале, это значит, что ослабление во втором квартале носило временный характер (возможно, это лишь коррекция после стремительного роста в первом квартале на фоне теплой погоды).
Индекс ZEW в Германии, скорее всего, продолжит снижаться восьмой месяц подряд из-за неблагоприятной экономической статистики и геополитической напряженности на Украине. Смешанные значения PMIи IFO, а также других индикаторов говорят о том, что компоненты ожиданий и текущих условий, скорее всего, снизились в августе - в унисон с падением производственных заказов и объема производства.
ВВП во Франции, вероятно, продолжил расти во втором квартале минимальными темами - на 0.1% в квартальном исчислении и на 0.3% в годовом после нулевого роста в первом квартале. Как и в Германии, рост экономики обусловлен исключительно частным потреблением. Деловые настроения ухудшились во втором квартале, но потребительское доверие еще держится, хоть и ниже долгосрочного тренда. Несмотря на крайне высокие уровни безработицы, потребительские расходы на товары существенно выросли во втором квартале (1.0% в квартальном исчислении, благодаря покупкам автомобилей, текстиля и кожаных изделий, а также росту потребления продуктов питания). Влияние временных факторов, которые негативно отразились на показателях и первого квартала (повышение НДС, система штрафов для автомобилистов, теплая погода), закончилось, что, отчасти, способствовало росту потребления домохозяйств во втором квартале. Объем промышленного производства разочаровал: в мае было много выходных дней, что привело к снижению активности. Исследования делового климата в начале третьего квартала указывают на улучшения в секторе услуг и на сохранение неблагоприятной динамики в промышленности.
Квартальный отчет Банка Англии по инфляции будет подвергнут тщательному изучению на предмет сроков повышения ставки. Если не считать не оправдавших ожидания данных по объему производства, то можно говорить о том, что британская экономика развивается в соответствии с оптимистичным сценарием. ВВП во втором квартале продолжил расти темпами выше среднего (0.8% кв/кв против ожидаемого Банком Англии оста на 0.9%), и наконец-то восстановился после падения в период кризиса. Уровень безработицы также продолжает снижаться - в мае ставка б/р составила 6.5% и, скорее всего, в июне она также сократилась. Инфляция потребительских цен в июне приблизилась к целевому уровню Банка Англии, обосновавшись на отметке 1.9% г/г. Однако вялый рост заработных плат вызывает недоумение. Темпы роста оплаты труда в июне достигли новых минимумов на уровне 0.7% г/г, что свидетельствует об отсутствии инфляционного давления в связи с улучшением условий на рынке труда. Здесь возможны два объяснения: рынок труда не так силен, как предполагалось, или же зарплаты никак не разгонятся из-за продолжительного периода стагнации в прошлом. Большинство исследований, в том числе и индекс PMI, говорит о том, что второе объяснение наиболее уместно. Члены Комитета по монетарной политике, как всегда, не могут прийти к единому мнению относительно наличия свободных мощностей в экономике; однако, судя по тексту протокола, некоторые уже близки к принятию решения о повышении ставки (не исключено, что уже в сентябре это проявится в результатах голосования). Соответственно, мы полагаем, что объемы свободных мощностей в экономике будут пересмотрены в сторону понижения, а новые инфляционные прогнозы позволят надеяться на повышение ставки в начале следующего года (сейчас рынки закладывают в цену майское повышение).
Отчет по рынку труда в Великобритании, скорее всего, отразит дальнейшее улучшение всех ключевых индикаторов, включая темпы роста доходов. Ставка б/р ILO, вероятно, упадет до 6.4% в июне, а число заявок на пособие по безработице снизится до 4.0% в июле - это минимальное значение с сентября 2008 года. Также не исключено, что заработные платы вырастут быстрее, чем в предыдущем месяце.
Розничные продажи, вероятно, выросли на 0.1% в июле, а показатель без учета автомобилей увеличился на 0.3%. Продажи бензина и автомобилей не лучшим образом сказались на общем показателе продаж в июле. Спустя два месяца сильных продаж общее число проданных легковых автомобилей в июле упало на 2.5% до 16.5 млн. автомобилей. Розничные цены на бензин упали на 2.2%, что отрицательно повлияло на выручку заправочных станций. Существенное снижение (до -3.% против 19.0%) в исследовании розничных цен Техаса также указывает на отрицательную динамику в розничном секторе. Между тем продажи в сетевых магазинах, вероятно, выросли по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку ISCS сообщает о "впечатляющих резульатах" по сумермаркетам, магазинам одежды и электроники, в годовом соотношении рост составил 5.4% - это максимальное значение с апреля. Мы ждем вялого роста общего показателя розничных продаж - на 0.1%. Однако без учета главного негативного фактора - продаж топлива и транспортных средств - рост составит 0.3%.
Общие деловые запасы, согласно прогнозам, выросли на 0.3% в июне после роста на 0.5% в мае. Оптовые и производственные запасы увеличились на 0.3% в отчетом периоде. Снижение розничных продаж в июне и мае, скорее всего, обусловит рост складских запасов, которые отвечают за 32% всего показателя запасов. Таким образом, июньский рост деловых запасов в июне составит 0.3%. В целом, накопление заказов, вероятно, будет значительно ниже июньских прогнозов ВЕА и, соответственно, из вклад в реальный ВВП за 2 квартал будет менее 1.7%, как предполагалось изначально.
Индекс деловой активности Empire в предыдущем месяце достиг четырехлетних максимумов на уровне 25.60, однако в этом месяце нас, вероятно, ждет снижение до 22.00, что также весьма неплохо. В июне новые заказы существенно выросли, а уровень занятости в секторе обрабатывающей промышленности увеличился более чем на 20 тыс. - уже второй месяц подряд. Это говорит о сохранении позитивной динамики в августе. Между тем некоторые компоненты индекса могут снизиться в августе, учитывая очень высокие значения в предыдущие месяцы. Кроме того, прогноз по затратам на основные средства снизился в период с июня по июль, что также может негативно повлиять на индикатор ожиданий. В целом, августовское значение будет несколько ниже июльского, однако, покажет вполне оптимистичный результат - 22.00.
Индекс цен производителей (PPI), вероятно, вырос на 0.1% в июле (+1.7% в годовом исчислении), а базовый PPI увеличился на 0.2% и 1.6% соответственно. Цены на продукты питания и энергоносители, скорее всего, снизились в отчетом периоде из-за падения цен на бензин на 2.2% и снижения фермерских цен на 3.6%.. Ценовой компонент индекса ISM по секторе обрабатывающей промышленности вырос на 1.5 пунктов в июле, тогда как аналогичный показатель по сектору услуг не изменился. Базовый показатель (без учета цен на продукты питания и энергоносители) продолжит расти в рамках тренда, цены на услуги оценить сложнее, учитывая их месячную волатильность. И все же мы полагаем, что их рост в июне составил 0.3%. Таким образом, мы ждем роста общего июльского PPI на 0.1% в месячном исчислении и на 1.7% в годовом. Принимая во внимание ожидаемое снижение цен на продукты питания и энергоносители, мы рассчитываем на рост базового показателя на 0.2% в июне, что соответствует годовому изменению на 1.6% - это ниже предыдущего значения на уровне 1.8%.
Как мы уже отмечали ранее, новая формула расчета PPI привела к росту волатильности некоторых ценовых компонентов, в частности, это относится к ценам на услуги в розничном секторе и оптовым ценам, которые составляют около 20% индекса. Обороты торгового сектора не измеряются напрямую. как следствие, необходимо рассчитывать ценовую маржу, а не цены, полученные компаниями. Подобные индексы маржи отслеживают изменения в полученных ценах за вычетом стоимости покупки товаров у оптовых/розничных торговцев. Такая методика подчеркивает, что цены на торговые услуги чувствительны к изменениям как цен на входе, так и цен на выходе, которые сильно колеблются от месяца к месяцу. Еще один недостаток нового PPI - это малый интервал исторических данных, лишь с 2010 года. В этих условиях спрогнозировать колебания еще сложнее. Стандартное отклонение базового PPI с 2010 года составляет 0.18, тогда как волатильность базового CPI - 0.07 за тот же период. С точки зрения годовых изменений расхождение волатильности еще больше, корреляция растет (но пока все еще остается низкой - 0.33). Интересно отметить, что изменение схемы расчета PPI было обусловлено желанием снизить волатильность показателя и улучшить его корреляцицию с CPI.
Объем промышленного производства в июле, вероятно, вырос на 0.2%, а использование производственных мощностей осталось прежним, 78.1%. В июле уровень занятости в секторе обрабатывающей промышленности увеличился на 26 тыс. рабочих метс, однако количество рабочих часов сократилось на 0.5%, а количество сверхурочных часов упало на 2.9%. Хорошие показатели обеспечил существенный прирост занятости в автопроме (+15 тыс.) Высокие показатели продаж в мае и июне, а также уверенный рост рабочих мест в июле говорят о том, что в июле с конвейера сойдет больше автомобилей. В целом, объем производства секторе обрабатывающей промышленности, вероятно, продолжит расти прежними темпами, на 0.1%. Объем производства в добывающем секторе также скорее всего сохранит июньскую динамику, а вот коммунальное хозяйство продемонстрирует спад. В июне было меньше прохладных дней, чем обычно, а это значит, что объем выработки электроэнергии сократится. Общий объем промышленного производства, вероятно, вырос на 0.2% в отчетном месяце.
Предварительные данные по индекс потребительских настроений Мичиганского Университета за август могут показать рост до 82.2 по сравнению с 81.8 в июле. Уровень занятости по платежным ведомостям рос в июле неплохими темпами (+209 тыс.), хотя оказался не столь впечатляющим, как в июне (289 тыс.). Геополитическая напряженность в Украине усилила давление на рыночные настроения, что не удивительно: Штаты и Евросоюз ввели новые санкции против России, которая, в свою очередь, предприняла ответные шаги. Американские фондовые рынки продемонстрировали резкую коррекцию в конце июля и не смогли снова набрать восходящий импульс. Несмотря на отставание на рынках собственного капитала, индекс потребительских ожиданий RBC, учитывающий финансовые условия и прогнозы по расходам вырос в августе на целый пункт. Первый августовский показатель потребительского комфорта практически не изменится по сравнению с предыдущей неделей.
ВВП в Еврозоне, индекс ZEW в Германии, квартальный отчет по инфляции Банка Англии, уровень занятости в Великобритании
В Европе основное внимание будет уделяться краткосрочным факторам экономического риска в связи с последними геополитическими событиями и макроэкономическими новостями. Опубликованные недавно отчеты по деловой активности стали для инвесторов большим разочарованием, показав результат существенно ниже прогнозов, в первую очередь это относится к Германии, Франции и Италии. Никаких дипломатических путей выхода из кризиса взаимоотношений Россией пока не предвидится, обе стороны идут по пути взаимных обвинений и санкций, что нагнетает нервозность, неопределенность и напряженность. Принимая во внимание упомянутые выше факторы, способные негативно повлиять на экономический рост в Еврозоне, Европейский центральный банк оставил учетную политику без изменений, выразив надежду, что стимулирующие условия текущей монетарной политики отразятся на стоимости займов и условиях кредитования, а предстоящая программа TLTRO усили эффект. Таким образом, на следующей неделе участники рынка сделают ставку на публикации ВВП в странах Еврозоны. Мы все еще верим в то, что неоднозначные данные по росту являются временными, но не исключаем возможности снижения показателей ВВП.
Скорее всего, общий показатель по Еврозоне останется на уровне 0.2% кв/кв, +0.8% г/г во втором квартале. Рост, скорее всего, был обусловлен улучшением ситуации в секторе услуг, тогда как спад в секторе обрабатывающей промышленности, судя по всему, набирает обороты, возможно, из-за растущей неопределенности в связи с ситуацией на Украине. Тем не менее, рост внутреннего спроса как в центральных, так и в периферийных странах, скорее всего, поможет компенсировать падение экспорта. Ослабление давления в финансовом секторе, улучшение условий на рынке труда и улучшение кредитных условий указывают на рост внутреннего спроса в начале второго полугодия. Не исключено, что деловые настроения в Европе надолго ухудшаться из-за неопределенности вокруг украинского кризиса, особенно это относится к эспортно-ориентированным секторам экономики с прочными торговыми связями в России. Затянувшаяся неопределенность может привести к сокращению инвестиций. Однако исследования деловых настроений пока не отражают подобных негативных последствий геополитической ситуации. Напротив, в июле многие показатели доверия улучшились, что позволяет надеяться на удачный старт третьего квартала.
Рост ВВП в Германии, скорее всего, снизится до 0.2% в квартальном исчислении (1.8% г/г) во втором квартале после роста на 0.8% кв/кв (2.3% г/г) в первом квартале. Объем промышленного производства резко сократился в течение этого квартала (1.5% кв/кв) на фоне ухудшения деловых настроений. Это серьезный негативный риск. И все же, его влияние на рост, скорее всего, будет компенсировано весомым вкладом сектора услуг - об этом свидетельствует улучшение соответствующего индекса PMI в отчетом периоде. PMI в секторе услуг за июнь вырос на 1.1 пункт по сравнению с мартовскими значениями, а в июле продемонстрировал головокружительный рост на 2 пункта до 56.6. Частное потребление растет благодаря увеличению располагаемого дохода, улучшению доверия и росту уровня занятости. Таким образом, мы полагаем, что потребление домохозяйств будет ключевым катализатором роста во втором квартале, оно сможет поддержать экономику в целом в условиях роста волатильности экспортного сектора. Чистый экспорт, скорее всего, ничего не внесет в ВВП во втором квартале, поскольку экспорт в Россию сократился, а экономики стран Еврозоны все еще растут слишком медленно. Зато импорт набирает обороты за счет увеличения внутреннего спроса. Улучшение июльских показателей говорит о возможном ускорении роста в третьем квартале, это значит, что ослабление во втором квартале носило временный характер (возможно, это лишь коррекция после стремительного роста в первом квартале на фоне теплой погоды).
Индекс ZEW в Германии, скорее всего, продолжит снижаться восьмой месяц подряд из-за неблагоприятной экономической статистики и геополитической напряженности на Украине. Смешанные значения PMIи IFO, а также других индикаторов говорят о том, что компоненты ожиданий и текущих условий, скорее всего, снизились в августе - в унисон с падением производственных заказов и объема производства.
ВВП во Франции, вероятно, продолжил расти во втором квартале минимальными темами - на 0.1% в квартальном исчислении и на 0.3% в годовом после нулевого роста в первом квартале. Как и в Германии, рост экономики обусловлен исключительно частным потреблением. Деловые настроения ухудшились во втором квартале, но потребительское доверие еще держится, хоть и ниже долгосрочного тренда. Несмотря на крайне высокие уровни безработицы, потребительские расходы на товары существенно выросли во втором квартале (1.0% в квартальном исчислении, благодаря покупкам автомобилей, текстиля и кожаных изделий, а также росту потребления продуктов питания). Влияние временных факторов, которые негативно отразились на показателях и первого квартала (повышение НДС, система штрафов для автомобилистов, теплая погода), закончилось, что, отчасти, способствовало росту потребления домохозяйств во втором квартале. Объем промышленного производства разочаровал: в мае было много выходных дней, что привело к снижению активности. Исследования делового климата в начале третьего квартала указывают на улучшения в секторе услуг и на сохранение неблагоприятной динамики в промышленности.
Квартальный отчет Банка Англии по инфляции будет подвергнут тщательному изучению на предмет сроков повышения ставки. Если не считать не оправдавших ожидания данных по объему производства, то можно говорить о том, что британская экономика развивается в соответствии с оптимистичным сценарием. ВВП во втором квартале продолжил расти темпами выше среднего (0.8% кв/кв против ожидаемого Банком Англии оста на 0.9%), и наконец-то восстановился после падения в период кризиса. Уровень безработицы также продолжает снижаться - в мае ставка б/р составила 6.5% и, скорее всего, в июне она также сократилась. Инфляция потребительских цен в июне приблизилась к целевому уровню Банка Англии, обосновавшись на отметке 1.9% г/г. Однако вялый рост заработных плат вызывает недоумение. Темпы роста оплаты труда в июне достигли новых минимумов на уровне 0.7% г/г, что свидетельствует об отсутствии инфляционного давления в связи с улучшением условий на рынке труда. Здесь возможны два объяснения: рынок труда не так силен, как предполагалось, или же зарплаты никак не разгонятся из-за продолжительного периода стагнации в прошлом. Большинство исследований, в том числе и индекс PMI, говорит о том, что второе объяснение наиболее уместно. Члены Комитета по монетарной политике, как всегда, не могут прийти к единому мнению относительно наличия свободных мощностей в экономике; однако, судя по тексту протокола, некоторые уже близки к принятию решения о повышении ставки (не исключено, что уже в сентябре это проявится в результатах голосования). Соответственно, мы полагаем, что объемы свободных мощностей в экономике будут пересмотрены в сторону понижения, а новые инфляционные прогнозы позволят надеяться на повышение ставки в начале следующего года (сейчас рынки закладывают в цену майское повышение).
Отчет по рынку труда в Великобритании, скорее всего, отразит дальнейшее улучшение всех ключевых индикаторов, включая темпы роста доходов. Ставка б/р ILO, вероятно, упадет до 6.4% в июне, а число заявок на пособие по безработице снизится до 4.0% в июле - это минимальное значение с сентября 2008 года. Также не исключено, что заработные платы вырастут быстрее, чем в предыдущем месяце.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба