Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Рубль нуждается в поддержке ЦБ » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Рубль нуждается в поддержке ЦБ

Обмен пакетами санкций между Западом и Россией больно ударил по рублю. На неделе, завершившейся 8 августа, бивалютная корзина достигла максимальной отметки с начала мая, а пара USD/RUB, мотивируемая укреплением доллара США на Forex, вернулась к области исторических максимумов
11 августа 2014 Инвесткафе | USD|RUB | EUR|RUB Демиденко Дмитрий
Обмен пакетами санкций между Западом и Россией больно ударил по рублю. На неделе, завершившейся 8 августа, бивалютная корзина достигла максимальной отметки с начала мая, а пара USD/RUB, мотивируемая укреплением доллара США на Forex, вернулась к области исторических максимумов. Пока рынок в моменте отыгрывает долгосрочный негатив от отечественной экономики, а ЦБ пребывает в статусе пассивного наблюдателя, у «медведей» остаются шансы на продолжение пике российской валюты, однако ситуация близка к критической точке и дальнейшее невмешательство регулятора сомнительно и нелогично.

Ключевым является вопрос об уровне, с которого стартуют валютные интервенции. Вполне вероятно, что речь пойдет об отметке 42,45 по бивалютной корзине, то есть потенциально пары USD/RUB и EUR/RUB вполне способны укрепиться, однако покупатели очень скоро попадут под пресс активных действий Банка России, ожидания которых пока сдерживает их пыл. Позиция центробанка однозначна: стремясь не допустить роста инфляции, вызванной, в том числе, запретом на импорт продовольствия из некоторых стран и увеличением инфляционных ожиданий в связи с девальвацией рубля, он готов использовать весь имеющийся в наличии инструментарий денежно-кредитной политики. Интервенции вкупе с повышением ключевой ставки — весомые аргументы в пользу некоторого укрепления российской валюты с последующей стабилизацией. Тем более что другие факторы играют ей на руку.

В частности, эскалация конфликта на Ближнем Востоке и связанный с ней рост цен на нефть позитивно воспринимаются «быками» по «деревянному». С точки зрения динамики Brent пара USD/RUB выглядит несколько переоцененной.

Рубль нуждается в поддержке ЦБ

Источник: Reuters.

Ограничение импорта продовольствия и текущая девальвация рубля способны внести дополнительный позитив во внешнюю торговлю, которая и так демонстрирует неплохие результаты. Согласно данным ФТС, положительное сальдо торгового баланса РФ в январе-июне выросло на 7,6% г/г, до $113 млрд. При этом импорт сократился на 5,4%, до $141,6 млрд, а экспорт остался на прежнем уровне в $254,7 млрд. Вместе с тем и профицит внешней торговли, и экспорт сокращаются второй месяц подряд, достигнув пика в мае, что соответствует динамике «деревянного».

Не было особых проблем и с оттоком капитала в июле. По оценкам Высшей школы бизнеса, чистый вывоз капитала по итогам второго летнего месяца составил скромный $1 млрд на фоне незначительного профицита счета текущих операций, снижающихся цен на нефть, отсутствия валютных интервенций Банка России и его борьбы с «серым» оттоком. Да, имеет место вывод капитала нерезидентами из фондов, ориентированных на РФ, однако рост дифференциала доходности и дешевая ликвидность от Банка Японии и ЕЦБ способны поставить шлагбаум на пути данного процесса, активизировав деятельность carry-трейдеров. Главное, чтобы у инвесторов вновь проснулся аппетит к риску, что может произойти в условиях деэскалации геополитических конфликтов. В этом отношении скачок спреда доходности российских и немецких облигаций — лишний повод для игроков на разнице.

Рубль нуждается в поддержке ЦБ

Источник: Bloomberg.

Проблемы у «деревянного» могут возникнуть в связи с переводом рублевых депозитов населения в иностранную валюту, что является веским аргументом в пользу как можно более скорого вмешательства Банка России в текущую ситуацию на рынке. На мой взгляд, покупать USD/RUB EUR/RUB сейчас достаточно опасно, так как по мере приближения бивалютной корзиной к отметке 42,45 возникает повышенный риск интервенций центробанка. Лучше оставаться с регулятором в одной лодке и пробовать продажи на отбое от сопротивлений на 36,5-36,8 и 49-49,5.