11 августа 2014 Pro Finance Service
На FX пока не происходит ничего интересного
На ранних торгах в понедельник иена находится под давлением против большинства основных валют на фоне некоторого спада напряжения вокруг Украины, а доллар удерживает достигнутое на прошлой неделе накануне запланированного на сегодня выступления вице-президента ФРС Стэнли Фишера (прим. ProFinance.ru: 13 августа ожидается речь Уильяма Дадли, президента ФРБ Нью-Йорка). Отметим, что в прошлый четверг Индекс волатильности основных валют, рассчитываемый JPMorgan Chase, достигал двухмесячного максимума в 6.33%, а Индекс доллара закрыл ростом четвертую неделю подряд.
CFTC: спекулянты продолжают ставить на падение евро
Как следует из последних данных CFTC, за неделю до 5 августа спекулянты нарастили чистую короткую позицию в евро до 128 747 контрактов против 108 075 контрактов в предыдущий отчетный период. Отметим, что данная цифра пока довольно далека от экстремальных значения, хотя и является максимальной за последние два года (прим. ProFinance.ru: 14 августа 2012 года она составила 137 810 контрактов). Спекулянты также нарастили чистую короткую позицию в иене: 95 399 контрактов против 73 069 контрактов по состоянию на 29 июля, что является максимальным значением с 11 марта.
Иена: низкая волатильность и смена корреляций
После выхода оптимистичных экономических индикаторов по США, волатильность доллар/иены постепенно сошла на нет. Американский фондовый рынок сдает позиции, а высокодоходные облигации активно распродаются. Однако нисходящая динамика доллар/иены никак не может набрать обороты. Даже несмотря на угрозу негативного влияния со стороны американского рынка, продажи доллара и покупки иены пока носят ограниченный характер, хотя недельное закрытие ниже 102.00 омрачит техническую картину. В июле сильные данные по индексу ISM и показатель по рынку труда ADP поддержали покупки доллара по всему спектру рынка. Экономика США набирает силу - это очевидно. Однако темпы роста заработных плат оставляют желать лучшего, а глава Федрезерва Джаннет Йеллен готова поддерживать экономику стимулами отныне и вовеки веков. Это поддерживает спрос на гос. облигации США. Доходность по двухлетним государственным облигациям снизилась. Это ограничило восходящий потенциал доллар/иены.
В дальнейшем мы ждем ослабления японской валюты. В этом контексте кривая доходности по японским гос. облигациям может выпрямится под влиянием ряда факторов: i) сезонных; ii) масштабных покупок японских гос. облигаций со стороны институциональных инвесторов для поддержания ликвидности резервов; и iii) покупок гос. облигаций со стороны Банка Японии. Пропасть между доходностью в США и Японией, скорее всего, будет расти под влиянием этих факторов. Корреляция, вероятно, не выйдет за пределы существующей линейной кривой. Однако рост дифференциала доходности заставит японских инвесторов заново балансировать свои портфели. Среди трех крупнейших валют в последнее время уверенно растет только доллар. Согласно последним данным по спекулятивным позициям, трейдеры наращивают короткие позиции в евро. В то же время отмечается сокращение коротких позиций по иене. Между тем, обе валюты еще далеки от зоны перепроданности.
Политика отрицательных процентных ставок, реализуемая Европейским центральным банком, в целом, поддерживает распродажу евро. При этом иена сейчас не единственная валюта финансирования из клана развитых стран. Число коротких позиций по иене сократилось и достигло локальных минимумов. Это значит, что процесс девальвации иены может возобновиться, подтолкнув доллар/иену вверх. В 2014 году корреляция между динамикой доллар/иены и Nikkei 225 заметно ослабла по сравнению с 2013 годом. И вот, почему: i) многие иностранные инвесторы покупают доллар/иену вместе с Nikkei; а ii) японские компании и инвесторы продолжили продавать иену в целях диверсификации портфелей, но при этом воздержались от покупки Nikkei. Заглядывая вперед, можно предположить, что японские пенсионные фонды, скорее всего, начнут активно балансировать свои портфели этой осенью. Японские инвесторы последуют их примеру. Таким образом, давление продаж на иену усилится, акции Nikkei будут пользоваться спросом, а корреляция восстановится.
После апрельского повышения налога на продажи японская экономика продолжила восстанавливаться в соответствии с ожиданиями Премьер министра Абэ и главы Банка Японии Куроды. Однако краткосрочное поведение корпоративного сектора и динамика ценовых индикаторов в Японии может идти вразрез с главным сценарием японского руководства. В последнее время прогноз по корпоративным прибылям и инвестициям в основные средства обнадеживает. Объемы инвестиций в основные средства и производство сокращаются, однако мы считаем, что это влияние экономического цикла, но не структурные изменения. В третьем квартале 2014 года нас, вероятно, ждет дальнейшее ухудшение этих индикаторов. И все же вряд ли оно будет критичным, поэтому мы сохраняем свой оптимистичный прогноз по японской экономике.
В то же время ценовые индексы, в частности, индекс CPI, скорее всего сохранит стабильность, поскольку влияние девальвации иены и снижения цен на сырье постепенно ослабевает. Глава Центробанка Курода также придерживается позитивных взглядов на текущее состояние экономики и монетарной политики. Однако разрыв между его прогнозами по ценовой динамике и реальностью может увеличиться в ближайшее время. В частности, 24 июля член управляющего совета Банка Японии Такахиде Киучи отметил, что для уверенного роста CPI нужно сокращение разницы между спросом и предложением. Многие японские продавцы по-прежнему боятся поднимать цены. В скором времени объем производства и инвестиций в основные средства в Японии вернется в русло сценария Куроды. Между тем CPI вряд ли вернется к прежним показателям, годовой показатель роста не превысит 1.5%. Растущие цены время от времени дестабилизируют макроэкономику, особенно в сфере частного потребления. Наш основной сценарий в целом соответствует прогнозам Премьер министра Абэ и главы Банка Японии Куроды и подразумевает постепенное восстановление. Однако в последнее время появилось немало факторов риска.
Не исключено, что Центробанк усилит свою программу стимулирования. В октябре Банк Японии, скорее всего, объявит свои планы по монетарной политике на 2015 год после анализа ценовых и экономических индикаторов. ЦБ может принять решение о покупке долгосрочных государственных облигаций Японии для стабилизации долгового рынка после перебалансировки портфеля GPIF в пользу акций. Наш прогноз по курсу доллар/иены на конец декабря 2014 года - 106.00.
Евро/доллар продолжит падать - BTMU
EUR/USD – медвежья динамика (1.3250-1.3500)
Глава Европейского центрального банка Марио Драги завершил пресс-конференцию после заседания управляющего совета по монетарной политике, однако ничего нового он нам не сообщил. Драги подтвердил, что центробанк изучает возможность реализации программы количественного ослабления через покупку ценных бумаг, обеспеченных активами, но при этом намекнул, что она будет ограниченной и о ее введении будет объявлено дополнительно. Как бы там ни было, QE через ценные бумаги, обеспеченные активами, будет носить ограниченный характер, и пока нет никакого смысла гадать, когда она будет реализована. Таким образом, на евро она пока никак не отразится. На предстоящей неделе евро, скорее всего, продолжит двигаться в текущем диапазоне. В Еврозоне календарь практически пуст, однако в четверг нас ждет отчет по ВВП в ключевых странах и по валютному союзу в целом. Мы полагаем, что экономика в регионе продемонстрирует вялые темпы роста за отчетный период. Розничные продажи в США - это ключевой отчет следующей недели для доллара, при этом резкое падение цен на бензин в июле (-9.1%) и рекордно высокие курсы акций говорят о том, что розничные продажи без учета топлива покажут неплохой результат. Таким образом, макроэкономические новости, скорее всего, продолжат давить на евро/доллар.
Комментарии Mizuho Securities по иене
Доллар/иена (USD/JPY), скорее всего, будет двигаться вокруг уровня Y102 после падение в прошлую пятницу на фоне обострения геополитических рисков, говорит Кенго Судзуки, главный валютный стратег Mizuho Securities. Несмотря на то, что пара упала в прошлую пятницу в реакции на первые авиаудары США по исламистам в Ираке, она вернулась обратно, так как появились первые признаки того, что напряженность в Украине может несколько ослабнуть, а также после комментариев руководителя Банка Японии Хирусико Куроды о том, что нет никаких оснований для укрепления иены, говорит специалист. Учитывая отскок в акциях США, он допускает, что пара может повторить тестирование сопротивленич на Y102.40, пока устойчива поддержка на отметке Y101.90. Пара сейчас находится на Y102.09.
Morgan Stanley о факторах усиления доллара
Волатильность рынка Forex, наконец, начала увеличиваться, отойдя от минимумов прошлого месяца, отмечают аналитики Morgan Stanley. Первоначально всплеск волатильности был спровоцирован сильными данными по экономике США, а затем ростом геополитических рисков. Причем все это сопровождалось усилением доллара как против высокодоходных, так и против низкодоходных валют, а также против валют развивающихся стран. В частности, гринбек вырос против таких высокодоходных валют, как аусси, киви и луни (AUD, NZD, CAD), а также против таких низкодоходных валют, как франк и иена (CHF, JPY). В первом случае главную роль сыграла макроэкономика, во втором – фактор геополитической напряженности. Morgan Stanley будут наблюдать на этой неделе, как за любым увеличением геополитического риска, так и за любым проявлением силы в экономических данных, чтобы определить, какую поддержку получит доллар США.
Credit Suisse ждет от доллар/канады дальнейшего роста
Валютные стратеги Credit Suisse отмечают, что, в то время как доллар/канаде пока не удается пробиться выше C$1.0980, динамика пары оставляет самое приятное впечатление. В банке придерживаются длинной позиции со стопом на C$1.0900 и ближайшей целью на C$1.1050, и отмечают, что, в то время как здесь можно будет ожидать некоторой паузы, восходящее движение на этом вряд ли завершится. В CS считают, что, пока курс остается выше C$1.0849/45, бычий сценарий, предполагающий рост к C$1.1280, не теряет актуальности.
На ранних торгах в понедельник иена находится под давлением против большинства основных валют на фоне некоторого спада напряжения вокруг Украины, а доллар удерживает достигнутое на прошлой неделе накануне запланированного на сегодня выступления вице-президента ФРС Стэнли Фишера (прим. ProFinance.ru: 13 августа ожидается речь Уильяма Дадли, президента ФРБ Нью-Йорка). Отметим, что в прошлый четверг Индекс волатильности основных валют, рассчитываемый JPMorgan Chase, достигал двухмесячного максимума в 6.33%, а Индекс доллара закрыл ростом четвертую неделю подряд.
CFTC: спекулянты продолжают ставить на падение евро
Как следует из последних данных CFTC, за неделю до 5 августа спекулянты нарастили чистую короткую позицию в евро до 128 747 контрактов против 108 075 контрактов в предыдущий отчетный период. Отметим, что данная цифра пока довольно далека от экстремальных значения, хотя и является максимальной за последние два года (прим. ProFinance.ru: 14 августа 2012 года она составила 137 810 контрактов). Спекулянты также нарастили чистую короткую позицию в иене: 95 399 контрактов против 73 069 контрактов по состоянию на 29 июля, что является максимальным значением с 11 марта.
Иена: низкая волатильность и смена корреляций
После выхода оптимистичных экономических индикаторов по США, волатильность доллар/иены постепенно сошла на нет. Американский фондовый рынок сдает позиции, а высокодоходные облигации активно распродаются. Однако нисходящая динамика доллар/иены никак не может набрать обороты. Даже несмотря на угрозу негативного влияния со стороны американского рынка, продажи доллара и покупки иены пока носят ограниченный характер, хотя недельное закрытие ниже 102.00 омрачит техническую картину. В июле сильные данные по индексу ISM и показатель по рынку труда ADP поддержали покупки доллара по всему спектру рынка. Экономика США набирает силу - это очевидно. Однако темпы роста заработных плат оставляют желать лучшего, а глава Федрезерва Джаннет Йеллен готова поддерживать экономику стимулами отныне и вовеки веков. Это поддерживает спрос на гос. облигации США. Доходность по двухлетним государственным облигациям снизилась. Это ограничило восходящий потенциал доллар/иены.
В дальнейшем мы ждем ослабления японской валюты. В этом контексте кривая доходности по японским гос. облигациям может выпрямится под влиянием ряда факторов: i) сезонных; ii) масштабных покупок японских гос. облигаций со стороны институциональных инвесторов для поддержания ликвидности резервов; и iii) покупок гос. облигаций со стороны Банка Японии. Пропасть между доходностью в США и Японией, скорее всего, будет расти под влиянием этих факторов. Корреляция, вероятно, не выйдет за пределы существующей линейной кривой. Однако рост дифференциала доходности заставит японских инвесторов заново балансировать свои портфели. Среди трех крупнейших валют в последнее время уверенно растет только доллар. Согласно последним данным по спекулятивным позициям, трейдеры наращивают короткие позиции в евро. В то же время отмечается сокращение коротких позиций по иене. Между тем, обе валюты еще далеки от зоны перепроданности.
Политика отрицательных процентных ставок, реализуемая Европейским центральным банком, в целом, поддерживает распродажу евро. При этом иена сейчас не единственная валюта финансирования из клана развитых стран. Число коротких позиций по иене сократилось и достигло локальных минимумов. Это значит, что процесс девальвации иены может возобновиться, подтолкнув доллар/иену вверх. В 2014 году корреляция между динамикой доллар/иены и Nikkei 225 заметно ослабла по сравнению с 2013 годом. И вот, почему: i) многие иностранные инвесторы покупают доллар/иену вместе с Nikkei; а ii) японские компании и инвесторы продолжили продавать иену в целях диверсификации портфелей, но при этом воздержались от покупки Nikkei. Заглядывая вперед, можно предположить, что японские пенсионные фонды, скорее всего, начнут активно балансировать свои портфели этой осенью. Японские инвесторы последуют их примеру. Таким образом, давление продаж на иену усилится, акции Nikkei будут пользоваться спросом, а корреляция восстановится.
После апрельского повышения налога на продажи японская экономика продолжила восстанавливаться в соответствии с ожиданиями Премьер министра Абэ и главы Банка Японии Куроды. Однако краткосрочное поведение корпоративного сектора и динамика ценовых индикаторов в Японии может идти вразрез с главным сценарием японского руководства. В последнее время прогноз по корпоративным прибылям и инвестициям в основные средства обнадеживает. Объемы инвестиций в основные средства и производство сокращаются, однако мы считаем, что это влияние экономического цикла, но не структурные изменения. В третьем квартале 2014 года нас, вероятно, ждет дальнейшее ухудшение этих индикаторов. И все же вряд ли оно будет критичным, поэтому мы сохраняем свой оптимистичный прогноз по японской экономике.
В то же время ценовые индексы, в частности, индекс CPI, скорее всего сохранит стабильность, поскольку влияние девальвации иены и снижения цен на сырье постепенно ослабевает. Глава Центробанка Курода также придерживается позитивных взглядов на текущее состояние экономики и монетарной политики. Однако разрыв между его прогнозами по ценовой динамике и реальностью может увеличиться в ближайшее время. В частности, 24 июля член управляющего совета Банка Японии Такахиде Киучи отметил, что для уверенного роста CPI нужно сокращение разницы между спросом и предложением. Многие японские продавцы по-прежнему боятся поднимать цены. В скором времени объем производства и инвестиций в основные средства в Японии вернется в русло сценария Куроды. Между тем CPI вряд ли вернется к прежним показателям, годовой показатель роста не превысит 1.5%. Растущие цены время от времени дестабилизируют макроэкономику, особенно в сфере частного потребления. Наш основной сценарий в целом соответствует прогнозам Премьер министра Абэ и главы Банка Японии Куроды и подразумевает постепенное восстановление. Однако в последнее время появилось немало факторов риска.
Не исключено, что Центробанк усилит свою программу стимулирования. В октябре Банк Японии, скорее всего, объявит свои планы по монетарной политике на 2015 год после анализа ценовых и экономических индикаторов. ЦБ может принять решение о покупке долгосрочных государственных облигаций Японии для стабилизации долгового рынка после перебалансировки портфеля GPIF в пользу акций. Наш прогноз по курсу доллар/иены на конец декабря 2014 года - 106.00.
Евро/доллар продолжит падать - BTMU
EUR/USD – медвежья динамика (1.3250-1.3500)
Глава Европейского центрального банка Марио Драги завершил пресс-конференцию после заседания управляющего совета по монетарной политике, однако ничего нового он нам не сообщил. Драги подтвердил, что центробанк изучает возможность реализации программы количественного ослабления через покупку ценных бумаг, обеспеченных активами, но при этом намекнул, что она будет ограниченной и о ее введении будет объявлено дополнительно. Как бы там ни было, QE через ценные бумаги, обеспеченные активами, будет носить ограниченный характер, и пока нет никакого смысла гадать, когда она будет реализована. Таким образом, на евро она пока никак не отразится. На предстоящей неделе евро, скорее всего, продолжит двигаться в текущем диапазоне. В Еврозоне календарь практически пуст, однако в четверг нас ждет отчет по ВВП в ключевых странах и по валютному союзу в целом. Мы полагаем, что экономика в регионе продемонстрирует вялые темпы роста за отчетный период. Розничные продажи в США - это ключевой отчет следующей недели для доллара, при этом резкое падение цен на бензин в июле (-9.1%) и рекордно высокие курсы акций говорят о том, что розничные продажи без учета топлива покажут неплохой результат. Таким образом, макроэкономические новости, скорее всего, продолжат давить на евро/доллар.
Комментарии Mizuho Securities по иене
Доллар/иена (USD/JPY), скорее всего, будет двигаться вокруг уровня Y102 после падение в прошлую пятницу на фоне обострения геополитических рисков, говорит Кенго Судзуки, главный валютный стратег Mizuho Securities. Несмотря на то, что пара упала в прошлую пятницу в реакции на первые авиаудары США по исламистам в Ираке, она вернулась обратно, так как появились первые признаки того, что напряженность в Украине может несколько ослабнуть, а также после комментариев руководителя Банка Японии Хирусико Куроды о том, что нет никаких оснований для укрепления иены, говорит специалист. Учитывая отскок в акциях США, он допускает, что пара может повторить тестирование сопротивленич на Y102.40, пока устойчива поддержка на отметке Y101.90. Пара сейчас находится на Y102.09.
Morgan Stanley о факторах усиления доллара
Волатильность рынка Forex, наконец, начала увеличиваться, отойдя от минимумов прошлого месяца, отмечают аналитики Morgan Stanley. Первоначально всплеск волатильности был спровоцирован сильными данными по экономике США, а затем ростом геополитических рисков. Причем все это сопровождалось усилением доллара как против высокодоходных, так и против низкодоходных валют, а также против валют развивающихся стран. В частности, гринбек вырос против таких высокодоходных валют, как аусси, киви и луни (AUD, NZD, CAD), а также против таких низкодоходных валют, как франк и иена (CHF, JPY). В первом случае главную роль сыграла макроэкономика, во втором – фактор геополитической напряженности. Morgan Stanley будут наблюдать на этой неделе, как за любым увеличением геополитического риска, так и за любым проявлением силы в экономических данных, чтобы определить, какую поддержку получит доллар США.
Credit Suisse ждет от доллар/канады дальнейшего роста
Валютные стратеги Credit Suisse отмечают, что, в то время как доллар/канаде пока не удается пробиться выше C$1.0980, динамика пары оставляет самое приятное впечатление. В банке придерживаются длинной позиции со стопом на C$1.0900 и ближайшей целью на C$1.1050, и отмечают, что, в то время как здесь можно будет ожидать некоторой паузы, восходящее движение на этом вряд ли завершится. В CS считают, что, пока курс остается выше C$1.0849/45, бычий сценарий, предполагающий рост к C$1.1280, не теряет актуальности.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба